李　文

只要把握好度，我國完全有可能轉(zhuǎn)“危”為“機”，使這次金融危機像上次亞洲金融危機那樣，成為提高國際經(jīng)濟和金融地位的新機遇。

美國金融危機的起因在次貸危機，本質(zhì)是美國模式市場經(jīng)濟治理思想的嚴重偏差，根源在政府與市場“雙失靈”。當前，國際金融危機遠未結(jié)束，對中國的影響還在加深，因為中國現(xiàn)在出口值占GDP38%以上，在美國、日本、歐元區(qū)的出口值占我國總出口60%以上。

金融危機給我們的啟示是：在金融自由化和國際化方面，開放與管制各有利弊，過度開放或者過度管制都不足取，關(guān)鍵是要把握好度；國家宏觀調(diào)控的重要任務(wù)是熨平經(jīng)濟周期性波動，但同時要注意處理好眼前和長遠的關(guān)系，特別是要避免因調(diào)控產(chǎn)生新的市場扭曲；面對資產(chǎn)泡沫破滅，貨幣政策如何作為，關(guān)鍵是要在預防系統(tǒng)性金融風險與防范道德風險之間找到平衡點；只要把握好度，我國完全有可能轉(zhuǎn)“?！睘椤皺C”，使這次金融危機像上次亞洲金融危機那樣，成為提高國際經(jīng)濟和金融地位的新機遇。

金融危機發(fā)展十大趨勢

學術(shù)界對金融危機的發(fā)展趨勢作出了“十個預測”：

一是全球金融危機的演進已經(jīng)到了向?qū)嶓w經(jīng)濟全面擴散階段，全球經(jīng)濟衰退與蕭條的時代正在來臨。

二是這次全球金融危機是有史以來規(guī)模最大、破壞最大、危害最久的危機，對世界經(jīng)濟的長期負面影響會超過歷史上任何一次。

三是由于發(fā)達國家金融體系中存在1：30的信用杠桿率，因此這次金融危機的“去杠桿化”過程將會相當漫長、相當復雜也相當痛苦。

四是美國政府的救市政策正發(fā)生方向性調(diào)整，不再購買銀行的不良資產(chǎn)而去救助實體經(jīng)濟，將對正陷于困境的銀行與金融機構(gòu)造成重大沖擊，會有更多的銀行出現(xiàn)破產(chǎn)或倒閉，到頭來很可能還得由市場來自行化解危機。

五是從金融危機向經(jīng)濟危機的轉(zhuǎn)化是一個全面性與世界性的過程，第一階段是過度消費型的國家發(fā)生經(jīng)濟危機，第二階段是過度生產(chǎn)型的國家發(fā)生經(jīng)濟危機，第三階段是過度資源供應(yīng)型的國家發(fā)生經(jīng)濟危機，消費—生產(chǎn)—資源供應(yīng)的因果鏈條將發(fā)生全面斷裂，10年來的經(jīng)濟全球化過程已經(jīng)把整個世界經(jīng)濟聯(lián)結(jié)成一個命運共同體，很難有哪個國家能在這場危機中獨善其身。

六是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的負面影響會交互作用，美國股市很可能會跌到5000點左右，全球主要股市至少還有30％以上的下跌空間。

七是全球主要商品市場的大熊市將持續(xù)3年以上時間，世界經(jīng)濟未來3年內(nèi)所面臨的將不是通脹威脅而是通縮危險。

八是黃金市場的“黃金時代”已經(jīng)結(jié)束，黃金的保值功能將隨著經(jīng)濟危機的深化而逐步喪失。

九是美元堅挺是一個暫時現(xiàn)象，雖然現(xiàn)階段全球資本回流美國增大了對美元的需求，但美元泛濫對其在世界金融體系中的地位將產(chǎn)生長期負面影響，就危機的演進過程來看，美元的走勢會呈現(xiàn)短期跌不深、中期漲不高、長期不看好的基本態(tài)勢。

十是處于全球金融危機與經(jīng)濟危機之中的中國股市正處于下降通道，牛市不是漸行漸近而是漸行漸遠，只要在大小非問題上不能找到突破性與突圍性的思路，中國股市就很難走出熊市而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，2009—2010年將更為困難。

金融危機給中國帶來新的機遇

普遍認為，這場罕見的金融危機給中國帶來“兩大歷史性機遇”：一是邁向成熟經(jīng)濟體的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要機遇；二是給予了我國參與重建國際貨幣體系的歷史機遇。

對于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展來說，面臨“六大機遇”：國家調(diào)整宏觀調(diào)控政策帶來的機遇；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級面臨的機遇；吸引國際投資面臨的機遇；吸納國際高端金融人才和金融服務(wù)面臨的機遇；實施大公司大集團戰(zhàn)略面臨的機遇；吸取經(jīng)驗教訓面臨的機遇。

同時，在“八大領(lǐng)域”里存在著發(fā)展機遇：海外投資，低門檻、機會多；進口成本低，如石油、銅鐵、關(guān)鍵技術(shù)、戰(zhàn)略資源、短缺類商品等價格低；金融證券保險業(yè)，我國半封閉，損失小，可以進行大力創(chuàng)新；房地產(chǎn)業(yè)，海外投資者拋售抽資，留下資源空間，可進一步規(guī)范市場；旅游業(yè)，影響很深，恢復也快，居民出國便利；勞動就業(yè)，促進創(chuàng)新帶動就業(yè)，同時引進海外人才；經(jīng)濟增長，投資推動巨大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快；經(jīng)濟地位明顯提高，游戲規(guī)則考慮中國因素更多了。

對策與建議

結(jié)合中國的實際情況，我們要注意“九個加快”。

加快建立國際金融中心。在布雷頓森林體系（1944年美國）之前，倫敦是國際金融中心，在布雷頓森林體系之后，紐約逐漸崛起為國際金融中心，在此次金融危機之后，人民幣體系內(nèi)亦有很大可能產(chǎn)生一個真正的國際金融中心，上海建設(shè)國際金融中心前途光明。

加快推進人民幣的國際化進程。以美元為主導的單極國際貨幣體系出現(xiàn)重大問題，人民幣正迎來重大的歷史性機會。

加快金融創(chuàng)新步伐。對我國而言，不要被目前發(fā)生的國際金融危機嚇倒了，要結(jié)合中國的現(xiàn)實情況，依然大力推進金融創(chuàng)新，當然，監(jiān)管也要跟上。

加快公司治理進程。華爾街五大投行在上市之前都是合伙制企業(yè)，在上市之后，合伙制時候的薪酬制度保留了下來，但公司治理卻沒有跟上，導致管理層的冒進式創(chuàng)新，因此在金融市場化推進的同時，亦要重視公司治理的改善。

加快改進貨幣流動性的觀測方法。貨幣是可交易的信用，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，貨幣的鏈條在拉長，傳統(tǒng)的貨幣觀測方法要改變。

加快改變貨幣政策的定位。功能要調(diào)整，視野要拓寬，不僅要盯住幣值穩(wěn)定目標，還要重視資本市場，促進金融市場的穩(wěn)定增長。

加快推進金融杠桿化。不能因為此次危機就一棍子打死杠桿作用，沒有杠桿就不是金融了，鼓勵金融創(chuàng)新就不能全盤否定金融杠桿，華爾街投行的集體消失并不意味著商業(yè)銀行的杠桿率就是金融業(yè)的標準杠桿率。

加快金融風險評估。金融工具的多元性和金融機構(gòu)的多元性依然要存在，對于復雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，要做的是充分揭示風險，而不是完全杜絕。

加快推進資產(chǎn)證券化。這依然是中國金融發(fā)展的基本趨勢，不能因美國出了這方面的問題就否定它的價值。

總的來看，我國經(jīng)濟雖不能獨善其身，但應(yīng)該能最快最早走出低谷，2009年全國“保8%”大有希望。

作者單位：中共四川省委政策研究室