找準(zhǔn)并購對(duì)象

王文京和連偉舟都非常強(qiáng)調(diào)并購對(duì)象能給企業(yè)帶來的互補(bǔ)性。

“用友并非為并購而并購，而會(huì)圍繞公司的核心業(yè)務(wù)方面去開展，總結(jié)上一輪并購經(jīng)驗(yàn)，并購對(duì)象將以經(jīng)營(yíng)成功的企業(yè)為主，而不是初創(chuàng)企業(yè)。”王文京說。

過去，國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)收購的都是起步企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況不好，整合風(fēng)險(xiǎn)比較大。而國(guó)際企業(yè)的收購更多的是出于生態(tài)系的考慮。因此業(yè)內(nèi)人士指出，在新階段的并購中，國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)應(yīng)多學(xué)習(xí)國(guó)際企業(yè)的并購案例。

連偉舟則明確地指出，東南融通不會(huì)去收購一家毫無相關(guān)性的公司。“如果我們?cè)诒ｋU(xiǎn)IT市場(chǎng)的占有率是零的話，我是絕對(duì)不敢去動(dòng)保險(xiǎn)的?！彼硎荆瑢?duì)于那些沒有進(jìn)入過的市場(chǎng)，由于企業(yè)無法把握該行業(yè)的規(guī)律，單純地通過收購去堆積財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是毫無意義的?！氨热缯f證券市場(chǎng)，我們什么單子都沒有做過，我就不會(huì)去碰。而且證券市場(chǎng)里面的玩家都是A股上市公司，你也買不了。”

為了讓后期整合更為順暢，連偉舟還表示，東南融通傾向于選擇與自身文化相近的公司進(jìn)行并購。“如果一家公司三種文化，我們也玩不轉(zhuǎn)，大家還是要有共同的理想?！?/p>

“并購是需要耐心的?！比A軟投資副總裁徐彤進(jìn)一步指出，之前的一些并購案例之所以失敗，原因就在于雙方的溝通沒有關(guān)注利益細(xì)節(jié)?！捌髽I(yè)雙方要把眼前利益、未來利益以及未來的角色等問題溝通好?！?/p>

具體到細(xì)節(jié)上，收購方與被收購方，不論規(guī)模大小均要平等溝通、共商愿景、價(jià)值合一，而不是簡(jiǎn)單的以大吃小，這樣被收購方才能快速轉(zhuǎn)變心態(tài)，融入原有團(tuán)隊(duì)。而對(duì)于被收購方，不僅要是讓他們獲得合適的短期回報(bào)，更重要的是要給他們?cè)O(shè)計(jì)富有吸引力的長(zhǎng)期回報(bào)機(jī)制。比如說，金蝶就是利用香港主板上市的優(yōu)勢(shì)，通過期權(quán)、股票等方式激活了被收購團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期回報(bào)的夢(mèng)想。

海外并購需謹(jǐn)慎

“僅上半年，軟件企業(yè)的海外并購就有11起，比我想象的要多得多?！苯衲晟习肽?，軟件企業(yè)海外并購活動(dòng)頗為頻繁，對(duì)此徐彤表示了自己的擔(dān)憂:“海外并購更要考慮自身的能力。由于是要在被并購方的市場(chǎng)規(guī)則體系下去運(yùn)作，制度的執(zhí)行更為嚴(yán)格，并購之后的運(yùn)營(yíng)成本和管理成本可能會(huì)大大超出想象。”

以華勝天成為例。雖然許多分析師認(rèn)為，就長(zhǎng)期而言，華勝天成此次以2.6億港元收購ASL的68.4%的股權(quán)是對(duì)公司的長(zhǎng)期利好。但是也有分析師認(rèn)為，交易仍存在變數(shù)，因?yàn)槭菍?duì)外收購，還需國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)及外管局批準(zhǔn)。因此本次收購還需要最終審批通過。若華勝天成在2010年2月8日前不能完成上述交易，將需向交易對(duì)方支付不超過156萬港元的賠償。此次收購若最終通過，華勝天成尚也還需向ASL的全部股東發(fā)出要約的后續(xù)大量資金，這對(duì)于華勝天成而言，仍有不小的資金壓力。

此外，廈門智者恒通管理顧問機(jī)構(gòu)總監(jiān)吳勇毅指出，CSI和CSA退出后，將抽走部分資金，移走部分業(yè)務(wù)和訂單，并調(diào)走一些關(guān)鍵技術(shù)人才，因此ASL也存在業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。再者，盡管華勝天成和ASL在中國(guó)內(nèi)地和港澳臺(tái)地區(qū)具備IT綜合服務(wù)實(shí)力的“地利”，但是雙方企業(yè)文化的融合以及協(xié)同效應(yīng)仍會(huì)出現(xiàn)一些問題，如何處理好、整合好是關(guān)乎此次收購成敗的“人和”因素。

對(duì)于海外并購，王文京和連偉舟都持謹(jǐn)慎態(tài)度。王文京表示，用友的國(guó)際化進(jìn)程不會(huì)只通過并購海外企業(yè)來進(jìn)行，因?yàn)殡m然現(xiàn)在并購成本較低，但海外并購的運(yùn)作、整合成本會(huì)較大，用友的海外并購會(huì)很謹(jǐn)慎; 連偉舟則認(rèn)為，包括東南融通在內(nèi)的很多中國(guó)公司還不具備跨地域管理的能力，“此時(shí)并購確實(shí)非常便宜，一個(gè)一年收入兩三億美元的上市公司，只要一億美元就可以拿下。但實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)也是很大的，假如并購失敗的話，再便宜的東西都是零，甚至可能還會(huì)是負(fù)的?！?/p>

工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中也針對(duì)這一現(xiàn)象提醒國(guó)內(nèi)企業(yè): “你去兼并、購買別的企業(yè)的時(shí)候，不僅要看它的資產(chǎn)負(fù)債表，還要看資產(chǎn)負(fù)債表之外的那些債務(wù)?！北就疗髽I(yè)進(jìn)行海外并購時(shí)，首先要把債權(quán)和債務(wù)厘清楚，因?yàn)橘徺I了海外企業(yè)資產(chǎn)的同時(shí)也就購買了它的債務(wù); 第二，要注意人員的安排，明確哪些人才是企業(yè)需要的，哪些是要被解雇的; 第三，要注意協(xié)同效應(yīng)，要圍繞企業(yè)自身的主業(yè)務(wù)，不要購買不熟悉的業(yè)務(wù)和距離企業(yè)主業(yè)務(wù)非常遙遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)。

評(píng) 論

他們淡定了

曾幾何時(shí)，那些聲名顯赫的風(fēng)投公司在中國(guó)軟件企業(yè)中尋找具有投資價(jià)值的“珍寶”時(shí)，眼里只有兩個(gè)領(lǐng)域: 服務(wù)外包企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。除此之外，他們看不到中國(guó)軟件業(yè)還有什么值得投注資本的。

后來，風(fēng)投的看法變了，他們發(fā)覺，中國(guó)軟件業(yè)值得資本青睞的方向越來越多，尤其是行業(yè)應(yīng)用軟件領(lǐng)域?！按当M黃沙始見金”，一些行業(yè)軟件企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域經(jīng)歷了千錘百煉之后，終于芙蕖出水。在2005年之后的幾年里，他們和風(fēng)投開始聯(lián)姻，并經(jīng)歷了非常美好的蜜月期。在得到投資后，他們迅速尋求并購以擴(kuò)大規(guī)模，使得企業(yè)在短時(shí)間里壯大發(fā)展。

金融危機(jī)更令他們感到興奮，那些已經(jīng)上市、成功募集到大量資金的企業(yè)則更是開心。這實(shí)在是一個(gè)物美價(jià)廉的并購時(shí)代。很多企業(yè)都在躍躍欲試。

然而并購結(jié)果也會(huì)這樣令人欣慰嗎？過去，在每一次的投資、并購或者其他什么浪潮里，我們總能看見許多不理性的因素，以及失敗的案例。

不過筆者認(rèn)為，相比起來，中國(guó)的行業(yè)軟件并購走的彎路可能會(huì)少很多。首先，和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一些概念式的投資不同，行業(yè)軟件企業(yè)大多是在有了一定的發(fā)展基礎(chǔ)后才獲得了投資，基石穩(wěn)，且具備了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和管理能力; 其次，行業(yè)軟件企業(yè)大多走過了一條比較艱辛的道路，有的甚至在“鬼門關(guān)”走過了一回。這樣的經(jīng)歷，讓他們更懂得怎么去花錢。

這是一種淡定的心態(tài)，非常難得。（文/黃智軍）