沈霄戈

現(xiàn)在，到了身體力行“逢低吸納”這個(gè)收購(gòu)常識(shí)的時(shí)候了——對(duì)很多大企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)衰退期，戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的目標(biāo)價(jià)格從高處墜落，增加了收購(gòu)案發(fā)生的可能性。

但對(duì)更多有志于海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，即便具備資金實(shí)力，也缺乏充分的經(jīng)驗(yàn)，這使得收購(gòu)策略暗藏風(fēng)險(xiǎn)。2009年伊始，因財(cái)務(wù)問(wèn)題，聯(lián)想開(kāi)始將新興市場(chǎng)重新作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，令不少人質(zhì)疑其當(dāng)年對(duì)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的海外收購(gòu)是否過(guò)于激進(jìn)。

作為翰威特公司企業(yè)變革與重組咨詢?nèi)驑I(yè)務(wù)總監(jiān)，Piotr Bednarczuk根據(jù)以往參與的重大交易的經(jīng)驗(yàn)，為中國(guó)公司的領(lǐng)導(dǎo)者草擬了一份經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期的采買備忘錄。

在這輪全球經(jīng)濟(jì)衰退中，你是否會(huì)建議確有實(shí)力的中國(guó)公司應(yīng)該去購(gòu)買海外資產(chǎn)?每個(gè)危機(jī)都是機(jī)會(huì)，大家都更樂(lè)于在減價(jià)的時(shí)候去購(gòu)買。所以很多公司“購(gòu)物單”上的名錄在擴(kuò)充，看好的戰(zhàn)略性目標(biāo)有些比幾個(gè)星期以前便宜很多。如果公司有很好的財(cái)務(wù)平衡和信貸能力就是好機(jī)會(huì)。但我不建議每個(gè)人都去買。

中國(guó)公司在整體并購(gòu)思路上最突出的特點(diǎn)是什么?通常包括中國(guó)在內(nèi)的很多亞洲公司在收購(gòu)的時(shí)候更多地是看中財(cái)務(wù)資產(chǎn)。同時(shí)，中國(guó)公司選擇垂直型購(gòu)買，從下游到上游從而保證整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，或購(gòu)買具有相同業(yè)務(wù)的公司，從而擴(kuò)充業(yè)務(wù)量。其實(shí)，戰(zhàn)略性購(gòu)買而不是財(cái)務(wù)投資正在成為一種新的趨勢(shì)。

根據(jù)你的觀察，中國(guó)公司在進(jìn)行海外收購(gòu)的過(guò)程中急需在哪些方面進(jìn)行提高?在兩個(gè)領(lǐng)域中國(guó)公司應(yīng)該去提高。首先是做好數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，除了財(cái)務(wù)，還要看這個(gè)公司的能力、人力資源以及收購(gòu)這個(gè)公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)有很多優(yōu)秀的企業(yè)家，但是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力只是其中一部分，還需要很多具體辦法實(shí)施去完成收購(gòu)。

另外，還存在兩種戰(zhàn)略管理的傾向，當(dāng)對(duì)海外某個(gè)收購(gòu)目標(biāo)運(yùn)作情況不了解的時(shí)候，就遠(yuǎn)離它；或者由于不信任，而全盤(pán)接管過(guò)來(lái)徹底改造，這兩種并購(gòu)可能造成糟糕的結(jié)果。購(gòu)買公司不僅是資產(chǎn)而是人才，需要在自己團(tuán)隊(duì)中搜索和培養(yǎng)了解收購(gòu)公司的人去做管理工作。與此同時(shí)，被收購(gòu)公司也有責(zé)任讓新東家更了解自己，這中間需要構(gòu)架橋梁。

在進(jìn)行海外收購(gòu)時(shí)，公司有辦法來(lái)衡量這是否是一份優(yōu)質(zhì)且合算的資產(chǎn)?估算價(jià)格上沒(méi)有原則性的東西，你需要通過(guò)查看現(xiàn)金流、評(píng)估體系去找到合適的價(jià)格。很多亞洲公司做評(píng)估的時(shí)候，在人力資源上只有10％投入，也沒(méi)有把這些放入購(gòu)買協(xié)議。如果沒(méi)有考慮到這些，你的價(jià)格不會(huì)是合適的價(jià)格。比如在美國(guó)高管的報(bào)酬是很高的，這需要很大成本花費(fèi)。在歐洲還要考慮到工會(huì)的成本，曾經(jīng)有一個(gè)印度公司購(gòu)買了東歐的一個(gè)公司，印度公司沒(méi)有工會(huì)，他們購(gòu)買的時(shí)候沒(méi)有考慮到歐洲公司工會(huì)問(wèn)題，第二年因?yàn)樵斐珊艽蟮穆闊┒坏貌毁u了公司。

這次危機(jī)的源頭，金融業(yè)是否存在恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)機(jī)會(huì)?如果有，忽視了哪些問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)失敗?金融行業(yè)是我們不曾想象地瘋狂。在這個(gè)行業(yè)，通常當(dāng)它的市值股價(jià)在大幅度波動(dòng)時(shí)，很難真正評(píng)估它的價(jià)值。此外，金融業(yè)并購(gòu)還要考慮到文化的不同，在保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、投資銀行之間，會(huì)有很多摩擦之處。比如，投行很重要的行業(yè)觀念是依賴于交易帶來(lái)的獎(jiǎng)金，并購(gòu)時(shí)必須想好補(bǔ)償結(jié)構(gòu)，否則會(huì)使整個(gè)交易變得很棘手。不能只考慮便宜的價(jià)格。

此前，汽車業(yè)鮮有成功的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，但現(xiàn)在，汽車業(yè)困境前所未有，是否會(huì)因此產(chǎn)生新的并購(gòu)機(jī)會(huì)?收購(gòu)、并購(gòu)很多時(shí)候可以重新定義很多事情，為增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。我看到最近的數(shù)據(jù)，美國(guó)汽車的需求量在以每個(gè)月30％到40％的速度下降，具體還要看政府采取什么樣的策略。但通常兩個(gè)較弱的公司合并在一起，成功率不高，遠(yuǎn)不如一個(gè)強(qiáng)有力的公司收購(gòu)弱公司更有效果。

并購(gòu)方面，中國(guó)企業(yè)能從跨公司學(xué)到什么有益的經(jīng)驗(yàn)嗎?跨國(guó)公司也犯錯(cuò)誤，并不完美。但他們也有一些優(yōu)勢(shì)，比如更具有流動(dòng)性的組織結(jié)構(gòu)，在海外有更多的員工和管理者，運(yùn)營(yíng)不同的國(guó)際市場(chǎng)。因此，他們更了解用什么樣的辦法去做這種人員組織的整合和數(shù)據(jù)分析。