張　潔

券商的研究報(bào)告已經(jīng)陸續(xù)公布了，研讀這些報(bào)告要注意什么？

2008年全球股票市場似乎都癱瘓了，而A股市場的三大股指：上證綜指在2008年最后一個(gè)交易日以1820.81點(diǎn)報(bào)收，全年跌逾65％，創(chuàng)下了18年來最大的年陰線；深圳成分指數(shù)跌幅亦高達(dá)62.90％；滬深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。

2008年全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，投資者也虧損的慘不忍睹。A股市場的跌幅在全球股市跌幅榜上名列前茅，而且如此之大的跌幅超過了2008年所有機(jī)構(gòu)的預(yù)測，可包括券商研究報(bào)告的預(yù)測。

2009年已經(jīng)到來，在這辭舊迎新的時(shí)刻，投資者也不得不考慮新的一年的投資方向和投資策略，然而券商研究報(bào)告在投資者的投資中作用幾何呢？在牛市中，投資者似乎把券商研究報(bào)告視為寶物，但是在熊市來臨之后，由于預(yù)測存在偏差，散戶投資者似乎對(duì)券商研究報(bào)告嗤之以鼻。那么究竟如何應(yīng)用券商研究報(bào)告呢？

首先，券商研究報(bào)告不是“萬能鑰匙”。報(bào)告是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上完成的，基于現(xiàn)在的客觀環(huán)境和政策導(dǎo)向?qū)τ谖磥淼陌l(fā)展趨勢進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測。準(zhǔn)確的說券商研究報(bào)告是有一定的時(shí)效性的，當(dāng)客觀環(huán)境或者某一行業(yè)發(fā)生了突發(fā)事件，那么先前的預(yù)測就會(huì)需要修正，在市場的變化中研究結(jié)果需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整，也就是常說的“與時(shí)俱進(jìn)”。假使券商研究報(bào)告中得出了消費(fèi)品行業(yè)將是2009年的投資機(jī)會(huì)，那么該行業(yè)的投資機(jī)會(huì)不會(huì)從2009年1月1日一直貫穿至12月31日，而是在期間出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，如果投資者未能識(shí)別到機(jī)會(huì)的來臨，在機(jī)會(huì)結(jié)束后才入市，那么也不能夠享受到收益，所以研讀券商研究報(bào)告并不是萬能的，它只是給投資者提供分析的方向，投資者可以把握機(jī)構(gòu)研究的視野和思考的方向，通過二次研究來決定投資時(shí)機(jī)和投資對(duì)象。

其次，提防券商研究報(bào)告的“潛規(guī)則”。券商并不是單純的一個(gè)研究機(jī)構(gòu)，它最重要的角色是市場參與者，所以市場中必然有其利益所在。所以，券商研究報(bào)告具有“潛規(guī)則”，在研究報(bào)告中偶爾會(huì)帶有一些感情色彩或者是為了自身利益而做出的帶有目的性的推薦，這樣會(huì)讓盲目信奉券商報(bào)告的投資者的投資行為適得其反，所以在資本市場里不能一味的相信或者依靠別人，在研讀券商報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面，判斷報(bào)告推論的合理性，是否有分析的破綻。券商報(bào)告是投資者的工具，而不是投資者的結(jié)果，要掌握券商報(bào)告中的研究方法、分析思路和角度，從而完善自己的投資分析能力和市場研判水平。對(duì)其推薦的股票，要考察該類股票的歷史走勢看是否有什么規(guī)律，并且要分析該上市公司的背景、主營業(yè)務(wù)、行業(yè)競爭力及未來可能的投資機(jī)會(huì)是否存在，而且往往研究報(bào)告中所提到的上市公司其所在行業(yè)是自己根本不了解的行業(yè)，那么這種行業(yè)中的上市公司的股票最好敬而遠(yuǎn)之。還是那句話：“投資自己熟悉的產(chǎn)品?！币虼?，要辨證的去閱讀券商研究報(bào)告，而不是僅僅看報(bào)告中推薦的品種去買入。

再次，選擇券商報(bào)告也要講“品牌”。國內(nèi)外的券商也都有級(jí)別，像瑞銀、摩根斯坦利等海外的投行，以及包括中金、中信、國泰、申萬、國金、長江、招商等國內(nèi)目前口碑較好的大行，報(bào)告的綜合實(shí)力都比較高。而且這些公司的核心客戶資金實(shí)力雄厚，所推薦的股票連續(xù)幾個(gè)漲停的故事并不少見。常言道，樹大招風(fēng)，所以一般知名券商有更加高的自律性，對(duì)于研究成果的重視度會(huì)更高，暗箱操作的行為會(huì)較少。此外，還有研究員的個(gè)人品牌。投資者根據(jù)新財(cái)富歷年所評(píng)選的最佳分析師，能夠經(jīng)常蟬聯(lián)三甲的分析師，其所出的報(bào)告權(quán)威性也會(huì)較高。

最后，選擇多家券商研究報(bào)告作為投資參考。投資者在研讀券商研究報(bào)告時(shí)不能只看一家觀點(diǎn)，需要博多家之所長。因?yàn)槿魏我粋€(gè)研究團(tuán)隊(duì)都不是完美無缺的，也不是面面俱到的。所以不同券商的研究報(bào)告或多或少都會(huì)有自身的特色。雖然國內(nèi)券商的研究報(bào)告常常觀點(diǎn)相似，但是作為一個(gè)投資者需要對(duì)自己的資金負(fù)責(zé)，這里讓了解多家券商報(bào)告并不是僅僅看他們的觀點(diǎn)不同，而是取其精髓，了解不同券商對(duì)于市場分析的側(cè)重面、角度和分析思路。俗話說：“條條大路通羅馬”，或許很多券商對(duì)于市場的研判結(jié)果都是一樣的，但是他們研判和分析的過程卻是千差萬別的。所以，研讀多家券商報(bào)告有助于投資者對(duì)于市場的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投資者投資決策正確性的概率。

總而言之，投資者在進(jìn)行投資決策是最好是“自力更生”，券商的研究報(bào)告只能作為輔助的工具，而且要辯證的參閱多家券商的研究報(bào)告，看報(bào)告不要只盯著目標(biāo)股價(jià)，關(guān)鍵是看報(bào)告的內(nèi)在邏輯性，研究結(jié)論是否有足夠的論據(jù)來支持。同時(shí)，在選擇券商報(bào)告時(shí)也要注重品牌，就像買衣服一樣，要的品牌一般都會(huì)有相對(duì)好的質(zhì)量。好的券商報(bào)告，可以引導(dǎo)投資者如何去正確研究一家上市公司的投資價(jià)值?！扒f托”無處不在，在券商報(bào)告中出現(xiàn)的股票，而且也是自己看好的個(gè)股，要注意收集該公司、相關(guān)行業(yè)、行業(yè)內(nèi)公司的報(bào)告，進(jìn)行綜合的對(duì)比，而不是盲目投資。聽到某個(gè)個(gè)股的利好消息后，要主動(dòng)尋找相關(guān)報(bào)告來看，分析消息的可信程度。因此，投資者需要保持一顆冷靜的心去研讀券商投資報(bào)告，并且進(jìn)行投資決策。如何理性地借助券商報(bào)告指導(dǎo)自己的投資，關(guān)鍵還是看投資者自己學(xué)習(xí)和思考的深度。在投資過程中，思考者生，模仿者亡，正確的投資思路才是制勝的法寶。

張潔:酷金財(cái)富