李崇剛

摘要：企業(yè)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的要求，但企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任往往會(huì)有社會(huì)責(zé)任成本，影響企業(yè)績(jī)效，影響企業(yè)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二者之間有著怎樣的關(guān)系?本文通過對(duì)企業(yè)幾種傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)和分析，挑戰(zhàn)性的提出了一種新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)模式——嵌入社會(huì)責(zé)任式企業(yè)價(jià)值最大化，并同時(shí)提出了一些實(shí)施方法，力圖使企業(yè)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化過程中考慮應(yīng)負(fù)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)嵌入社會(huì)責(zé)任企業(yè)價(jià)值

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演變分析

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它是企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，決定著企業(yè)理財(cái)?shù)幕痉较?。一般而言，最具有代表性的?cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：

1．以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)。在我國(guó)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)是執(zhí)行國(guó)家下達(dá)的總產(chǎn)值指標(biāo)，因而在建國(guó)初期就把總產(chǎn)值最大化作為了當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，它的缺點(diǎn)在于：只講產(chǎn)值，不講效益；只求數(shù)量，不求質(zhì)量；只重投入，不重挖潛。

2．以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。經(jīng)營(yíng)獲利是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，隨著經(jīng)濟(jì)體制從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，國(guó)家把利潤(rùn)作為考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的首要指標(biāo)，這也使得利潤(rùn)最大逐步成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。但它也存在缺陷：沒有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間和貨幣的時(shí)間價(jià)值；沒有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小；只顧眼前，不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為；沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系。

3．每股收益(或權(quán)益資本收益率)最大化。此觀點(diǎn)反映了投入資本與所獲得的利潤(rùn)之間的關(guān)系。但其缺陷仍十分明顯：沒有考慮每股收益發(fā)生的時(shí)間性；沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)；以企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

(二)公司價(jià)值

公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即股票與負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。

1．以公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：①這一目標(biāo)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于選擇投資方案，統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃，有效籌措資金，合理制定股利政策等；②這一目標(biāo)反映了對(duì)公司資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財(cái)富越多，公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使公司資產(chǎn)保值或增值；③這一目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；④這一目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置；社會(huì)資本通常流向公司價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。

2．以公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。其缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：①不一定能夠直接揭示公司的獲利能力。公司股票價(jià)值并非為公司所控制，其價(jià)格波動(dòng)也并非與公司財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際變動(dòng)相一致，這給公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的衡量也帶來了一定的困難；②法人股東對(duì)股價(jià)最大化目標(biāo)沒有足夠的興趣；③對(duì)于非股票上市公司，這一目標(biāo)值不能依靠股票市價(jià)作出評(píng)判，而需通過資產(chǎn)評(píng)估方式進(jìn)行，出于評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易客觀和準(zhǔn)確。

二、采用“嵌入社會(huì)責(zé)任式企業(yè)價(jià)值最大化”財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理由

20世紀(jì)八九十年代以來，企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)受到歐美各國(guó)政府和世界銀行、歐盟、世界可持續(xù)發(fā)展理事會(huì)等重要組織的重視，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織于2004年啟動(dòng)了社會(huì)責(zé)任國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO26000的制定工作，全球范圍內(nèi)掀起了企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)一度出現(xiàn)的安全事故以及集體解雇員工和環(huán)境污染事件引起了政府、企業(yè)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。2006年1月1日實(shí)行的新《公司法》第5條明確規(guī)定了公司社會(huì)責(zé)任的條款，2007-2008年初，國(guó)家有關(guān)部委相繼發(fā)出了《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見》等系列政策文件，這些政策對(duì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。美國(guó)通用汽車公司董事長(zhǎng)約翰·史密斯曾說過：“只有負(fù)擔(dān)起對(duì)社會(huì)的責(zé)任，才能使一個(gè)企業(yè)卓爾不群”；2008胡潤(rùn)慈善榜——《5·12抗震救災(zāi)民營(yíng)企業(yè)捐贈(zèng)報(bào)告》中，民營(yíng)企業(yè)家“百富榜”前100位企業(yè)家中，已有80人及其所在企業(yè)共捐款10.4億元，相當(dāng)于社會(huì)各界捐款總額的3.58％，這充分說明，企業(yè)在追求營(yíng)利性目標(biāo)的同時(shí)，還應(yīng)該最大限度地增加股東利益之外的其他所有社會(huì)利益，包括債權(quán)人、員工、顧客、供應(yīng)商、社區(qū)等等利益。他們無論是以個(gè)體身份出現(xiàn)，還是以組織身份出現(xiàn)，都有著各自的利益需求，且這種利益與公司及其活動(dòng)有著直接或間接的聯(lián)系。由于這些利害相關(guān)人的利益與公司息息相關(guān)，因此公司必須體現(xiàn)并保護(hù)他們的利益，不得損害到他們的利益。

(一)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的分類

企業(yè)的社會(huì)責(zé)任既有法律、行政等方面的強(qiáng)制義務(wù)，也有道德方面的自愿行為，包括：1．企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。這是企業(yè)傳統(tǒng)的、基本的責(zé)任。2．企業(yè)的法律責(zé)任。企業(yè)按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，照章納稅和承擔(dān)政府規(guī)定的其他責(zé)任義務(wù)，并接受政府的干預(yù)和監(jiān)督，不得逃稅。偷稅、漏稅和非法避稅；企業(yè)對(duì)本企業(yè)職工的福利、安全、教育等方面承擔(dān)義務(wù)；企業(yè)對(duì)消費(fèi)者在產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)質(zhì)量方面的承諾等。3．企業(yè)的生態(tài)責(zé)任。企業(yè)的生態(tài)責(zé)任要求企業(yè)一方面按照有關(guān)法律的規(guī)定合理利用資源、減少對(duì)環(huán)境的污染程度，另一方面企業(yè)要承擔(dān)治理由企業(yè)所造成的資源浪費(fèi)和環(huán)境污染的相關(guān)費(fèi)用。4．企業(yè)的倫理責(zé)任。企業(yè)的倫理責(zé)任是企業(yè)對(duì)社會(huì)慈善事業(yè)和其他公益事業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

(二)采用“嵌入社會(huì)責(zé)任式企業(yè)價(jià)值最大化”財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理由

1．管理層財(cái)產(chǎn)舞弊引發(fā)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。管理層財(cái)產(chǎn)舞弊主要指上市公司的管理層采用貌似合理手段或直接以不合理手段來達(dá)到大股東或其他關(guān)聯(lián)方侵占上市公司財(cái)產(chǎn)的行為。同時(shí)這也嚴(yán)重?fù)p害了上市公司的中小股東以及其他利益相關(guān)者。管理層進(jìn)行財(cái)產(chǎn)舞弊的手段主要有：上市公司替大股東或其他關(guān)聯(lián)方償還債務(wù)、以上市公司名義借款、上市公司銀行存款直接被劃走、非經(jīng)營(yíng)性資金往來等。

2．信息披露舞弊引發(fā)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。上市公司信息披露是指上市公司將直接或間接地影響到投資者決策的重要信息以公開報(bào)告的形式提供給投資者。它是上市公司內(nèi)部管理者與外部信息使用者之間減少信息不對(duì)稱的重要方式，也是市場(chǎng)監(jiān)管者加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、提高資本市場(chǎng)配置效率的手段。

近些年來，一些上市公司通過未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)或定期報(bào)告、預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確或不及時(shí)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述等信息披露舞弊手段，達(dá)到侵吞公司財(cái)產(chǎn)、內(nèi)幕交易、配股和增發(fā)政策等目的。公司對(duì)外披露的信息嚴(yán)重失實(shí)，從而給投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者帶來巨大損失，整個(gè)證券市場(chǎng)面臨著巨大的信任危機(jī)。

3．內(nèi)幕交易引發(fā)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。內(nèi)幕交易是指證券交

易內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易的行為。

我國(guó)2006年1月1日實(shí)施的新《公司法》規(guī)定，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25％。新的規(guī)定更有利于內(nèi)部人進(jìn)行操作從而獲得不正當(dāng)利益。有案例表明，公司內(nèi)部人股票交易與財(cái)務(wù)信息公告聯(lián)系密切，并呈現(xiàn)出一定的規(guī)律：在內(nèi)部人賣出股票之前好消息數(shù)量大于壞消息數(shù)量，之后壞消息數(shù)量大于好消息數(shù)量；在內(nèi)部人買人股票之前壞消息數(shù)量大于好消息數(shù)量，之后好消息數(shù)量大于壞消息數(shù)量；由此可以看出，內(nèi)部人利用自己職務(wù)之便，掌握著內(nèi)部信息，并利用這些內(nèi)部信息進(jìn)行內(nèi)幕交易以謀取個(gè)人利益，損人利己。

三、“嵌入社會(huì)責(zé)任式企業(yè)價(jià)值最大化”財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)施

(一)改革股東本位的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，建立企業(yè)的利益關(guān)系人董事制度

除了由股東推舉出的董事之外，獨(dú)立董事、職工董事、銀行董事等都可以出現(xiàn)在董事會(huì)的組織構(gòu)成中，并明確外部利益關(guān)系人代表對(duì)企業(yè)重大財(cái)務(wù)決策的質(zhì)詢、聽證權(quán)利，以影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。

(二)提高經(jīng)營(yíng)者對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)

社會(huì)責(zé)任環(huán)境對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的壓力和價(jià)值創(chuàng)造要求經(jīng)營(yíng)者在認(rèn)識(shí)上將企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任進(jìn)入組織學(xué)習(xí)和戰(zhàn)略過程。結(jié)合倫理道德教育。

(三)社會(huì)增加值考核是財(cái)務(wù)激勵(lì)的重點(diǎn)

根據(jù)新的社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，全面改革企業(yè)考核機(jī)制，區(qū)分企業(yè)股東責(zé)任與社會(huì)責(zé)任的具體考核，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為納入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，通過社會(huì)增加值指標(biāo)使企業(yè)社會(huì)責(zé)任業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具體化、系統(tǒng)化。

(四)建立社會(huì)責(zé)任基金

鼓勵(lì)企業(yè)的消費(fèi)者、潛在投資者、社區(qū)代言人、環(huán)境保護(hù)主義者等外部利益關(guān)系人建立社會(huì)責(zé)任基金，通過市場(chǎng)機(jī)制使企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為得到財(cái)務(wù)激勵(lì)。

(五)加強(qiáng)企業(yè)在社會(huì)和環(huán)境方面的業(yè)績(jī)審計(jì)

讓利益關(guān)系人代表進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)，監(jiān)督企業(yè)在社會(huì)和環(huán)境方面的重大財(cái)務(wù)行為；建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告數(shù)據(jù)庫(kù)，通過互聯(lián)網(wǎng)公布企業(yè)的社會(huì)和環(huán)境業(yè)績(jī)，保證利益關(guān)系人可以及時(shí)獲得相關(guān)信息。

(六)在完善法律約束的同時(shí)，充分發(fā)揮新聞媒體對(duì)企業(yè)行為的約束

新聞媒體作為一種人們可以低成本獲得企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的監(jiān)督形式，將使企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)者面臨著越來越大的外部壓力。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任給企業(yè)帶來的不僅僅是成本，更多的是效益。“社會(huì)是企業(yè)的依托，企業(yè)是社會(huì)的細(xì)胞”，企業(yè)只有在自身發(fā)展過程中，更多地貫徹“以人為本”的發(fā)展理念，關(guān)注社會(huì)整體利益，推出有利于社會(huì)進(jìn)步與發(fā)展的實(shí)際舉措，才能夠有足夠的發(fā)展空間。企業(yè)的社會(huì)責(zé)任既成為了制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步的重要因素，又同時(shí)成為了衡量企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要指標(biāo)，但任何公司都無法長(zhǎng)期單獨(dú)地負(fù)擔(dān)因承擔(dān)社會(huì)責(zé)任而增加的成本，過分的強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任而使股東財(cái)富減少，都可能導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)資金運(yùn)用的次優(yōu)化。