吉建軍

這次金融危機(jī)不可避免地和國(guó)際原油價(jià)格的巨幅下跌聯(lián)系起來(lái)了。進(jìn)入2008年秋季以來(lái)，由于原油期貨價(jià)格下降的帶動(dòng)，國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格一路低開(kāi)，紛紛跌停。

油價(jià)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索

回顧之前影響深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)際石油價(jià)格在其中扮演著導(dǎo)火線的角色。從1961 年到1969年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)8年的繁榮期。伴隨著蘇聯(lián)、東歐等社會(huì)主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)的相對(duì)困難，高速發(fā)展的資本主義經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是當(dāng)時(shí)世界矚目的焦點(diǎn)。然而，這種高速發(fā)展是被超低的油價(jià)烘托起來(lái)的。資料顯示，當(dāng)時(shí)原油的價(jià)格在每桶1.7美元~2.4美元之間浮動(dòng)，有“工業(yè)糧食”之稱的低價(jià)石油，在當(dāng)時(shí)強(qiáng)權(quán)政治下理所當(dāng)然地成為了資本主義經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的助推器。

1973年中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)支持的以色列雖然在戰(zhàn)爭(zhēng)中大占便宜，但是，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始實(shí)行石油禁運(yùn)和石油提價(jià)，受其影響，原油價(jià)格直線上漲，每桶一度達(dá)到12美元。1973年11月，經(jīng)濟(jì)危機(jī)首先從英國(guó)開(kāi)始，美、日、法等國(guó)相繼卷入。石油的提價(jià)導(dǎo)致資本主義國(guó)家生產(chǎn)成本劇增，大宗商品也開(kāi)始漲價(jià)，伴隨著貨幣貶值、投資不足、出口受限，資本主義經(jīng)濟(jì)迅速由高速發(fā)展轉(zhuǎn)為“滯脹”。

這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)去后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看到了石油價(jià)格在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的各種表現(xiàn)，而產(chǎn)油國(guó)也意識(shí)到自主油價(jià)可以帶來(lái)豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，開(kāi)始對(duì)石油生產(chǎn)和銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行干預(yù)以求脫離強(qiáng)權(quán)政治的控制，力求在國(guó)際油價(jià)中擁有更多的話語(yǔ)權(quán)。用油大戶也開(kāi)始著手調(diào)整，比如想盡一切辦法節(jié)油和儲(chǔ)油。日本汽車能迅速進(jìn)入美國(guó)甚至歐洲的市場(chǎng)，就是因?yàn)楣?jié)能的理念已經(jīng)被當(dāng)時(shí)的資本主義國(guó)家普遍接受。

好景不長(zhǎng)。1979年，石油出產(chǎn)國(guó)之一的伊朗爆發(fā)革命，而兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)也在不久之后正式拉開(kāi)帷幕，國(guó)際原油供應(yīng)再次面臨巨大的挑戰(zhàn)。原油價(jià)格迅速上漲，一度上漲到80美元一桶。這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)從英國(guó)開(kāi)始，席卷整個(gè)資本主義世界，企業(yè)倒閉率和失業(yè)率均創(chuàng)戰(zhàn)后新紀(jì)錄，美國(guó)失業(yè)比例高達(dá)11％以上；物價(jià)持續(xù)上漲, 消費(fèi)物價(jià)年增幅超過(guò)兩位數(shù)，世界貿(mào)易萎縮, 國(guó)際債務(wù)危機(jī)加深。

油價(jià)金融化催生原油市場(chǎng)投機(jī)熱

最近一次國(guó)際油價(jià)上漲是從2004年開(kāi)始加劇的，國(guó)際原油價(jià)格從每桶20美元迅速飆升，2008年7月份，原油期貨價(jià)格達(dá)到每桶147美元的制高點(diǎn)。油價(jià)的上漲使生產(chǎn)成本上揚(yáng)，包括大宗商品在內(nèi)的所有消費(fèi)品受到巨大影響。

現(xiàn)代的石油市場(chǎng)主要分為3種交易類型：傳統(tǒng)交易型、金融機(jī)構(gòu)和投機(jī)商、消極投資者。傳統(tǒng)交易型是石油市場(chǎng)上最穩(wěn)定的交易者，他們從事實(shí)業(yè)，按照自身需求尋找供貨方。傳統(tǒng)交易者在整個(gè)現(xiàn)代石油交易市場(chǎng)中所占比例太小，僅有一成不到，他們對(duì)石油價(jià)格幾乎沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。而金融機(jī)構(gòu)和投資商能量很大，他們幾乎把持著所有期貨交易市場(chǎng)的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。占到交易市場(chǎng)6成以上的金融機(jī)構(gòu)和投機(jī)商當(dāng)然希望原油價(jià)格按照他們的意志上漲。第三類由機(jī)構(gòu)組成的消極投資者是石油期貨交易的重要組成部分，占到市場(chǎng)的3成左右。這類投資者手中所持有的資金主要由財(cái)富基金、捐款基金和社會(huì)保險(xiǎn)金甚至養(yǎng)老金為主。這類活命錢(qián)進(jìn)入了不穩(wěn)定的現(xiàn)代交易市場(chǎng)，會(huì)引發(fā)更深層次的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，假使國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)上漲10美元，則投機(jī)性因素占這個(gè)漲幅中的70%。也就是說(shuō)，供求等因素只占漲幅的30%。20年前，國(guó)際原油市場(chǎng)中，透過(guò)紙上作業(yè)投機(jī)炒作油價(jià)的原油合約比例為21%；如今石油期貨投機(jī)買賣高達(dá)60%。一桶原油在未運(yùn)送與使用前，就已被交易超過(guò)20次以上。

不難看出，現(xiàn)代交易市場(chǎng)有超過(guò)9成的交易者希望油價(jià)上漲獲取利潤(rùn)，因此大量資金被押在油價(jià)上漲的賭注上。國(guó)際油價(jià)在持續(xù)將近4年的上漲中，終于達(dá)到每桶147美元的巔峰，高企的油價(jià)與美國(guó)的金融危機(jī)不期而遇，市場(chǎng)普遍不被看好，美國(guó)期貨交易委員會(huì)（CFTC）報(bào)告顯示，紐約原油期貨總持倉(cāng)從2008年3月份的148萬(wàn)手下降到目前的123萬(wàn)手。市場(chǎng)對(duì)后市的看空使投機(jī)性資金不斷退出交易市場(chǎng)，原油投機(jī)需求減弱，成為本輪油價(jià)狂跌的主要原因。

國(guó)際油價(jià)將保持低位

從目前各大國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷可以看出，今后一兩年，國(guó)際油價(jià)可能不會(huì)出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性反彈，繼續(xù)在低位波動(dòng)的可能性較大，并可能繼續(xù)下跌。

從短期來(lái)看，影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的不確定性因素很多，其中最為主要的是石油輸出國(guó)組織歐佩克。歐佩克作為亞洲、非洲和拉丁美洲一些主要石油生產(chǎn)國(guó)的國(guó)際性石油組織，石油儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的78%，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%，出口量占世界總交易量的55%，其對(duì)世界石油市場(chǎng)的影響不容忽視。他們聯(lián)合起來(lái)限制產(chǎn)量、影響石油價(jià)格，曾經(jīng)在20世紀(jì)70年代大獲成功，使世界石油價(jià)格大幅上升。歐佩克輪值主席表示，該組織的目標(biāo)是將油價(jià)維持在每桶70美元到90美元之間。

此外，影響國(guó)際油價(jià)的因素還包括美元走勢(shì)、美國(guó)原油、成品油庫(kù)存的變化、冬季需求增加等。綜合看，短期內(nèi)，原油價(jià)格維持低位震蕩的可能性較大，只有通過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)市場(chǎng)逐步消化了需求下滑以及經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的負(fù)面影響，油價(jià)才有望出現(xiàn)回升，才能緩解市場(chǎng)上投機(jī)性資金相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)。