摘要：美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)與當(dāng)前“美元本位制”的國(guó)際貨幣體系和美國(guó)的消費(fèi)模式有密切的關(guān)系。美元霸權(quán)下的美元供給機(jī)制，一方面使美國(guó)成為最大的國(guó)際債務(wù)國(guó)，另一方面也催生了美國(guó)超前消費(fèi)的消費(fèi)模式以及相應(yīng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局，而建立在美元霸權(quán)基礎(chǔ)之上的國(guó)際金融格局又支撐著美國(guó)超前消費(fèi)的消費(fèi)需求，并且推動(dòng)了全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的膨脹。次貸危機(jī)的爆發(fā)使美元本位隱含的矛盾和問(wèn)題日益凸顯，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展也充斥著不穩(wěn)定因素。

關(guān)鍵詞：美元霸權(quán)；美元供給機(jī)制；美國(guó)消費(fèi)模式

中圖分類號(hào)：F014.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544(2009)06-0035-03

一、研究背景

自從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)至今。人們一直在討論危機(jī)爆發(fā)的深層原因。前世界銀行負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者美國(guó)人約瑟夫·斯蒂格利茨(2007)在法國(guó)《回聲報(bào)》上發(fā)表文章指出，美國(guó)當(dāng)前的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)與過(guò)去所實(shí)行的低利率政策有關(guān)。林毅夫(2008)認(rèn)為，金融危機(jī)之所以發(fā)展到目前階段，與美國(guó)政府沒有很好處理2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅有關(guān)。Sfiglitz(2007)認(rèn)為，提供虛假信息的動(dòng)機(jī)和利益的沖突、承擔(dān)過(guò)量風(fēng)險(xiǎn)、欺詐性行為是這次次貸危機(jī)爆發(fā)的三大原因。劉英奎(2008)認(rèn)為，銀行和金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作為危機(jī)埋下了禍根。為了滿足證券化的市場(chǎng)需求，銀行及一些貸款機(jī)構(gòu)不斷放松對(duì)次貸的閉合條件，造成了證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)飆升。但更多的學(xué)者通過(guò)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的分析(李石凱，2007)，認(rèn)為造成美國(guó)次貸危機(jī)的根本性原因在于長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)不斷下降的儲(chǔ)蓄率。持有類似觀點(diǎn)的還有李若谷、馮春平(2008)，認(rèn)為這是美國(guó)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)失調(diào)的結(jié)果。進(jìn)一步講，次貸危機(jī)從根本上說(shuō)是次貸市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展后的自我修正。巴曙松、李勝利(2008)認(rèn)為，全球性的經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡才是此次危機(jī)爆發(fā)的根本原因。美國(guó)的消費(fèi)理念與這場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)脫不了關(guān)系，美國(guó)依靠美元的特殊地位，向外過(guò)度舉債發(fā)展，向內(nèi)過(guò)度貸款消費(fèi)，這種寅吃卯糧的消費(fèi)模式和赤字政策最終給美國(guó)及全世界釀成苦果。2009年3月13日中國(guó)人民銀行剛剛公布的《2008年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》在分析本次國(guó)際金融危機(jī)的根源時(shí)表示，美國(guó)低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式不合理；美國(guó)這種以低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)為主的債務(wù)型經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，是引發(fā)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)根源。但是仔細(xì)分析，卻發(fā)現(xiàn)，美國(guó)債務(wù)型經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式形成的根源是美元的國(guó)際貨幣地位，即美元霸權(quán)。

在對(duì)“美元本位制”的國(guó)際貨幣體系重新審視、反思的同時(shí)，筆者也發(fā)現(xiàn)，美國(guó)高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的消費(fèi)模式也與美元霸權(quán)有著密切的聯(lián)系。在反思次貸危機(jī)的大背景下來(lái)研究美元霸權(quán)與美國(guó)高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的消費(fèi)模式的內(nèi)在聯(lián)系顯得很有意義，因此本文將從美元霸權(quán)人手來(lái)分析美國(guó)的高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的消費(fèi)模式。

二、美元霸權(quán)的形成

美元霸權(quán)地位的建立經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)的歷史過(guò)程，美國(guó)經(jīng)歷了獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后100多年的發(fā)展，到20世紀(jì)初已成為世界上最大的工業(yè)國(guó)，也是世界上最大的債務(wù)國(guó)。自此以后，美國(guó)經(jīng)歷了由債務(wù)國(guó)到債權(quán)國(guó)再到債務(wù)國(guó)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)經(jīng)歷了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目一順一逆到一逆一順的變化，引起這些變化的正是美元國(guó)際地位以及國(guó)際貨幣體系的變更。

(一)布雷頓森林體系的建立初步確立了美元的霸權(quán)地位

目前美元本位的國(guó)際貨幣體系是在布雷頓森林體系解體后逐漸建立起來(lái)的。但是美元的霸權(quán)地位卻在布雷頓森林體系瓦解前就已基本確立。1945年，44個(gè)國(guó)家在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林簽署了《布雷頓森林協(xié)定》，建立起效仿戰(zhàn)前金本位制的國(guó)際貨幣體系。新的體系仍以金本位為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官方價(jià)格向美國(guó)兌換黃金。布雷頓森林體系的這種制度安排賦予了美元作為黃金等價(jià)物的地位。進(jìn)一步而言，由于各國(guó)貨幣不能直接兌換黃金、必須通過(guò)美元為中介而與黃金間接地掛鉤，這就使得美元成了國(guó)際貨幣體系中的中心貨幣。不僅如此，由于在國(guó)際貿(mào)易與跨國(guó)投資中越來(lái)越頻繁地使用美元結(jié)算與周轉(zhuǎn)，世界各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)也迅速地從黃金轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝Ｕ且驗(yàn)閲?guó)際儲(chǔ)備體系的這種變化，美元在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位也就逐步得以確立。

(二)布雷頓森林體系的瓦解加強(qiáng)了美元的霸權(quán)地位

布雷頓森林體系瓦解后，黃金因受其產(chǎn)量的制約，不可能再次作為國(guó)際貿(mào)易與資本流動(dòng)的支付手段。美元?jiǎng)t不同，由于在之前的近30年里，美元一直是國(guó)際貨幣體系的中心貨幣，各國(guó)實(shí)際上已對(duì)美元作為主要支付手段產(chǎn)生了強(qiáng)烈的路徑依賴，而世界上其他國(guó)家的貨幣也缺乏挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位的實(shí)力，所以在布雷頓森林體系解體以后，美元不僅擺脫了黃金的束縛，還取代黃金成為世界的本位貨幣。從此以后，美元不再以黃金代表者的身份出現(xiàn)在人們的視野里，而是直接成了世界財(cái)富的代表。世界許多國(guó)家都采用釘住美元的匯率政策，外匯儲(chǔ)備也多以美元資產(chǎn)為主，此時(shí)的不同只是由“金本位”轉(zhuǎn)變?yōu)橐悦绹?guó)國(guó)家信用作擔(dān)保，美元的背后沒有了黃金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的支撐，美元的發(fā)行擺脫了黃金儲(chǔ)量的制約。在這個(gè)過(guò)程中，美元失去的是“黃金枷鎖”，得到的是難以估量的霸權(quán)利益。

三、美元霸權(quán)導(dǎo)致高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄

通過(guò)布雷頓森林體系，美元霸權(quán)的地位確定并得到加強(qiáng)。美國(guó)發(fā)達(dá)的金融體系，形成了美國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)模式。

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的循環(huán)模式

美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的循環(huán)模式的開端是資產(chǎn)價(jià)格的上漲。資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)效應(yīng)：財(cái)富效應(yīng)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的改善，使得美元的創(chuàng)造、信貸便利性增強(qiáng)，儲(chǔ)蓄率下降，消費(fèi)率提高。消費(fèi)的提高拉動(dòng)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步改善，同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。如此往復(fù)，構(gòu)成美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的內(nèi)循環(huán)。由于美元霸權(quán)以及美國(guó)在全球的經(jīng)濟(jì)地位，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶來(lái)美元需求的增加，隨著美元現(xiàn)金回流到美國(guó)，或買美國(guó)的國(guó)債，或買美國(guó)的股票，這又會(huì)產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，并且回流的資金又構(gòu)成了美元?jiǎng)?chuàng)造的新的組成部分，這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的外循環(huán)(見圖1)。

從圖1可以看出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)是緊密聯(lián)系、相互影響的。下面主要從美元霸權(quán)的角度分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融增長(zhǎng)的外循環(huán)，即美元霸權(quán)下的美元供給機(jī)制。

(二)美元霸權(quán)下的美元供給機(jī)制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入及新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展，美國(guó)通過(guò)不斷發(fā)行美元來(lái)滿足世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求。一方面使美國(guó)對(duì)外負(fù)債不斷累積，使美國(guó)成為最大的國(guó)際債務(wù)國(guó)，另一方面也催生了美國(guó)超前消費(fèi)的消費(fèi)模式以及相應(yīng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。這就像是一個(gè)硬幣的兩面，建立在美元霸權(quán)基礎(chǔ)上的國(guó)際金融格局，支撐著美國(guó)超前消費(fèi)的消費(fèi)需求，并由此創(chuàng)造了許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)奇跡，推動(dòng)了全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的膨脹。

具體來(lái)講，布雷頓森林體系崩潰之后，美元的國(guó)際地位不降反升，這主要表現(xiàn)為美元成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣、主要結(jié)算貨幣和主要外匯交易貨幣。美元不僅擺脫了黃金的束縛，而且取代了黃金占據(jù)世界貨幣的地位，并且在與黃金脫鉤后，美國(guó)可以不再受貨幣紀(jì)律的約束，可以通過(guò)擴(kuò)大美元發(fā)行來(lái)謀私。不幸的是，過(guò)量發(fā)行的美元必將造成全球流動(dòng)性泛濫，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的泡沫化。

從美國(guó)的角度來(lái)看，它可以通過(guò)一系列的擴(kuò)張財(cái)政政策(減稅)和擴(kuò)張貨幣政策(降息)來(lái)刺激本國(guó)的居民消費(fèi)和企業(yè)投資，借以達(dá)到提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)居民福利和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之目的，由此產(chǎn)生的巨額財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差則通過(guò)增加貨幣發(fā)行來(lái)加以平衡。而從世界其他國(guó)家的角度來(lái)看，美國(guó)超額發(fā)行的美元以貿(mào)易順差的形式流入貿(mào)易伙伴國(guó)，當(dāng)順差處在一個(gè)可接受的范圍內(nèi)，順差美元的流入對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是存在正向推動(dòng)作用的，但是，隨著美元發(fā)行量的不斷增加，全世界的美元供給越來(lái)越多，當(dāng)東道主無(wú)力沖銷流入的外匯儲(chǔ)備時(shí)，那么過(guò)多的外匯流入就會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生兩個(gè)效應(yīng)：其一是美元的回流效應(yīng)，即作為外匯儲(chǔ)備的美元通過(guò)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債等渠道從貿(mào)易順差國(guó)向美國(guó)回流的效應(yīng)，這等于貿(mào)易順差國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)行再融資，從而會(huì)刺激更多的美元供給；其二是報(bào)酬遞減效應(yīng)，即隨著貿(mào)易順差和儲(chǔ)備增加，東道國(guó)資本的邊際報(bào)酬將趨于下降。有這樣兩個(gè)效應(yīng)，美國(guó)便可以在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)利用擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策謀私，而讓全世界為其分擔(dān)這些政策實(shí)施的成本。而正是這種美元供給機(jī)制，使得世界經(jīng)濟(jì)的不平衡成為了必然。中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家是高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家是高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄。美國(guó)等富國(guó)靠窮國(guó)的錢來(lái)過(guò)日子，同時(shí)在借錢中帶動(dòng)了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)而帶動(dòng)了美元的需求，進(jìn)而維持了美元的這種供給機(jī)制。

總之，美元本位制的內(nèi)在缺陷為美國(guó)的負(fù)債經(jīng)濟(jì)模式和海外擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)策略提供了天然基礎(chǔ)。一方面，隨著美國(guó)本土制造業(yè)為降低成本不斷向境外市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，美國(guó)必須更多地依靠進(jìn)口國(guó)外商品來(lái)滿足消費(fèi)，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算向世界不斷輸出美元，形成了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差和資源輸出國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余；另一方面，其他國(guó)家出于對(duì)美元的需求，大量投資美國(guó)債券或其他以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)來(lái)保值增值。美元隨之又回流進(jìn)了美國(guó)國(guó)庫(kù)。由此便形成了著名的美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)循環(huán)圈：美國(guó)根本無(wú)需通過(guò)改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)來(lái)解決經(jīng)常項(xiàng)目逆差，只要美元霸權(quán)地位不變，美國(guó)就可以通過(guò)單方面印鈔或發(fā)債的方式來(lái)彌補(bǔ)赤字，而美元的通貨膨脹和貶值也隨之輸送到了世界各個(gè)角落，讓全球財(cái)富為美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)買單。此外，為了吸引其他國(guó)家將資本盈余投入到美國(guó)市場(chǎng)中為其高負(fù)債融資，美國(guó)通過(guò)保持強(qiáng)勢(shì)美元地位、提高資產(chǎn)回報(bào)率等政策大肆吸引海外資本購(gòu)買美元資產(chǎn)。隨著各國(guó)的美元儲(chǔ)備或凈儲(chǔ)蓄源源不斷地流入美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)資本項(xiàng)目盈余正好平衡了經(jīng)常項(xiàng)目赤字，不斷流入的美元又為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)外投資提供了動(dòng)力。加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的失衡局面，讓美國(guó)走上了依靠舉債推動(dòng)經(jīng)濟(jì)繁榮的不歸路。

(三)美元供給機(jī)制下形成的高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄

通過(guò)與新興經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行的美元供給循環(huán)，美國(guó)獲得了以消費(fèi)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)繁榮，同時(shí)也積累了巨額債務(wù)，但是在美元霸權(quán)的保證下，這些債務(wù)在很大程度上被美國(guó)逃避。這意味著美國(guó)消費(fèi)的增加和對(duì)債權(quán)國(guó)財(cái)富的轉(zhuǎn)移。美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)形成從國(guó)民經(jīng)濟(jì)賬戶看，源于總投資大于總儲(chǔ)蓄；從表現(xiàn)來(lái)看，顯示為長(zhǎng)期巨額的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。

1971年是布雷頓森林體系解體，美元與黃金脫鉤的一年，也是美國(guó)開始由貿(mào)易順差國(guó)向貿(mào)易逆差國(guó)轉(zhuǎn)變的一年。在此之后，除了少數(shù)年份為微弱順差外，其余年份美國(guó)均保持逆差狀態(tài)。尤其是從1992年到2008年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目余額持續(xù)呈逆差狀態(tài)，并快速增長(zhǎng)(見表1)。

貿(mào)易逆差反映的是美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)過(guò)度和儲(chǔ)蓄不足的現(xiàn)實(shí)。美國(guó)聯(lián)邦政府在從1990年到2006年共17個(gè)財(cái)政年度中13個(gè)年度為財(cái)政赤字，同時(shí)，美國(guó)居民的個(gè)人儲(chǔ)蓄率也呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)(見表2)。

從目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和美元霸權(quán)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的狀態(tài)在短期內(nèi)不會(huì)有太大的改變，甚至在今后幾年還有可能繼續(xù)擴(kuò)大。

四、結(jié)論

美元本位是對(duì)美元霸權(quán)地位的一種描述，布雷頓森林體系的崩潰雖然使美元在世界經(jīng)濟(jì)中失去了等同黃金的特殊地位，但是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的霸主地位愈加突出，美元在國(guó)際交易中用作報(bào)價(jià)、支付、清算工具的作用，美元在外匯交易中作為干預(yù)貨幣、調(diào)節(jié)國(guó)際失衡手段的作用，以及美元作為確定貨幣平價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的作用都有所增強(qiáng)，美元在國(guó)際貨幣金融體系中的地位不斷上升，以“美元本位”為主要特征的國(guó)際貨幣體系逐漸形成。但是這一體系的維系是以外圍國(guó)對(duì)作為“中心國(guó)”的美國(guó)信任為基礎(chǔ)的。在美國(guó)美元霸權(quán)的保證下和美國(guó)過(guò)度消費(fèi)的帶動(dòng)下，全球范圍內(nèi)形成了分工化的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)格局。在這種格局中，美元的發(fā)行越擴(kuò)大，流通越廣泛，被持有越多，其霸權(quán)地位越得到自我強(qiáng)化，同時(shí)全世界其他國(guó)家也越難以脫離這樣的體系。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因就是美元霸權(quán)下的不合理的國(guó)際貨幣體系。在這種巨大的利益誘惑下，美國(guó)注定要以不斷擴(kuò)大債務(wù)的形式寄生于整個(gè)世界。然而，當(dāng)它在不斷吸收其他國(guó)家提供的種種資源時(shí)，也把自己推向了越來(lái)越深的經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)。目前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了巨大變化，次貸危機(jī)爆發(fā)使美元的信用受到質(zhì)疑，美元本位隱含的矛盾和問(wèn)題日益凸顯，美元本位正在逐漸迷失，這種迷失不僅體現(xiàn)在對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)體的影響，也體現(xiàn)在美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)面臨的窘境。

對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，出口拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)模式一方面使東亞經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)的依賴不斷增強(qiáng)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或削減貿(mào)易赤字時(shí)，其出口就會(huì)減少，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)隨之出現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)剩，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退；另一方面，持續(xù)的貿(mào)易順差使東亞各國(guó)積累了大量外匯儲(chǔ)備，而這些儲(chǔ)備大部分是以美元資產(chǎn)形式存在的，可能會(huì)面臨本幣升值、美元貶值造成的儲(chǔ)備損失風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，美元的國(guó)際貨幣地位使美國(guó)成為世界上惟一能夠以本幣大舉債務(wù)的國(guó)家，這樣，形成了美國(guó)國(guó)內(nèi)高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的格局，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)外儲(chǔ)蓄和債務(wù)產(chǎn)生巨大依賴。一旦國(guó)家信用下降，國(guó)外投資斷流，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系就會(huì)面臨崩潰，當(dāng)美元過(guò)剩達(dá)到一定程度時(shí)，人們就會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去信心，進(jìn)而拋售美元資產(chǎn)，從而動(dòng)搖美元的中心貨幣地位，引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)地位的衰落。

美元本位的內(nèi)在缺陷使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中充斥著不穩(wěn)定因素，事實(shí)上美元本位下美國(guó)放縱的經(jīng)濟(jì)政策正是美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響的真正源頭。在危機(jī)中美元本位制具有的缺陷已為人所共查，全球貨幣體系重構(gòu)已經(jīng)成為共識(shí)，在未來(lái)可見的日子里，人民幣、歐元、日元等貨幣將會(huì)不斷崛起，世界貨幣體系有望在危機(jī)之后的廢墟上重建。