不管中國(guó)的貿(mào)易順差如何發(fā)生波動(dòng)，中國(guó)仍有可能保持大規(guī)模的外匯資產(chǎn)，從這一點(diǎn)判斷，中國(guó)對(duì)外投資要做長(zhǎng)期的打算。基于此，中國(guó)企業(yè)和政府必須進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)和宏觀經(jīng)濟(jì)管理上做好準(zhǔn)備。

近十年來，中國(guó)企業(yè)明顯加大了對(duì)外投資的步伐和力度，在IT、汽車、能源、資源等一系列產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了投資，但這些投資中有不少以失敗告終。近來，由于美國(guó)金融危機(jī)的影響，海外資產(chǎn)價(jià)格走低，或者是由于一些中國(guó)企業(yè)的合作伙伴陷入困境，促使了新一輪的對(duì)外投資熱潮，而且這一次主要以資源類產(chǎn)業(yè)為主。在這一輪對(duì)外投資潮開始之際，回顧一下近十年中國(guó)對(duì)外投資中所出現(xiàn)的問題，反思中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資上存在的誤區(qū)，實(shí)在是非常必要。

四大誤區(qū)

我認(rèn)為，從過去十年中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)踐，可以明顯看出中國(guó)對(duì)外投資的四大誤區(qū)：

誤讀了對(duì)外投資的利益格局

對(duì)外投資是實(shí)實(shí)在在地追求收益，也是實(shí)實(shí)在在的均衡，有些時(shí)候甚至是實(shí)實(shí)在在的利益沖突。既不要諱談利益問題，也不要空談利益問題。

中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資中必須考慮五個(gè)方面的利益：投資主體(中國(guó)企業(yè))自身的利益、東道國(guó)的利益、東道國(guó)相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)(如行業(yè)協(xié)會(huì))的利益、對(duì)象企業(yè)的利益以及對(duì)象企業(yè)工人的利益。能夠?qū)崿F(xiàn)“五贏”的投資行為是肯定會(huì)獲得成功的，即使不能這樣，也要敞到最大限度地不損害后四個(gè)方面的利益。

在中國(guó)的對(duì)外投資中，由于國(guó)情的差別，時(shí)常表現(xiàn)出對(duì)一些利益相關(guān)群體的漠視，而最容易被漠視的就是東道國(guó)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)和對(duì)象企業(yè)工人。而在有些國(guó)家和地區(qū)，這兩者的力量和影響都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于政府，在歐美，前者勢(shì)力強(qiáng)大；在韓國(guó)，后者異常強(qiáng)勢(shì)。正是因?yàn)檫@種漠視，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在海外盲目追求“控股”，甚至在投資之初就有搬工廠、搬技術(shù)的想法，最終招來巨大的麻煩，甚至導(dǎo)致投資行為失敗。

無視市場(chǎng)規(guī)律

中國(guó)近幾宗對(duì)外投資都是資源產(chǎn)業(yè)，而且投資規(guī)模較大。中國(guó)大規(guī)模對(duì)資源行業(yè)投資導(dǎo)致了外界的種種猜測(cè)和擔(dān)心，而其中最為常見的“誤解”，就是認(rèn)為中國(guó)要通過控制相關(guān)企業(yè)，達(dá)到保障供給和控制價(jià)格的目的。這些擔(dān)心是否有事實(shí)依據(jù)我們不得而知，但如果中國(guó)的政府和企業(yè)真有這樣的想法，未免太過于天真。根據(jù)市場(chǎng)的基本規(guī)律，供給和價(jià)格都是由市場(chǎng)決定的，對(duì)于大宗商品尤其如此。由于期貨市場(chǎng)和投機(jī)因素的存在，大宗商品的價(jià)格形成異常復(fù)雜，中國(guó)不可能通過參股、控股資源企業(yè)的形式達(dá)到控制價(jià)格、保障供給的目的。

當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的價(jià)格和持續(xù)的供給，也不是沒有辦法。只要付出相應(yīng)的價(jià)格，就可以達(dá)成相關(guān)的長(zhǎng)期協(xié)議。中國(guó)與俄羅斯能源企業(yè)不久前簽訂250億美元的協(xié)議，就是解決這類問題很好的辦法。穩(wěn)定的價(jià)格和持續(xù)的供給是可以通過相應(yīng)的市場(chǎng)代價(jià)獲得的，通過控制相關(guān)企業(yè)，則是無法實(shí)現(xiàn)的，也是不符合市場(chǎng)規(guī)律的。

過低估計(jì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，過高估計(jì)自身駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力

在上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車的案例中，可以清楚地看到這一點(diǎn)。在雙龍申請(qǐng)破產(chǎn)后，上汽的高管在接受采訪時(shí)曾經(jīng)表示，在投資之前就已經(jīng)知道了雙龍的工會(huì)很難辦，但是覺得有能力搞定，所以就投資了。事實(shí)上，雙龍的工會(huì)遠(yuǎn)沒有想象的那么容易處理，而上汽在處理雙龍工會(huì)的過程中，充分暴露出了自身非常缺乏這方面的能力，最后導(dǎo)致了勞資沖突走向不可收拾的局面。

現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)到海外“抄底”的呼聲不斷，甚至有要購(gòu)買美國(guó)房地產(chǎn)的打算，這仍然是低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。可以肯定的是，即使美國(guó)的一些資產(chǎn)真的見了底，就中國(guó)企業(yè)目前評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力，也是無法實(shí)現(xiàn)抄底的。能否成功抄底，不僅取決于資產(chǎn)價(jià)格是否見底，還取決于中國(guó)企業(yè)是否有相關(guān)的能力把它“抄”起來。

投資戰(zhàn)略與市場(chǎng)定位不配套

同樣是雙龍，上汽收購(gòu)它時(shí)所有的著眼點(diǎn)都是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：把雙龍汽車拿到國(guó)內(nèi)來賣，把雙龍的技術(shù)拿到上汽來用，把雙龍的生產(chǎn)線搬到中國(guó)來。但是，從上汽的投資戰(zhàn)略來看，這樣做顯然與上汽的市場(chǎng)定位南轅北轍：如果上汽要把雙龍車拿到中國(guó)來賣，就應(yīng)該考慮到現(xiàn)代、起亞已經(jīng)在中國(guó)有合資廠，韓國(guó)生產(chǎn)的雙龍汽車在價(jià)格上根本就沒有任何優(yōu)勢(shì)可言；而如果為了解決成本問題，把雙龍生產(chǎn)線搬到中國(guó)來，勢(shì)必引起激烈的勞資沖突，在雙龍強(qiáng)勢(shì)工會(huì)的情況下，幾乎是不可能完成的任務(wù)。事實(shí)上，當(dāng)我們回顧上汽并購(gòu)雙龍的案例時(shí)，我們完全能夠理解上汽的市場(chǎng)定位，但是，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為目標(biāo)的對(duì)外投資行為，應(yīng)該面向汽車零部件生產(chǎn)廠商，并把勞動(dòng)密集型的組裝環(huán)節(jié)放到國(guó)內(nèi)，而不是像雙龍這樣的整車生產(chǎn)商。

更為嚴(yán)重的是，有一些海外投資根本就沒有市場(chǎng)定位，或者是市場(chǎng)定位非常不準(zhǔn)確、不合理。在我們看來，中國(guó)的海外投資，除了針對(duì)非洲、拉美、亞洲部分國(guó)家外，主要應(yīng)該以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為目標(biāo)，而對(duì)于美國(guó)、歐洲的市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)慎之又慎。

政府也要做出調(diào)整

顯然，在對(duì)外投資過程中，中國(guó)的企業(yè)需要做出調(diào)整。不過，需要調(diào)整的不只是中國(guó)的企業(yè)，還包括政府，而且政府的調(diào)整對(duì)于中國(guó)企業(yè)海外投資成功與否，是至關(guān)重要的：

第一，要放松對(duì)企業(yè)間外匯交易的限制。目前對(duì)于企業(yè)自盈外匯，外管局鼓勵(lì)企業(yè)留存，并于2008年修訂《外匯管理?xiàng)l例》，取消了強(qiáng)制結(jié)售匯制度。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步放松對(duì)企業(yè)之間外匯交易的限制，鼓勵(lì)外匯通過市場(chǎng)途徑在企業(yè)之間的流動(dòng)，減少通過銀行系統(tǒng)兌換的中間環(huán)節(jié)，尤其是要增加中小企業(yè)對(duì)外投資過程中，獲得外匯的便捷程度。

第二，要鼓勵(lì)投資主體和對(duì)象多樣化。不管是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)；不管是大型企業(yè)還是中小企業(yè)，只要能夠在海外投資上有所作為，政府就應(yīng)該鼓勵(lì)。政府應(yīng)當(dāng)對(duì)所有企業(yè)同等視之，而不只是局限在國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)集團(tuán)。在投資對(duì)象上，也不應(yīng)當(dāng)僅局限于一些大型企業(yè)，或者是上市公司。可以鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)投資于國(guó)外的中小企業(yè)，也可以通過私募等多種形式，投資于國(guó)外未上市但有一定規(guī)模的企業(yè)。

第三，對(duì)外投資要和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)。從企業(yè)層面而言，只需要獲得更高的投資收益就可以了，但是從國(guó)家層面看，需要考慮的問題遠(yuǎn)不止這些。中國(guó)的海外投資要和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套起來，要和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓結(jié)合起來。具體而言，對(duì)于一些有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)體系完善的海外投資，要以相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策來配套。與此同時(shí)，對(duì)于以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為目標(biāo)、有利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的海外投資也要予以相應(yīng)的鼓勵(lì)。

第四，政府要加強(qiáng)自身的服務(wù)功能。在目前的對(duì)外投資中，政府很大程度上擔(dān)當(dāng)?shù)倪€是管理者的職能，是外匯管理者和對(duì)外投資審批者的結(jié)合體。如果要想中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資中獲得更大的成功，政府必須加強(qiáng)自身的服務(wù)功能。這種服務(wù)功能一是信息的服務(wù)，中國(guó)駐外的商務(wù)參贊和其他一些駐外機(jī)構(gòu)，要積極為國(guó)內(nèi)有投資意愿的企業(yè)提供相關(guān)信息，為企業(yè)海外投資搭臺(tái)。同時(shí)，政府要成立銀行，或明確指定銀行(如國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等)為企業(yè)海外投資提供信貸支持，并在企業(yè)海外投資遭遇困難時(shí)給予資金上的幫助。

亞洲國(guó)家有著高儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，基于日本的經(jīng)驗(yàn)，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，高儲(chǔ)蓄最終會(huì)形成高外匯資產(chǎn)(相關(guān)于以外幣計(jì)價(jià)的儲(chǔ)蓄)，不管中國(guó)的貿(mào)易順差如何發(fā)生波動(dòng)，中國(guó)仍有可能保持大規(guī)模的外匯資產(chǎn)，從這一點(diǎn)判斷，中國(guó)對(duì)外投資要做長(zhǎng)期的打算?；诖耍袊?guó)企業(yè)和政府必須進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)和宏觀經(jīng)濟(jì)管理上做好準(zhǔn)備。