安兆禎

摘要：面對國際金融危機(jī)帶來的嚴(yán)峻形勢，俄聯(lián)邦政府從2008年9月起相繼出臺了一系列拯救金融體系的措施。2008年12月29日，俄政府批準(zhǔn)了《2020年前俄羅斯金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》。2009年2月5日，俄政府批準(zhǔn)了在俄羅斯建立國際金融中心的構(gòu)想。俄預(yù)計在2012年前使俄羅斯的交易所進(jìn)入世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄羅斯金融領(lǐng)域在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的份額增長到6％，利用五年的時間形成強有力的區(qū)域金融中心，提高俄羅斯金融業(yè)的國際影響。

關(guān)鍵詞：俄羅斯；國際金融中心；國際金融危機(jī)

中圖分類號：F835.12

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1008－0961(2009)06－0025－04

在國際金融危機(jī)背景下，俄聯(lián)邦政府根據(jù)本國金融市場發(fā)展形勢和全球國際金融中心建設(shè)經(jīng)驗，提出在俄羅斯建立國際金融中心構(gòu)想。該構(gòu)想以《2008年前俄銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2006－2008年俄金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》、《2008年前俄公司法發(fā)展構(gòu)想》、《俄保險業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略草案》中的規(guī)定為基礎(chǔ)，預(yù)計用五年的時間，通過建立透明、靈活的金融市場監(jiān)管體系；提高俄金融基礎(chǔ)設(shè)施效率，擴(kuò)大現(xiàn)有金融工具的覆蓋面，增加機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量；進(jìn)一步融入全球金融體系；在金融領(lǐng)域引進(jìn)外國專家；改善莫斯科商業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施和生活條件；增加投資者信心等措施，在2012年前使俄羅斯的交易所進(jìn)人世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄羅斯金融業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的份額增長到6％，最終形成具有競爭力的區(qū)域金融中心。

一、俄建立國際金融中心的背景

俄羅斯提出建立國際金融中心構(gòu)想，正值國際金融危機(jī)開始深化與蔓延之際?？梢哉f，國際金融危機(jī)是俄羅斯提出建立國際金融中心構(gòu)想的重要因素。正是國際金融危機(jī)深化與蔓延的外因推動、加快國內(nèi)金融市場發(fā)展的內(nèi)因作用，促使俄羅斯下定決心加快推進(jìn)建立國際金融中心進(jìn)程。

(一)外因推動

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，國際金融危機(jī)對世界各國的消極影響是不言而喻的，俄羅斯也不能幸免。由于全球性金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)總損失將達(dá)約1.5萬億美元。世界性危機(jī)的主要原因在于經(jīng)濟(jì)泡沫的增長和清償力問題。俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫2008年11月在法國出席俄羅斯一歐盟工業(yè)家圓桌會議時提出改革國際金融體系及其主要機(jī)構(gòu)的問題，建議改革國際貨幣基金組織和世界銀行，以克服全球金融危機(jī)。

國際金融危機(jī)來臨后，俄美之間政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等方面的角力并沒有停止，經(jīng)濟(jì)實力上的比拼更加尖銳化。由于這次國際金融危機(jī)發(fā)端于美國，美國經(jīng)濟(jì)受到的沖擊空前嚴(yán)重，但現(xiàn)行的國際金融體系使美國因掌控美元發(fā)行仍手握國際經(jīng)濟(jì)的主動權(quán)。對俄羅斯而言，只有加快建立國際金融中心，大力推進(jìn)國際金融體系改革，才可能提高自身在國際金融領(lǐng)域的影響，并最大限度地削弱美國的國際金融地位和經(jīng)濟(jì)實力。

國際金融危機(jī)也為俄羅斯鞏固與獨聯(lián)體國家關(guān)系提供了契機(jī)。金融危機(jī)嚴(yán)重侵蝕著獨聯(lián)體國家經(jīng)濟(jì)，參與全球化分工的程度較深的哈薩克斯坦、阿塞拜疆和烏克蘭等獨聯(lián)體國家受到的影響最為嚴(yán)重。受國際金融危機(jī)影響，獨聯(lián)體國家各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑、外債數(shù)額激增、失業(yè)率持續(xù)攀升。預(yù)計，2009年獨聯(lián)體國家GDP平均增幅將不會超過3％。這無疑給了俄羅斯控制周邊國家經(jīng)濟(jì)命脈的機(jī)會，俄羅斯有必要為獨聯(lián)體國家提供適當(dāng)?shù)慕鹑谠?。俄建立國際金融中心，可以進(jìn)一步密切與獨聯(lián)體國家的金融聯(lián)系，加快推進(jìn)獨聯(lián)體內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化過程。

(二)內(nèi)因作用

俄羅斯金融業(yè)不發(fā)達(dá)，迫切需要加快發(fā)展。俄總理普京曾強調(diào)，在此次國際金融危機(jī)中，俄羅斯暴露出的一個關(guān)鍵問題就是金融系統(tǒng)發(fā)展滯后。以銀行業(yè)為例，1998－2006年，按照現(xiàn)行價格計算，俄羅斯銀行部門的資產(chǎn)增加了16倍多，達(dá)到9.8萬億盧布(約合3500億美元)。銀行部門的資本金在2006年年初超過了1.2萬億盧布(約合430億美元)。2007年，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到20.13萬億盧布，2008年9月末，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到24.57萬億盧布。目前，俄銀行業(yè)總資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為61％，要實現(xiàn)2020年俄銀行業(yè)總資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值210％～230％的比重還有很大差距。

在俄羅斯建立國際金融中心，通過融入全球金融體系，將極大地促進(jìn)俄羅斯國內(nèi)金融市場發(fā)展。其保障是完成下列任務(wù)：實質(zhì)性地把大量的國內(nèi)外財政資源引入俄羅斯經(jīng)濟(jì)；為居民個人儲蓄資金的利用擴(kuò)大機(jī)會；提高機(jī)構(gòu)投資者資金(包括養(yǎng)老基金、投資基金，以及主權(quán)基金)的使用效率；降低俄羅斯公司獲得資本的成本；形成俄羅斯資產(chǎn)的價格，并與外國同行執(zhí)行盧布結(jié)算；深化與獨聯(lián)體國家和東歐國家的經(jīng)濟(jì)一體化；提高俄羅斯在制定全球金融市場管理規(guī)則中的作用；在俄羅斯經(jīng)濟(jì)中改造金融業(yè)，使其全球競爭力提高，金融服務(wù)出口增加，并提高對國內(nèi)生產(chǎn)總值增值中的貢獻(xiàn)。

俄羅斯金融市場日益融入全球金融體系，使俄羅斯金融業(yè)更易受到外部沖擊的影響。這將需要改進(jìn)對金融業(yè)的監(jiān)管制度，特別是在貨幣政策方面。它還應(yīng)提供俄羅斯聯(lián)邦金融市場參與者利用外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大型并購的機(jī)制，這將保證俄羅斯國際金融中心的運作和發(fā)展具有可能性。

俄羅斯金融市場的高質(zhì)量發(fā)展，將有助于確保俄收支平衡，這是以經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展為基礎(chǔ)的。建設(shè)高科技含量和具有全球競爭力的俄羅斯金融服務(wù)業(yè)，直接或間接地為最具活力的生產(chǎn)部門提供用于發(fā)展的投資，將有助于實現(xiàn)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的多樣化。隨著俄羅斯金融市場參與者尤其是俄羅斯和外國大型金融投資者的增加，擴(kuò)大金融交易手段，提高交易流動性和透明度，通常有助于抵消金融風(fēng)險，減少金融市場波動，并增加俄羅斯金融市場的穩(wěn)定。

從長遠(yuǎn)來看，俄羅斯將在以下兩個方案間做出選擇：要么在國內(nèi)市場發(fā)展的基礎(chǔ)上形成世界性或區(qū)域性金融中心，要么是俄國內(nèi)金融市場未能成為這樣的國際金融中心。第一種情況，涉及在俄羅斯建立一個國際金融中心，這個國際金融中心應(yīng)成為獨聯(lián)體、中歐和東歐國家中居于領(lǐng)導(dǎo)地位的金融市場，并成為歐亞大陸發(fā)達(dá)的金融市場之一。第二種情況，俄羅斯的金融市場仍然是一個國內(nèi)市場，這個金融市場將在更有效率和更發(fā)達(dá)的全球金融市場上漸進(jìn)式地運作俄羅斯金融資產(chǎn)。

二、俄建立國際金融中心的設(shè)想

(一)階段性目標(biāo)

根據(jù)國際經(jīng)驗，俄羅斯提出建立國際金融中心的過程分為兩個階段：

第一階段(2008－2010年)：發(fā)展本國證券市場及其區(qū)域金融一體化的基礎(chǔ)設(shè)施。俄羅斯金融市場成為區(qū)域性國際金融中心，有能力提供跨國界金融服務(wù)。

第二階段(2010－2012年)：達(dá)到全球性高水平競爭力，領(lǐng)先于上海和孟買。俄羅斯金融市場

成為一個區(qū)域性國際金融中心，這個區(qū)域性國際金融中心成為在歐亞空間的主要金融中心之一。

(二)專項性指標(biāo)

俄羅斯國際金融中心專項指標(biāo)的特征是，俄羅斯金融體系中的關(guān)鍵因素的效率，關(guān)鍵因素包括交易所和場外股票、債券、衍生工具和其他金融工具，結(jié)算、會計和結(jié)算制度，商業(yè)銀行和保險公司，機(jī)構(gòu)投資者，金融中介(經(jīng)紀(jì)人和交易商)，發(fā)行公司。

使用質(zhì)量和數(shù)量兩種類型的指標(biāo)評估每個項目的發(fā)展水平。其中，定量指標(biāo)是：股票和債券的總交易量、證券交易所交易的股票和債券數(shù)量、聯(lián)交所上市的股票和債券數(shù)量、有一定程度流動性的股票和債券數(shù)量、股票衍生品數(shù)量、商業(yè)銀行的資產(chǎn)、保險公司的資產(chǎn)、共同基金的資產(chǎn)、私人養(yǎng)老基金的資產(chǎn)、金融部門在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的份額等。

短期內(nèi)(2010年前)，俄金融體系應(yīng)遵循以下準(zhǔn)則：在俄羅斯交易所中有獨聯(lián)體國家發(fā)行的股票和債券；推出商品交易所作為石油和電力等關(guān)鍵大宗產(chǎn)品金融工具；所有信貸機(jī)構(gòu)的緊急款項列入電子銀行系統(tǒng)，以滿足銀行系統(tǒng)的要求。

中期內(nèi)(2012年前)，俄羅斯金融體系必須符合以下要求：俄羅斯交易所股票和債券交易規(guī)模和配置數(shù)量進(jìn)入世界前12位，外國證券在聯(lián)交所成交額所占比重不低于10％，金融業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重增長到6％。

三、俄建立國際金融中心的措施

為建立國際金融中心，有必要在改善金融市場管理、提高國內(nèi)金融市場水平、融入全球市場、改善整體生活條件和商業(yè)環(huán)境、發(fā)展人力資本、提高俄羅斯經(jīng)濟(jì)整體競爭力等方面采取一系列措施。這些措施可分為兩類，即需要立即采取的措施和可以中期執(zhí)行的措施。為此，應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行《2008年前俄銀行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略》、《2006--2008年俄金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》以及《2020年前俄金融市場發(fā)展戰(zhàn)略》、《2008年前俄公司法發(fā)展構(gòu)想》、《俄保險業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略草案》、《莫斯科市2025年前發(fā)展戰(zhàn)略草案》及其他以前核準(zhǔn)的政策文件中所概述的措施。其原因是這些措施直接或間接地有助于國際金融中心的建立和發(fā)展。

此外，為提高俄羅斯金融業(yè)的競爭力，推進(jìn)俄羅斯國際金融中心的建立，重點實施下列措施來調(diào)控金融市場是必要的。

(一)加強立法和執(zhí)法

在俄羅斯建立國際金融中心所需要的基本立法有：《交易所交易法》、《清算業(yè)務(wù)法》、《證券法》、《打擊非法內(nèi)幕信息和市場操縱法》。還應(yīng)當(dāng)改進(jìn)對現(xiàn)行衍生品管理、建立集中的證券結(jié)算制度、實現(xiàn)公司法現(xiàn)代化方面的法律修訂，須改進(jìn)俄羅斯執(zhí)法系統(tǒng)，提高司法系統(tǒng)的效率。

為建立俄國際金融中心，須實現(xiàn)金融市場管理系統(tǒng)的現(xiàn)代化。如果在這個階段提前建立一個單一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，至少將確保有效地協(xié)調(diào)金融市場的運行。要做到這一點，建立部際間協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)似乎是適當(dāng)?shù)模饕卸斫鹑谑袌霭l(fā)展理事會和俄國際金融中心政府委員會。

金融市場發(fā)展理事會是直屬于俄羅斯聯(lián)邦總統(tǒng)的一個咨詢機(jī)構(gòu)，成立的目的是改善俄聯(lián)邦金融市場發(fā)展的國家政策。此外，組建俄國際金融中心政府委員會是合理的。創(chuàng)建國際金融中心，需要一些聯(lián)邦執(zhí)行權(quán)力機(jī)關(guān)(經(jīng)濟(jì)發(fā)展部、財政部、社會保障部、外交部、內(nèi)務(wù)部、移民局、金融市場管理局、司法部、信息部)經(jīng)常性業(yè)務(wù)合作，以及俄羅斯央行、莫斯科市政府、俄最高法院、最高仲裁法院間的相互合作。

為提高俄羅斯司法系統(tǒng)效率，在金融部門采取一般和特殊措施是必要的，如改變法律程序來提高金融部門執(zhí)法效率，改變司法制度的體制結(jié)構(gòu)等。特別是，為迅速和有效地解決爭端，應(yīng)在仲裁法院建立一個解決金融市場糾紛的特別法庭，同時有必要明確界定其涉及國內(nèi)外因素的管轄權(quán)問題和結(jié)構(gòu)問題(其中包括俄羅斯金融市場參與者的交易)。

建立一個國際金融中心，必須控制內(nèi)幕信息和市場操縱行為。因此，有必要通過一項法律對非法利用內(nèi)幕信息和市場操縱行為進(jìn)行打擊。在俄相關(guān)法律中，應(yīng)當(dāng)明確闡述與內(nèi)幕信息和市場操縱相關(guān)的條款，以避免歧義。

鑒于當(dāng)前肆無忌憚的企業(yè)并購消極做法，應(yīng)通過修改法律，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)并購的基本原則、證券所有權(quán)關(guān)系等。最后，必須建立一個賠償基金體系，以償還因金融機(jī)構(gòu)肆無忌憚活動對機(jī)構(gòu)投資者所造成的損失。

(二)合理稅收調(diào)控

建立俄國際金融中心，須對稅務(wù)制度進(jìn)行若干調(diào)整，使其更好地說明稅收和關(guān)稅征收規(guī)則，并在整體上提高稅收管理。俄金融市場的具體稅收業(yè)務(wù)有四個重要因素：第一，金融資本的高流動性。為保持金融資本的高流動性，建立一個更具吸引力的促進(jìn)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境十分重要。第二，金融工具的總交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融工具的利潤，因此，總流動額稅收(不是凈流動額稅收)對金融活動的贏利能力有非常不利的影響。第三，在大多數(shù)情況下，不同類型市場參與者之間實行不同的稅率并不有效，因為它將導(dǎo)致市場參與者過度追逐最有利的稅收待遇。第四，金融工具的復(fù)雜性，特別是衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性，要求在稅收規(guī)則的清晰解釋方面開展卓越的工作。

除了把專業(yè)人員吸引到俄國際金融中心外，也應(yīng)采取措施吸引俄羅斯自然人的資金投資于金融市場。最重要的是，鑒于俄居民的金融掃盲率低和養(yǎng)老金系統(tǒng)赤字不斷增加，應(yīng)鼓勵俄自然人進(jìn)行長期金融投資。此外，必須對機(jī)構(gòu)投資者和它們的客戶采取一項刺激性稅收措施，在這方面應(yīng)在以下領(lǐng)域適當(dāng)改變稅法：改進(jìn)對自然人和機(jī)構(gòu)投資者在證券交易和金融工具固定期限交易收益和損失結(jié)算方面的稅收待遇；對自然人出售長期持有的有價證券收入實行免稅；通過立法形式改進(jìn)戰(zhàn)略投資者股息收入的免稅措施，以防止包括外國控制公司的利潤稅在內(nèi)的稅收濫用；在未來的稅收期，在個人所得稅方面，為自然人在正規(guī)的市場上利用金融工具進(jìn)行證券交易時產(chǎn)生證券轉(zhuǎn)讓損失設(shè)置一個稅種；在金融基礎(chǔ)資產(chǎn)以有價證券和股票指數(shù)為主的情況下，細(xì)化衍生金融工具的交易稅目(首先在增值稅和個人所得稅方面)，而不是提供金融基礎(chǔ)資產(chǎn)的供應(yīng)；在完善金融工具交易規(guī)則，包括金融工具定期交易評估規(guī)則、證券稅規(guī)則、證券市場專業(yè)人員某些金融業(yè)務(wù)增值稅規(guī)則的前提下，細(xì)化其他稅收原則；完善與集體投資的實施有關(guān)的稅目，包括聯(lián)合證券投資基金以及部分私募投資基金的財產(chǎn)稅；完善公民養(yǎng)老基金捐款和養(yǎng)老基金管理中的稅收；完善有價證券貸款交易方面的稅收制度；明確履行中心訂約人職能的法人交易稅目。

(三)完善其他要素

一是增加證券市場的流動性。這有助于刺激俄羅斯公司公開發(fā)行股票。為了提高證券市場流動性，應(yīng)采取措施規(guī)范包括回購市場和貴金屬市場在內(nèi)的各部門市場發(fā)展。同時，要解決證券借貸問題，促進(jìn)金融衍生工具的發(fā)展。二是完善支付系統(tǒng)。建立俄國際金融中心的一個重要因素，是提供高效率及可靠的支付系統(tǒng)。其中一個關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融活動管理以及市場資本化的增加和逐步提高的標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)等。三是降低海外投資風(fēng)險。推動俄羅斯機(jī)構(gòu)投資者海外投資，必須改進(jìn)有關(guān)外匯方面的法律及其他障礙。此外，要加強信息披露要求，提高對海外投資的監(jiān)督，使俄會計標(biāo)準(zhǔn)符合國際標(biāo)準(zhǔn)要求。四是加強對外宣傳。在境外積極宣傳俄羅斯國際金融中心的發(fā)展情況，是建立俄國際金融中心的必要措施之一，有利于創(chuàng)造俄羅斯的良好形象。