楊　安

2008年金融風(fēng)暴吸引了全球人的眼球，華爾街的風(fēng)云激蕩一次又一次地刺激著我們的神經(jīng)，整個(gè)世界都為之恐慌，而作為金融市場(chǎng)的一部分，此次商品期貨的大牛市的瘋狂也在此次風(fēng)暴的沖擊下煙消云散。雖說(shuō)盛極必衰在自然界中是一個(gè)非常正常的現(xiàn)象，但是整個(gè)商品市場(chǎng)在金融沖擊下衰落的速度太快，快得讓投資者難以接受。僅僅3個(gè)月的時(shí)間，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的原油從牛市里最高的147美金跌最低到了35美金。同樣，其他的商品市場(chǎng)也引發(fā)了大規(guī)模的下跌，工業(yè)品的跌幅同樣驚人。即便是農(nóng)產(chǎn)品板塊也受到了非常大的沖擊，雖說(shuō)跌幅沒(méi)有能源、金屬等工業(yè)產(chǎn)品跌幅大，但以豆類(lèi)為代表的農(nóng)產(chǎn)品下跌幅度亦很驚人，玉米在這樣的大環(huán)境下很難獨(dú)善其身，在這種情況下我們來(lái)回顧一個(gè)玉米期貨這幾年來(lái)的走勢(shì)，以及對(duì)其后市的展望。

玉米期貨的誕生

玉米為禾本科，屬一年生草本植物。在全球三大谷物中，玉米總產(chǎn)量和平均單產(chǎn)均居世界首位。中國(guó)的玉米栽培面積和總產(chǎn)量均居世界第二位。如此重要的一個(gè)主要糧食作物，國(guó)外已經(jīng)有100多年的玉米期貨交易歷史。在這種大背景下，應(yīng)全國(guó)各方面的強(qiáng)烈需求，我國(guó)終于有了自己的玉米期貨合約，2004年9月玉米在大連商品交易所上市，玉米期貨上市之后運(yùn)作得非常成功，一度成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上成交量最大的品種，盡顯王者風(fēng)范。

玉米期貨上市之后很快便受到了資金的追捧，在資金的推動(dòng)和基本面的支持下，四年多的時(shí)間里玉米也走出了一個(gè)大級(jí)別的牛市，直到2008年下半年牛市的步伐才終止。

玉米自2004年上市以來(lái)，經(jīng)歷了一次橫跨4年的超級(jí)大牛市，在國(guó)家宏觀政策的控制下，玉米期貨價(jià)格走勢(shì)是相當(dāng)?shù)钠椒€(wěn)，一直沿著一條趨勢(shì)線運(yùn)行，每次價(jià)格在一輪上漲之后都會(huì)調(diào)整到趨勢(shì)線止跌，然后再開(kāi)始下一輪的上漲行情，就這樣在季節(jié)性因素以及供求關(guān)系和資金的推動(dòng)下，玉米非常有規(guī)律地持續(xù)了4年的波段性非常明顯的牛市行情，這一狀態(tài)直到2008年10月份。在此時(shí)爆發(fā)的金融風(fēng)暴的沖擊下，價(jià)格跌穿了長(zhǎng)期趨勢(shì)線，這一長(zhǎng)期上漲格局被正式地破壞掉，玉米的大牛市行情就此終結(jié)，進(jìn)而陷入了一個(gè)大級(jí)別的調(diào)整中，此次下跌幅度和時(shí)間都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，相信后市還將延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

玉米的基本面分析

可以說(shuō)這次大牛市是在食用玉米消費(fèi)量相對(duì)穩(wěn)定、飼料用玉米消費(fèi)穩(wěn)中有升、工業(yè)用玉米消費(fèi)量猛增的背景下產(chǎn)生并發(fā)展的。尤其是玉米深加工在原油價(jià)格大幅上漲的背景下得到了快速的發(fā)展，這也直接刺激了玉米價(jià)格的節(jié)節(jié)升高，在總體供求關(guān)系持續(xù)走暖的支持下玉米長(zhǎng)期的牛市行情。但我們也可以看到玉米的牛市持續(xù)得時(shí)間很長(zhǎng)，但這與外盤(pán)玉米在炒作下瘋狂上漲是不同的，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走得很溫和，屬于一個(gè)慢牛狀態(tài)，這一點(diǎn)與我國(guó)政府的調(diào)控是分不開(kāi)的。

根據(jù)2008年10月玉米供需平衡表顯示，2008到2009年度玉米產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到1.54億噸，較上年度增加 700萬(wàn)噸，增幅 4.76%。連續(xù)5年的豐收，也使我國(guó)玉米庫(kù)存量有所上升。2008年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加450多萬(wàn)噸，再加上2008年糧食的大豐收，消費(fèi)能力的下降，預(yù)計(jì)全年供給十分充裕。

后期影響價(jià)格的主要因素

國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)容。在前期收購(gòu)1650萬(wàn)噸的國(guó)家儲(chǔ)備和臨時(shí)存儲(chǔ)糧食的基礎(chǔ)上，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家糧食局等部門(mén)于2008年12月3日聯(lián)合下發(fā)通知，增加臨時(shí)存儲(chǔ)糧食1400萬(wàn)噸。隨著我國(guó)對(duì)玉米市場(chǎng)的調(diào)控力度不斷升級(jí)，隨著后續(xù)收儲(chǔ)量的繼續(xù)放大，糧農(nóng)手中的可售玉米逐漸被糧庫(kù)所吸納，市場(chǎng)可供貿(mào)易的糧源將相應(yīng)減少。

供增需減。據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)測(cè)，我國(guó)2008 年玉米產(chǎn)量15600萬(wàn)噸，比前年增產(chǎn)370萬(wàn)噸，增幅2.4%。增幅不大，但2008年玉米市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力特別大，原因如下：一是玉米累計(jì)庫(kù)存增加。二是政策調(diào)控。由于國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)“糧慌”，國(guó)家制定了限制玉米出口 、限制玉米深加工發(fā)展等政策，迅速建立玉米市場(chǎng)封閉運(yùn)行機(jī)制，確保玉米存儲(chǔ)量和市場(chǎng)供應(yīng)量，成功地狙擊了去年上半年國(guó)際玉米高價(jià)狂潮對(duì)我國(guó)的影響。

關(guān)鍵炒作題材缺失。在原油價(jià)格狂瀉的打擊下，燃料乙醇大幅減產(chǎn)，作為主原料的玉米市場(chǎng)現(xiàn)貨也就迅速過(guò)剩。無(wú)奈的是，金融海嘯正席卷全球，需求疲軟并個(gè)別國(guó)家之事，供炒作的題材越來(lái)越少。

關(guān)注國(guó)家政策的推出。對(duì)我們這么一個(gè)人口大國(guó)，政府非常重視第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，很可能會(huì)出臺(tái)影響整個(gè)農(nóng)業(yè)的政策，需關(guān)注對(duì)玉米產(chǎn)業(yè)的影響。

行情的技術(shù)分析

從大周期來(lái)看，玉米一個(gè)長(zhǎng)期的牛市行情已被終結(jié)，目前進(jìn)入了一個(gè)下跌的行情，想扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)幾乎沒(méi)有可能，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間大方向?qū)?huì)是一個(gè)下跌的走勢(shì)。

中期行情目前玉米處在一個(gè)大跌之后的反彈過(guò)程中，反彈的級(jí)別應(yīng)定性為一個(gè)大級(jí)別反彈，目前還沒(méi)有結(jié)束，有望延續(xù)反彈行情，沖擊1600的整數(shù)關(guān)口；

從短期來(lái)看，目前玉米經(jīng)過(guò)了連續(xù)的反彈，面臨上方沉重壓力，調(diào)整的要求越來(lái)越強(qiáng)烈，調(diào)整過(guò)后才能延續(xù)反彈。

從上面的分析我們不難看出，玉米的大方向已經(jīng)從上漲轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌?，這也將是后市走勢(shì)的主基調(diào)，只不過(guò)目前階段是一個(gè)對(duì)下跌以來(lái)的修正的反彈行情，反彈行情還沒(méi)有結(jié)束，而從短期來(lái)看，則是面臨一個(gè)反彈之后的小調(diào)整行情，后市有望繼續(xù)反彈。投資者對(duì)于不同的時(shí)間框架的行情處于是個(gè)什么階段必須有一個(gè)清晰的了解，這樣才有可能從容不迫地應(yīng)對(duì)行情的發(fā)展，采取措施，制定出合理的投資計(jì)劃。

牛年投資建議

綜合各方面的因素分析，我們可以預(yù)計(jì)2009年是世界各國(guó)攜手共同應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴帶來(lái)沖擊的關(guān)鍵一年。金融危機(jī)并未被消除,全球經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)一步惡化,面臨著前所未有的考驗(yàn)。在這樣的大背景下，玉米價(jià)格將延續(xù)震蕩下跌的一個(gè)主趨勢(shì)，而考慮到政府對(duì)糧食市場(chǎng)的重視，玉米價(jià)格將會(huì)以一個(gè)平穩(wěn)的下行態(tài)勢(shì)運(yùn)行，節(jié)奏和幅度都相對(duì)容易把握，交易上難度并不大，投資者可以逢高沽空為主思路，視具體情況決定是否參與反彈。堅(jiān)持“讓虧損停止，讓盈利奔跑”的核心交易原則，做到順勢(shì)交易，相信通過(guò)合理的交易，投資者會(huì)在2009年里取得非常理想的收益。