白承睿

我們應(yīng)該祝賀全球領(lǐng)導(dǎo)人，他們成功地會(huì)聚一堂，共商應(yīng)對(duì)數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大計(jì)。在全球主要經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)導(dǎo)人齊集倫敦G20峰會(huì)之后的6個(gè)月，在亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)正在走出低谷；回升步伐雖然緩慢，但卻是不容置疑的事實(shí)。

樂觀中仍存隱憂

從許多角度來(lái)看，這都是一項(xiàng)巨大的成就。這是擁有不同政治理念、處于不同的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)展階段的國(guó)家，為應(yīng)對(duì)前所未有的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，及防止20世紀(jì)30年代大蕭條重演，在現(xiàn)代史上的首次齊心協(xié)力并肩作戰(zhàn)。為此，他們維持低利率，采取一致措施向銀行、企業(yè)及消費(fèi)者提供規(guī)?？涨暗馁Y金。

在此背景下，中國(guó)正在走出幾十年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑，第二季度經(jīng)濟(jì)較去年增長(zhǎng)7.9％，高于第一季度的6.1％的增幅。印度宣布第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.1％。包括日本在內(nèi)的所有亞洲主要經(jīng)濟(jì)體均已重新開始經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。即使是歐元區(qū)的兩大經(jīng)濟(jì)體——德國(guó)和法國(guó)也已踏上復(fù)蘇之路。

然而，我們不能沾沾自喜。全球最大的經(jīng)濟(jì)體(仍是全球貿(mào)易主要引擎的)美國(guó)仍處于衰退的陰霾之中，這也是自20世紀(jì)30年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)歷的最漫長(zhǎng)、最嚴(yán)重的衰退。企業(yè)不斷裁員(主要是美國(guó)及歐洲)，發(fā)展中國(guó)家的數(shù)百萬(wàn)人口再度陷入貧困。同時(shí)，全球金融機(jī)構(gòu)在撤銷超過1.6萬(wàn)億美元的信貸虧損之后，對(duì)借貸及投資依然十分謹(jǐn)慎。

由此不難看出，全球決策者有足夠的理由延續(xù)其精心設(shè)計(jì)、實(shí)施不到一年的財(cái)政及貨幣刺激方案。毫無(wú)疑問，各國(guó)政府及央行確實(shí)需要制定同樣協(xié)調(diào)一致的退出途徑，以在全球經(jīng)濟(jì)真正擺脫危機(jī)時(shí)回收規(guī)?？涨暗牧鲃?dòng)性。但這個(gè)時(shí)刻尚未來(lái)臨。

期待消費(fèi)帶動(dòng)增長(zhǎng)

事實(shí)上，匹茲堡舉行的G20峰會(huì)恰逢其時(shí)。全球領(lǐng)導(dǎo)人必須認(rèn)識(shí)到，如果美國(guó)、歐洲及日本不斷上升的失業(yè)率得不到控制，這些國(guó)家的消費(fèi)者未能減少債務(wù)、增加儲(chǔ)蓄以及擴(kuò)大消費(fèi)，那么目前的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面將不堪一擊。

目前，任何收緊貨幣及財(cái)政政策(特別是發(fā)達(dá)國(guó)家)之舉都可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)重蹈日本在20世紀(jì)90年代的覆轍。當(dāng)時(shí)，日本在沒有同時(shí)放寬貨幣政策的情況下過早地上調(diào)稅率，結(jié)果引發(fā)金融危機(jī)，并最終迫使其于2001年實(shí)施長(zhǎng)達(dá)5年的量化寬松政策。我們現(xiàn)在都已非常熟悉過去日本20年發(fā)生的情況。

齊聚美國(guó)制造業(yè)中心的決策者，還須反思目前已在解決危機(jī)產(chǎn)生的根源——全球失衡問題方面所取得的進(jìn)展。他們必須重新探討東方制造業(yè)大國(guó)由巨額貿(mào)易盈余產(chǎn)生的過度儲(chǔ)蓄以及西方的過度消費(fèi)現(xiàn)象。

由亞洲的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)累積的過剩流動(dòng)性流入西方，并經(jīng)投資于西方的政府債券令全球利率維持于低水平，同時(shí)導(dǎo)致美國(guó)及西歐消費(fèi)者的過度開銷現(xiàn)象加劇。

盡管因經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)導(dǎo)致西方消費(fèi)者削減開支，亞洲出口型國(guó)家年內(nèi)的貿(mào)易盈余已大幅減少，但無(wú)需多時(shí)，亞洲的消費(fèi)需求將大幅回升，這足以彌補(bǔ)西方的消費(fèi)需求下滑。

實(shí)現(xiàn)由消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)模式對(duì)亞洲各國(guó)至關(guān)重要，但這需要數(shù)年的時(shí)間。這需要亞洲各國(guó)政府為人民提供社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)以及醫(yī)療衛(wèi)生保障，進(jìn)而解決消費(fèi)者為不時(shí)之需而過度儲(chǔ)蓄的問題。

此外，亞洲各國(guó)政府還需要繼續(xù)通過實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以及提高整體生產(chǎn)效率及生產(chǎn)水平。這就需要深化及擴(kuò)大亞洲的資本市場(chǎng)，以為吸收當(dāng)?shù)鼐用竦木揞~儲(chǔ)蓄資金做準(zhǔn)備。

亞洲企業(yè)過分依賴股市融資通常導(dǎo)致市場(chǎng)波幅過大，甚至催生資產(chǎn)泡沫。同時(shí)，缺乏深入而流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)也限制了企業(yè)獲得長(zhǎng)期資本的途徑。

顯而易見，對(duì)西方國(guó)家而言，修復(fù)金融及經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，需要漫長(zhǎng)的時(shí)間。為此，推動(dòng)相對(duì)更快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路的重任，主要落到了中國(guó)、印度、韓國(guó)、印尼及其他新興市場(chǎng)大國(guó)的肩上。

新興經(jīng)濟(jì)體唱主角

事實(shí)上，這些新興經(jīng)濟(jì)體已越發(fā)意識(shí)到它們的責(zé)任，并開始充滿自信地履行自己的新職責(zé)。中國(guó)出臺(tái)規(guī)?？涨暗?萬(wàn)億元財(cái)政刺激方案，為年內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。而近幾個(gè)月來(lái)，印度與韓國(guó)及東盟簽訂自由貿(mào)易協(xié)定為提高亞洲的貿(mào)易及投資流奠定了基礎(chǔ)。

我們或許應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，亞洲領(lǐng)先的新興經(jīng)濟(jì)體(G20集團(tuán)的成員)——中國(guó)、印度、韓國(guó)及印尼的增長(zhǎng)主要受內(nèi)需推動(dòng)。相對(duì)較低的個(gè)人債務(wù)水平、高儲(chǔ)蓄以及龐大的人口，意味著這些經(jīng)濟(jì)體能在轉(zhuǎn)向以消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)模式后，取得突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。

亞洲最大的經(jīng)濟(jì)體也承諾進(jìn)一步推動(dòng)多哈論壇，為急需增長(zhǎng)動(dòng)力的全球貿(mào)易增磚添瓦。在貿(mào)易保護(hù)主義情緒幾近阻礙全球增長(zhǎng)、加劇全球貧困的背景下(特別是在西方)，這一舉措大受歡迎。同時(shí)，中國(guó)及印度均承諾在今年晚些時(shí)候于哥本哈根舉行的聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上，將在降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)環(huán)境造成的破壞方面發(fā)揮積極作用。

在亞洲減少溫室氣體排放同時(shí)維持高增長(zhǎng)的過程中，G20集團(tuán)中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)揮尤為重要的作用。日本及韓國(guó)已開始考慮創(chuàng)新途徑，以分享其先進(jìn)技術(shù)，并為在發(fā)展迅速的亞洲經(jīng)濟(jì)體推廣該等應(yīng)用進(jìn)行融資。

上述跡象，無(wú)不體現(xiàn)出新興經(jīng)濟(jì)體非常希望在重整全球經(jīng)濟(jì)的過程中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。4月份在倫敦舉行的G20峰會(huì)的最大成就之一，就是發(fā)達(dá)國(guó)家同意與中國(guó)、印度、韓國(guó)及印尼等新興經(jīng)濟(jì)體分享有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)的重要決策權(quán)。

希望匹茲堡會(huì)議能夠深化這一趨勢(shì)。鑒于國(guó)際貨幣基金組織以及世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生于二戰(zhàn)后不久，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該獲得對(duì)這些機(jī)構(gòu)的更多掌控權(quán)，以反映它們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)以及在國(guó)際貿(mào)易中所發(fā)揮的更大作用。

只有通過發(fā)展中國(guó)家更廣泛的參與，才能確保這些全球機(jī)構(gòu)有效發(fā)揮其發(fā)展推動(dòng)作用。此次危機(jī)阻礙了緩解全球饑餓以及協(xié)助多數(shù)欠發(fā)達(dá)國(guó)家擺脫貧困的進(jìn)程。即使全球經(jīng)濟(jì)重新步入增長(zhǎng)，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人也不能忽略這個(gè)迫在眉睫的問題。

隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，決策者不應(yīng)令自倫敦峰會(huì)以來(lái)所取得的成就付之東流?；謴?fù)舊的世界秩序并非正確的選擇，舊的方式將加劇全球失衡，進(jìn)而讓我們不可避免地陷入另一場(chǎng)可能更嚴(yán)重的危機(jī)。

各國(guó)目前需要維持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政及貨幣刺激政策，通過降低復(fù)雜程度及杠桿作用重塑人們對(duì)金融市場(chǎng)的信心，以及消除引發(fā)我們有生以來(lái)經(jīng)歷的最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展失衡問題。只有像匹茲堡會(huì)議這樣齊集各方力量、集思廣益的會(huì)議，才能擔(dān)當(dāng)如此嚴(yán)峻的重任。

(作者為渣打銀行亞洲區(qū)首席執(zhí)行總裁及渣打銀行(中國(guó))有限公司董事會(huì)主席。)