【摘 要】 本文探討了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念，介紹了保險(xiǎn)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并以壽險(xiǎn)行業(yè)為例，重點(diǎn)分析了國(guó)際和國(guó)內(nèi)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的變遷，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、方法和框架。

【關(guān)鍵詞】 全面風(fēng)險(xiǎn)管理； 保險(xiǎn)公司； 風(fēng)險(xiǎn)管理框架

一、對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）概念的理解

近年來，許多學(xué)者和國(guó)際組織都試圖對(duì)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理作出全面和權(quán)威的定義，較具影響力的國(guó)際組織先后給出的定義如下：

風(fēng)險(xiǎn)管理是以文化、過程和結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)朝著有效的管理潛在的機(jī)會(huì)和同時(shí)是有效的管理潛在的不利因素的方向發(fā)展。

——（澳大利亞/新西蘭）AS/NZS4360，1999

風(fēng)險(xiǎn)管理是組織策略管理的核心部分，它是組織以條理化的方式來處理活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)的過程，其目的是從每項(xiàng)活動(dòng)及全部活動(dòng)的組合中獲得持續(xù)的利益。

——（英國(guó)）AIRMIC/ALARM/IRM，2002

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一套由企業(yè)董事會(huì)與管理層共同設(shè)立，與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程。它的功能是識(shí)別那些會(huì)影響企業(yè)運(yùn)作的潛在事件和把相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理到一個(gè)企業(yè)可接受的水平，從而幫助企業(yè)達(dá)至其目標(biāo)。

——（美國(guó)）COSO-ERM，2004

歸納起來，以上定義基本上基于兩個(gè)角度出發(fā)：一是從限制不利和促進(jìn)有利的角度，以澳大利亞/新西蘭AS/NZS4360和英國(guó)AIRMIC/ALARM/IRM為代表；二是從戰(zhàn)略目標(biāo)和過程的角度，以美國(guó)COSO-ERM為代表。目前，美國(guó)的企業(yè)往往將COSO-ERM 2004的定義視為ERM的定義，而歐盟的企業(yè)在相當(dāng)程度上將AIRMIC/ALARM/IRM 2002視為ERM的定義?，F(xiàn)在，ISO層面的ERM概念正在討論中，ISO-31000預(yù)計(jì)將在2009年出臺(tái)。屆時(shí)，業(yè)界將會(huì)有統(tǒng)一的ERM概念。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)在2007年下發(fā)的《保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了明確的定義，即“風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)可能產(chǎn)生負(fù)面影響的不確定性因素。”保監(jiān)會(huì)在《保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》中給出的風(fēng)險(xiǎn)管理定義為：“風(fēng)險(xiǎn)管理是指保險(xiǎn)公司圍繞經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和控制的基本流程以及相關(guān)的組織架構(gòu)、制度和措施?！?/p>

二、保險(xiǎn)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

保監(jiān)會(huì)在《保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》中對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了如下規(guī)定：保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)過程中面臨的各類主要風(fēng)險(xiǎn)包括：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司普遍意義上面臨的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司因地域不同、發(fā)展階段不同而面臨著上述各類風(fēng)險(xiǎn)中的不同風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)公司要想進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，必須對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)因素有清晰的了解和認(rèn)識(shí)。

三、國(guó)際、國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析

由于壽險(xiǎn)行業(yè)具有一定差異，這里著重分析壽險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（一）國(guó)際壽險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析

1.壽險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向投資風(fēng)險(xiǎn)

1970-1990年中期，全球保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代后期至今，隨著全球利率波動(dòng)性加大和資本市場(chǎng)的震蕩加劇，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了投資風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)1996-2000年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在此期間，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)占比為53%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)占比為23%，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)占比為20%，利率風(fēng)險(xiǎn)占比為11%。說明投資風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。

2.壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)日益受到重視

隨著越來越多的壽險(xiǎn)公司因資產(chǎn)負(fù)債不匹配而面臨壓力，特別是日本壽險(xiǎn)業(yè)由于泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高額利差損，引致嚴(yán)重資產(chǎn)負(fù)債不匹配進(jìn)而導(dǎo)致大量公司破產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配的風(fēng)險(xiǎn)日益受到重視。

3.壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向以利率風(fēng)險(xiǎn)為主

隨著利率波動(dòng)幅度加大和金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。據(jù)德意志銀行估計(jì)，20世紀(jì)90年代，壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)中，利率風(fēng)險(xiǎn)占70%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)占20%，精算風(fēng)險(xiǎn)占10%。利率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的主要方面。

4.壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)為主

從國(guó)際壽險(xiǎn)業(yè)投資品種的變化來看，保險(xiǎn)投資證券化趨勢(shì)明顯，債券投資比例居高不下，股票投資比例因各國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管而各有不同；加之國(guó)際金融市場(chǎng)投資環(huán)境不確定性加大，由此引致壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)由過去的信用風(fēng)險(xiǎn)為主，轉(zhuǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主。

（二）國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析

1.償付能力風(fēng)險(xiǎn)需要持續(xù)關(guān)注

所謂償付能力，就是公司到期履行經(jīng)濟(jì)義務(wù)的能力。對(duì)于壽險(xiǎn)公司來說，到期義務(wù)不僅包括因發(fā)生保險(xiǎn)事故而必須支付的賠款，還包括投保人提取資金的要求，如退保和要求保單貸款等。簡(jiǎn)單地說，壽險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)取決于以下四個(gè)要素：

（1）初始資本的多少，資本越多，償付能力風(fēng)險(xiǎn)越??；

（2）保險(xiǎn)價(jià)格的高低，價(jià)格越高，償付能力風(fēng)險(xiǎn)越?。?/p>

（3）投資收益率的概率分布；

（4）未來賠付的概率分布。

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來說，償付能力風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是一系列風(fēng)險(xiǎn)的組合。這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括了承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。

2.利差損風(fēng)險(xiǎn)影響深遠(yuǎn)

20世紀(jì)90年代后期的利差損風(fēng)險(xiǎn)主要影響了2000年以前成立的壽險(xiǎn)公司。據(jù)當(dāng)時(shí)保守估計(jì)，全部利差損風(fēng)險(xiǎn)需要經(jīng)過10年才能完全化解，是國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的前車之鑒。

3.資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)日益受到重視

資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)同樣也在國(guó)內(nèi)受到越來越多的重視。資產(chǎn)負(fù)債不匹配主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是期限不匹配；二是數(shù)額不匹配；三是收益率不匹配。

4.投資風(fēng)險(xiǎn)將逐步加大

國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過近年的發(fā)展，已經(jīng)積聚了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為資金運(yùn)用收益率的波動(dòng)較大，加之投資渠道逐漸放寬，投連產(chǎn)品保費(fèi)增長(zhǎng)迅猛，投資風(fēng)險(xiǎn)將逐步加大。

5.保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)將逐步提高

產(chǎn)品定價(jià)方面，從市場(chǎng)整體來看，儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種回報(bào)率高、手續(xù)費(fèi)高，費(fèi)用率也居高不下，同時(shí)賠付率不夠穩(wěn)定，說明我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品定價(jià)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。今后，隨著利率和費(fèi)率市場(chǎng)化的進(jìn)程，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)加大。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，目前保險(xiǎn)產(chǎn)品還較為單一，許多保險(xiǎn)公司大量保費(fèi)收入來源于少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高。

6.營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)將逐步降低

前些年，壽險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速上升，因營(yíng)銷不當(dāng)引發(fā)的糾紛也迅速上升，壽險(xiǎn)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)較高。近年來，保監(jiān)會(huì)不斷加強(qiáng)這方面的監(jiān)管，各項(xiàng)制度不斷健全，未來營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐漸降低。但對(duì)于新公司而言，開業(yè)初期正是業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的時(shí)期，這部分風(fēng)險(xiǎn)仍需重點(diǎn)關(guān)注。

7.保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)將增加

隨著保險(xiǎn)公司數(shù)量的增加，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)也將迅速增加，分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將逐步加大，存在道德風(fēng)險(xiǎn)及短期經(jīng)營(yíng)效應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見，上述風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)成為保險(xiǎn)公司現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。同時(shí)，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理需要明確的目標(biāo)和完備的框架。

四、保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)分析

不同公司由于所處階段不同和治理結(jié)構(gòu)不同，風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)也會(huì)有所不同。保險(xiǎn)公司可以從兩個(gè)角度規(guī)定公司風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)：從股東角度，風(fēng)險(xiǎn)管理要保障股東資金的安全性和盈利性；從經(jīng)營(yíng)角度，風(fēng)險(xiǎn)管理要保障公司的有效經(jīng)營(yíng)。

（一）安全性目標(biāo)

安全性目標(biāo)的達(dá)成有下面主要手段：

1.具備完善的風(fēng)險(xiǎn)管理框架、流程，并能有效運(yùn)行。逐步完善公司的內(nèi)控體系、風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，使風(fēng)險(xiǎn)管理逐步涵蓋經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

2.做好公司整體的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

3.監(jiān)測(cè)管理公司整體的償付能力。償付能力不僅對(duì)企業(yè)自身至關(guān)重要，也是保監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。償付能力的監(jiān)測(cè)管理應(yīng)該包括靜態(tài)償付能力指標(biāo)測(cè)試和動(dòng)態(tài)償付能力指標(biāo)的分析。公司可以借鑒保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系，結(jié)合自身情況，建立整體的償付能力監(jiān)測(cè)管理系統(tǒng)，提高風(fēng)險(xiǎn)防御能力，有效保證公司的償付能力。

（二）盈利性目標(biāo)

盈利性目標(biāo)的基本思想是引入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的基本含義是，研究每項(xiàng)投資行為所伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)其對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的影響來決定各項(xiàng)目的資金分配，確保整體風(fēng)險(xiǎn)維持在公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)。針對(duì)任何項(xiàng)目，都要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率進(jìn)行資源優(yōu)化分配，從而提高企業(yè)整體盈利能力，這個(gè)指標(biāo)被稱為“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本收益率”（RAROC），其計(jì)算公式為：

由于VAR可以作為經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量方法，上式可以寫成：

盈利性的目標(biāo)是公司風(fēng)險(xiǎn)管理的高級(jí)目標(biāo)，需要隨著公司的發(fā)展逐步實(shí)現(xiàn)。

五、保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理框架的選擇

通過比較國(guó)際各種ERM框架，結(jié)合自身情況，筆者建議保險(xiǎn)公司可以確定自身的風(fēng)險(xiǎn)管理框架：

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理框架

公司的風(fēng)險(xiǎn)管理框架需要通過一系列制度予以體現(xiàn)，這些制度包括：風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)管理政策、風(fēng)險(xiǎn)管理政策聲明、風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理用戶指南、風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)控體系和風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行計(jì)劃。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理流程

公司的風(fēng)險(xiǎn)管理工作流程包括：風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、評(píng)估與改進(jìn)。公司須每年進(jìn)行一輪上述流程，同時(shí)對(duì)已識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，持續(xù)循環(huán)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理工作，為有效經(jīng)營(yíng)提供保障。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)與重點(diǎn)資源

風(fēng)險(xiǎn)管理是每個(gè)員工的責(zé)任，董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層、風(fēng)險(xiǎn)管理部、各機(jī)構(gòu)、各部門、全體員工均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作負(fù)有相應(yīng)責(zé)任。

在這方面，保證風(fēng)險(xiǎn)管理部的獨(dú)立性至關(guān)重要。公司的組織架構(gòu)應(yīng)該能夠保證風(fēng)險(xiǎn)管理部獨(dú)立于具體的部門之外，獨(dú)立地開展工作，同時(shí)還要保證風(fēng)險(xiǎn)管理部與各部門的及時(shí)溝通與相互合作。

公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)資源包括風(fēng)險(xiǎn)管理的工作預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)、平衡記分卡等。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的建設(shè)十分重要。風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的核心模塊，該模塊按不同層級(jí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的收集和分析，完成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的生成和流轉(zhuǎn)，進(jìn)行實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。系統(tǒng)的應(yīng)用是落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理框架和建設(shè)公司風(fēng)險(xiǎn)管理文化的強(qiáng)力保證。

（四）風(fēng)險(xiǎn)管理文化

只有通過培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化才能完全發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理框架的作用，而文化的培養(yǎng)是一個(gè)持續(xù)不斷的過程。公司風(fēng)險(xiǎn)管理文化包括以下重點(diǎn)：改變管理方式、持續(xù)完善、溝通、激勵(lì)、培訓(xùn)等。

在文化培育過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開展和公司的規(guī)范管理能夠互相促進(jìn)。風(fēng)險(xiǎn)管理框架的有效實(shí)施有賴于公司管理體系的完整和健全，比如要求公司有良好的治理結(jié)構(gòu)、明確的戰(zhàn)略目標(biāo)、各層級(jí)清晰的工作計(jì)劃、完善的KPI考核體系等；而通過風(fēng)險(xiǎn)管理工作的開展，如關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（KRI）的制定，能發(fā)現(xiàn)目前管理中的不完善之處，從而促進(jìn)公司的管理變革。

（五）審計(jì)/監(jiān)管的合規(guī)性保證

公司需要通過審計(jì)等方式對(duì)框架的執(zhí)行情況、質(zhì)量、程序的效力進(jìn)行評(píng)估，保證公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作符合監(jiān)管要求，并提供適當(dāng)建議來改進(jìn)現(xiàn)有的方法。

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