用未來的長期收益作為激勵，促使員工與公司同舟共濟度過短期的難關，在企業(yè)增長放緩和行業(yè)不景氣的情況下，不失為一個有效方法。

金融危機對中國的影響日漸其深，開源節(jié)流降低成本成為企業(yè)的無奈之舉。從大刀闊斧的裁員降薪到無薪休假、縮減福利，在一定程度上降低了企業(yè)的人工成本壓力，但是也不可避免的產生了新問題，比如在現(xiàn)金薪酬競爭力降低的情況下，如何保留和穩(wěn)定核心人才成為企業(yè)面臨的又一困擾。

筆者認為，此時此刻，中國企業(yè)實施長期激勵正當時。希望在當前環(huán)境下，借助長期激勵工具為公司股東、經營管理者、員工搭建一個利益趨向一致的平臺，為企業(yè)實現(xiàn)人才保留的目標，更為度過經濟寒冬以及后續(xù)發(fā)展積蓄力量。

(一)當前環(huán)境下引進長期激勵有助于企業(yè)降低當期人工成本，長期穩(wěn)定核心人才

長期激勵的基本原理在于以企業(yè)組織目標為導向，通過制度化設計使員工個人利益與企業(yè)組織利益、股東利益長期趨向一致，促使員工按照企業(yè)組織設定的方向行動，當企業(yè)組織目標實現(xiàn)時，員工也可以獲得約定的利益分享，從而實現(xiàn)對員工(尤其是核心關鍵人員)的吸引、穩(wěn)定、長期保留。

在經濟不景氣的情況下，長期激勵機制顯得尤為重要。目前環(huán)境下裁員是切膚之痛，而降薪引發(fā)的核心人才流失更是公司不希望看到的結果。在不改變企業(yè)的長期總薪酬成本支出的情況下，通過整體薪酬結構的改變，用長期激勵收益做補充，適當的降低當期直接人工現(xiàn)金成本，減輕資金壓力。用未來的長期收益作為激勵，促使員工與公司同舟共濟度過短期的難關，在企業(yè)增長放緩和行業(yè)不景氣的情況下，不失為一個有效方法。

長期激勵工具的選擇要綜合平衡企業(yè)的激勵成本與激勵對象的收益。長期激勵的工具繁多，按照公司與激勵對象結算的形式分為權益工具結算(即股權結算)和現(xiàn)金結算。企業(yè)需要根據自身的實際情況，權衡利弊，選擇合適的長期激勵工具，如下表所示：

從上面的分析可以看出，長期激勵收益作為員工整體薪酬結構的組成部分，可以與現(xiàn)金薪酬互為補充，為企業(yè)降低現(xiàn)金成本壓力的同時，更能使員工建立未來的收益預期從而起到長期穩(wěn)定核心人才的作用。

(二)激勵對象可以通過更低的授予價格提高潛在獲益的可能性，增大激勵力度

如果實施以股權為基礎的長期激勵方式，無論是上市還是非上市公司，激勵對象獲授公司股份的定價是基于其公允價值計算的，當前經濟環(huán)境下公司估值普遍偏低，使激勵對象可以更低的價格獲授公司股份，而授予價格正是影響激勵收益高低的關鍵因素之

比如對于A股上市公司常用的股票期權，中國證監(jiān)會對激勵工具定價有嚴格的規(guī)定，“股票期權的行權價格不應低于下列價格較高者：(一)股權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；(二)股權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。”——基于股票市價的定價原則決定了在股市低迷的時候可以有更低的授予價格。激勵工具的授予價格與未來股價走勢決定了激勵對象獲益的可能性。比如在牛市股價高企時授予的期權，行權價格本身已處于高位，一旦未來公司股價走低乃至低于行權價，期權就變?yōu)椤皾撍跈唷?注：潛水期權指股票市價低于行權價)，激勵對象就喪失了行權的意義。

實際在目前資本市場低迷的情況下，恰應是股權激勵授予的好時機。從激勵對象的角度，以較低的行權價格獲授公司股權，潛在的獲益空間增大，自然是樂于接受的。另一方面從公司角度出發(fā)，股市的低迷使股價與公司價值嚴重脫節(jié)，公司也可以通過其他的激勵形式，比如二級市場回購股份授予核心骨干股權，可以較低的回購成本實現(xiàn)更強的激勵力度。

(三)從資本市場的角度看，此時對管理層實施股權形式的長期激勵也有助于重樹投資者信心

在資本市場，股價反映了公司的收益預期，這一預期不僅包含公司的實體業(yè)績因素，更是投資者信心充足與否的表現(xiàn)。目前A股投資者的安全感與信心一再喪失，上市公司股價趨向理性回歸直至跌落價值線之下。基于A股市場2008年連續(xù)的“破發(fā)”紀錄，證券監(jiān)管部門對新股發(fā)行采取更加審慎的態(tài)度，擬上市公司的證券市場公開發(fā)行難度加大，機構投資者也變得愈發(fā)謹慎，降低公司估值，私募融資更是雪上加霜。

對經營管理層實施股權激勵，從公司內部而言是對管理層的激勵，而從另一個角度，透露給外部的信息是經營管理層作為“內部人”對公司未來發(fā)展的信心，將有助于帶動投資者信心的回歸。從股票期權的原理圖，我們可以看出，只有看好未來的發(fā)展，股價超出目前的行權價，激勵對象才有收益。這也是外部投資者尤其是私募基金等機構投資者在投資決策時非?？粗氐囊蛩刂?。對于擬上市公司來說，上市進程放緩，對私募融資的渴求增大，如果這時有合理的激勵機制把經營管理層利益綁定在其中，自然會讓投資者感覺更有保障。

(四)長期激勵設計時需要注意的激勵與約束對等性

科學完善的長期激勵機制應當具有激勵與約束的雙面性，激勵對象只有滿足既定的績效約束條件，才可以獲得激勵收益。對于上市公司既可以考核實體業(yè)績指標，也可以考核總市值指標。非上市公司則更應重點關注于企業(yè)的實體經濟指標，比如從股東回報角度考核凈資產收益率(ROE)、經濟增加值(EVA)、每股收益等指標，也可以重點考核公司盈利增長能力如凈利潤增長率、主營業(yè)務增長率等。業(yè)績考核既要參考公司的歷史數據，又要考慮公司所處的經濟發(fā)展環(huán)境、行業(yè)波動情況，一方面可通過行業(yè)對標解決，另一方面可以將考核指標的周期適度拉長，比如考核三年、五年的復合增長率，體現(xiàn)了長期激勵方案的績效約束與激勵對象常規(guī)年度績效考核的區(qū)別，可以促使激勵對象更關注企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，規(guī)避短期行為的發(fā)生。

總而言之，筆者認為當前的環(huán)境是企業(yè)實施長期激勵機制的好時機。但長期激勵機制建設是一項系統(tǒng)的工程，需要綜合考慮企業(yè)的人力資本規(guī)劃、財務狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃等進行整體規(guī)劃。無論是上市公司還是非上市公司，均可以依據企業(yè)情況選擇合適的激勵工具設計長期激勵方案。