制造業(yè)在較長時期內(nèi)仍將是中國的立國之本，而快速提升中國主要制造行業(yè)實力的最有效方法，是與歐美國家的行業(yè)領先企業(yè)進行股權層面的深度合作。歐美公司參股中國企業(yè)比比皆是，而中國企業(yè)參股歐美大公司卻屈指可數(shù)，如今這種局面可能改變。

中國經(jīng)濟已經(jīng)融入世界，進出口占GDP比重高達67％。但中國在國際產(chǎn)業(yè)分工中的位置卻堪憂。業(yè)界有一個描述產(chǎn)業(yè)配置模型的微笑曲線，它的前端是核心技術及核心零部件的生產(chǎn)，中端是零部件的加工、組裝，裝配，后端是銷售和品牌。在國際產(chǎn)業(yè)分工中，中國企業(yè)集中在中端，前端的技術與后端的品牌和銷售通道基本掌握在美、歐企業(yè)手里。中國企業(yè)的利益被前后兩端往下壓，擠在了低價值的中端。

中國以無數(shù)的打工仔，打工妹的青春和汗水，以不可再生的一次性能源和原材料，以過度透支的環(huán)境為代價，生產(chǎn)了全世界大約30％的商品。但是，我們只獲得了全球同類商品價值1/5的收益，我們實物產(chǎn)出的份額與獲得價值的份額嚴重地分離?，F(xiàn)在的微笑曲線已經(jīng)深深地凹下來了，不是微笑，而是苦笑了。設想一下，以中國這么大量的勞動人口和產(chǎn)業(yè)水平，怎么可能全都從事品牌，從事研發(fā)?我們所希望的是能夠讓中國的要素資源均勻地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的前中后端各個位置上。中國不可能不制造，只是目前這種低端制造持續(xù)下去的結局是很可怕的。

對外參股是“走出去”的高級階段

多年來，我們曾經(jīng)做過很多嘗試。開始時是用合資建廠來實現(xiàn)技術轉(zhuǎn)移、引進品牌，結果是外方一旦合資實現(xiàn)盈利就要獨資。而市場換技術也成了一廂情愿的泡影，結局是換來了落后的技術，反而丟了自己的市場。

產(chǎn)品貿(mào)易，原料貿(mào)易，要素貿(mào)易、投資品貿(mào)易是國際貿(mào)易發(fā)展的遞進階段，中國目前在前兩個階段，應迅速向更高級的要素貿(mào)易和投資品貿(mào)易過渡。參股歐美企業(yè)，就是在要素和投資品領域與發(fā)達國家相互融合。前一時期，歐美一些大公司不屑與我們合作。20年前提出中國參股境外實體企業(yè)、高端企業(yè)，我們也沒有條件。今天，這個條件已經(jīng)逐漸具備了。首先，中國經(jīng)過了30年的高速發(fā)展，已經(jīng)積累了一定的財富?，F(xiàn)在中國是外匯儲備最多的國家之一，是美國國債的最大持有國。其次，中國的一部分企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、運營管理能力、對現(xiàn)代企業(yè)制度的理解等，也具備了“走出去”的條件。第三，就是以數(shù)百萬留學生為代表的中國人，成就了“走出去”的人力資源條件，為中國企業(yè)“走出去”提供了最大的支持。第四，中國的國際形象大大改觀，特別是奧運會使得外國人對中國刮目相看。

目前的經(jīng)濟危機則使歐美企業(yè)有了迫切的融資需求，而要素貿(mào)易最靈活的表達方式就是并購，最便捷、最靈活，也為大家接受。因此，現(xiàn)在可以說是出現(xiàn)了一個百年一遇的良機。我們應該抓緊時機大膽地“走出去”——參股歐美優(yōu)秀的實體企業(yè)，當他的股東，當高技術公司的股東，當500強的股東，當那些品牌通道公司的股東。

應該說，中國現(xiàn)在許多行業(yè)都有一批具備“走出去”條件的公司，有并購的需求。這種并購開始并不是去簡單地收購人家，全盤接管，而是先參股，先成為人家的有投票權的、善意的，建設的股東，然后逐漸地再去深入地影響他們。這里所說的參股歐美實體企業(yè)，是一種以融合、結合、學習、提升為主要目的的投資行為，并非人們現(xiàn)在談論的“抄底”。抄底是一個財務投資或者投機的概念，低買是為了高賣。我們講的參股歐美實體企業(yè)，是相當長時間的持有，是把中國的要素資源配置到更能獲得長久的、戰(zhàn)略性利益的國家和產(chǎn)業(yè)中，是為了與歐美最優(yōu)秀的企業(yè)進行深度的產(chǎn)業(yè)層面的結合，以提升中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)水平，讓中國的資源分布在整個產(chǎn)業(yè)鏈的各個部分。

對目標企業(yè)的選擇

這一輪的參股，應以技術領先企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、資源類企業(yè)為主要選擇對象。

技術領先企業(yè)。歐美國家技術領先企業(yè)的股權是中國企業(yè)“走出去”收購的主要目標，如信息、機械、生物等產(chǎn)業(yè)中的領先企業(yè)。通過股權收購，進而取得對目標企業(yè)高端技術的學習權，以及高端技術企業(yè)轉(zhuǎn)向中國的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移權”，這是中國企業(yè)“走出去”的最大收獲，是政府最希望看到的結果。

行業(yè)龍頭企業(yè)。歐美行業(yè)中龍頭企業(yè)的股權是我們此次“走出去”購買的另一個重要目標，如參股世界500強企業(yè)等。購買此類股權的目的，是爭取使中國企業(yè)獲得在行業(yè)龍頭企業(yè)中的“參與權”，進而使我們在國際上獲得更多資源，在競爭中占據(jù)主動。

由于這類歐美跨國企業(yè)的股權結構非常分散，擁有小比例股權就可能成為該企業(yè)的重要股東，因而我們只要收購其較少比例的股權即能達成目的。

資源類企業(yè)。資源類企業(yè)股權也是“走出去”收購的一個重要目標。中國是發(fā)展中國家，中國的比較優(yōu)勢在短期內(nèi)不會改變，“世界工廠”，“中國制造”的發(fā)展主題短期內(nèi)也不會改變，對“工廠”，“制造”所需的各種資源的依賴當然也不會改變。

這兩年的鐵礦石進口價格談判，就凸顯出我們對國外資源性企業(yè)的嚴重依賴程度，中國對資源的需求仍是第一位的。中國企業(yè)“走出去”后，如能收購一些資源類企業(yè)，就可在一定程度上緩解目前國內(nèi)存在的資源緊缺困難。

凡是符合以上特征的歐美企業(yè)，無論其規(guī)模大小都有購買價值。對于標的規(guī)模為中小型的企業(yè)，可以進行整體收購：規(guī)模較大的企業(yè)，可以以參股形式購入500強企業(yè)則只要求購買少比例股權即可。

兩路出擊 產(chǎn)融結合

國內(nèi)的收購主體主要包括國有企業(yè)和民營企業(yè)兩類。國有企業(yè)與民營企業(yè)相比，具有資金實力強、容易獲得政府和銀行支持等優(yōu)勢。但也有明顯的缺點，如決策慢、激勵約束不足、人才不足，在國外并購阻力較大等。

有些國有企業(yè)如中國鋁業(yè)、中鋼集團等，前段時期就積極進行跨國并購，受到了全球市場的矚目。但是，國內(nèi)多數(shù)有實力的國企都還沒有行動起來，許多國企日子過得較舒適，經(jīng)營作風上偏向于穩(wěn)健，即使有機會也不愿外出并購。對這類企業(yè)，政府應該出臺相應措施，鼓勵和激勵他們出去，這也是推動國企深化改革的重要契機。

民營企業(yè)與國有企業(yè)相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢地位。但民營企業(yè)也有明顯的優(yōu)勢，如產(chǎn)權清晰、機制靈活、決策快、在國外收購的阻力小等。

民營企業(yè)的嗅覺十分靈敏，早就意識到金融危機所帶來的并購契機，目前已有許多民營企業(yè)遠征歐美，去尋找適合的投資對象。但民營企業(yè)有個最大的劣勢，就是資金實力嚴重不足，對此政府應該積極扶持，幫助民營企業(yè)邁出“走出去”的步伐。

實際運作中，要引導、組織中國的實體企業(yè)與金融企業(yè)合作，組成聯(lián)合體同船出海。實體企業(yè)與金融企業(yè)對投資對象的關注點有所不同，前者往往注重與標的企業(yè)進行戰(zhàn)略合作以提升自身價值，對短期財務收益看得相對較輕；而后者則恰恰相反，在投資中更注重目標企業(yè)的財務回報。因而，投資中如將這兩類企業(yè)結合，組成收購聯(lián)合體，可以起到取長補短、規(guī)避風險，在利益上各取所需的效果。

如果能將這次國內(nèi)企業(yè)參股歐美實體公司與地方的“產(chǎn)業(yè)升級”結合起來，各地政府就會產(chǎn)生巨大的熱情，積極推動并購國外先進企業(yè)，引導產(chǎn)業(yè)升級，從而實現(xiàn)“騰籠換鳥”的計劃，這就與地方經(jīng)濟發(fā)展安排相適應，能充分調(diào)動地方政府參與并購的積極性。

參股歐美實體企業(yè)是中國改革開放的一個新階段，是事關國運的一次大跨越，是一個重大的國家工程，需要政治家的遠見、企業(yè)家的膽識和投資家的經(jīng)驗相結合，發(fā)揮中國集中力量辦大事的優(yōu)勢，整合資源，以全面提升中國制造業(yè)的水平，使中國的要素資源能比較均勻地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個部分。

收購歐美實體企業(yè)，使中國的巨額外匯儲備又多了一個安全長久受益的渠道。本次經(jīng)濟危機的病因主要在歐美的金融體系上，故金融股權不確定性極大，而歐美實體企業(yè)總體是健康的，水分不大。如果未來十年中國有1萬億美元的外匯進入歐美實體企業(yè)，對提升中國的戰(zhàn)略實力將產(chǎn)生深遠的影響。

國有企業(yè)在國內(nèi)由于在行業(yè)進入，金融支持等方面的政策傾斜和處于景氣周期，近幾年與民營企業(yè)在效績上相比并不遜色，這是近期“國進民退”的重要原因。但把國企在國際市場與外企較量，讓我們的國企收購外企，國企在激勵約束機制、決策機制和風險控制方面的弱點就暴露出來了。國企應站在國家戰(zhàn)略的高度加快改革、參與國際競爭，這將是開放倒逼改革的一個典范。

參股歐美實體公司是個中長期戰(zhàn)略性操作，可能需要10～30年，早晚要做，但眼前是最好的時機。由于歐美市場的金融系統(tǒng)發(fā)生癱瘓，股市正處于恐慌性拋售階段實體企業(yè)的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機，股價巨幅下跌，出海入市顯現(xiàn)出百年一遇的時點。未來一年是黃金時段，企業(yè)應抓住時機，迅速啟動。

當然，客觀上中國很多企業(yè)目前自身的日子也很難過，這在一定程度上增加了“走出去”的難度。但與國外企業(yè)相比，中國企業(yè)的困難少得多，優(yōu)勢也明顯得多。這就需要政府的大力倡導與支持，幫助企業(yè)挺過難關，抓住機會，乘勢一躍，通過參股迅速縮小我們與歐美領先企業(yè)的距離，大幅度提升中國制造業(yè)的水平。