【摘要】隨著市場競爭環(huán)境的變化，需要理財者精心設計信用條件以滿足客戶個性化的需求。但如何在復雜信用條件下進行決策，現(xiàn)行教材基本上采用簡單的放棄現(xiàn)金折扣機會成本法，筆者認為不符合財務管理的基本原則，為此提出一種基于IRR的動態(tài)決策新方法。通過實證表明，這種方法能夠克服現(xiàn)行機會成本決策法的缺陷，很好地解決復雜信用環(huán)境下的融資決策問題。

【關鍵詞】商業(yè)信用;信用決策;現(xiàn)金折扣;IRR

一、前言

“信用”具有極其豐富的內(nèi)涵，一方面是對人行為準則的規(guī)范，“有所許諾，纖毫必償;有所期約，時刻不易”;另一方面表示一種非常古老而又代表未來發(fā)展方向的經(jīng)濟形式。德國經(jīng)濟學家布魯諾·希爾布蘭德(Bruno Hildbrand)根據(jù)交易方式的不同，把社會經(jīng)濟發(fā)展劃分為三個階段，即:以物易物交換方式為主的自然經(jīng)濟時期、以貨幣作為交換媒介的貨幣經(jīng)濟時期和以信用交易為主導的信用經(jīng)濟時期。

隨著市場競爭的加劇，許多行業(yè)利潤空間被進一步擠壓，這就要求理財者樹立精益化的理念，設計多層現(xiàn)金折扣條件以滿足客戶的個性化的需求，但這帶來了一個新的問題，即如何在復雜信用條件下進行決策。學術界許多學者進行了有益的探討，認為不能簡單地照搬機會成本計算的方式。筆者認為，應回歸財務管理的基本原則，尋求解決問題之道。

二、現(xiàn)行機會成本分析法存在的問題

探討如何利用現(xiàn)金折扣時，這實際上涉及機會成本的問題。對于機會成本，學術界存在一定的分歧。1974年，Becker，Ronen和Sorter做了一個有趣的實驗，實驗結果表明:決策者認為機會成本沒有付現(xiàn)成本重要，在有些情況下甚至被忽略。1978年Neumann和Friedman對決策情景進行了微小變化，重復了Becker等的實驗，得出了不同的結論，即決策者遵守正常規(guī)則并考慮機會成本。

與財務會計不同，財務管理通常要考慮機會成本。在運用商業(yè)信用時，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本很高，信用的享受者應該進行權衡，一般根據(jù)下列公式計算:

一般來說，在信用條件比較簡單時，即要么享受現(xiàn)金折扣，要么放棄現(xiàn)金折扣，上述計算公式是有效的，但是當信用條件復雜，如“2/10，1/30，n/60”時，由于有多個現(xiàn)金折扣可以選擇，上述計算公式有可能失效。李光貴、葛學韜等學者對1997年的注冊會計師相關考題進行了分析，發(fā)現(xiàn)上述機會成本計算公式存在不足，筆者認為可能存在如下問題:

一是由于受信者可以享受不同的折扣標準，即使相對指標(機會成本)相同，現(xiàn)金流量也可能是不相同的，而上述公式僅考慮了相對指標，因而出現(xiàn)了李光貴、葛學韜論文討論的問題。

二是機會成本的比較問題，注冊會計師標準解答只將各折扣條件與某一個基準條件進行比較，在例題中只比較了3次，而機會成本要求“兩兩相比”，按照排列組合應該有6種形式，這樣比較不充分，很難保障計算出來的突破點的科學性與有效性。

三是機會成本計算的結果比較粗糙，只要企業(yè)籌資成本不超過機會成本，則就要享受現(xiàn)金折扣，否則將放棄現(xiàn)金折扣，實際上是兩極思維定式。這只有在簡單折扣條件下成立， 對于復雜信用條件應該存在一定的過渡形式。

四是更進一步講，上述機會成本公式實際上僅考慮了單利因素。1981年美國財務學專家Sartoris提出了動態(tài)信用決策方法，引入了NPV指標進行，實際上是將應收賬款問題從傳統(tǒng)的融資轉化為動態(tài)投資問題。

三、基于IRR的現(xiàn)金流量最小決策法

(一)復雜現(xiàn)金折扣下的信用決策案例

根據(jù)上述詳細分析，并借鑒Sartoris的NPV信用決策思想，提出基于IRR的動態(tài)決策方法，該方法的主要思路為:首先，利用IRR原理求出突破點;其次，劃分出資金成本區(qū)間;再次，求出各區(qū)間上的現(xiàn)金支出;最后，根據(jù)現(xiàn)金支出的大小作出決策，現(xiàn)以案例來說明該方法的應用。

例1， 假設某企業(yè)提供客戶賒銷金額為600 000元，為了加速回款特設計三種現(xiàn)金折扣方案，即折扣方案A“3/0，1.8/30，N/60”，折扣方案B“2.6/10，1.5/40，N/60”， 折扣方案C“2/20，1/50，N/60”，試問該企業(yè)如何根據(jù)金融市場的變化作出合理的決策(根據(jù)案例的特殊情況以10天為一時間分期，即案例以10天為單位進行復利計息)。

(二)首先求出各方案中的突破點

1.求出折扣方案A的突破點

(1)求出0天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

根據(jù)IRR原理，支付函數(shù)相等時有:(1-3%)×600 000

×(1+i)⁶=600 000，得到i=0.5089%。

(2)求出30天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-1.8%)×600 000×(1+i)³

=600 000，得到i=0.6073%。

(3)求出0天與30天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-3%)×600 000×(1+i)⁶

=(1-1.8%)×600 000×(1+i)³，得到i=0.4107%。

2.求出折扣方案B的突破點

(1)求出10天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

根據(jù)IRR原理，支付函數(shù)相等時有:(1-2.6%)×600 000

×(1+i)⁵=600 000，得到i=0.5283%。

(2)求出40天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-1.5%)×600 000×(1+i)²

=600 000，得到i=0.7585%。

(3)求出10天與40天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-2.6%)×600 000×(1+i)⁵

=(1-1.5%)×600 000×(1+i)²，得到i=0.3750%。

3.求出折扣方案C的突破點

(1)求出20天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

根據(jù)IRR原理，支付函數(shù)相等時有:(1-2%)×600 000

×(1+i)⁴=600 000，得到i=0.5063%。

(2)求出50天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-1%)×600 000×(1+i)

=600 000，得到i=1.0101%。

(3)求出20天與50天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點:

同理，支付函數(shù)相等時有:(1-2%)×600 000×(1+i)⁴

=(1-1%)×600 000×(1+i)，得到i=0.339%。

(三)劃分資金成本區(qū)間

根據(jù)上述計算與分析，將資金成本i(此處指10天的資金成本)劃分為10個區(qū)間，即:01.010%。

(四)求出各區(qū)間上的現(xiàn)金支出

根據(jù)以上計算的分類區(qū)間，利用計算機軟件在計算機上進行運算，由于題目中的支付函數(shù)具有單調(diào)上升的特點，合并沒有發(fā)生突變的區(qū)間，經(jīng)整理得到隨利率變動的各折扣方案支付現(xiàn)金流如表1。

通過對表1的觀察，以實際現(xiàn)金支出最小為原則，可以發(fā)現(xiàn)當利率在01.0101%時，應選擇無折扣方案。

應該指出的是:在上述信用最佳方案由A→B→C→無折扣的變化中，它們之間的變化并不一定是直接過渡的，有可能是在相鄰兩個節(jié)點之間進行過渡的，為此就要計算兩個過渡方案之間的交點。

1.信用方案A與B之間的現(xiàn)金支出動態(tài)平衡點

當A、B支付函數(shù)相等時:(1-3%)×600 000×(1+i)⁶

=(1-1.5%)×600 000×(1+i)²，得到i=0.3844%。

2.信用方案B與C之間的現(xiàn)金支出動態(tài)平衡點

當B、C支付函數(shù)相等時:(1-1.5%)×600 000×(1+i)²

=(1-1%)×600 000×(1+i)，得到i=0.5076%。

(四)決策結果

根據(jù)上述計算結果，綜合得到復雜折扣條件下的信用決策動態(tài)變化表2。從表2可知，最優(yōu)決策是隨資金成本不斷變化的，體現(xiàn)了現(xiàn)代管理決策的權變性。

四、結論

一是基于IRR的信用決策方法，通過所有信用節(jié)點進行對比，搜尋所有變化的區(qū)間，以保障資金成本劃分的準確性。并且在同一資金成本區(qū)間內(nèi)，保障現(xiàn)金流量最小化的原則，以保障信用決策的正確性。

二是基于IRR的決策方法，不僅提供機會成本方面的相對數(shù)信息，而且提供現(xiàn)金流量的絕對數(shù)信息，同時還提供機會成本與現(xiàn)金流量相互變動方面的信息，提供了信用決策所需要的二維信息，克服了傳統(tǒng)信用決策的局限性，為復雜信用決策提供了一種全新的參考依據(jù)?！?/p>

【主要參考文獻】

[1] 李光貴.關于放棄現(xiàn)金折扣成本決策問題的探討[J].會計之

友，2005(7A).

[2] 葛學韜.放棄現(xiàn)金折扣成本解讀與質(zhì)疑[J].會計之友，2007(10上).

[3] Becker，S.W.，J.Ronen，G.H.Sorter.Opportunity Cost—An Experimental Approach.Journal of Accounting Research，Autumn 1974:317-329.

[4] Neumann ，B.R，L.A .Friedman.Opportunity Cost:Further Evidence Through an Experimental Replication.Journal of Accounting Research ，Autumn 1978:400-410.

[5] Sartoris，W.L.，N.C.Hill.Evaluating Credit Policy Alternatives:A Present ValueFramework.Journal ofFinancial Research 4， Spring 1981:1.