劉 亮
賭性十足的黃光裕遇到資本市場后,義無返顧地轉換了自己的角色,從實業(yè)家變身為資本玩家
黃光裕曾經不止一次說過,“做私募投資、玩資本比賣家電賺錢快多了”。但靠賣家電起家的黃光裕,最終卻栽在了玩資本上。
窮小子黃光裕變身為億萬富翁的故事已經被媒體重復了無數遍。黃光裕16歲開始做生意。1987年,黃光裕和他的哥哥黃俊欽一起成立了“國美電器店”,開始從事家電零售業(yè),并逐步建立起了自己的“國美帝國”。
2004年,國美電器在香港聯交所借殼上市,這次資本運作使黃光裕的個人資產呈現出爆炸式的增長。
當時黃光裕實際投入的資產不超過7.5億元,全球家電零售業(yè)的平均市盈率也不過14.3倍,但借殼上市成功后,國美電器的市盈率一度高達50倍,上市公司總市值高達80億元。黃光裕抓住機會套現了25億元現金,然后大呼過癮。
黃光裕的骨子里有強烈的冒險精神,這種冒險精神在某種程度上成就了黃光裕的創(chuàng)業(yè)活動,但也是黃光裕隕落的重要原因。當賭性十足的黃光裕遇到了資本市場,輕松掙錢的體驗促使黃光裕義無返顧地轉換了自己的角色,從實業(yè)家變身為金融資本玩家。
2006年4月至7月,黃光裕買入上市公司中關村(000931)29.58%的股權,成為第一大股東。黃光裕購買中關村股票的目的,最初是想借殼,將旗下的房地產項目上市,為房地產項目融資,但后來外界懷疑黃光裕操縱中關村,目的在于減持套現。
2006年7月,國美電器以換股加現金的方式收購香港上市的永樂電器,這次并購使國美成為國內家電零售行業(yè)的老大,但這并沒有能夠滿足黃光裕的征服欲。2007年12月,國美以36.5億元現金的高價收購大中電器。2008年,黃光裕又出資收購三聯商社(600898)的部分股份,成為其第一大股東。
并購重組,拉升股價,然后大舉套現的資本游戲讓黃光裕深深著迷。其后國美電器又并購了易好家、黑天鵝、金太陽、成百、中商、北方以及蜂星等商業(yè)零售企業(yè)。有媒體報道,黃光裕旗下僅用于資本運作的“工具公司”,就有上百家。
通過不斷并購,到2008年下半年,國美電器在全國已經擁有1300多個家電賣場,年銷售額高達400多億元。2008年10月揭曉的《2008胡潤百富榜》中,黃光裕以430億元財富,第三次當上胡潤百富榜“中國首富”。《福布斯》中國富豪榜則計算黃光裕的財富為183.60億元,位居第三。
黃光裕走到了自己事業(yè)的頂峰,也走到了失敗的邊緣。有業(yè)內人士分析指出,黃光裕當時的資本運作盡管出手闊綽、一擲千金,卻只有表面光鮮。黃光裕近兩三年的投資,除了以高昂代價滿足其個人的征服欲外,真正的收獲很少。
對大中電器的戰(zhàn)略性收購,黃光?;?6.5億元現金。外界普遍認為,收購的價碼開得過高。黃光裕對中關村科技和三聯商社的收購,不僅動機令人琢磨不透,而且花費了不菲的代價。
而且黃光裕將個人事業(yè)的重心轉向了房地產、并購及投資等領域,在高調擴張,不停進行大手筆資本運作的同時,卻疏于對企業(yè)的管理,一度導致國美電器管理混亂,現金流吃緊,這些因素都導致黃光裕走上了下坡路。
2008年11月17日晚,黃光裕因涉嫌經濟犯罪被警方帶走,接受調查。隨后,中國證監(jiān)會證實,“三聯商社和中關村科技兩家上市公司在重組、資產置換過程中,存在重大違法違規(guī)行為,涉及金額巨大,黃光裕與此有重大關系。目前證監(jiān)會已依法將有關證據材料移送公安機關”。
黃光裕被調查之后,今年2月上旬,黃光裕胞妹黃秀虹“臨危授命”,接管“國美帝國”,擔任北京鵬潤投資集團董事長及國美電器決策委員會委員。國美電器進入了“后黃光裕時代”。
2006年7月,國美電器宣布并購永樂家電之后,國美電器的股票價格穩(wěn)步攀升,2008年1月11日曾升至每股21.5港元高點,其后逐步走低。黃光裕被調查的消息傳出來后,國美電器一度停牌,復牌后其股價迅速下跌,今年3月,其股價一直在每股1.20港元左右徘徊。中關村(000931)股價也從2008年上半年的17元左右,下跌到今年3月底的5.50元。
黃光裕接受調查已經有5個月,但其落馬的具體原因一直未向外界披露,國美電器也刻意回避和黃光裕有關的消息。無論真相究竟如何,可以肯定的是,黃光裕的財富神話已經破滅,他距離中國富豪榜首富的位置已經越來越遠了。
甲方 遭遇經濟危機“屠殺”
黃光裕的“主業(yè)”——國美電器,似乎取得了不俗的成績。但目前看來,黃光裕收購大中電器和三聯商社,很可能是兩筆賠本的買賣。
黃光裕的“地產借殼夢”也遭遇了失敗。為收購中關村股份,黃光裕先后出資9億多元,但因宏觀調控、緊縮貨幣政策對國內地產業(yè)的巨大沖擊,原計劃將鵬潤地產180億元資產注入中關村的計劃遭到了挫折。
在黃光裕的投資組合里,還有與如今已經破產的國際大投行貝爾斯登聯合組建的5億美元的零售業(yè)投資基金,以及與新加坡太平星集團成立的總額達8億美元投資房地產業(yè)的私募基金。但在目前低迷的市場環(huán)境下,兩只基金也沒有什么作為。
冒進的黃光裕在資產估值高峰時期進行了大規(guī)模的投資,而突如其來的金融風暴所引發(fā)的經濟危機,變成了對喜歡資本運作的富豪們的“屠殺”。
乙方 “類金融”狂想
黃光裕起家靠的是家電連鎖,但稍有產業(yè)常識的人,絕對不會相信家電銷售的贏利能讓他在短期內成為中國首富,利潤以每年翻番的速度增長。
黃光??康氖恰邦惤鹑凇钡陌l(fā)展模式,即動用資本市場的力量獲取超額收益,在市場狂熱期兼并同行成為行為老大,在成為壟斷企業(yè)之后壓上游企業(yè)的賬期,贏得數月乃至一年的現金流。
在中國的企業(yè)中,“類金融”企業(yè)絕不只國美一家,而黃光裕是玩弄資本的翹楚,黃光裕帝國搖搖欲墜,顯示在經濟下行周期,所有的類金融企業(yè)患上了同樣的大胃病,如果他們不能控制自身的規(guī)模,最終將害了自己,也將害了上下游的相關企業(yè)。