［摘要］鑒于信息披露及時(shí)性的重要，本文將主要基于國(guó)外的相關(guān)研究和中國(guó)股市及上市公司的特征，提出三個(gè)研究假設(shè)，然后構(gòu)建回歸模型，依據(jù)2007年，即新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的第一年，中國(guó)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，考察上市公司審計(jì)意見、未預(yù)期盈余與年報(bào)披露及時(shí)性之間的關(guān)系。研究結(jié)果大部分和國(guó)外研究類似，但是由模型的分析結(jié)果以及年度差異來看，中國(guó)上市公司卷入盈余管理，且實(shí)施新準(zhǔn)則后，利潤(rùn)操作的可能性較大。

［關(guān)鍵字］審計(jì)意見 未預(yù)期盈余 報(bào)告時(shí)滯

一、引言

信息披露制度是指公司管理當(dāng)局按照相關(guān)規(guī)定，將公司經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況、治理體系等信息完整、真實(shí)、及時(shí)地予以公開，供信息使用者理性判斷公司價(jià)值，以維護(hù)股東為首的利益相關(guān)者合法權(quán)益的法律制度?？偟膩碚f信息質(zhì)量包括：全面性、相關(guān)與及時(shí)性、可靠性、可比性、重要性。其中，對(duì)信息披露及時(shí)性的關(guān)注可謂由來已久?？梢姡畔⑴兜募皶r(shí)性備受關(guān)注，基于這一點(diǎn)，本文將主要基于國(guó)外的相關(guān)研究和中國(guó)股市及上市公司的特征，提出三個(gè)研究假設(shè)，然后構(gòu)建回歸模型，依據(jù)2007年中國(guó)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，考察上市公司審計(jì)意見、未預(yù)期盈余與年報(bào)披露及時(shí)性之間的關(guān)系。在引言之后，本文包括相關(guān)理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)、研究設(shè)計(jì)、統(tǒng)計(jì)分析、結(jié)論等五個(gè)主要部分。在統(tǒng)計(jì)分析中分別用描述性統(tǒng)計(jì)和馬克威線性回歸結(jié)果進(jìn)行分析，得到結(jié)論，來支持假設(shè)并得到驗(yàn)證。

二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

在會(huì)計(jì)信息披露及時(shí)性研究領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)外學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注于二個(gè)方面：一是對(duì)披露滯后現(xiàn)象的解釋，最早引起人們注意的就是“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律；二是及時(shí)性的信息含量問題。

（一）理論基礎(chǔ)

1、國(guó)外文獻(xiàn)綜述

一些基于美國(guó)和澳大利亞股市的研究認(rèn)為審計(jì)意見和未預(yù)期盈利都對(duì)年度收益報(bào)告的披露時(shí)間有著顯著的影響。

Begley、Fischer（1998）研究了未預(yù)期盈余的方向和大小對(duì)于年報(bào)公告時(shí)間的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)負(fù)向的未預(yù)期盈余會(huì)延遲公司年報(bào)公司的時(shí)間而且越是糟糕的未預(yù)期盈余則越延遲公告的時(shí)間。

Haw et al.（2000）在研究中國(guó)股市后指出隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展，更多的上市公司傾向于在4月的最后一周披露年報(bào)，特別是當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)。Chen et al. （2001）研究中國(guó)股市也發(fā)現(xiàn)，審計(jì)遲滯和被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的頻率正相關(guān)，這表明審計(jì)雙方的談判協(xié)商久拖不決是被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見可能性增加的信號(hào)。

Haw et al.（2003）另一個(gè)基于中國(guó)股票市場(chǎng)的研究也證實(shí)了上述觀點(diǎn)，而且Haw et al.（2003）還發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見和未預(yù)期盈利之間存在顯著的相互作用；未預(yù)期盈利為正而被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司年報(bào)披露明顯晚于未預(yù)期盈利為負(fù)而被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的公司。

2、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于上市公司年報(bào)公布時(shí)間特點(diǎn)的研究較少。

王立彥、伍利娜(2003)基于中國(guó)特殊的年報(bào)預(yù)約制度背景，首次以2002年年報(bào)披露中變更預(yù)約披露日的上市公司為對(duì)象，對(duì)變更預(yù)約披露日的影響因素進(jìn)行了探討，研究發(fā)現(xiàn)，推遲披露年報(bào)的公司較多被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見、當(dāng)年不進(jìn)行利潤(rùn)分配、會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)表現(xiàn)差。［1］

孟衛(wèi)東、陸靜（2000）從年報(bào)批露的時(shí)機(jī)、年報(bào)披露期間的超額收益、累計(jì)超額收益和盈余反應(yīng)系數(shù)等多角度研究了我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的特征。上市公司的年度報(bào)告比較有效地傳遞了有關(guān)公司盈余狀況的信息， 并且， 盈余好的公司傾向于較早地公布其年報(bào)， 反之則推遲公布年報(bào)，年報(bào)披露前后盈余反應(yīng)系數(shù)的符號(hào)表明市場(chǎng)存在濃厚的投機(jī)成分， 機(jī)構(gòu)投資者有利用內(nèi)幕信息操縱市場(chǎng)的空間。［2］

李維安等（2005）以2000－2003年中國(guó)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)未預(yù)期盈余、非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見與年報(bào)披露及時(shí)性之間有關(guān)系，但是同時(shí)認(rèn)為公司未預(yù)期盈余越大，公司不一定越早公布年報(bào)，與現(xiàn)有的結(jié)果相矛盾。［3］

陳漢文等(2004)、程小可等(2004)以及巫升柱等(2006)分別利用不同年度的上市公司數(shù)據(jù)，采用不同的方法對(duì)我國(guó)上市公司的信息公告及時(shí)性與業(yè)績(jī)變動(dòng)、盈余市場(chǎng)反應(yīng)、審計(jì)意見之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了實(shí)證分析，他們的研究表明在現(xiàn)實(shí)的中國(guó)市場(chǎng)存在“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律，同時(shí)上市公司年報(bào)披露時(shí)間呈逐年縮短的趨勢(shì)，且規(guī)模越大的上市公司年報(bào)披露時(shí)間越晚；年報(bào)披露及時(shí)性與盈余消息類型(好消息與壞消息)密切相關(guān)；盈余披露及時(shí)性顯著影響了系非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見也是影響盈余報(bào)告延遲披露的重要因素。［4］［5］［6］

朱曉婷，楊世忠2006年依據(jù)中國(guó)深滬兩市上市公司2002—2004年年報(bào)數(shù)據(jù)，以上市公司年報(bào)時(shí)滯作為及時(shí)性的替代變量，對(duì)中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露及時(shí)性的信息含量問題進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)：早披露年報(bào)公司的市場(chǎng)反應(yīng)顯著強(qiáng)于晚披露公司，從而得出了及時(shí)性具有信息含量的肯定結(jié)論。［7］

（二）研究假設(shè)

1、在強(qiáng)制披露制度下，由于管理者無法對(duì)應(yīng)披露信息隱瞞不報(bào)，管理者有動(dòng)機(jī)延遲披露“壞”消息。Chen、Su Zhao(2000)和李增泉(2002)發(fā)現(xiàn)，“非標(biāo)意見”公司和“標(biāo)準(zhǔn)意見”公司在年報(bào)公布前后有不同的市場(chǎng)表現(xiàn)，審計(jì)意見會(huì)對(duì)投資者的決策行為產(chǎn)生重要影響。對(duì)投資者來說，收到“非標(biāo)意見”通常被認(rèn)為是一個(gè)較嚴(yán)重的“壞”消息。因此，管理者有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)延遲“非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見”的披露。當(dāng)上市公司和審計(jì)師存在意見沖突時(shí)，雙方的溝通、談判、協(xié)調(diào)時(shí)間相應(yīng)將增加，也會(huì)對(duì)年報(bào)的按時(shí)披露產(chǎn)生影響。因此，我們可以提出：

假設(shè)1：審計(jì)意見類型將對(duì)公司年報(bào)披露及時(shí)性產(chǎn)生影響，被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見公司的年報(bào)遲滯時(shí)間久，即年報(bào)披露不及時(shí)。

2、公司內(nèi)部的績(jī)效評(píng)價(jià)制度與公司管理層的切身利益相關(guān)。如果管理者自身的績(jī)效評(píng)價(jià)和薪酬激勵(lì)體系與公司盈余水平直接相關(guān)，那么管理者也更有動(dòng)力延遲盈余“壞消息”的披露，以爭(zhēng)取較多的時(shí)間應(yīng)對(duì)來自各方的批評(píng)或是采取措施改善差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。提前披露好消息說明信息披露的及時(shí)性，許多會(huì)計(jì)學(xué)者將財(cái)務(wù)報(bào)告的披露時(shí)間視為衡量會(huì)計(jì)信息及時(shí)性的替代標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)告時(shí)滯是Chmabers和Pemnna(1954)提出的概念，指從財(cái)務(wù)報(bào)告所涉及的會(huì)計(jì)期間結(jié)束日到報(bào)告披露日之間的時(shí)間間隔。報(bào)告時(shí)滯越小說明上市公司披露財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)間越短，則會(huì)計(jì)信息就越及時(shí)，管理者更愿披露好的業(yè)績(jī)。則有如下假設(shè)成立：

假設(shè)2：未預(yù)期盈余為負(fù)的公司年報(bào)遲滯時(shí)間久，即年報(bào)披露不及時(shí)；其中未預(yù)期盈余程度越大的公司，越早披露年報(bào)。

3、除了未預(yù)期盈余可以作為消息“好”“壞”性質(zhì)的替代變量以外，在中國(guó)，凈利潤(rùn)作為年報(bào)的一個(gè)重要數(shù)據(jù)，歷來為公司各利益相關(guān)者所重視；當(dāng)公司出現(xiàn)年度虧損時(shí)，很容易被投資者理解為公司經(jīng)營(yíng)狀況變壞的一種表現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管方也對(duì)出現(xiàn)年度虧損的公司給予了一些嚴(yán)格的規(guī)定。因此，一般說來，年度虧損也是上市公司不愿意披露、但又不得不披露的“壞”消息。上市公司有動(dòng)機(jī)在出現(xiàn)年度虧損時(shí)延遲披露年報(bào)，因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：出現(xiàn)年度虧損的公司年報(bào)遲滯時(shí)間久，即年報(bào)披露不及時(shí)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)計(jì)

1、被解釋變量—及時(shí)性的度量

在報(bào)告時(shí)滯的具體度量上又有一個(gè)頗具爭(zhēng)議的問題:即計(jì)量上市公司年度報(bào)告披露時(shí)間存在日歷天數(shù)與交易天數(shù)兩種標(biāo)準(zhǔn)，前一種標(biāo)準(zhǔn)將上一會(huì)計(jì)期間結(jié)束日(一般為12月31日)至年報(bào)披露日之間的日歷天數(shù)計(jì)為會(huì)計(jì)信息披露時(shí)滯；后一種標(biāo)準(zhǔn)則為交易日天數(shù)。兩種標(biāo)準(zhǔn)的爭(zhēng)論焦點(diǎn)就在于將節(jié)假日包括在時(shí)滯期內(nèi)是否合理。

按照日歷天數(shù)標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)單、直觀，但這種簡(jiǎn)單化的做法忽視了市場(chǎng)作為信息反應(yīng)平臺(tái)的基礎(chǔ)性作用，在休市日和交易日，信息使用者對(duì)信息的消化方式顯然是有較大差別的。在休市日或節(jié)假日公告的公司，其信息釋放只能等到開市才能表現(xiàn)出來，那么對(duì)在休市日和節(jié)假日前后分別進(jìn)行公告的公司，實(shí)際上二者的及時(shí)性程度是類似的。本文采用交易日標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算上市公司年度報(bào)告的時(shí)滯期，并以此作為及時(shí)性的替代變量，即年報(bào)時(shí)滯為上一會(huì)計(jì)年度末(12月31日)至年報(bào)披露日之間所包含的交易日天數(shù)。

2、試驗(yàn)變量

（1）審計(jì)意見類型

根據(jù)我國(guó)獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見分為無保留意見、保留意見、拒絕表示意見和否定意見。當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師在出具無保留審計(jì)意見時(shí)，如果認(rèn)為存在可能對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表產(chǎn)生重大影響的不確定事項(xiàng)、且不影響已發(fā)表的意見時(shí)，可在說明段之后，增加對(duì)該類事項(xiàng)的說明，這種意見被稱為帶說明段的無保留意見。因此，在研究我國(guó)上市公司的審計(jì)意見時(shí)，通常把帶說明段的無保留意見和保留意見、拒絕表示意見和否定意見劃為一大類，統(tǒng)稱為非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見，與標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見相對(duì)應(yīng)。本文也沿用這種常用的劃分方法，將審計(jì)意見變量定義為：Opinion=1，當(dāng)收到非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見時(shí)；Opinion=0，當(dāng)收到標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見時(shí)。

（2）未預(yù)期盈余

參照以往的研究，本文選取未預(yù)期盈余來度量盈余報(bào)告所包含的盈余消息的性質(zhì)，其值為實(shí)際盈余減去期望盈余，有三種較常用的模型用來計(jì)算期望盈余：由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史不長(zhǎng)，也沒有公開的分析師預(yù)測(cè)值，所以，本文借鑒Haw等(2003)的研究，計(jì)算預(yù)期盈余，同時(shí)使用期初總資產(chǎn)數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)化未預(yù)期盈余以控制公司規(guī)模對(duì)未預(yù)期盈余的影響。據(jù)此，定義未預(yù)期盈余UE=(NPit-NPit-1)/TAit-1其中NPit是i公司第t年實(shí)際凈利潤(rùn)，TAit-1是i公司t年年初總資產(chǎn)額。

設(shè)置虛擬變量DUE，定義如下：DUE=1，即當(dāng)UE>0時(shí)，表示當(dāng)年有正未預(yù)期盈余，意味著公司有“好消息”；DUE=0，即當(dāng)UE<0時(shí)，表示當(dāng)年有負(fù)未預(yù)期盈余，意味著公司有“壞消息”的情況。

（3）年度虧損

設(shè)置虛擬變量Loss ，如果當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)，則Loss=0；如果當(dāng)年凈利潤(rùn)為正，則Loss=1。

3、控制變量

（1）財(cái)務(wù)杠桿

一般用資產(chǎn)負(fù)債率DTA來測(cè)量，衡量企業(yè)不同行業(yè)水平的資本結(jié)構(gòu)和償債能力。通過控制上市公司財(cái)務(wù)杠桿對(duì)年報(bào)披露時(shí)間的影響，按照經(jīng)理們總是傾向于早些公布好消息，遲些披露壞消息的規(guī)律，我們預(yù)期財(cái)務(wù)杠桿高的上市公司年報(bào)遲滯的時(shí)間久。也控制了行業(yè)差異的影響，因?yàn)楦餍袠I(yè)之間在資本結(jié)構(gòu)上是存在顯著差異的。

（2）ST制度

設(shè)置虛擬變量，來衡量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。若上市公司未被ST，則ST=1，認(rèn)為公司所面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)小；若上市公司被ST，則ST=0，認(rèn)為公司所面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)大。以此來控制年報(bào)披露時(shí)滯的影響。

（3）業(yè)績(jī)指標(biāo)

上市公司的績(jī)效的衡量，主要指標(biāo)包括:總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益、存貨周轉(zhuǎn)率和每股凈資產(chǎn)等。其中，凈資產(chǎn)收益率(ROA)是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)比率，是企業(yè)銷售規(guī)模、成本控制、資本營(yíng)運(yùn)、籌資結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，能反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果和總資金的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)追求。

（4）公司規(guī)模

公司規(guī)模越大的企業(yè)，其業(yè)務(wù)量也越多，毫無疑問也將導(dǎo)致更多的審計(jì)活動(dòng)，進(jìn)而增加審計(jì)報(bào)告時(shí)滯，從而使得年報(bào)披露時(shí)間延長(zhǎng)；但從另一方面考慮，由于政治成本假設(shè)(Dyer Mchugh ，1975)，大公司受到來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者更多的注意，因而會(huì)有更大的動(dòng)力去盡早公布財(cái)務(wù)報(bào)告。則審計(jì)報(bào)告時(shí)滯與被審公司規(guī)模之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文將公司規(guī)模作為控制變量加入模型中，定義公司規(guī)模變量Size = LnTA(年初總資產(chǎn))，以控制公司規(guī)模對(duì)年報(bào)披露時(shí)滯的影響。

變量設(shè)計(jì)如表1：

（二）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

我們以2007實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第一年滬深兩市發(fā)行A 股的上市公司為研究樣本，剔除1.金融類上市公司；2、部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的樣本；3、一些變量處于極端值的樣本。經(jīng)過上述程序，我們最后得到1370個(gè)觀測(cè)值，所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，年報(bào)報(bào)告時(shí)滯，審計(jì)意見類型等來源于深圳國(guó)泰安csmar數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）研究模型

本文的研究目的是考察可能影響公司年報(bào)披露預(yù)約日變更行為的因素。由此，我們選取年報(bào)披露的時(shí)間特征為因變量Y，自變量為Opinion、DUE、UE、Loss ，DTA、ST、ROA、Size為控制變量，建立Logistic 回歸模型：

Y=B0 + B1Opinion + B2DUE + B3UE + B4Loss + B5DTA+ B6ST+ B7ROA+ B8Size+ε

其中：Y表示年度報(bào)告時(shí)滯；Opinion 表示審計(jì)意見類型；DUE表示未預(yù)期盈余方向；UE代表未預(yù)期盈余；Loss 代表企業(yè)是否當(dāng)年虧損；DTA代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率；ST表示上市公司是否被ST；ROA表示企業(yè)的業(yè)績(jī)水平；Size 表示企業(yè)規(guī)模。

四、統(tǒng)計(jì)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文先從虛擬變量的描述性統(tǒng)計(jì)入手，從對(duì)整體的比例分布上得到簡(jiǎn)單而直觀的假設(shè)支持。如表2所示：

1、通過四個(gè)虛擬變量對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的比較來看，上市公司是否被ST，是否虧損，是否有正的未預(yù)期盈余（即是否有好消息），是否被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見對(duì)年報(bào)披露的及時(shí)性有很顯著的影響。不僅在樣本絕對(duì)數(shù)量上有顯著不同，而且對(duì)年報(bào)時(shí)滯的天數(shù)差異也很明顯。其中，上市公司是否被ST這一虛擬變量對(duì)年報(bào)披露的及時(shí)性的影響力度與他變量相比，略顯得弱些。

2、對(duì)以上變量分別分析可以進(jìn)一步看出：被ST的上市公司對(duì)年報(bào)的披露比未被ST的公司平均要晚7.4天，說明風(fēng)險(xiǎn)越高的公司越晚披露信息；虧損的上市公司比虧損的公司平均要晚15.8天進(jìn)行對(duì)年報(bào)的披露，說明虧損企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好，不愿較早的披露其不好的信息，假設(shè)3得到有力支持；未預(yù)期盈余為正的上市公司比未預(yù)期盈余為負(fù)的上市公司平均要早9.8天進(jìn)行對(duì)年報(bào)的披露，說明管理者為延遲盈余“壞消息”的披露，爭(zhēng)取較多的時(shí)間應(yīng)對(duì)來自各方的批評(píng)或是采取措施改善差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，往往使得年報(bào)的披露推遲。假設(shè)2得到了部分支持；出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司比出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司平均要晚16.6天進(jìn)行對(duì)年報(bào)的披露，此變量對(duì)年報(bào)披露的及時(shí)性的影響程度最大，說明當(dāng)上市公司和審計(jì)師存在意見沖突時(shí)，雙方的溝通、談判、協(xié)調(diào)時(shí)間相應(yīng)將增加，假設(shè)1得到充分的支持。

（二）統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果與分析

以上僅從描述性統(tǒng)計(jì)分析得出假設(shè)基本得到支持，但從回歸統(tǒng)計(jì)上是否也能得到支持呢？本文運(yùn)用馬克威分析系統(tǒng)得到線性回歸分析結(jié)果。

首先，得到的回歸方程如下：

審計(jì)及時(shí)性屬性 = 106.786079-13.0147*審計(jì)意見類型-7.1266*未預(yù)期盈余屬性+0.0033*未預(yù)期盈余-6.9231*是否虧損+0.1835*財(cái)務(wù)困境資產(chǎn)負(fù)債率+1.3497*是否被ST-0.0062*總資產(chǎn)收益率+0.1379*公司規(guī)模

其中：審計(jì)意見類型、未預(yù)期盈余屬性、是否虧損、總資產(chǎn)收益率四個(gè)變量與審計(jì)及時(shí)性屬性成負(fù)相關(guān)關(guān)系，其余變量與審計(jì)及時(shí)性屬性成正相關(guān)關(guān)系。

審計(jì)意見類型關(guān)聯(lián)程度最大，說明出具審計(jì)意見類型級(jí)別越低，審計(jì)報(bào)告的及時(shí)性越差，時(shí)滯越大。且通過回歸系數(shù)分析可看出t檢驗(yàn)的顯著性水平達(dá)到了1%的高水平。假設(shè)1得到充分支持。

未預(yù)期盈余屬性也得到了足夠的關(guān)聯(lián)度，t檢驗(yàn)的顯著性水平也達(dá)到了1%的高水平，但未預(yù)期盈余對(duì)審計(jì)及時(shí)性屬性影響程度不大，不能很確定地認(rèn)為未預(yù)期盈利越高、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶玫纳鲜泄灸陥?bào)遲滯時(shí)間越短。假設(shè)2支得到了部分支持。

是否虧損也得到了足夠的關(guān)聯(lián)度，t檢驗(yàn)的顯著性水平達(dá)到了5%的較高水平，說明越是虧損企業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)讲缓?，審?jì)報(bào)告的披露及時(shí)性越差，時(shí)滯天數(shù)越大。假設(shè)3也得到有力支持。

其次，得到回歸系數(shù)分析及模型分析如表3所示：

可以進(jìn)一步看出：方差擴(kuò)大因子均在10以下，模型不存在多重共線性問題，模型設(shè)計(jì)基本合理，但由于采用的截面數(shù)據(jù)，模型的擬合優(yōu)度并不是太高，但以往對(duì)此問題研究認(rèn)為擬合優(yōu)度在0.05到0.015之間就很好了。

再次，通過方差分析表，如表4：

可以看出，方差通過F檢驗(yàn)，且顯著性水平達(dá)到10%的較高水平上。

最后，通過D-W檢驗(yàn)殘差的自相關(guān)性如表5：

五、結(jié)論

有鑒于信息披露及時(shí)性的重要，本文主要基于國(guó)外的相關(guān)研究和中國(guó)股市及上市公司的特征，提出三個(gè)研究假設(shè)，然后構(gòu)建回歸模型，依據(jù)2007年中國(guó)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，考察上市公司審計(jì)意見、未預(yù)期盈利與年報(bào)披露及時(shí)性之間的關(guān)系。且相關(guān)假設(shè)出假設(shè)2只得到部分支持外，其余均得到了充分有力的支持。同時(shí)，控制變量中的財(cái)務(wù)杠桿高、被ST、規(guī)模大的上市公司年報(bào)遲滯時(shí)間久；而總資產(chǎn)收益率高的上市公司年報(bào)遲滯時(shí)間相對(duì)不長(zhǎng)，但均沒得到顯著性檢驗(yàn)。

和國(guó)外學(xué)者的研究不一致的是，除了我們對(duì)未預(yù)期盈利的計(jì)算方法和處理方法可能有失偏頗之外，可能的原因在于“上市公司卷入盈余管理，年報(bào)中表現(xiàn)出來的未預(yù)期盈利并不完全真實(shí)。這也暗示了上市公司卷入盈余管理甚至利潤(rùn)操縱的可能。另外，回歸結(jié)果顯示規(guī)模大的上市公司年報(bào)遲滯時(shí)間久，這可能是因?yàn)橹袊?guó)上市公司本身規(guī)模差異并不明顯，而且大公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)工作量大且更為復(fù)雜，審計(jì)雙方之間更加難以協(xié)調(diào)等因素使得審計(jì)過程延長(zhǎng)而遲滯了年報(bào)的披露”。［8］

總體看來，本文基于2007年中國(guó)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的研究結(jié)果大部分和國(guó)外研究類似，但是由各模型的分析結(jié)果以及年度差異來看，中國(guó)上市公司卷入盈余管理甚至利潤(rùn)操作的可能性較大。這導(dǎo)致我們不能很確定的認(rèn)為未預(yù)期盈利越高、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶玫纳鲜泄灸陥?bào)遲滯時(shí)間越短。為此，有必要進(jìn)一步研究對(duì)上市公司進(jìn)行有效監(jiān)管的制度規(guī)范，特別是改善上市公司財(cái)務(wù)監(jiān)管和內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度，細(xì)化有關(guān)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)方面的監(jiān)管規(guī)則，規(guī)范操作，構(gòu)建科學(xué)有效的內(nèi)外部公司治理機(jī)制，強(qiáng)化外部審計(jì)和內(nèi)部審計(jì)的職能，減少上市公司盈余管理的空間、加大對(duì)利潤(rùn)操作行為的處罰力度，促使上市公司堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信的對(duì)待以投資者為核心的利益相關(guān)者，以有利于公司贏得持續(xù)穩(wěn)固的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，本文的研究并未十分的完善，文中對(duì)變量的選擇以及計(jì)量還有待進(jìn)一步討論，我們尚不能肯定模型中包含了所有的可能對(duì)年報(bào)披露時(shí)間存在顯著影響的變量，亦不能確保相關(guān)變量的計(jì)算方法完全科學(xué)。

主要參考文獻(xiàn)

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[8]王建玲，2004：《上市公司年度報(bào)告及時(shí)性與審計(jì)意見》，《預(yù)測(cè)》第4期。

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