在宏觀經(jīng)濟(jì)下行階段，行業(yè)的投資配置變得相對困難。機(jī)構(gòu)莫尼塔近期對公募和私募基金經(jīng)理3月份的行業(yè)觀點進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示，醫(yī)藥、水泥、機(jī)械、新能源，3G等行業(yè)被相對看好。

新能源 政策支持高速發(fā)展

雖然存在油價下跌及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利因素，各國政府對于新能源的扶持力度只增不減。分析師稱，在國家政策支持下，新能源產(chǎn)業(yè)今后仍有望實現(xiàn)高速發(fā)展。

2008年12月中旬，歐盟將2020年的可再生能源目標(biāo)份額提升至20％；美國在2008年10月份通過7000億美元救市方案時，通過了可再生能源的一攬子財稅刺激政策；而新上任總統(tǒng)奧巴馬的能源政策旨在通過大力發(fā)展新能源來拉動就業(yè)、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)、降低對于中東石油的依存度，奧巴馬政府預(yù)期隨后將逐步推出更強(qiáng)力和具體的新能源扶持政策；中國更是對新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度重視，有關(guān)政策包括“可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃”，相關(guān)的“產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”等。長城證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了2008年夏季的狂熱，秋季的信心動搖、冬季的短暫休克后，新能源產(chǎn)業(yè)有望在2009年春重現(xiàn)曙光。

長城證券預(yù)計，2009年全球太陽能電池將克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利影響，需求增幅達(dá)到30％；風(fēng)電方面，隨著資金面逐步充裕，預(yù)計2009年的全球新增裝機(jī)預(yù)計延續(xù)2008年的增勢，增速達(dá)到20％，在國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)容量迅速增長的同時，國內(nèi)的風(fēng)機(jī)制造企業(yè)正獲得長足發(fā)展，市場份額逐步提高：核電領(lǐng)域，在2009年投資拉動內(nèi)需的政策主導(dǎo)下，項目審核和開工情況總體樂觀，預(yù)計在2009年要新開工建設(shè)浙江三門、山東海陽、廣東腰古和山東榮成等核電站。

對于新能源個股的投資策略，天相投顧表示，前期由于政策效應(yīng)的激發(fā)，新能源相關(guān)個股走勢強(qiáng)勁，但隨著年報的披露，一些仍處于項目前期的新能源概念個股，其股價走勢或?qū)⒚媾R業(yè)績與預(yù)期之間較量的考驗，建議關(guān)注業(yè)績“見光”后被錯殺個股的介入機(jī)會。

水泥 銷售開始進(jìn)入旺季

進(jìn)入3月份，建筑業(yè)大干快上將促使水泥銷售開始進(jìn)入旺季，水泥價格有望上漲。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年2月全國水泥產(chǎn)量8290萬噸，同比大增42.5％，而1-2月累計產(chǎn)量159億噸，同比增速達(dá)到17％，與1月-8.3％的同比增速相比，改善明顯。銀河證券分析師洪亮表示，短期看，進(jìn)入3月份，隨著建筑工的回歸工地，建筑業(yè)大干快上將促使水泥銷售開始進(jìn)入旺季，水泥價格有望上漲。未來2年左右的時間內(nèi)，水泥行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展階段。隨著行業(yè)集中度的提高，水泥價格將會提升，企業(yè)的盈利能力也將大幅提高。

當(dāng)然，也有分析師表示并不太樂觀。聯(lián)合證券分析師周煥指出，2009年基建投資對水泥的需求拉動有可能被超出預(yù)期的房地產(chǎn)和工業(yè)投資下滑所抵消，加上2008年新增產(chǎn)能超預(yù)期，今年水泥行業(yè)整體供給過剩壓力仍比較大。

周煥表示，目前水泥股2009年平均PE為17倍(基于比較樂觀的盈利預(yù)測下的估值)，全部A股和滬深300的2009年P(guān)E分別為13.09倍和13.74倍(均剔除負(fù)值)，水泥股估值高出市場平均25％～30％，并未被低估。在需求出現(xiàn)積極變化的信號之前，維持對水泥行業(yè)的“中性”評級。中投證券分析師李凡、羅澤兵則表示，在長期行業(yè)反轉(zhuǎn)已經(jīng)預(yù)期較為充分的情況下，短期內(nèi)業(yè)績有實質(zhì)性增長的公司在市場上將會有較好的表現(xiàn)，典型是西南區(qū)域的四川雙馬；同時中長期關(guān)注行業(yè)反轉(zhuǎn)受益的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。

醫(yī)藥 醫(yī)改業(yè)績“雙輪”驅(qū)動

此次調(diào)研中，醫(yī)藥行業(yè)同時受到公私募基金經(jīng)理的青睞。隨著“兩會”的結(jié)束，醫(yī)改細(xì)則有望很快出臺，醫(yī)改的全面啟動以及確定的業(yè)績增長將成為醫(yī)藥行業(yè)未來的雙重動力。

國泰君安分析師指出，中國本輪醫(yī)療體制改革總體上是一個還原醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)福利化屬性的過程，其核心是用政府出資置換個人現(xiàn)金支付。在醫(yī)改推行初期，累計支出5.4萬億元，這將給醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展帶來新的增量蛋糕，整個醫(yī)藥衛(wèi)生市場面臨擴(kuò)張機(jī)遇。短期基本藥物、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等領(lǐng)域受到基本藥物制度以及基層醫(yī)療中心建設(shè)等政策性推動明顯；高端?？扑幬?、疫苗等產(chǎn)業(yè)的收益更具有長期性和持續(xù)性。

醫(yī)藥板塊2008年業(yè)績增長確定，國泰君安預(yù)計2009年銷售收入仍有望增長20％左右，上市公司利潤增長將高于收入增幅。盡管目前估值較高，但醫(yī)藥股確定的基本面在目前高度不確定的市場中顯得稀缺，值得享受成長性溢價。隨著年報披露期的臨近，市場正在將視角回到基本面，企業(yè)盈利增長將成為股價的重要影響因素，醫(yī)藥股良好業(yè)績的公布將降低其高估值風(fēng)險。另外，2009年以來醫(yī)藥板塊上漲27.43％，跑輸全部A股34.18％的漲幅(算術(shù)平均法)，目前2009年預(yù)測市盈率已經(jīng)降至26.32％，投資良機(jī)漸行漸近。

個股方面，申銀萬國分析師建議穩(wěn)健增持一線股票，如云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、國藥股份，東阿阿膠和科華生物：重點關(guān)注基本面向好估值可能提升的公司，如江中藥業(yè)、海正藥業(yè)，以及核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)占比大幅提升的復(fù)星醫(yī)藥和康美藥業(yè)；上藥系整合、國投體系整合和天壇生物整合也值得關(guān)注。

工程機(jī)械 言拐點尚早

2009年1～2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計增速降至1％，工程機(jī)械失去最重要的支撐因素，政府投資成為行業(yè)復(fù)蘇唯一助力。2月份工程機(jī)械產(chǎn)品內(nèi)銷火爆，分析師紛紛預(yù)計3、4月份銷售將持續(xù)回暖，但僅憑暫時的數(shù)據(jù)就判斷行業(yè)拐點還為時尚早。

數(shù)據(jù)顯示，旋挖鉆、起重機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)、混凝土機(jī)械、裝載機(jī)等需求受國家投資項目及重點鼓勵發(fā)展項目推動，需求幅度較大。今年1～2月份龍頭企業(yè)三一重工旋挖鉆增長50％以上，預(yù)計今年實現(xiàn)銷售收入增長100％以上，實現(xiàn)銷售額20億以上。

分析師認(rèn)為，前兩個月行業(yè)銷售數(shù)據(jù)回暖，首先是由于2008年4季度部分受壓抑的需求在今年一季度迅速爆發(fā)；其次是季節(jié)性因素，一般來說農(nóng)歷新年之后新工程的集中開工建設(shè)以及企業(yè)的預(yù)算得到批準(zhǔn)落實。上海證券認(rèn)為，今年1月份行業(yè)糟糕的銷售情況在今年全年接下來11個月內(nèi)都可能不會再出現(xiàn)，1月份可能是行業(yè)最壞的時刻。

但是，前兩個月或者第一季度的預(yù)期數(shù)據(jù)，只能說明工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)走出了低谷，卻不能判斷行業(yè)投資的拐點已經(jīng)到來，原因就是政府主導(dǎo)投資產(chǎn)生的需求可能提前釋放。中金公司指出，考慮到地產(chǎn)、煤炭及礦業(yè)等行業(yè)的投資下降以及專注于這些領(lǐng)域內(nèi)的各機(jī)種保有量增加，即使考慮4萬億投資拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小，市場對政府投資的拉動作用已經(jīng)消化得較為充分。

值得注意的是，行業(yè)3月份的同比數(shù)據(jù)可能有所下滑。去年3月份由于奧運(yùn)會許多項目在上半年趕工，造成了行業(yè)銷售有一個較高的同比基數(shù)。

3G板塊 光纖子行業(yè)供不應(yīng)求

3G大幕拉開，三家運(yùn)營商各分得一張牌照，但主演還是中國移動。瑞銀證券認(rèn)為，3G頻率分配顯示政策將向TD傾斜。在3G時代，中國移動獲配55MHz(包括2010年后將轉(zhuǎn)自小靈通的20MHz)，仍高于其他兩家運(yùn)營商分別獲配的30MHz。分析師認(rèn)為，這說明工信部仍將發(fā)展TD—SCDMA視為首要任務(wù)，其優(yōu)先級高于促進(jìn)市場競爭。在非對稱管制缺失的情況下，中國電信和中國聯(lián)通將難以挑戰(zhàn)中國移動的市場地位。

中信證券認(rèn)為從措施規(guī)劃上看，政府對通信業(yè)的帶動作用寄以厚望，這些政策保障和支持將進(jìn)一步推進(jìn)3G及寬帶互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)度，不僅使得信息設(shè)備相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)受益，而且加快了信息增值服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度，通信行業(yè)的景氣度進(jìn)一步提升。

通信設(shè)備子行業(yè)中最值得注意的是光纖光纜。廣發(fā)證券指出，光纖光纜出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求，2009年上半年供應(yīng)缺口較大。分析師預(yù)計2009年國內(nèi)總的需求量將達(dá)到5800萬芯公里左右，而國內(nèi)產(chǎn)能在2008年年底時在4800萬芯公里左右。雖然主導(dǎo)公司都提出了產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，但預(yù)計至少要到2009年年中才會釋放，因此2009年上半年及全年將會出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，上半年將更甚，供需缺口接近1000萬芯公里。

中信證券認(rèn)為，應(yīng)關(guān)注政策惠及又受益重點工程支持，有自主創(chuàng)新能力的公司，如通信設(shè)備業(yè)中的中興通訊(受益于TD—SCDMA，下一代通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)支持)、烽火通信(在光通信網(wǎng)絡(luò)方而具有領(lǐng)先優(yōu)勢)，中天科技(特種線纜供應(yīng)商，受益通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè))、中創(chuàng)信測《國內(nèi)通信測試設(shè)備龍頭)。