【摘 要】 文章以企業(yè)運營為視角，從企業(yè)運營機理出發(fā)，探討了企業(yè)運營與財務質(zhì)量分析之間的關系，并按照企業(yè)運營的順序逐項對財務質(zhì)量項目進行了分析，為評價企業(yè)運營質(zhì)量提供了新的思路，以實現(xiàn)財務質(zhì)量與企業(yè)運營的有效銜接。

【關鍵詞】 企業(yè)運營; 財務質(zhì)量; 財務質(zhì)量分析

財務質(zhì)量是現(xiàn)代企業(yè)管理整體質(zhì)量的重要組成部分，促使企業(yè)各利益相關者對其高度關注。信息技術的發(fā)展和現(xiàn)代管理理念的創(chuàng)新，為企業(yè)財務質(zhì)量分析提供了環(huán)境和技術支持，也為企業(yè)運營提供決策支持創(chuàng)造了條件。

一、企業(yè)運營與財務質(zhì)量分析

財務質(zhì)量分析是企業(yè)運營的必然結(jié)果。研究企業(yè)財務質(zhì)量就要明白企業(yè)是如何運作以及在企業(yè)運營中涉及到哪些財務分析?進而厘清財務質(zhì)量分析與企業(yè)運營的關系。

企業(yè)財務質(zhì)量是指企業(yè)財務資源及其產(chǎn)生的財務效果滿足企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和運營目標需求或潛在需要的特征和特性的總和的質(zhì)量。財務質(zhì)量一般包括資產(chǎn)的流動性與資金的安全性、運營業(yè)績的增長性與收益的真實性，以及企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力等，具體包括資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、企業(yè)持續(xù)運營能力等五個方面的內(nèi)容。

企業(yè)運營的機理，就是將企業(yè)運營活動中有關企業(yè)理財戰(zhàn)略、價值鏈和企業(yè)風險管理、運營活動以及與財務報表的關系、對現(xiàn)金流的影響通過企業(yè)運營三大活動(籌資、投資、理財)和財務報表等總體表現(xiàn)出來，如圖1所示:

從企業(yè)運營機理模式圖來看，企業(yè)運營以追求企業(yè)六大關系人價值最大化為目標，通過企業(yè)三大活動對三大報表進行分析，從報表項目出發(fā)對企業(yè)財務質(zhì)量進行分析，透視企業(yè)運營質(zhì)量，解決企業(yè)在運營中存在的問題，加速企業(yè)運營循環(huán)。

企業(yè)運營機理模式圖反映了企業(yè)運營的基本內(nèi)涵。對于企業(yè)運營者而言，首先要考慮如何取得資金，以及資金如何使用，它涉及到企業(yè)籌資渠道和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布，即資產(chǎn)負債表所反映的內(nèi)容;其次是組織生產(chǎn)并實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售，反映企業(yè)在一個會計年度的盈利或虧損狀況，形成利潤表;最后，現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)會計期間內(nèi)籌資活動、投資活動與運營活動等對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物產(chǎn)生影響的會計報表，綜合反映現(xiàn)金的流入和流出，動態(tài)反映現(xiàn)金的變動情況，以供企業(yè)運營者決策參考并制定企業(yè)策略。

二、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量與資產(chǎn)質(zhì)量分析

(一)資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)權(quán)益資金和負債資金結(jié)構(gòu)與數(shù)量的對比關系，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量就是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當前及未來運營和發(fā)展活動相適應的質(zhì)量，在一定程度上決定了企業(yè)發(fā)展的方向。從運營實務上分析，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量好的企業(yè)，應當是融資和償債能力較強、杠桿比率合理、資產(chǎn)報酬率高于平均資本成本。因此分析資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量就要研究資本成本和資產(chǎn)報酬率的關系;研究資金來源的期限構(gòu)成與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關系，避免“短融長投”;研究財務杠桿、財務風險以及企業(yè)未來融資要求與未來發(fā)展相適應的關系。

研究資本結(jié)構(gòu)，還要對負債和所有者權(quán)益項目質(zhì)量進行分析，及時發(fā)現(xiàn)和解決企業(yè)運營中的潛在問題，根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略要求，及時調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使股東、債權(quán)人和運營者利益達到均衡，促進企業(yè)運營的良性循環(huán)。

(二)資產(chǎn)質(zhì)量分析

資產(chǎn)是構(gòu)成企業(yè)的最基本元素，運營企業(yè)最直接的就是運營資產(chǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量是資產(chǎn)在特定運營組織中，滿足組織對未來預期效用的質(zhì)量，體現(xiàn)了資產(chǎn)的變現(xiàn)增值能力、被企業(yè)在未來進一步利用以及與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量，是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、變現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)能力的綜合體現(xiàn)，反映了企業(yè)資產(chǎn)資源能夠充分為實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標服務。

資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬面價值與變現(xiàn)價值量或被進一步利用的潛在價值量之間的差異。從表面上來看，資產(chǎn)質(zhì)量可以表現(xiàn)為資產(chǎn)的合理存在和有效組合。可按照《新企業(yè)會計準則》判斷企業(yè)資產(chǎn)是否真實客觀存在以及各種形態(tài)的資產(chǎn)是否合理分布和配套運作，對重點資產(chǎn)項目予以重點關注，分析企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)有效利用率，透視企業(yè)駕馭和管理資源的能力，做到未雨綢繆。

從企業(yè)運營者角度來看，要深入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)與企業(yè)盈利能力密切相關，很多人都把注意力集中在利潤率上，卻忽視了周轉(zhuǎn)率。其實，那些真正成功的CEO們與許多其他管理人員的不同之處就在于:他們能夠同時考慮利潤率和周轉(zhuǎn)率，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，這才是商業(yè)才智的核心。

三、利潤質(zhì)量分析

利潤質(zhì)量是指企業(yè)實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，也就是報告利潤與企業(yè)業(yè)績之間的相關性。高質(zhì)量的企業(yè)利潤應當表現(xiàn)為資產(chǎn)運轉(zhuǎn)狀況良好、企業(yè)主營業(yè)務市場發(fā)展前景廣闊、企業(yè)具有較強的支付能力等等，對企業(yè)利潤質(zhì)量的分析，在很大程度上折射了企業(yè)運營的質(zhì)量。

(一)從利潤的形成過程分析企業(yè)利潤質(zhì)量

企業(yè)的利潤主要由營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收益構(gòu)成。根據(jù)“營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-期間費用”來看，對利潤形成的質(zhì)量分析，就是分別對利潤構(gòu)成項目進行分析。

首先，分析營業(yè)收入項目，主要分析企業(yè)的收入品種構(gòu)成和地區(qū)構(gòu)成，以及關聯(lián)交易收入在總收入中的比重，透視企業(yè)業(yè)務的市場競爭能力;其次，分析營業(yè)成本項目和營業(yè)費用項目，對各會計期間成本費用的增減變動情況作出原因分析，并對相關影響因素作出準確判斷，對異常變動情況能進行及時發(fā)現(xiàn)和處理;最后，對有可能存在的操縱利潤情況進行準確分析。

(二)對利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量的分析

利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析首先是對企業(yè)損益表本身結(jié)構(gòu)所包含的財務質(zhì)量信息進行研究，包括主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、總利潤、凈利潤以及三大期間費用的綜合變化狀況，分析各項目增減變動的原因，及時調(diào)整企業(yè)運營策略;其次要研究與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對應關系，以及與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對應關系。

(三)對利潤結(jié)果的質(zhì)量分析

損益表中各項目的變化均會引起企業(yè)資產(chǎn)負債表各項目不同程度的增減變動，對利潤結(jié)果的質(zhì)量分析，實際上就是與損益表項目對應的資產(chǎn)負債表各項目進行質(zhì)量分析。根據(jù)二者的對應變化，分析報表各項目之間的聯(lián)系和規(guī)律，進而剖析企業(yè)運營的質(zhì)量。

(四)對企業(yè)的未來盈利發(fā)展趨勢分析

一般而言，某一會計期間的盈利并不足以說明企業(yè)盈利能力的持續(xù)發(fā)展狀況，因此，判斷企業(yè)盈利質(zhì)量，必須將各期指標進行趨勢分析，以觀察企業(yè)盈利的穩(wěn)定程度。盈利越穩(wěn)定，越有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

盡管利潤仍然是衡量企業(yè)運營質(zhì)量好壞的一個重要指標，但對于管理者來說，利潤不再是他們追逐的主要目標。德魯克曾說“那些只把目光盯在利潤上的人，總有一天他將無利可圖”。在很多情況下，企業(yè)即使具有較高的利潤回報，也由于缺乏現(xiàn)金流而無法使企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。因此在分析企業(yè)利潤質(zhì)量的同時，還要結(jié)合對現(xiàn)金流量進行分析。

四、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

現(xiàn)金流量分析貫穿企業(yè)運營始終。在企業(yè)運營者來看，現(xiàn)金流比利潤更重要。拉姆·查蘭在評價好生意的原則時指出，要有良好的現(xiàn)金流?！艾F(xiàn)金流第一、利潤第二”是不變的市場準則。對于現(xiàn)金流量質(zhì)量較差的企業(yè)，即使具有高額的利潤回報，也可能面臨“贏利性破產(chǎn)”的厄運。

現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，不是期末與期初現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的簡單對比，必須深層次分析企業(yè)運營每個會計期間現(xiàn)金流的現(xiàn)狀、趨勢變化及成因，而是現(xiàn)金流量對企業(yè)真實運營狀況的客觀反映和對企業(yè)財務狀況與運營成果的改善及持續(xù)運營能力的增強所具有的推動作用。

(一)籌資活動的現(xiàn)金流量分析

對籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，應主要分析該現(xiàn)金流與投資活動和運營活動現(xiàn)金流量之和的匹配程度。若該現(xiàn)金流量大于零，則說明企業(yè)在吸收權(quán)益性投資、發(fā)行債券和借款等方面收到的現(xiàn)金之和大于各種支付的現(xiàn)金之和;若現(xiàn)金流量小于零，則說明吸收資金小于支付現(xiàn)金流量。而這種情況的變化是否正常與企業(yè)所處的發(fā)展階段有關系，同時還要分析企業(yè)理財潛在的財務風險和其他業(yè)務的關聯(lián)影響。

(二)投資活動的現(xiàn)金流量分析

投資活動的現(xiàn)金流量分析，主要考察企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需求，企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流出量要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相吻合并取得相應收益。從企業(yè)運營的角度來看，投資活動的主要目的在于構(gòu)建固定資產(chǎn)等為企業(yè)運營提供條件;對外擴張以及利用閑置資金等進行短期投資以求得投資收益。在分析投資活動現(xiàn)金流量增減變動時，更重要的在于分析現(xiàn)金流變動的具體原因，并進行妥善處理。例如“入不敷出”的資金缺口可以通過消耗現(xiàn)存貨幣積累解決，或進行額外貸款融資、拖欠債務支付及加大投資活動引起的負債規(guī)模等，但關鍵是選擇最佳途經(jīng)及時把問題解決，并把損失降到最低。

(三)運營活動的現(xiàn)金流量分析

從圖1來看，運營活動處于企業(yè)運營最關鍵的環(huán)節(jié)。高質(zhì)量運營企業(yè)，不但要使企業(yè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，還要滿足補償當期非現(xiàn)金消耗性成本，更重要的是為企業(yè)擴大投資等提供貨幣支持，著重分析在任意會計期間可能出現(xiàn)的較大現(xiàn)金流量波動的原因，以及時糾正。

對現(xiàn)金流量質(zhì)量分析關鍵在于分析現(xiàn)金流量的真實性、充足性、穩(wěn)定性和成長性，深入了解現(xiàn)金流量各主要項目之間的運轉(zhuǎn)規(guī)律，還要結(jié)合企業(yè)實際，在分析各因素引起的現(xiàn)金流量變化方面，需要分清哪些是預算與計劃中安排的，哪些是偶然性因素引起的，并對實際與預算執(zhí)行的情況進行分析，以及綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和利潤質(zhì)量，以滿足企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

五、企業(yè)持續(xù)運營能力分析

持續(xù)運營是指企業(yè)的生產(chǎn)運營活動將按照既定的目標持續(xù)下去，在可以預見的將來，不會面臨破產(chǎn)清算。然而，在市場經(jīng)濟條件下，優(yōu)勝劣汰使得每一個企業(yè)都面臨著運營失敗的風險。因此，企業(yè)持續(xù)運營能力成為考核企業(yè)生存發(fā)展的最基本要求。

持續(xù)運營能力是企業(yè)財務質(zhì)量好壞最直接的反映。德魯克說，“做企業(yè)不是為了利潤，做企業(yè)是為了考慮企業(yè)能夠做多久”。分析企業(yè)持續(xù)運營能力，也就是對企業(yè)業(yè)務成長性和持續(xù)發(fā)展趨勢進行分析，更主要地表現(xiàn)為對未來企業(yè)財務資源的一種規(guī)劃方法，需要考慮包括市場運營風險、企業(yè)目前或長期的盈利能力、償債能力、財務彈性以及企業(yè)管理當局改變運營政策的意向等在內(nèi)的諸多因素。企業(yè)運營任何一方面出現(xiàn)問題都將影響到企業(yè)的持續(xù)運營能力，必須將企業(yè)的持續(xù)運營能力建立在資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量的基礎之上，通過營業(yè)增長、利潤增長、資產(chǎn)增長、運營現(xiàn)金流量增長、資本保值增值和資本積累等方面來綜合反映。

持續(xù)運營要按企業(yè)運營模式圖正常運轉(zhuǎn)，運轉(zhuǎn)速度越快質(zhì)量就越高。企業(yè)管理者的主要任務就是要減少存貨并不斷降低應收賬款規(guī)模，降低企業(yè)的運營成本。一個好的運營者，目光永遠不會只關注其中的一個指標，而是綜合考慮企業(yè)現(xiàn)狀和行業(yè)環(huán)境，重點在于企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?。只有這樣企業(yè)才能真正運營好，財務也就一定會表現(xiàn)出高質(zhì)量。

企業(yè)財務質(zhì)量是各方面因素綜合作用的結(jié)果，是企業(yè)運營質(zhì)量的直接體現(xiàn)。所有這些財務質(zhì)量指標都是相互作用相互影響的。因此必須全面把握企業(yè)財務質(zhì)量狀況，并對各方面情況進行分析，了解內(nèi)部各因素相互作用的本質(zhì)，從整體上透視企業(yè)運營的質(zhì)量狀況，促進企業(yè)運營的良性循環(huán)?！?/p>

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