張　靜

“一般人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候不會(huì)發(fā)生通貨膨脹，這個(gè)時(shí)候完全可以大開印鈔機(jī)，我認(rèn)為這種邏輯是錯(cuò)誤的?！?/p>

在北大聽課，以宏觀經(jīng)濟(jì)分析著稱的宋國青教授有感而發(fā)：“2008年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)換之快前所未有。我們剛剛把通貨膨脹理出個(gè)眉目，通貨緊縮來了；還沒把通貨緊縮研究完，通貨膨脹又要來了。”

和宋教授“于我心有戚戚焉”的是獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠。近日他在上海接受《新民周刊》專訪時(shí)說：“這一輪通脹，來得比我想象中要快。”

《新民周刊》：2008年原油價(jià)格在短短5個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，從每桶147美元一路狂瀉到去年12月最低每桶32美元，瑞銀甚至悲觀預(yù)言2009年原油可能會(huì)見到20美元。然而僅僅過了3個(gè)月，原油突然發(fā)力，只用了兩個(gè)月的時(shí)間就漲了近一倍。在沒有經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)的支撐下，是什么推動(dòng)了國際原油不可思議的飆升?

謝國忠：與油價(jià)形成鮮明對比的是，世界原油需求總體疲軟。國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2009年全球日均原油需求量將比2008年減少3%，我則認(rèn)為和去年相比有可能會(huì)下降四五個(gè)百分點(diǎn)。而從發(fā)達(dá)國家?guī)齑鎭砜?，國際市場原油供應(yīng)也是充足的。美國的石油儲(chǔ)備比歷史最高點(diǎn)僅減少了一個(gè)百分點(diǎn)，大部分倉庫現(xiàn)在都很滿。

這一輪油價(jià)反彈已經(jīng)不能用需求和供給的關(guān)系解釋，這主要反映了金融需求的驅(qū)動(dòng)。由于各國紛紛效仿美國采取大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施引起了通脹預(yù)期，大宗商品作為抵御通脹的資產(chǎn)重新受到青睞。大量資金涌入石油市場交易所基金(ETF)，直接推動(dòng)了原油期貨價(jià)格大漲，和現(xiàn)貨的差價(jià)甚至一度達(dá)到每桶20美元。這20元穩(wěn)賺的套利空間，引發(fā)了找倉庫的熱潮，從而推動(dòng)了對存貨的需求，最后現(xiàn)貨的價(jià)格也急追直上。

《新民周刊》：現(xiàn)在全球的央行都在向市場釋放流動(dòng)性，最為敏感的大宗商品已經(jīng)“聞雞起舞”。在您看來，通脹的腳步還有多遠(yuǎn)?

謝國忠：通脹來得比我想象中要快。我原本以為要等到經(jīng)濟(jì)稍微有點(diǎn)上升的時(shí)候，通脹預(yù)期才會(huì)反映到大宗商品的價(jià)格上來，但現(xiàn)在都等不及要漲了。美國、中國通脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。4月美國零售價(jià)格下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，批發(fā)價(jià)格卻上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。中國的物價(jià)也開始呈現(xiàn)向上走的趨勢，這些都值得重視。而其他國家因?yàn)橛腥丝诶匣纫蛩?，?huì)顯現(xiàn)得慢一點(diǎn)。

《新民周刊》：然而目前各國政府最擔(dān)心的問題是發(fā)多少錢也膨脹不起來，只不過是減緩了通縮的力度。他們認(rèn)為在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，流動(dòng)性激增不會(huì)成為問題。即使從“直升機(jī)上撒錢”，需求的大幅下滑也會(huì)使通貨膨脹處在可控范圍內(nèi)。

謝國忠：一般人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候不會(huì)發(fā)生通貨膨脹，這個(gè)時(shí)候完全可以大開印鈔機(jī)，我認(rèn)為這種邏輯是錯(cuò)誤的。

上世紀(jì)70年代油價(jià)暴漲，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家在增長疲軟、失業(yè)率上升的同時(shí)，出現(xiàn)了通貨膨脹高企，陷入了長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)滯脹。而在發(fā)展中國家，同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯、通貨膨脹也是很普遍的現(xiàn)象。因此不一定是經(jīng)濟(jì)過熱、供給跟不上需求才會(huì)導(dǎo)致通脹。由于美國必須向海外借款以彌補(bǔ)預(yù)算赤字，美元很可能在未來數(shù)年內(nèi)疲軟。作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣的美元一旦走弱，將引發(fā)全球性的貨幣擴(kuò)張。金融市場已經(jīng)發(fā)達(dá)到，只憑20世紀(jì)70年代那樣的通脹預(yù)期，就可以通過大宗商品、工會(huì)這兩個(gè)渠道，徹底打通貨幣供給和通貨膨脹之間的傳導(dǎo)。

首先寬松的銀根遲早將引發(fā)商品投機(jī)活動(dòng)，導(dǎo)致原油、銅、鐵、黃金等大宗商品價(jià)格的飆升。后者將迫使勞工組織提高工資需求。

很多人認(rèn)為在過去的20年里工會(huì)已經(jīng)不如以往強(qiáng)大了。這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)飛速增長，通貨膨脹壓力很小。而在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，工資漲不上去，工會(huì)就會(huì)重新活躍起來，對雇主施加加薪的壓力。我們現(xiàn)在看到美國、歐洲的工會(huì)力量都在增加，沃爾瑪這么多年一直不允許組織工會(huì)，現(xiàn)在它的工會(huì)也組織起來了。法國今年也已經(jīng)爆發(fā)了好幾次全民罷工。目前美國已經(jīng)進(jìn)入了工會(huì)帶動(dòng)工資上升的時(shí)代，而歐洲是最典型的在出現(xiàn)10%的失業(yè)率的情況下，工資依然會(huì)上升。

《新民周刊》：在執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的18年間，每次美國經(jīng)濟(jì)有什么風(fēng)吹草動(dòng)，格林斯潘就會(huì)實(shí)施寬松的貨幣政策、注入流動(dòng)性。美國經(jīng)濟(jì)保持了3%的年增長率的同時(shí)，也沒有出現(xiàn)通貨膨脹。

謝國忠：很多人都以為，格林斯潘對保持經(jīng)濟(jì)增長和低通脹有什么奧秘，其實(shí)這種資產(chǎn)市場驅(qū)動(dòng)增長模型之所以奏效，有其特殊的原因。一是IT革命，壓制了白領(lǐng)的工資，二是全球化壓制了藍(lán)領(lǐng)的工資。三是蘇聯(lián)解體導(dǎo)致對原材料、自然資源的需求大幅度下降，商品價(jià)格長期低迷。所以在格林斯潘時(shí)代，通過放錢刺激房地產(chǎn)、股市，從而拉動(dòng)需求的模式，可以長時(shí)間維持下去。但這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去了?，F(xiàn)在已經(jīng)到了IT革命和全球化產(chǎn)生的“生產(chǎn)力紅利”終結(jié)的時(shí)候。

如果世界各國的政策制定者們對此不能充分理解，執(zhí)意增加流動(dòng)性，將會(huì)把全球經(jīng)濟(jì)引向一條危險(xiǎn)的道路。現(xiàn)在看來，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒有懸念地滑入了一個(gè)長達(dá)10年的“滯漲時(shí)代”。

《新民周刊》：有觀點(diǎn)認(rèn)為，即使未來發(fā)生全球性的通貨膨脹，中國存在的產(chǎn)能過剩問題，也會(huì)抵消通脹帶來的壓力。

謝國忠：過剩的產(chǎn)能會(huì)抑制通貨膨脹的“宏大觀點(diǎn)”，現(xiàn)在并不適用了。全球化驅(qū)使跨國公司將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國這樣的低成本國家。和原材料相比，制造業(yè)增加值比以前要小很多。比如中國鋼鐵的生產(chǎn)能力過剩那么多，但設(shè)備折舊、勞動(dòng)力成本只占到產(chǎn)品價(jià)格的一小部分。鋼鐵價(jià)格隨著鐵礦石價(jià)格1：1地波動(dòng)，與鋼鐵的生產(chǎn)能力已經(jīng)沒有關(guān)系。

由于西方的工廠搬到中國來，自然資源的價(jià)格又保持低位，我們過去經(jīng)歷了一個(gè)10年的低通脹時(shí)代。但是現(xiàn)在從“美國價(jià)”變成“中國價(jià)”這個(gè)過程已經(jīng)完成了，自然資源的價(jià)格又在上漲，“中國價(jià)”開始變成“資源價(jià)”。中國勞動(dòng)力成本的紅利也走到了盡頭。

《新民周刊》：沒有全球主要國家的果斷一致的“開動(dòng)印鈔機(jī)”，目前經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)崩潰，更何談復(fù)蘇?

謝國忠：稍微刺激一下經(jīng)濟(jì)，我覺得是應(yīng)該的。但主要國家的政府已經(jīng)在為投機(jī)實(shí)施補(bǔ)貼，他們以為問題在于流動(dòng)性短缺和信心喪失。如果能把投資者和投機(jī)客拉回市場，世界經(jīng)濟(jì)就將回到良性循環(huán)中。但通過補(bǔ)貼投機(jī)、制造通脹帶來的經(jīng)濟(jì)回暖是不會(huì)有后勁的。就像光給病人打激素，而不治病，雖然他看起來還很精神，站不了多久又得倒下去。一味把股票炒上去，讓老百姓覺得有錢了去消費(fèi)，這與“點(diǎn)石成金”有何異?出路主要靠機(jī)構(gòu)改革，但不幸的是，現(xiàn)在大家都傾向于多打點(diǎn)激素，希望再搞一個(gè)泡沫去掩蓋結(jié)構(gòu)性問題，先混過去再說。但現(xiàn)實(shí)條件是回不到昨天，這個(gè)藥方已經(jīng)不靈了。炒一把過了之后問題沒解決，通脹卻來了，這個(gè)局面今年年底就有可能來襲，而現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)形成了。

《新民周刊》：您認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)行哪些改革?

謝國忠：美國需要降低醫(yī)療成本，歐洲是要解決人口老齡化帶來的社會(huì)成本過高的問題，延期退休年齡，鼓勵(lì)就業(yè)。中國則必須進(jìn)行增長模式的改革，而不是繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)。

《新民周刊》：目前比較流行的一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為，各國央行已經(jīng)從金融危機(jī)中汲取了足夠教訓(xùn)，當(dāng)股市和大宗商品市場即將走火入魔之前會(huì)及時(shí)回籠貨幣。

謝國忠：事情沒有想象的那么簡單。因?yàn)檠胄屑认氡３謨r(jià)格穩(wěn)定又想保增長，以等待經(jīng)濟(jì)的回暖。所以當(dāng)它收縮流動(dòng)性的時(shí)候，必定是雷聲大、雨點(diǎn)小，加息的速度趕不上通脹上升的速度，我們在70年代看到就是這個(gè)現(xiàn)象，央行不愿意加息太猛，怕把經(jīng)濟(jì)拉下來，最后的結(jié)果就是通貨膨脹一直維持一個(gè)高位。直到80年代美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克不得不拼命加息至21.5%，引起經(jīng)濟(jì)大規(guī)模的衰退才把通脹打下去?！?/p>