【摘要】 文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)能夠使經(jīng)營者重視投入產(chǎn)出效果，在充分利用現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性穩(wěn)步發(fā)展。文章從文化企業(yè)投入特點(diǎn)出發(fā)，對(duì)文化企業(yè)進(jìn)行績效評(píng)價(jià)選擇EVA方法的原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)采用 EVA評(píng)價(jià)體系，與基于利潤的企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，能更準(zhǔn)確地反映文化企業(yè)投入實(shí)際。

【關(guān)鍵詞】 文化企業(yè)；EVA；投入績效評(píng)價(jià)；權(quán)益成本；債務(wù)成本

文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)是從出資人角度，從資本增值這一目的出發(fā)，對(duì)企業(yè)資本投入產(chǎn)出狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過評(píng)價(jià)使投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展情況有所了解，促使經(jīng)營者更加注重投入產(chǎn)出效果，在充分利用現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性穩(wěn)步發(fā)展。對(duì)文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)研究，要綜合考慮文化企業(yè)特征、影響績效評(píng)價(jià)效果的因素等，選擇適合的評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使評(píng)價(jià)結(jié)果盡可能客觀準(zhǔn)確。

一、文化企業(yè)投入特點(diǎn)

文化產(chǎn)業(yè)是一個(gè)特殊的、以生產(chǎn)精神產(chǎn)品為主的產(chǎn)業(yè)，包含眾多的子行業(yè)，所以投入機(jī)制也有很大差別。對(duì)于具有強(qiáng)烈意識(shí)形態(tài)特征的文化產(chǎn)業(yè)，如出版、印刷、傳媒等，我國注重國家引導(dǎo)扶持，鼓勵(lì)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行資源配置，如上海東方明珠、無錫中視影視基地、湖南電廣傳媒、北京歌華有線等已經(jīng)分別在境內(nèi)股票市場(chǎng)掛牌，在較短的時(shí)間里融得了大量的資金。廣東、上海等地運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，拓寬籌資渠道，通過土地批租、銀行貸款、社會(huì)投入等方式籌措資金，文化企業(yè)的國家扶持、資本經(jīng)營特征明顯。對(duì)于具有娛樂休閑性質(zhì)的行業(yè)，一般以民營資本為主體，但民營文化企業(yè)由于發(fā)展時(shí)間較短，多數(shù)處于起步階段，普遍存在規(guī)模小、經(jīng)營范圍窄等問題，而且由于資金不足、缺少抵押等原因，造成民營文化企業(yè)融資難。以天津市為例，86.5%的民營文化企業(yè)表示困擾企業(yè)發(fā)展的第一難題是融資困難，無法取得銀行貸款?？傮w來看，無論哪種類型的文化企業(yè)，資本構(gòu)成中權(quán)益資本都占有一定比重，債務(wù)資本比重較其它行業(yè)低。

二、文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)方法的選擇

（一）傳統(tǒng)投入績效評(píng)價(jià)方法

傳統(tǒng)的投入績效衡量以會(huì)計(jì)利潤為核心，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營現(xiàn)金流量等，其主要指標(biāo)在一定程度上能夠反映企業(yè)一定時(shí)期的業(yè)績。但某些財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)如每股收益（EPS）、投資收益率等在衡量企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值方面具有主要缺陷，這些指標(biāo)只確認(rèn)和計(jì)量債權(quán)資本成本，過多關(guān)注企業(yè)的償債能力，忽略了權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本。這種不計(jì)權(quán)益成本的現(xiàn)象會(huì)使企業(yè)管理者產(chǎn)生“資本免費(fèi)”的錯(cuò)覺，從而不計(jì)成本隨心所欲地使用權(quán)益資本，很少考慮投資的收益率是否會(huì)超過資本成本，從而使投入產(chǎn)出能力降低。

而在現(xiàn)實(shí)世界中，投資者的權(quán)益資本是有成本的，這個(gè)成本從理論上來說等于投資者投資于其它風(fēng)險(xiǎn)程度類似的企業(yè)所獲取的利益，即機(jī)會(huì)成本。如果忽略了權(quán)益資本的成本，會(huì)嚴(yán)重影響資源配置的有效性和企業(yè)投資決策的正確性。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值投入績效評(píng)價(jià)方法

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡稱EVA，下

同）績效評(píng)價(jià)方法是由美國的斯恩斯特（Stern Stewart）咨詢公司在剩余收益的理論基礎(chǔ)上提出的一種以股東價(jià)值為中心的企業(yè)績效評(píng)價(jià)的新方法，其績效評(píng)價(jià)以企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的增值為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而非投資收益率等傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。EVA的核心理念是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。EVA測(cè)算和關(guān)注資本占用成本，同時(shí)通過一系列項(xiàng)目調(diào)整消除了會(huì)計(jì)制度中的某些缺陷，從而消除了傳統(tǒng)績效評(píng)價(jià)體系中不計(jì)投資成本的諸多弊端，成為企業(yè)真正的經(jīng)濟(jì)業(yè)績的計(jì)量方法和創(chuàng)造股東財(cái)富的戰(zhàn)略，比較準(zhǔn)確地反映了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充。

相對(duì)于傳統(tǒng)績效評(píng)價(jià)體系，文化企業(yè)投入績效評(píng)價(jià)采用 EVA評(píng)價(jià)體系，與基于利潤的企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，能更準(zhǔn)確地反映文化企業(yè)的投入實(shí)際，更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)文化企業(yè)的績效。據(jù)此，本文對(duì)文化企業(yè)進(jìn)行績效評(píng)價(jià)選擇EVA方法。

三、文化企業(yè)投入績效EVA評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用

（一）EVA計(jì)算方法的基本框架

EVA在經(jīng)濟(jì)上表述為經(jīng)濟(jì)利潤，在數(shù)值上等于企業(yè)調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的余額，其公式為：

EVA＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本×資本總額

EVA計(jì)算還要注意兩方面因素：一是在計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時(shí)需要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的某些數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，以合理消除根據(jù)會(huì)計(jì)制度編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)真實(shí)情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)。

1.稅后凈營業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤

加上利息支出部分，計(jì)算公式如下：

稅后凈營業(yè)利潤＝息稅前利潤×（1-所得稅率）＋調(diào)整項(xiàng)目

2.資本總額。資本總額指所有投資者投入公司經(jīng)營的全部資金的賬面價(jià)值，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。計(jì)算公式為：

資本總額＝普通股權(quán)益（實(shí)收資本+留存收益）＋少數(shù)股東權(quán)益＋短期借款＋長期借款＋1年內(nèi)到期的長期借款＋調(diào)整部分

3.加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本是根據(jù)債務(wù)

和權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中各自所占的權(quán)重計(jì)算的平均單位成本。計(jì)算公式為：

加權(quán)平均資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×債務(wù)額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本×權(quán)益資本占總資本比重

加權(quán)資本成本的計(jì)算取決于債務(wù)資本單位成本和權(quán)益資本單位成本兩個(gè)方面。

（1）債務(wù)資本單位成本

債務(wù)資本單位成本＝利息費(fèi)用×（1-所得稅稅率） /負(fù)債總額

在實(shí)踐中，企業(yè)在資本市場(chǎng)上所舉借的債務(wù)一般都具有明確的利率和明確的還本付息期限。為了簡化起見，可以采用中國人民銀行公布的3—5年期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率作為稅前單位債務(wù)資本成本，邊際所得稅率設(shè)定為33%。

（2）權(quán)益資本單位成本

權(quán)益資本成本不像債務(wù)成本那樣明確需要用現(xiàn)金償付利息，實(shí)際上是一種機(jī)會(huì)成本。企業(yè)的權(quán)益資本成本包括普通股成本（實(shí)收資本）、優(yōu)先股成本以及留存收益成本，若為非上市公司，則權(quán)益資本包括實(shí)收資本和留存收益成本。目前關(guān)于權(quán)益資本成本的計(jì)算模型有很多，主要包括：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法、股利增長模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

由于我國股票市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，股價(jià)的高低受很多不正常因素的影響，并不能真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，很多條件不符合股利增長模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)，如用該模型計(jì)算出來的權(quán)益成本與企業(yè)實(shí)際的權(quán)益成本會(huì)有很大誤差，再加上許多文化企業(yè)是非上市公司，缺少計(jì)算參數(shù)，因此計(jì)算權(quán)益成本可采用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

（二）EVA方法的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目

應(yīng)用EVA方法需要對(duì)部分會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以糾正會(huì)計(jì)報(bào)表信息對(duì)真實(shí)業(yè)績的扭曲。Stern Stewart共列出了164個(gè)調(diào)整項(xiàng)目，但在大多數(shù)情況下，只需要進(jìn)行3—10項(xiàng)重要的調(diào)整就可以達(dá)到相當(dāng)?shù)臏?zhǔn)確程度。根據(jù)我國文化企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)以下項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整：

1.研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目。文化產(chǎn)業(yè)是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高

附加值產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)極具創(chuàng)造性和個(gè)性。因此對(duì)于文化企業(yè)來說，研發(fā)費(fèi)用是日常支出的重要組成部分，尤其是以“創(chuàng)意”為魂的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，研發(fā)費(fèi)用更是其主營業(yè)務(wù)成本的重要構(gòu)成部分。從企業(yè)角度來說，研發(fā)費(fèi)用是企業(yè)的一項(xiàng)長期投資，它支撐著文化產(chǎn)品自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性研究和發(fā)明的全過程，是創(chuàng)造價(jià)值的重要資源，因此和其他有形資產(chǎn)投資一樣應(yīng)該列入企業(yè)的資產(chǎn)項(xiàng)目。但根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則，研發(fā)費(fèi)用要區(qū)分研究階段費(fèi)用和開發(fā)階段費(fèi)用，只有在符合資本化條件時(shí)，才能將開發(fā)階段費(fèi)用記入無形資產(chǎn)，研究階段的費(fèi)用必須在發(fā)生當(dāng)年作為期間費(fèi)用一次予以核銷。如果將研發(fā)費(fèi)用按照當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理，會(huì)減少企業(yè)當(dāng)期的利潤，管理人員為提高短期利潤，可能會(huì)減少或取消對(duì)其投資，從長遠(yuǎn)來看會(huì)削弱文化企業(yè)的競(jìng)爭力。因此，研發(fā)費(fèi)用可作為一個(gè)調(diào)整項(xiàng)目，將研發(fā)費(fèi)用資本化，以此激勵(lì)文化企業(yè)的研發(fā)投資充足、有效。

對(duì)研發(fā)費(fèi)用資本化的調(diào)整，在EVA計(jì)算中可作如下處理：如果已將研發(fā)費(fèi)用沖銷，可將已沖銷的研發(fā)費(fèi)用加回到稅后凈營業(yè)利潤。資本化的研發(fā)成本則在攤銷期內(nèi)逐年攤銷，攤銷期等于研發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù)為企業(yè)帶來收益的年限。沒有攤銷的研發(fā)費(fèi)用記作一項(xiàng)長期投資加入到資產(chǎn)中。

2.遞延稅款項(xiàng)目。遞延稅款是由企業(yè)的應(yīng)稅所得和企業(yè)報(bào)表中的稅前利潤之間的時(shí)間性差異引起的，遞延稅款的最大來源是折舊。而近年來文化產(chǎn)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條融合重構(gòu)，使文化產(chǎn)業(yè)的科技化、信息化趨勢(shì)愈加顯現(xiàn)，加快了科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的步伐，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。但同時(shí)技術(shù)更新?lián)Q代也使某些文化企業(yè)生命周期縮短，迫使許多企業(yè)采用加速折舊法來避免資產(chǎn)減值，但在計(jì)算應(yīng)納稅所得時(shí)仍采用直線折舊法，從而產(chǎn)生時(shí)間性差異，使得應(yīng)納稅所得大于會(huì)計(jì)報(bào)表中的所得，形成遞延稅款。如果不調(diào)整遞延稅款就會(huì)低估公司實(shí)際占用的資本總額，高估資本的盈利能力。因?yàn)檫f延稅款沒有實(shí)際支出現(xiàn)金，在計(jì)算EVA時(shí)應(yīng)將其進(jìn)行調(diào)整。具體方法是將當(dāng)期遞延稅款的貸方余額的增加值加到稅后凈營業(yè)利潤中，如果是借方余額增加則應(yīng)從稅后凈營業(yè)利潤中扣除。同時(shí)，如果遞延稅款是貸方余額，則資本投入應(yīng)增加相應(yīng)數(shù)額，如果是借方余額則應(yīng)從資本總額中扣除。

3.各種準(zhǔn)備項(xiàng)目。根據(jù)穩(wěn)健性原則，企業(yè)應(yīng)對(duì)將來可能發(fā)生的損失預(yù)先計(jì)提準(zhǔn)備金，包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價(jià)準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、長期投資減值準(zhǔn)備等準(zhǔn)備金，以使企業(yè)的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露，避免投資者過高估計(jì)企業(yè)利潤而進(jìn)行不當(dāng)投資。文化企業(yè)的意識(shí)形態(tài)特征決定了文化企業(yè)中無形資產(chǎn)的重要性，與科技、信息聯(lián)姻的特性使部分無形資產(chǎn)更新?lián)Q代的速度加快，因此從理論上來說，文化企業(yè)無形資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的數(shù)額應(yīng)該高于一般企業(yè)。但實(shí)務(wù)中若提取大量無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金和其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，會(huì)低估文化企業(yè)實(shí)際投入經(jīng)營的資本總額，低估文化企業(yè)的現(xiàn)金利潤，不利于反映一個(gè)處在高速成長期、發(fā)展期的行業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金盈利能力；同時(shí)，各項(xiàng)準(zhǔn)備金的提取比例是由主觀判斷確定的，企業(yè)管理人員也可借此操縱賬面利潤，掩蓋實(shí)際經(jīng)營業(yè)績。為了避免提取無形資產(chǎn)準(zhǔn)備金的負(fù)面效應(yīng)，準(zhǔn)備金可適當(dāng)維持在一個(gè)穩(wěn)定的額度，當(dāng)期主要考慮實(shí)際發(fā)生的壞賬。具體的調(diào)整方法是，如果當(dāng)期減值準(zhǔn)備金的余額增加，則應(yīng)將其增加數(shù)額加入到稅后凈營業(yè)利潤，如果減少，則應(yīng)從稅后凈營業(yè)利潤中扣除。同時(shí)，將減值準(zhǔn)備金賬戶的余額計(jì)入資本總額中。

對(duì)上述調(diào)整項(xiàng)目調(diào)整原理及其對(duì)稅后凈營業(yè)利潤和資本總額的影響，可用表1歸納。

（三）EVA的計(jì)算步驟

綜上所述，EVA的計(jì)算應(yīng)遵循以下步驟。

步驟1：計(jì)算資本總額，見表2。

步驟2：計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤，見表3。

步驟3：計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

步驟4：計(jì)算EVA。

EVA＝稅后凈營業(yè)利潤+資本總額×加權(quán)平均資本成本。

步驟5：計(jì)算單位資本EVA。

由于EVA的大小與所用資本規(guī)模有關(guān)，規(guī)模大的企業(yè)比規(guī)模小的企業(yè)創(chuàng)造的EVA多，但不能說明前者比后者的經(jīng)營業(yè)績好，所以為了消除所用資本量對(duì)企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的影響，還需計(jì)算單位資本經(jīng)濟(jì)增加值：

單位資本EVA＝EVA／所用資本總額。

（四）EVA評(píng)價(jià)方法應(yīng)用實(shí)例

由于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間短，缺少相應(yīng)的全行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料，因此本文選取天津市兩個(gè)不同行業(yè)的文化企業(yè)，結(jié)合所建立的EVA投入績效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行實(shí)例研究。

選擇天津市A與B兩個(gè)文化企業(yè)，分別為出版印刷企業(yè)和影音傳播企業(yè)，分屬文化產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)，采用EVA方法對(duì)兩個(gè)企業(yè)的投入績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。A公司為天津市某報(bào)刊發(fā)行企業(yè)，主營業(yè)務(wù)范圍為主報(bào)及增項(xiàng)出版、相關(guān)印刷、發(fā)行、廣告、新聞研究、新聞培訓(xùn)、新聞交流等相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)兼營部分圖書出版業(yè)務(wù)。B公司為天津市某影視傳播有限公司，主要業(yè)務(wù)包括影視節(jié)目的制作、發(fā)行和銷售，設(shè)計(jì)制作并發(fā)布國內(nèi)外各類廣告，代理國內(nèi)外各類廣告業(yè)務(wù)及廣告策劃、廣告產(chǎn)品銷售、信息傳播服務(wù)、音像制品出版發(fā)行等服務(wù)。

選擇各企業(yè)1998—2006年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，按我國目前情況，債務(wù)成本采用發(fā)行債券公司的平均債務(wù)成本計(jì)算出平均債務(wù)成本為4.66％（根據(jù)銀行貸款利率和公司債券收益率平均值計(jì)算得出），風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)設(shè)定為4％（我國市場(chǎng)特點(diǎn)的估算假設(shè)值），則權(quán)益資本成本為4.66%+4%=8.66%，同時(shí)為了使各年度具有可比性，假設(shè)每年權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本不變。據(jù)此分別計(jì)算出了各年的資本總額與稅后凈營業(yè)利潤、經(jīng)濟(jì)增加值和單位資本增加值，兩個(gè)公司九年的EVA平均值均為0.16 （限于篇幅，計(jì)算過程略）。

將兩企業(yè)EVA增加值與其他行業(yè)企業(yè)平均數(shù)據(jù)比較，根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)思騰斯特遠(yuǎn)卓管理顧問公司提供的數(shù)據(jù)，我國各行業(yè)企業(yè)平均單位EVA增加值數(shù)據(jù)如圖1所示。

從圖1可以看出，我國企業(yè)平均單位EVA值最高的是電力行業(yè)，其次是鋼鐵行業(yè)，分別為0.29和0.18，排在第三位和第四位的是汽車零部件行業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，分別為0.11和0.08，而本文所選的文化企業(yè)九年EVA平均值均為0.16，低于電力行業(yè)和鋼鐵行業(yè)，高于其他行業(yè)，具有較好的投入產(chǎn)出效果。分析其原因在于：A企業(yè)為報(bào)紙出版業(yè)企業(yè)，在我國，報(bào)刊出版屬于國家壟斷行業(yè)，資本構(gòu)成中國有資本占較大比重，不存在資本投入不足或社會(huì)融資成本過高的問題；B公司在國家宏觀政策放寬的情況下，大力吸收社會(huì)資本，拓寬了融資渠道，促進(jìn)了企業(yè)良好發(fā)展。分析表明，樣本企業(yè)EVA平均值較高具有客觀基礎(chǔ)。

依據(jù)EVA方法計(jì)算，考慮了文化企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)資本共存的投入特性，依據(jù)產(chǎn)業(yè)特征對(duì)調(diào)整項(xiàng)目作了相應(yīng)調(diào)整，結(jié)合實(shí)例進(jìn)行了測(cè)算，在一定程度上反映了樣本文化企業(yè)具有的投資效益，也證明了EVA方法用于投入績效評(píng)價(jià)的可行性?！?/p>

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