陳珠明

這是一種爭(zhēng)取客戶的手段，其中間業(yè)務(wù)的收益可觀

經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下，商業(yè)銀行的PE（私募股權(quán)基金）熱情卻絲毫不減。2008年12月，建行旗下的投資機(jī)構(gòu)建銀國(guó)際，融資50億人民幣籌建中國(guó)第一家醫(yī)療保健投資基金，并與一家美國(guó)公司聯(lián)手管理，投資預(yù)期收益為每年20%以上。同時(shí)設(shè)立的還有一支規(guī)模為40億～50億人民幣的航空業(yè)PE。此外，建銀國(guó)際還計(jì)劃通過香港一個(gè)共同基金籌資8億港元，投資于香港上市的大陸消費(fèi)行業(yè)的企業(yè)。

建設(shè)銀行選定醫(yī)保、航空業(yè)作為其PE的投資方向，應(yīng)該主要是看中這些行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，而消費(fèi)類投資可在此經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，因其彈性較小，而受益于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

進(jìn)入私募的動(dòng)機(jī)

在企業(yè)紛紛“脫媒”（指企業(yè)減少間接融資，擴(kuò)大直接融資規(guī)模）的今天，商業(yè)銀行正面臨著越來越大的轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力。當(dāng)越來越多的銀行上市，市場(chǎng)與股東的壓力越來越大，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更明顯，而利率市場(chǎng)化還很遙遠(yuǎn)之時(shí)，如何建立長(zhǎng)期而穩(wěn)定的盈利模式直面競(jìng)爭(zhēng)？當(dāng)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)已經(jīng)無(wú)法提供明顯利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的時(shí)候，必會(huì)尋求中間業(yè)務(wù)的突破。因此，目前商業(yè)銀行從事PE的本質(zhì)是一種金融創(chuàng)新，動(dòng)機(jī)是拓展業(yè)務(wù)邊界，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，盡量規(guī)避目前的法律法規(guī)，逃避監(jiān)管。

受我國(guó)目前《商業(yè)銀行法》的限制，商業(yè)銀行還不能直接從事對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股權(quán)投資。商業(yè)銀行參與PE后，可以通過接觸PE業(yè)務(wù)促進(jìn)貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)可為PE提供綜合金融方案時(shí)充當(dāng)多重角色，如管理人、貸款人、托管人等。因此進(jìn)入PE也是一種爭(zhēng)取客戶的手段，其中間業(yè)務(wù)的收益可觀，僅PE托管，銀行大概能收取千分之零點(diǎn)四到千分之一的托管費(fèi)。

PE風(fēng)險(xiǎn)必須防范

傳統(tǒng)的銀行貸款管理需要安全、穩(wěn)健，而PE需要成長(zhǎng)性、高收益。參與PE須謹(jǐn)慎，否則，任何學(xué)費(fèi)都可能是昂貴的。

首先要正確處理金融創(chuàng)新與控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。要發(fā)展中間業(yè)務(wù)，創(chuàng)新但又不能觸及法律、政策的底線，任何“擦邊球”所帶來的收益都將是短暫的。必須建立有效的“防火墻”，杜絕信貸資金流入PE。否則在目前的制度法律環(huán)境下必然采取曲線貸款，新的不良貸款可能產(chǎn)生。

大膽假設(shè)，小心求證。對(duì)發(fā)展的模式、方法可大膽假設(shè)，但實(shí)施時(shí)每一步都必須謹(jǐn)慎。“度”的把握尤其重要。逐步建立一套合規(guī)的方法體系是急需的。如果決策層只看到“年預(yù)期收益為每年20%以上”，那風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了，惟有自求多福。

與外國(guó)公司合作管理是目前的趨勢(shì)，但華爾街沒有慈善家，他們對(duì)資本市場(chǎng)的熟悉程度遠(yuǎn)勝于我們。要時(shí)時(shí)保持警惕，尤其是要深入研究其游戲規(guī)則。由于缺少有經(jīng)驗(yàn)的人才支撐，應(yīng)當(dāng)借此次金融海嘯時(shí)機(jī)，廣延從事PE、投行等領(lǐng)域的專業(yè)人才。

*作者系中山大學(xué)管理學(xué)院亞太案例開發(fā)與研究中心主任