中國五月的股市，無論是對投資者還是對管理者而言，都是從不缺乏故事的。2009年5月第一個交易周以來，股市仍然延續(xù)著強(qiáng)勁的上揚(yáng)態(tài)勢，階段性新高頻創(chuàng)。今年五月的開門紅是意味著紅五月的來臨。還是在刻意制造美麗的陷阱。盤點(diǎn)歷年五月的行情，駐足探尋以往的足跡，經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)都一一顯現(xiàn)，對詮釋未來行情的演繹就有了充足的參照和注解。

一、五月行情的盤點(diǎn)

(二)盤點(diǎn)五月

1，歷年五月行情的走勢。從1992年到2008年的17年間，5月份當(dāng)月紅盤報收的有10年，分別是：1992年、1995年、1998年、1999年、2000年、2001年、2002年、2003年、2006年、2007年，占比約為60％。如果剔除1992年和1993年初期非理性劇烈震蕩的市場走勢，通過計(jì)算，五月的平均漲幅接近2.6％，振幅可達(dá)15.6％，而且無論是紅五月還是綠五月。期間的振幅也大致相當(dāng)。都接近于平均振幅。

2 五月行情不乏變勢。歷史上五月行情一向多變，從不缺乏一些驚天動地的走勢。從上表可以看出，五月振幅超過10％的年份多達(dá)13年(僅除去1998年、2001年、2003年、2004年)。占比快達(dá)到80％。在五月也往往孕育著很多突發(fā)的政策主導(dǎo)的行情。如：1995年的5718行情就是在證監(jiān)會關(guān)閉國債期貨時而產(chǎn)生的。1999年的5719，隨著清理整頓場外交易市場、開辟證券公司合法融資渠道、擴(kuò)大證券投資基金試點(diǎn)等一系列政策的出臺，中國股市以科技股為引領(lǐng)，爆發(fā)了一波延續(xù)兩年多的行情。上證綜指接連突破整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下了2245點(diǎn)的歷史新高?！?719”行情也成為中國投資者心中抹不去的記憶。但2007年5月30日凌晨，財(cái)政部突然宣布將證券交易印花稅上調(diào)到0.3％，從而令當(dāng)晚還在夢鄉(xiāng)回味股指大漲的股民體味到什么叫高臺跳水行情。

3 歷年五月后行情的運(yùn)行趨勢。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，五月后大盤呈下降的或者說創(chuàng)出新低的有12年，分別是1992年、1993年、1994年、1995年、1997年、1998年、2001年、2002年、2003年、2004年、2005年、2008年，占比為70％紅五月后大盤呈下降的或者說創(chuàng)出新低的有6年，分別是1992年、1995年、1998年、2001年、2002年、2003年，占比約為600／0綠五月后大盤呈下降的或者說創(chuàng)出新低的也有6年，占比約為86％。這說明，無論是紅五月還是綠五月，接下來的月份出現(xiàn)下跌的概率都較大，五月的行情將是一個階段性高點(diǎn)或者是下跌的中繼。五月是一個逐步筑頂和沖頂?shù)臅r段，或者說不少個股逐漸形成重要頂部，通過上表可以看出符合這種情況的年份有：1992年、1993年、1995年、1997年、1998年、2001年、2002年、2003年、2004年、2008年。但五月并未出現(xiàn)過絕對階段性的高點(diǎn)和低點(diǎn)。比如我們所熟悉的具有轉(zhuǎn)折性質(zhì)的高點(diǎn)和低點(diǎn)出現(xiàn)的月份分別是：迄今為止上證指數(shù)最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)是出現(xiàn)在2007年lO月，正當(dāng)我們憧憬在2008年將借助奧運(yùn)題材可能要上至10000點(diǎn)的時候，股指卻逐級回落，經(jīng)歷一年過山車般的行情至2008年10月達(dá)到最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，正當(dāng)看空者看到1000點(diǎn)以下時，股指又悄然在人們的懷疑中一路上揚(yáng)起來。2001年6月份的高點(diǎn)2245.43點(diǎn)是我國證券市場在未走向全流通時代攀上的最高點(diǎn)，但其后由于受如何實(shí)行全流通改革的影響，股民擔(dān)心一旦非流通股變?yōu)榱魍ü傻脑?，那些原先非流通股股東無論采用什么樣的市場價格拋售均會收益非常可觀，于是紛紛趕在非流通股實(shí)現(xiàn)流通之前用腳投票，股指也一路下滑至2005年6月的998.23點(diǎn)，達(dá)到谷底，也使跌破千點(diǎn)論的預(yù)言得以實(shí)現(xiàn)。僅有一次五月出現(xiàn)過相對階段性的高點(diǎn)是在1996年1月，出現(xiàn)的低點(diǎn)512.63點(diǎn)后向上至1997年5月份出現(xiàn)一個高點(diǎn)1510.16。這個高點(diǎn)直到1999年6月才被打破。

二、今年五月行情的展望和后續(xù)行情的演繹

自從2008年10月最低點(diǎn)1664，93點(diǎn)出現(xiàn)后，股市在猶豫中震蕩，呈現(xiàn)似熊非牛的局面。但從2009年1月以來。股市卻呈現(xiàn)出似牛非熊的局面。迄今為止，月K線已連收罕見的五連陽。不斷刷新階段性高點(diǎn)。那么今年五月的行情將以什么樣的方式收官，五月之后的行情又將如何演繹呢?

(一)行情的空間演繹：紅五月的行情是值得期待的

1.基本面。(1)業(yè)已形成的似牛非熊的局面奠定股市回升的基礎(chǔ)。我國目前已經(jīng)形成了快速有效的宏觀政策應(yīng)對機(jī)制，積極運(yùn)用財(cái)政政策啟動內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者說已先于世界上其他國家經(jīng)濟(jì)觸底回升。今年公布的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)等都在好轉(zhuǎn)，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，加上大量的貨幣投入，因此，通縮壓力將逐漸減小。實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)在具有“晴雨表”功能的股市上反映就是上漲。但如果斷然下言牛市已確立。似乎為時尚早。因而只能斷言是似牛非熊的局面。通過國家統(tǒng)計(jì)局2009年5月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比下降1.5％，較上個月降幅擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。這是2003年中國經(jīng)濟(jì)從亞洲金融危機(jī)中復(fù)蘇后，首次出現(xiàn)CPI連續(xù)三個月負(fù)增長。創(chuàng)2001年有月度統(tǒng)計(jì)數(shù)字以來的新低。4月PPI同比下降6.6％，較上個月下落0.6個百分點(diǎn)，創(chuàng)1996年以來新低。當(dāng)然“雙P”仍然告負(fù)，有受突發(fā)的世界性流行病甲型H1N1流感的影響，也有受4月份主要食品價格呈現(xiàn)跌多漲少，尤其是豬肉等占比權(quán)重較大的食品價格回落較為明顯的影響，通縮的危險也在加劇。與此同時，在這種背景之下，有一種預(yù)期就是央行或進(jìn)一步選擇降息。以對抗通縮。那樣對股市來說也是一個利好因素。(2)貨幣信貸的持續(xù)高增長，較好地支持了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)央行公布的4月份貨幣信貸數(shù)據(jù)，4月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款5918億元，增速達(dá)29.72％，人民幣存款繼續(xù)高速增長，達(dá)1.03萬億元。此外，M1、M2繼續(xù)延續(xù)前3個月的高增長勢頭。M2同比增幅達(dá)25.95％，再創(chuàng)新高，而M1同比增櫥也達(dá)到了17.48％。貨幣信貸的持續(xù)高增長，較好地支持了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著信貸資金結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，銀行注入的這部分“流動性”，在為經(jīng)濟(jì)輸血的同時。也更大限度地提升了市場的“安全感”。央行通過保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。確保了銀行體系資金面寬松和市場利率穩(wěn)定，繼續(xù)拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2，技術(shù)面。五月向后延伸的行情向上可以看高至2800點(diǎn)甚至2900點(diǎn)。(1)趨勢分析：上證綜指2008年lO月以來形成了一個明顯的中期上升通道，由2008年11月18日2050點(diǎn)、2009年2月17日2402點(diǎn)等高點(diǎn)連線形成通道的上軌，構(gòu)成壓力線：由2008年12月31日1814點(diǎn)、2009年3月3日2037點(diǎn)、2009年4月28日2372點(diǎn)等低點(diǎn)連線形成通道的下軌，構(gòu)成支撐線。同時。2009年3月5日2241點(diǎn)、2009年4月15日2542點(diǎn)等高點(diǎn)連線構(gòu)成一個次級上升通道的上軌，該上軌目前與上述中期上升通道的上軌相交匯于2800點(diǎn)區(qū)域上下，構(gòu)成較強(qiáng)的上檔壓力。(2)缺口分析：在2008年7月28日最低點(diǎn)2883，76點(diǎn)與7月29日最高點(diǎn)2868.01點(diǎn)形成一個15點(diǎn)的缺口至今未回補(bǔ)，根據(jù)中國股市缺口必補(bǔ)的經(jīng)驗(yàn)，回補(bǔ)2008年7月29日的向下跳空缺口后第一目標(biāo)位可望達(dá)到2900點(diǎn)左右。(3)從波浪理論上看：如果把2009年3月12日2086點(diǎn)作為一浪的起點(diǎn)，運(yùn)行到4月22日的高點(diǎn)2579點(diǎn)作為一浪的終點(diǎn)，4月22日至4月28日低點(diǎn)2372點(diǎn)作為二浪調(diào)整浪。該浪快速調(diào)整，意味著第4浪將要橫向調(diào)整，從4月28日至今正運(yùn)行在三浪，三浪是時間最長幅度最大的浪，從這一角度來說。三浪會達(dá)到2900的位置。

(二)行情的時間演繹和熱點(diǎn)演繹

1 行情的時間演繹。從時間上推斷，五月不可能出現(xiàn)階段性高點(diǎn)。也就是說短期內(nèi)很難達(dá)到2900點(diǎn)附近。筆者初步判定大盤在經(jīng)過紅五月之后，六七月也許會迎來一定的調(diào)整。之后肯定會站上第一目標(biāo)位2900點(diǎn)的，然后再經(jīng)過較長時間的橫盤，到國慶60周年的時候會以3000點(diǎn)紅盤向國慶獻(xiàn)禮的。此預(yù)測如果正確的話還有一個條件就是成交量不可忽視，在上交所單日成交額必須保持在1500億左右(上下變動300億也屬正常)，如果低于1000億或高于2000億就應(yīng)當(dāng)警惕行情的逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然。行情的演變并不是人為可以左右的。在關(guān)注行情發(fā)展的同時，也要注意以下抑制行情縱深發(fā)展的不利的因素：(1)首當(dāng)其沖的是應(yīng)對當(dāng)下的世界性流感。不斷變種的甲型H1N1流感的危害越來越大，如果人類不能及時阻止其毒害的影響。對剛有點(diǎn)復(fù)蘇苗頭的世界經(jīng)濟(jì)將是重創(chuàng)。(2)五月份也是大小非減持的一個潛在高峰期。本月共有98支股票解禁，共解禁2031838，1萬股。按照5月4日收盤價計(jì)算解禁市值達(dá)2482，254億元。有中國聯(lián)通、云南白藥、貴州茅臺、山西汾酒等一批高價大盤股。(3)基金等機(jī)構(gòu)的唱多而做空。根據(jù)德圣基金研究中心2009年5月7日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，以股票為主要投資方向的基金平均倉位下降較為明顯。股票型基金可比平均倉位為78.86％，比4月23日下降2.68％偏股型基金平均倉位為73.36％，相比4月23日下降3.2％。其他類型基金平均倉位大多小幅下降：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉位39.58％，相比4月23日下降2.4％；偏債混合基金平均倉位19.98％。比4月23日下降2.81％。(4)創(chuàng)業(yè)板的即將推出和IPO的漸行漸近，都將對市場的流動性有較大的沖擊。

2 熱點(diǎn)的演繹：上海的區(qū)域和新能源新材料是堅(jiān)定的投資主題。目前中國股市在還沒有完全流通的情況下。在還沒有完全市場化運(yùn)行的情況下，在中國特色的社會主義經(jīng)濟(jì)體制下。政策主導(dǎo)或者說政策指導(dǎo)的行情是不會改變的。尤其是在當(dāng)下世界性金融危機(jī)影響未消除，世界性流感又不期而至的情況下，緊扣政策主線就是接下來把握投資的機(jī)會。投資熱點(diǎn)的主題會在國務(wù)院十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃和配套政策出臺中游走，尤其是新能源新材料方面?zhèn)€股值得中長期關(guān)注；在區(qū)域經(jīng)濟(jì)方面，第一關(guān)注的是上海本地股，尤其是圍繞建立上?！半p中心”和2010年上海世博會的相關(guān)個股，機(jī)會更大。福建海西概念也不容忽視。另外，對創(chuàng)業(yè)板和軍工題材可適當(dāng)把握。

綜上所述：隨著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的振興、經(jīng)濟(jì)的似乎復(fù)蘇、企業(yè)走出困境的預(yù)期、流動性的充裕和維穩(wěn)政策的呵護(hù)，造就了今年似牛非熊的股市，顯然將來的行情是值得期盼的。