王沛霖

如果說股價從2008年年中的5.3港元跌到2008年底的不足2港元,說明投資人對神州數碼的業(yè)務狀況和發(fā)展前景還有疑慮的話,那么最近半年,神州數碼的股價又迅速回升到5港元的水平,是否也從另一個側面說明,神州數碼始終堅持向IT服務轉型的做法已經得到了投資人的認同呢?

雖然股票的漲跌在很大程度上取決于大盤行情,但個股價格的起伏也和自身的盈利水平及發(fā)展前景息息相關。在神州數碼股價下跌60%的時候,香港恒生指數卻只從23000點跌到大約15000點,跌幅僅35%左右;而近半年來,神州數碼股價大漲180%的時候,香港恒生指數僅從14000點上漲到18000點左右,漲幅不足30%。是什么原因讓神州數碼的股價跑贏大盤呢?業(yè)績,支撐股價上漲的原因首先一定是業(yè)績。

6月17日,神州數碼控股有限公司公布了2008/2009財年業(yè)績。截至2009年3月31日,神州數碼實現銷售收入423.26億港元,較上財年增長20.10%。財年凈利潤達6.41億港元,較上財年增長59.84%。至此,神州數碼已經連續(xù)4年銷售收入的增長速度超過20%。

尤其令人興奮的是,神州數碼的服務業(yè)務繼從2007/2008財年第三季度開始,已持續(xù)盈利6個季度,并保持持續(xù)增長態(tài)勢。

轉型獲得戰(zhàn)略性成功

像神州數碼這樣的上市公司,如果想博得投資人的青睞,是非常難的一件事情?！吧裰輸荡a賴以起家的分銷業(yè)務,銷售規(guī)模大但利潤太薄,投資人都認為這個行業(yè)沒有太大的投資價值。神州數碼一直標榜的轉型方向——IT服務雖然有價值,但其業(yè)務規(guī)模卻很難在短期內有爆炸性的增長?！蹦惩顿Y界人士認為,近半年來神州數碼股價的持續(xù)攀升,主要還是得益于逆勢增長的業(yè)績,同時也是其持續(xù)堅持的“以客戶為中心,以服務為導向”的變革所獲得的回報。

神州數碼2000年從聯想集團中分拆出來,2004年把IT服務定位成未來的發(fā)展方向。2007年,神州數碼第一次明確提出了全面向IT服務轉型的戰(zhàn)略,并基于此戰(zhàn)略開始實施第二個五年規(guī)劃。區(qū)別于之前狹義的IT服務概念,神州數碼特別強調,廣義的IT服務既包括新興的軟件和服務業(yè)務,也包括傳統的渠道分銷業(yè)務。

“經過兩年的發(fā)展,雖然還沒有取得最終的勝利,但已經取得了戰(zhàn)略性的成功。”神州數碼總裁林楊表示。目前的階段性成功主要表現在四個方面:從客戶層面看,神州數碼已經完成了對中國市場客戶的全面覆蓋,用服務業(yè)務覆蓋了行業(yè)客戶,用增值分銷業(yè)務覆蓋了企業(yè)級客戶,用海量分銷業(yè)務覆蓋了中小型企業(yè)及個人消費者;從市場層面來看,神州數碼已經從部分領域領先到了行業(yè)領導地位的確立,在海量分銷、增值分銷,以及IT服務等業(yè)務上,都已經成為中國企業(yè)的排頭兵,近日,神州數碼還作為國家IT服務信息技術服務標準工作組的副組長成員單位,協助工業(yè)和信息化部制定IT服務標準;從組織層面看,2009年初神州數碼根據三大類客戶(行業(yè)客戶、企業(yè)級客戶、中小企業(yè)及個人消費者用戶)將業(yè)務單元劃分六大戰(zhàn)略本部;從文化層面看,以客戶為中心、以服務為導向的理念已經深入人心,所有業(yè)務和所有人都是在圍繞著客戶,圍繞著服務規(guī)劃未來。

利潤增長來自于資本運作

2008年下半年,由美國次貸危機引發(fā)的金融危機逐漸波及全球,商用客戶的IT采購金額大幅下降。能夠在如此的市場環(huán)境中取得20%的銷售收入增長,的確不容易。

財報顯示,神州數碼海量分銷業(yè)務的銷售收入為240.9億港元,增幅為15.3%,其中四至六級市場的銷售收入同比增長51.4%,貢獻明顯;增值分銷業(yè)務的銷售收入為133.6億港元,增幅高達36.7%;服務業(yè)務的銷售收入為48.8億港元,微升5.6%。顯然,增值分銷的強勢增長成為神州數碼銷售額大增的頭號功臣,而被寄予厚望的IT服務業(yè)務,增長幅度相對有限。銷售收入的增長,掩飾不了神州數碼利潤增長的乏力狀況。雖然財報顯示的利潤增長高達59.84%,但具體到三大業(yè)務板塊,其利潤狀況不容樂觀。

財報顯示,神州數碼海量分銷業(yè)務的利潤為2.89億港元,比上一財年的3.39億港元減少約15%;增值分銷業(yè)務的利潤為4.29億港元,比上一財年的4.10億港元微升約4.6%;服務業(yè)務的利潤為0.88億港元,比上一財年的0.71億港元增長約24%。顯然,進軍四至六級市場,讓神州數碼在獲得收入增長的同時,巨額的市場開拓成本又吞食了海量分銷的利潤。服務業(yè)務的利潤雖然增幅較大,但由于基數較小,對最終的利潤貢獻還相對有限。三項業(yè)務累計實現利潤反倒比上一財年略有減少。2008/2009財年利潤的大幅增長,主要得益于“利息收入、未分類收入及收益”的大幅增加,以及“未分類開支”和“融資成本”的減少。也就是說,神州數碼利潤的大幅增加,更多是靠資本運作而獲得的。

林楊在香港出席財報說明會時表示,神州數碼2008/2009財年的業(yè)績中,有1.1億港元來自蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團的投資收入,此外尚有1.2億港元將于2009/2010財年首季度入賬。他表示,神州數碼未來會繼續(xù)積極進行資本運作,包括通過收購擴大業(yè)務規(guī)模,但公司目前暫無類似的投資計劃。令人欣喜的一點是,在利潤貢獻方面,普遍被認為更有價值的服務業(yè)務和增值分銷業(yè)務在神州數碼整體業(yè)務中的比重正在逐步增加。

堅持分拆上市

2008年10月28日,神州數碼與蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(簡稱蘇州創(chuàng)投)聯合宣布,后者及旗下的華億基金共同注資的神州數碼旗下的神州數碼信息技術服務有限公司(簡稱神州信息)。顯然,隨著將IT服務業(yè)務正式被分拆,神州數碼向著IT服務夢想又邁出了堅實的一步。神州數碼董事局主席兼CEO、神州信息董事長郭為對新公司的高速成長也寄予厚望。他表示,新公司計劃未來3年每年的增長不低于50%,3年后將在國內A股上市。

近幾年,神州數碼將旗下業(yè)務分拆上市的傳言一直甚囂塵上。而神州數碼將各大業(yè)務獨立成模擬子公司,都被認為是為分拆上市隨時做準備,更別提旗下那些具有獨立法人資格、且業(yè)務規(guī)模不斷擴大的神州數碼系統集成服務有限公司、神州數碼融信軟件有限公司等企業(yè)了。

據悉,神州數碼旗下的另一個獨立企業(yè)——神州數碼管理系統有限公司(簡稱DCMS)也在緊鑼密鼓地籌備上市事宜。2008年,DCMS與臺灣鼎新電腦整合成立鼎捷系統集團控股公司。目前,神州數碼是通過鼎捷間接持有DCMS的股權。

關注增量市場

“我們的業(yè)務分為三類——IT服務、增值分銷、海量分銷,而我們把客戶也分成三類——行業(yè)客戶、企業(yè)級客戶,以及中小型企業(yè)和個人消費客戶。如果每類生意都覆蓋全部客戶的話,我們就可以有9類生意。但實際上,我們以前只做了3類,即對行業(yè)客戶只賣IT服務產品,對企業(yè)級客戶只賣增值分銷產品,對中小企業(yè)客戶和個人消費客戶只賣海量產品。”林楊認為,“我們還有6個空白點。”如何尋找增量市場,如何切入盡快搶占增量市場,已經成為擺在每個IT企業(yè)面前的難題。以前,神州數碼只在1~3級市場做業(yè)務,4~6級市場對神州數碼而言,就是典型的增量市場。目前,神州數碼對銷售區(qū)域已經實行了網格化管理,逐漸加大了在4~6級市場的投入,銷售收入獲得了穩(wěn)定的增長。

2008/2009財年,神州數碼還加強了在店面零售方面的探索。越來越多的 “神州數碼直通車”、“數碼·港”等形象統一、管理規(guī)范的連鎖零售店面開始出現在全國各地的IT產品集散地。據悉,神州數碼的零售連鎖店目前有170家,其目標是到2009年底將這個數字提升到300家。

2009年初,神州數碼將海量分銷業(yè)務拆分為三個業(yè)務單元,分別是商用戰(zhàn)略本部、消費戰(zhàn)略本部和供應鏈服務戰(zhàn)略本部。其中,供應鏈服務戰(zhàn)略本部獨立運作后,就可以為那些有庫存交單業(yè)務需求的客戶提供服務。目前,惠普、戴爾、聯想都已經成為供應鏈服務戰(zhàn)略本部的客戶。