陳志堅(jiān)

比照歐洲及日本3G歷程，電信運(yùn)營(yíng)業(yè)、電信設(shè)備業(yè)、移動(dòng)增值服務(wù)業(yè)及電信IT服務(wù)業(yè)4大行業(yè)所受影響將呈現(xiàn)明顯的時(shí)態(tài)差異。

2008年12月31日，國(guó)務(wù)院同意啟動(dòng)3G牌照發(fā)放工作。這意味著，3G牌照發(fā)放已突破了最后的限制。2009年1月7日，工信部就將3張牌照下發(fā)給國(guó)內(nèi)3家通訊公司。

3G在全球已經(jīng)歷將近10年的發(fā)展，而其在歐洲和日本，也體現(xiàn)出差異顯著的發(fā)展態(tài)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)結(jié)果。歐洲于2003年即開(kāi)始部署基于WCDMA技術(shù)的3G網(wǎng)絡(luò)。但從3G用戶占比、3G數(shù)據(jù)服務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和3G運(yùn)營(yíng)商盈利能力等3個(gè)維度來(lái)看，歐洲3G發(fā)展可謂步履艱難。

歐洲3G發(fā)展，之所以不盡如人意，主要原因有：1、高額牌照費(fèi)用加重了運(yùn)營(yíng)商的負(fù)擔(dān)；2、歐盟的強(qiáng)力反壟斷措施，致使歐洲電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈；3、或受文化及消費(fèi)習(xí)慣因素影響，歐洲移動(dòng)用戶的數(shù)據(jù)服務(wù)需求，并未因3G服務(wù)的推出而有顯著增加；4、歐洲發(fā)展3G之時(shí)，其2G服務(wù)已高度普及，致使歐洲運(yùn)營(yíng)商3G服務(wù)的邊際效用不明顯。

與歐洲3G的舉步維艱不同，數(shù)據(jù)表明，3G服務(wù)顯著提升了日本運(yùn)營(yíng)商的盈利能力。自從2001年NTTDoCoMo推出全球第一個(gè)3G商用網(wǎng)絡(luò)以來(lái)，其3G用戶發(fā)展極為迅速，在移動(dòng)用戶中所占比例快速增加，并且NTT DoCoMo，KDDI以及Softbank3家運(yùn)營(yíng)商也都已停止接受新的2G客戶。

無(wú)疑，中國(guó)全面啟動(dòng)3G建設(shè)后，也將對(duì)電信運(yùn)營(yíng)業(yè)、電信設(shè)備業(yè)、移動(dòng)增值服務(wù)業(yè)及電信IT服務(wù)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。比照歐洲及日本3G歷程，我們認(rèn)為，上述4大行業(yè)所受影響將呈現(xiàn)明顯的時(shí)態(tài)差異。

短期而言，3G牌照的發(fā)放并不會(huì)顯著促進(jìn)運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，但卻可平滑中國(guó)嚴(yán)重失衡的電信運(yùn)營(yíng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。而基于對(duì)歐洲及日韓3G歷程回顧，我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期視野來(lái)看，3G將提升運(yùn)營(yíng)商盈利能力。由于中國(guó)聯(lián)通將獲頒WCDMA牌照，而此制式在全球擁有最多樣的終端和最豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，故3G啟動(dòng)，對(duì)中國(guó)聯(lián)通構(gòu)成長(zhǎng)期利好。我們維持對(duì)公司的“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

電信設(shè)備行業(yè)，將是中國(guó)啟動(dòng)3G之后，短期內(nèi)最直接的最大的受益者。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)2年，圍繞3G的資本開(kāi)支將達(dá)到近3000億元規(guī)模。而根據(jù)中國(guó)移動(dòng)歷年資本開(kāi)支構(gòu)成，無(wú)線設(shè)備及核心網(wǎng)投資占總資本開(kāi)支的比重約為55％至60％，而傳輸網(wǎng)(光傳輸系統(tǒng)及光纖光纜)占比約為15％至17％。在此背景下，我們看好中興通訊、烽火通信及武漢凡谷的投資價(jià)值。

3G區(qū)別于2G的最大特征，就是基于高速I(mǎi)P包的增值業(yè)務(wù)豐富多樣，故移動(dòng)增值業(yè)務(wù)行業(yè)，理當(dāng)受益于3G啟動(dòng)。雖然中國(guó)本土移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商面臨運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)勢(shì)擠壓，但由于：3G啟動(dòng)后，終端用戶的增值業(yè)務(wù)需求將顯著提升；比照3G運(yùn)營(yíng)最成熟的日本市場(chǎng)，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商與電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)分成比例，實(shí)際上仍存在一定的提升空間，所以，中國(guó)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)行業(yè)將長(zhǎng)期受益于3G啟動(dòng)。在此背景下，我們看好中國(guó)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)拓維信息及北緯通信的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

運(yùn)營(yíng)商步入3G時(shí)代后，業(yè)務(wù)多樣性顯著增加，進(jìn)而對(duì)其OSS系統(tǒng)等電信軟件提出更高要求。而競(jìng)爭(zhēng)的加劇，也將促成運(yùn)營(yíng)商運(yùn)維管理外包趨勢(shì)的加速。在此背景下，我們看好國(guó)脈科技、億陽(yáng)信通及華勝天成的長(zhǎng)期投資價(jià)值。