何慧英

摘要：美國(guó)金融危機(jī)在2008年9月爆發(fā)以來，華爾街帶來的這場(chǎng)金融風(fēng)波引起了世界金融動(dòng)蕩不安，也讓世界經(jīng)濟(jì)走向極度低迷。本文介紹了美國(guó)紐約大學(xué)羅比尼(NourielRoubini)教授早前對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的預(yù)測(cè)和分析以及美國(guó)政府針對(duì)當(dāng)前危急的金融形勢(shì)以及極度蕭條的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)采取的應(yīng)對(duì)措施，以期能從美國(guó)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)階段應(yīng)對(duì)措施啟示

一、引言

當(dāng)前，美國(guó)遭遇“百年一遇”的金融危機(jī)。被《紐約時(shí)報(bào)》稱為“末日博士”(Dr.Doom)的紐約大學(xué)教授羅比尼(Nouriel Roubini)早在2006年國(guó)際貨幣基金會(huì)議上，就預(yù)言房市將拖垮經(jīng)濟(jì)，重創(chuàng)不動(dòng)產(chǎn)抵押的金融業(yè)，并隨之引發(fā)慘重骨牌效應(yīng)。當(dāng)時(shí)極具爭(zhēng)議的觀點(diǎn)如今已成不爭(zhēng)的事實(shí)，昔日“居者有其屋”的美夢(mèng)現(xiàn)在卻成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)噩夢(mèng)的“溫床”。羅比尼稱，產(chǎn)生災(zāi)難性金融和經(jīng)濟(jì)后果的可能日益加大，即惡性循環(huán)。經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致金融虧損更為嚴(yán)重，反過來，不斷加劇的大規(guī)模金融虧損和金融危機(jī)更令經(jīng)濟(jì)衰退雪上加霜。三個(gè)原因可以說明這次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重性：其一，美國(guó)遭遇有史以來最慘重的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，跌幅最終可達(dá)20％到30％；其二，因?yàn)樾刨J泡沫已從房貸擴(kuò)散到其他領(lǐng)域，再加以不計(jì)后果的金融創(chuàng)新和證券化，目前持續(xù)的信貸危機(jī)最終將演變成信貸緊縮；其三，美國(guó)家庭消費(fèi)數(shù)額已經(jīng)超過GDP的70％以上，如果將其所有債務(wù)包括抵押貸款以及其他形式的債務(wù)累加，其實(shí)際數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們應(yīng)該消費(fèi)數(shù)量；由于房?jī)r(jià)跌落以及嚴(yán)重的信貸緊縮，一段時(shí)期內(nèi)個(gè)人消費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)大幅萎縮。羅比尼預(yù)測(cè)，2008年經(jīng)濟(jì)衰退將持續(xù)12至18個(gè)月。

二、當(dāng)前美國(guó)政府采取的應(yīng)對(duì)措施

美國(guó)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，國(guó)家現(xiàn)在正面臨著上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。盡管美國(guó)政府采取了前所未有的救市措施，但短期內(nèi)仍無法逆轉(zhuǎn)目前危急的金融局面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終將步入下行期。2008年11月25日的報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度緊縮了0.5％，超過之前預(yù)計(jì)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)估計(jì)，美國(guó)銀行損失可能高達(dá)10,000億美元，更有一些專家稱該數(shù)字會(huì)高達(dá)20,000億美元。隨著金融危機(jī)如滾雪球般不斷擴(kuò)大，金融問題也在不斷升級(jí)，美國(guó)政府動(dòng)用準(zhǔn)備金及其他手段保護(hù)著處在風(fēng)暴中心的金融體系。從去年3月11日美聯(lián)儲(chǔ)宣布一攬子援救計(jì)劃向銀行和投資公司提供2，000億美元貸款，11月23日向花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)再次注入200億美元的資金，美國(guó)政府為遏制金融危機(jī)所投入的資金數(shù)額一路飆升，目前已經(jīng)達(dá)60,000億美元。這些數(shù)據(jù)反映出美國(guó)政府在應(yīng)對(duì)持續(xù)擴(kuò)大的金融危機(jī)漩渦所承擔(dān)的巨大負(fù)債。

西北大學(xué)金融學(xué)教授、摩根大通銀行前執(zhí)行董事斯道維爾(David Stowell)認(rèn)為，鑒于拯救資金的有限性，應(yīng)該將資金主要投入到金融行業(yè)。美國(guó)總統(tǒng)布什說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)從目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)過來，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的第一步就是要保護(hù)美國(guó)的金融系統(tǒng)。11月25日，聯(lián)儲(chǔ)委和財(cái)政部宣布金額為8,000億美元的貸款計(jì)劃用以解凍信貸市場(chǎng)。其中，2,000億美元用于汽車貸款、學(xué)生貸款、信用卡欠款以及其他小型企業(yè)貸款，6,000億美元用于購(gòu)買房貸相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行或擔(dān)保的債務(wù)。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)官員稱，將要根據(jù)需要印刷美元以恢復(fù)處于癱瘓中的美國(guó)金融體系，減緩由于次貸損失引起的波及到經(jīng)濟(jì)方方面面的震動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入到支撐經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的激進(jìn)的階段，分為兩個(gè)目標(biāo)，即降低金融市場(chǎng)的恐慌和騷動(dòng)以及支撐因信貸枯竭遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)。針對(duì)第一個(gè)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)向銀行以及華爾街的公司擴(kuò)大貸款計(jì)劃，組織援救面臨倒閉的公司。針對(duì)第二個(gè)目標(biāo)，則主要依賴于傳統(tǒng)工具，即降低聯(lián)邦基金利率(即金融機(jī)構(gòu)間隔夜貸款的利率)，降低銀行間拆借利率。

美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬表示，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了惡性循環(huán)，生產(chǎn)和消費(fèi)的減少使美國(guó)金融市場(chǎng)問題更趨嚴(yán)重。美國(guó)金融風(fēng)暴重創(chuàng)華爾街，意味著對(duì)華爾街上的家庭和企業(yè)而言要“勒緊褲帶過日子”。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)不會(huì)立刻發(fā)生，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，經(jīng)濟(jì)情況還可能會(huì)繼續(xù)惡化。在11月24日芝加哥的記者招待會(huì)上，他說：“面對(duì)處于危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)，我們不能猶豫、不能耽擱?！彼岢觥按鷥r(jià)高昂”的經(jīng)濟(jì)刺激方案應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)，同時(shí)希望能夠?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)今后長(zhǎng)期、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。該計(jì)劃也反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)持續(xù)幾年的時(shí)間。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激方案中，他將優(yōu)先考慮創(chuàng)造250萬就業(yè)機(jī)會(huì)，投資道路、橋梁、學(xué)校以及潔凈能源項(xiàng)目。

針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、曾任美國(guó)哈佛大學(xué)校長(zhǎng)的勞倫斯·薩默斯(Lawrence summers)(他已由奧巴馬正式提名出任國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任)提出了應(yīng)對(duì)目前金融危機(jī)的建議。他指出，既往金融危機(jī)中總結(jié)出許多經(jīng)驗(yàn)，其中最重要的一條就是：當(dāng)應(yīng)對(duì)重大金融危機(jī)時(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，政府可以在反應(yīng)過度方面犯錯(cuò)。他的主要觀點(diǎn)是：

第一，市場(chǎng)過度反應(yīng)就意味著政府應(yīng)對(duì)政策和措施也應(yīng)過度反應(yīng)，過度反應(yīng)導(dǎo)致的錯(cuò)誤要比反應(yīng)不足導(dǎo)致的錯(cuò)誤容易糾正。應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)提醒我們，既然市場(chǎng)表現(xiàn)出過度反應(yīng)，政策措施也要過度反應(yīng)，而且還要采取堅(jiān)決果斷的行動(dòng)。

第二，可信度至關(guān)重要。抵制住做出樂觀的預(yù)測(cè)的行為而不是依靠采取措施行動(dòng)。在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中，為了樹立信心，總會(huì)有不斷的誘惑，試圖通過言辭而非行動(dòng)注入信心，忽略了人民最為關(guān)心的問題。

第三，結(jié)束危機(jī)歸根到底就是恢復(fù)公眾信任和公眾信心。

第四，信任的恢復(fù)需要時(shí)日，切忌期望立竿見影。

第五，金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分。

第六，這次危機(jī)蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)遇，而且歷史已證明歷次金融危機(jī)結(jié)束之后都會(huì)帶來絕好的機(jī)會(huì)。

三、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

美國(guó)官員以及許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，由于美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。許多分析家認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)重新調(diào)整其經(jīng)濟(jì)模式，國(guó)家財(cái)政增大國(guó)內(nèi)投資，在中國(guó)這個(gè)以高存款率聞名的國(guó)家推行刺激消費(fèi)需求的政策來應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。就現(xiàn)在而言，多數(shù)分析家認(rèn)為中國(guó)應(yīng)優(yōu)先考慮保護(hù)其自身的經(jīng)濟(jì)。中國(guó)銀行的業(yè)務(wù)重心在國(guó)內(nèi)，僅持有少量美國(guó)和歐洲銀行銷售的不良債券，所以中國(guó)金融系統(tǒng)受到金融危機(jī)的沖擊有限。盡管如此，但從維護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定以及可持續(xù)發(fā)展的角度而言，我們急需從美國(guó)一步步走向金融崩潰的深淵中吸取深刻教訓(xùn)，處理好各種問題，降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，避免給中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來危害。正如美國(guó)喬治梅森大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授泰勒·科恩所說，金融危機(jī)從本質(zhì)上講是具有普遍性的，因此其起因也具有普遍性而非某個(gè)國(guó)家所特有。目前美國(guó)金融危機(jī)由三個(gè)趨勢(shì)，即財(cái)富劇增、個(gè)體和金融機(jī)構(gòu)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)新的表現(xiàn)形式的無視共同造成的。從美國(guó)金融危機(jī)中我們可以得到啟示：1．本著既要獲利又要謹(jǐn)慎的原則進(jìn)行財(cái)富投資。在建立現(xiàn)代金融體系過程中，儲(chǔ)蓄投資的新渠道，關(guān)鍵在于如何以有效而謹(jǐn)慎的方式進(jìn)行投資。2．避免在投資者的自大和共同錯(cuò)誤想法驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行更大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。美國(guó)金融危機(jī)中這種趨勢(shì)已非常明顯，表現(xiàn)在不動(dòng)產(chǎn)、衍生品市場(chǎng)以及定價(jià)過高的股票等領(lǐng)域。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)心存僥幸，忽略經(jīng)濟(jì)蕭條發(fā)生的可能性，避免短期投機(jī)行為。3．加強(qiáng)科學(xué)管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。