吳曉鵬
從第一波的金融海嘯,到實體經(jīng)濟的危機,再到第二波的違約陷阱和更加廣泛的企業(yè)倒閉潮,美國經(jīng)濟在危機和衰退中,仍不斷下沉
美國大城市將看不到當(dāng)?shù)貓蠹埩?/p>
2009年,或許將是美國報業(yè)自上世紀大蕭條以來,最為悲情的一年。
在西雅圖、舊金山、費城等美國大城市,散發(fā)著油墨香的本土報紙將永遠成為記憶。
3月16日,美國《西雅圖郵報》圖片編輯約翰?迪克森與工作人員克麗絲?貝林格在做完最后一期報紙后擁抱告別。當(dāng)天,這間擁有146年歷史的老字號報館宣布關(guān)門,以后只發(fā)行電子版。
《西雅圖郵報》是今年美國第二家倒下的老牌日報。此前,作為美國科羅拉多州最古老的報紙,連續(xù)出版了150年的《落基山新聞》2月底已宣布???。
《西雅圖郵報》總編輯戴維?麥坎伯說,該報現(xiàn)擁有員工181人,而電子化后只需要雇傭20名編輯以及20名廣告業(yè)務(wù)人員,他本人也不會留任。電子版的《西雅圖郵報》的自采新聞,較之于印刷版將大幅縮減,與博客和其他新聞媒體的鏈接將成為主要消息來源。
《西雅圖郵報》在市場上的消失,使得西雅圖市僅剩下《西雅圖時報》一家日報。然而,《西雅圖時報》的發(fā)行人弗蘭克?布萊森表示,他對此無絲毫幸災(zāi)樂禍之意。布萊森說,在美國當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下,每家報紙都自身難保。
作為美國最大的出版界巨頭,赫斯特集團擁有數(shù)百家報紙、雜志、電視頻道、娛樂互動機構(gòu)。擁有《西雅圖郵報》的赫斯特集團稱,這家報紙去年虧損1400萬美元,“已經(jīng)沒有存在的理由”。赫斯特集團原本想把報社賣掉,但沒有找到合適的買家。
像《西雅圖郵報》一樣,“已經(jīng)沒有存在的理由”的赫斯特國際集團下轄的地方報紙還有很多。赫斯特集團不久已經(jīng)發(fā)出警告,他們可能關(guān)閉虧損巨大的《舊金山紀事報》,這家報紙去年每個星期虧損超過100萬美元。
西雅圖市之外,丹佛、圖森等城市最近一個月之內(nèi)都有報紙宣布倒閉?!顿M城問詢報》今年1月份宣布申請破產(chǎn)保護,《圣何塞信使新聞報》和《底特律新聞報》目前也處于申請破產(chǎn)的邊緣。
受經(jīng)濟危機沖擊的,不僅只有地方報紙,即便是報業(yè)佼佼者也不例外。
報紙倒閉潮的波濤洶涌已經(jīng)波及到大的傳媒集團。美國四大報業(yè)集團中,排名第一的甘奈特集團(超過了紐約時報集團、赫斯特集團和論壇報業(yè)集團),在過去的兩年時間里一共裁員8300名。
2009年3月26日,美國影響力最大的兩家報紙《紐約時報》和《華盛頓郵報》,同時宣布了降低成本的措施,以緩解衰退給報紙帶來的經(jīng)營困境。
對于《紐約時報》的多數(shù)員工來說,在未來9個月,他們將面臨5%的減薪。減薪就是為了避免裁員,但紐約時報公司表示,還將進一步裁員100名。
美國經(jīng)濟自2007年12月開始步入衰退。在整個2008年,《紐約時報》廣告收入下降了13%;今年1月份,紐約時報公司40年來首次宣布停止分紅。而接下來,他們還將壓縮報紙版面,削減自由撰稿人的經(jīng)費,以此節(jié)省印刷和稿費支出。
《華盛頓郵報》的措施,則是向員工推銷“買斷工齡清退計劃”,即由員工主動提出提前退休請求,由報紙按照其工作年限發(fā)放一定金額的補償款。
在過去的6年時間里,這已是《華盛頓郵報》第三次實施買斷工齡計劃。在去年的一輪買斷計劃中,有100多名員工提前退休。
這兩家報紙降低成本的措施,都將在新聞采編和廣告市場經(jīng)營等各個部門同時展開。而他們的困境,只是整個美國報業(yè)真實生存狀態(tài)的一個縮影。其他許多報紙的境況還要糟糕得多。
報紙破產(chǎn)倒逼公司債違約率上升
報紙的大批倒閉,也意味著報紙欠債的違約風(fēng)行,大量的媒體公司債將成為廢紙。
盡管公司債違約會發(fā)生在所有行業(yè),但壓力最大的仍是媒體、娛樂、賭博以及酒店等公司,還有汽車廠商和零售商。標(biāo)準普爾預(yù)計,在263家媒體公司和娛樂公司中(其中包括酒店和賭博),有90%的公司面臨違約風(fēng)險。
過高的融資杠桿率是導(dǎo)致媒體、娛樂行業(yè)公司債風(fēng)險高漲的主要原因之一。
2007年,芝加哥房地產(chǎn)大佬Samuel Zell自己僅拿出了3.15億美元,然后以杠桿貸款的形式收購了論壇報業(yè)公司,同時還將承擔(dān)這家公司高達130億美元的債務(wù)。
不過,這位熱愛報業(yè)的地產(chǎn)大佬運氣實在糟糕。就在他收購論壇報業(yè)之后,次貸危機爆發(fā),并引發(fā)了美國經(jīng)濟進入衰退期。此后,美國報紙的廣告開始不斷收縮。每當(dāng)有新一輪的債務(wù)到期時,論壇報業(yè)公司就會進行一輪裁員,或者削減產(chǎn)品。
Zell在給員工的信件中說,這場金融風(fēng)暴讓他無力償還公司債務(wù),最后只能選擇破產(chǎn)保護。目前,論壇報正在與其債權(quán)人協(xié)商修改債券的本金和利息條款,目的就是為了避免其公司債出現(xiàn)違約。
在這一過程中,多家華爾街金融機構(gòu)扮演了主要角色。貸款給Zell收購的銀行包括美林、摩根大通、美國銀行、德意志銀行和花旗集團。他們屬于論壇報業(yè)的優(yōu)先級債權(quán)人,他們認為,論壇報業(yè)在本身財務(wù)狀況不佳的情況下,繼續(xù)向次優(yōu)先級債權(quán)人支付本金和利息,將傷害優(yōu)先級債權(quán)人的利益。
因此,華爾街銀行們提出該公司應(yīng)該進行破產(chǎn)保護。論壇報業(yè)在申請破產(chǎn)保護的第二天,就有7000億美元非優(yōu)先級債券到期,但該公司沒有支付——即這筆債務(wù)出現(xiàn)了違約。
整個2009年,論壇報公司總共要支付9億美元的利息和6.5億美元的本金。
信用評級公司穆迪資深分析師John Puchalla說,10?15年前,美國報業(yè)的債務(wù)非常小,但后來,各家公司借貸杠桿不斷擴大,最終形成了泡沫。
破產(chǎn)的報紙有的已經(jīng)如論壇報業(yè)一樣違約,有的則還在尋找買家。但目前人人自保,報業(yè)想找到買家不是一件容易的事。不少華爾街分析師都預(yù)計,報紙連續(xù)兩年下滑的情況,將是上個世紀30年代大蕭條時期以來,首次在全球發(fā)生。
目前,在各種機構(gòu)的預(yù)測中,今明兩年美國公司債和銀行貸款違約規(guī)模將達到4500億美元和5000億美元。標(biāo)準普爾預(yù)計,高收益公司債券違約率今年將達到13.9%,但是如果經(jīng)濟下滑比預(yù)期還要糟糕的話,可能會達到18.5%。
公司債違約對于全球金融系統(tǒng)來說,將是一個新的大麻煩。目前,因為抵押貸款證券、消費貸款證券等方面的損失已經(jīng)超過1萬億美元,公司債違約會進一步傷害銀行、養(yǎng)老金和私募股權(quán)基金。在過去的幾年中,這些公司囤積了巨額的各類公司債券。
去年秋季,金融危機高潮時就曾引發(fā)CDS(信用違約掉期)市場的混亂。CDS是一種類似保險的產(chǎn)品,買家定期向賣價支付,如果違約或者申請破產(chǎn)保護可以得到賠償。在雷曼倒閉之前一個星期,政府接管了房利美和房地美,迫使參與者結(jié)算他們手中約1萬億美元的CDS。市場認為這種接管就等同于申請破產(chǎn)。
雷曼倒閉之后,很多機構(gòu)擔(dān)心,從雷曼購買CDS無法得到保障,他們不清楚自己欠雷曼多少錢,又能從雷曼身上收回多少錢。一些公司無法識別其投資組合的價值,這些產(chǎn)品基本上不交易。
當(dāng)時全球市場一度陷入極度恐慌,全球股市一周之內(nèi)下跌了約20%。CDS市場最高有62萬億美元,到今年3月份,已經(jīng)減小到30萬億美元。保險巨頭AIG是CDS市場上的主力,AIG簽署的金融產(chǎn)品保險合同面值有5000億美元以上。
后來市場不斷惡化,其擔(dān)保的金融產(chǎn)品價值也不斷急劇下跌。AIG給他們做了保險,因此就要償付。AIG的虧損基本上全部都是從這兒來的。一旦AIG損失很大,資本金不夠,信用評級機構(gòu)就會調(diào)降評級。評級一降,從AIG買保險的那些公司(稱為交易方)就又要求AIG提供資金抵押。這些抵押實際上又是AIG新的虧損。
因此,當(dāng)企業(yè)債市場進一步惡化時,已經(jīng)四度接受政府救助的AIG可能還會繼續(xù)爆出新的損失。
德勤監(jiān)管與資本市場咨詢部門經(jīng)理李粵說,目前公司債券市場的風(fēng)險還遠未展開。
上一次1990年代的經(jīng)濟衰退,企業(yè)債券的違約率曾經(jīng)上升到10%。目前只有4%左右,但根據(jù)這次經(jīng)濟衰退的深度,市場上的估計是會達到15%。而事實上,企業(yè)債券的違約率跟經(jīng)濟衰退是同步展開的,“如果真達到15%,這對高達數(shù)萬億美元的企業(yè)債券市場,會有巨大的影響?!崩罨浾f。
美國經(jīng)濟面臨重構(gòu)
不斷膨脹的公司破產(chǎn)數(shù)字,進一步惡化本已相當(dāng)嚴峻的就業(yè)形勢。僅今年2月份,美國失業(yè)人數(shù)新增65.1萬人,失業(yè)率上升至8.1%,為25年來的新高。如果從這場衰退開始的那個月算起,美國已經(jīng)有440萬人陸續(xù)丟失了工作。
“擴散已經(jīng)開始了,就看政府能否止住了?!被ㄆ旒瘓F駐紐約的投資組合經(jīng)理管大鵬說,目前金融危機現(xiàn)正在向?qū)嶓w經(jīng)濟的所有行業(yè)擴散,“以前貝爾斯登和雷曼都是個體的問題。現(xiàn)在出問題是經(jīng)濟基本面造成的。這個時候要出問題就是一批批,而不是一個個?!?/p>
管大鵬預(yù)測,如果經(jīng)濟不斷收縮,美國接下來肯定會出現(xiàn)很多破產(chǎn),且破產(chǎn)的不僅僅是在銀行,銀行作為美國經(jīng)濟運行的的血液,“一個地方環(huán)節(jié)斷了,其他地方都斷了”。
目前的失業(yè)情況,可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重組。
美國經(jīng)濟的幾個核心領(lǐng)域,如金融、制造以及零售業(yè)等,目前已經(jīng)不是簡單裁員,而是直接砍掉一整個部門。摩根大通總經(jīng)理吳向陽悲觀地告訴記者說,未來50年,可能再也不會有人搞CDO(Collateralized Debt Obligation,擔(dān)保債權(quán)憑證)了。
對于汽車工業(yè)來說,全球的汽車生產(chǎn)重心也可能不再是美國底特律。一名當(dāng)?shù)爻鲎廛囁緳C說,底特律現(xiàn)狀非常悲慘,大量汽車廠和配套產(chǎn)品生產(chǎn)廠破產(chǎn)倒閉,很多人失業(yè)、流離失所。他所在的ALAMO租車公司去年還有4000輛汽車,今年只剩下2000輛汽車。通用汽車則稱,有7500名員工將接受買斷退休計劃。
而在具備經(jīng)濟發(fā)動機功能的消費領(lǐng)域,隨著美國人在經(jīng)濟危機中逐步從借錢消費轉(zhuǎn)向儲蓄開始,未來很長一段日子,美國人也可能再也不需要那么多商店了。華爾街20多年的老兵Eric Salzman告訴記者,“即使我們在2010年最終能夠從衰退或者蕭條中走出來,我們的經(jīng)濟,再也不可能像以前那樣爆發(fā)式增長了?!?/p>
“當(dāng)我們在借貸消費轉(zhuǎn)向儲蓄的過程中,可能要經(jīng)歷多年的經(jīng)濟緩慢增長。”Salzman說。他曾在多家華爾街投行、房地美及美國財政部擔(dān)任管理層。
失業(yè)及其導(dǎo)致的消費萎縮情況,預(yù)料仍將持續(xù)。
摩根士丹利公司任職的張霄嶺預(yù)計,美國經(jīng)濟去年第四季度和今年第一季度,應(yīng)該是此輪危機中經(jīng)濟下滑最快的兩個季度。失業(yè)率在最近兩個月也可能是一個最高峰。
法國BNP北美首席經(jīng)濟學(xué)家Brian Fabbri說,失業(yè)會進一步打擊消費者信心,如果失業(yè)持續(xù)高速增長,國會甚至?xí)紤]實施新一輪的經(jīng)濟刺激計劃。