王立中

黃金市場(chǎng)難判斷，債券吸引力減弱，房子堅(jiān)決不能買，股票大跌過(guò)后機(jī)會(huì)多，一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，大宗商品將大漲。

2009年怎么配置資產(chǎn)?關(guān)鍵取決于怎么判斷這一年的走勢(shì)。

黃金市場(chǎng)最難判斷。經(jīng)濟(jì)衰退了，大家都認(rèn)為買黃金可以保值，但是黃金現(xiàn)在沒(méi)法再成為支付手段，沒(méi)法成為貨幣了，因?yàn)辄S金的數(shù)量是有限的，全球的財(cái)富經(jīng)過(guò)這么多年的積累已經(jīng)很龐大了。黃金最終不可能恢復(fù)到原來(lái)的基本價(jià)位，它很大程度上是一種商品，有它的金屬屬性，有它的工業(yè)用途，所以黃金的價(jià)格不可能無(wú)限制漲上去。但是黃金又是一個(gè)保值的、數(shù)量有限的特殊商品，也不可能像其他商品一樣大幅度下跌，所以黃金在2009年的趨勢(shì)很難判斷。

降息，債券吸引力減弱。美國(guó)資本市場(chǎng)的歷史證明，經(jīng)濟(jì)衰退期配置的股票資產(chǎn)收益率比較高，債券的收益率也比較高。現(xiàn)在中國(guó)降息，債券價(jià)格漲得比較多，漲得很快，尤其是國(guó)債市場(chǎng)前期漲得比較瘋狂。債券市場(chǎng)不可能有很高的收益率，因?yàn)榻迪⒌念A(yù)期太強(qiáng)烈了，短期之內(nèi)漲得很高，如果再漲的話就變成負(fù)收益率，將來(lái)債券投資品種就沒(méi)有吸引力了。

股票，大跌過(guò)后機(jī)會(huì)多。如果2009年非要找一個(gè)資產(chǎn)配置的話，有兩種可能：一種是現(xiàn)金，一種是股票。沒(méi)有跌過(guò)的東西都不能買。跌了很多的東西，如現(xiàn)在的股票是不是可以買?很多企業(yè)的股票已經(jīng)跌到了凈資產(chǎn)。對(duì)于一個(gè)企業(yè)主來(lái)說(shuō)，企業(yè)正在經(jīng)營(yíng)，正在盈利，有一個(gè)很好的品牌效應(yīng)，如果讓他賣掉，他會(huì)低于賬面價(jià)值賣掉嗎?不見(jiàn)得會(huì)。當(dāng)股價(jià)越來(lái)越低于賬面價(jià)值的時(shí)候，可以說(shuō)明有很多因素導(dǎo)致估值紊亂。所以完全看空2009年中國(guó)的股票市場(chǎng)是不對(duì)的。

股市再跌就非常有吸引力了，股市平均市凈率在1.4和1.5倍的時(shí)候，大家可想而知，有很多公司其實(shí)已經(jīng)跌破了賬面價(jià)值了。好的公司，還在盈利的公司，有品牌、有營(yíng)銷的公司跌破凈資產(chǎn)是不合理的現(xiàn)象，早晚會(huì)修正的。

房地產(chǎn)，2009不買房!無(wú)論美國(guó)還是其他任何國(guó)家，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上來(lái)看，任何危機(jī)，股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)基本上同步。中國(guó)房地產(chǎn)為什么一枝獨(dú)秀?是不是隱含的風(fēng)險(xiǎn)更大?答案可能在這里邊。中國(guó)股市大起大落，中國(guó)樓市大起不落，貌似相反，能到幾時(shí)?

無(wú)論從房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重，還是占GDP的比重，還是房?jī)r(jià)收入比，中國(guó)房地產(chǎn)都嚴(yán)重超過(guò)國(guó)際警戒線，變成名副其實(shí)的賭局。整個(gè)經(jīng)濟(jì)下滑一兩年內(nèi)不可能停下，盡管明天會(huì)更好，但是你要過(guò)了今天晚上?，F(xiàn)在把房產(chǎn)拋掉，沒(méi)有15％到20％的盈利，你就輸?shù)袅恕?/p>

沒(méi)有跌過(guò)的東西不能買。現(xiàn)在只能買跌過(guò)的東西，對(duì)房產(chǎn)，現(xiàn)在觀望才是最優(yōu)的選擇。無(wú)論是投資者還是消費(fèi)者，我們的總體建議是現(xiàn)在不買房，在下降趨勢(shì)中不要跟趨勢(shì)作對(duì)。“提高警惕，保衛(wèi)口袋”，是我們現(xiàn)在要做的。

置換是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果被動(dòng)遷，盡量要拿實(shí)物房，錢拿得多，出手也要快。

大宗商品，一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好將大漲。從長(zhǎng)期走勢(shì)看，大宗商品是一個(gè)長(zhǎng)期上漲的走勢(shì)。長(zhǎng)期上漲走勢(shì)并不是指前幾年暴發(fā)性的，由于金融定價(jià)造成的走勢(shì)，而是逐步上漲，底部抬高的走勢(shì)。

每次金融危機(jī)，救市政策都需要美元等，印鈔票救助危機(jī)。一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好了，危機(jī)結(jié)束了，開(kāi)始進(jìn)入上升周期的時(shí)候，現(xiàn)在印鈔票的惡果就會(huì)顯現(xiàn)，熱錢都會(huì)重新引入到商品市場(chǎng)。商品市場(chǎng)一旦處于這個(gè)階段，將是所有投資當(dāng)中表現(xiàn)最好的品種，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票和其他市場(chǎng)。

預(yù)計(jì)大宗商品的走勢(shì)在2009年之后是U型底的結(jié)束。企業(yè)和投資者，應(yīng)該在今年及往后一段時(shí)間，用5％-8％的資金投資在商品上面。