申萬宏源預(yù)測數(shù)據(jù)

恰恰食品（002557）：春節(jié)錯峰致公司單Q4收入放緩，期待21Q1開門紅。結(jié)合渠道反饋，預(yù)計10-11月公司堅果銷售延續(xù)環(huán)比改善，傳統(tǒng)瓜子主業(yè)保持穩(wěn)健，增長態(tài)勢良好，受春節(jié)錯峰因素，公司主動進行渠道庫存控制，以保障21年春節(jié)旺季銷售的產(chǎn)品新鮮度，預(yù)計12月渠道庫存去化下，單月銷售回落，疊加19Q4基數(shù)效應(yīng)，致公司Q4收入短期放緩。同時結(jié)合渠道反饋，Q1以來隨著春節(jié)備貨、團購及禮品需求復(fù)蘇拉動，堅果禮盒表現(xiàn)強勁，帶動1月公司整體銷售高增，公司有望步入季度環(huán)比改善的上行通道。堅果低基數(shù)效應(yīng)下，疊加新品推廣豐富產(chǎn)品矩陣，21H1每日堅果有望取得恢復(fù)性高增長，繼續(xù)看好一季度旺季銷售表現(xiàn)，建議結(jié)合12月到一季度完整周期評估收入增速。

單季盈利繼續(xù)優(yōu)化，成本紅利有望延續(xù)。公司單Q4凈利率達15.9%，同比提升3.3pct，成本端來看，結(jié)合渠道反饋，公司20年末葵花籽采購季成本下行，同時受海外疫情影響，進口堅果原料價格預(yù)計穩(wěn)中有降，預(yù)計公司單季度毛利率有所優(yōu)化，成本紅利有望持續(xù)帶動21年毛利率端增厚。

操作策略：核心產(chǎn)品超預(yù)期，投資者可適當(dāng)關(guān)注。