劉世錦

中國經濟已經快速增長了30年了，這個勢頭還能保持多長時間，一般地估計是10年。未來10年到底會發(fā)生什么事，有大量的不確實性，但是至少有兩點是比較確定的：第一，中國經濟將會轉入一個中低速期。第二，這個轉折時間不會太長。如果說我們采納一個估計，中國的高速增長如果還能維持10年的話，就要面對兩個問題，一個問題就是把高速增長時期這一段時間的潛力挖掘好，使我們的高速增長能夠保持時間長一點。第二個問題就是我們要為進入中低速增長期做好準備。

討論這個問題，我們可以做一個設想，當經濟進八中低增長期以后，比如說在6％以下，會發(fā)生什么事情?是一個什么樣的局面?去年國際金融危機的沖擊下，中國經濟四季度和今年的一季度總的經濟增長率下來了，6％左右，出現了什么事情呢?企業(yè)的利潤持續(xù)減少，財政收入大幅度下滑，就業(yè)出了問題，2000多萬農民工沒工作了。僅僅兩個季度，我們就感受到了很大的壓力，如果說不是兩個季度，是一個常態(tài)，怎么辦?我這里只講三個問題：

第一是創(chuàng)新的問題。我們可以提一個比較具體的目標，即當中低速增長出現的時候，大多數企業(yè)是能盈利的。前些年曾經有這么一個研究，當中國經濟增長速度低于7％或者低于6％的時候，我們大部分企業(yè)是虧損的，整個國民經濟是不盈利的。而美國的經濟發(fā)達國家的經濟，增長1％、2％、3％是一個常態(tài)，但是企業(yè)是可以盈利的。這是因為中國的企業(yè)主要靠要素的投入和市場容量快速擴張。所以我們現在面臨著一個轉變，就需要通過創(chuàng)新來提高勞動生產率，來實現新的盈利能力。

第二，金融發(fā)展與金融風險防范。美國的金融機構出了問題，中國金融總體上保持健康，但是我們能不能由此得出結論，說中國的金融企業(yè)在機制上、效益上比發(fā)達國家的金融機構更好呢?我想這個結論恐怕還很難得出。確實，這幾年我們的銀行業(yè)和其他的金融機構在推進改革上有了很大的進展。但是不要忘了中國經濟的高速增長，帶來一個很好的流動性和很大的業(yè)務增長空間。發(fā)達國家是寬貨幣、緊信貸，中國目前銀行業(yè)卻正好相反。因為有這么一個統(tǒng)計，前三季度銀行信貸60％是投向各級政府的項目，政府項目是可以承擔風險的。這種情況使整個分散風險機制存在著比較大的問題。因為這其中有一些中長期貸款是57年以后要還的，那個時候的回報怎么樣呢?

第三，服務業(yè)的發(fā)展問題。如果說服務業(yè)占到50％以上，占到60％或者更高一點，宏觀經濟增長是多少，一般來講是6％－5％，中國經濟高速增長時期的結束，中低增長時期的到來，伴隨服務業(yè)加快發(fā)展，制造業(yè)比例相對下降。如果服務業(yè)的發(fā)展跟不上，高速增長以后，可能出現一個比較大的下滑，中國現在的服務業(yè)面臨相當多的問題，開放不足是最大的問題，如果放寬準入，公平競爭，增長的潛力、創(chuàng)新的潛力應該說都是非常大的。

通脹預期管理的六點建議

馬駿

國務院最近提出，要管理通脹預期，表明決策層對通脹的風險已經有了前瞻性的判斷，筆者認為這是非常及時和正確的。

從理論上講，影響通脹的因素基本因素包括對國內貨幣政策(尤其是貨幣增長和實際利率)的預期，對財政政策的預期，對政府救股市、房市的政策預期，對土地供應的預期、和由于匯率政策導致的輸入性通脹的預期等。

一、對國內貨幣政策的預期。歷史上，貨幣(M2)和信貸增長速度如果超過名義GDP增長速度4個百分點左右，CPI上漲幅度一般在可控范圍內(如3％以內)。但是，目前M2的同比增長幅度超過今年前三季度名義GDP增速23個百分點，信貸增速超過名義GDP增速27個百分點，表明國內流動性明顯過剩。雖然制造業(yè)產能過剩、秋糧豐收等因素能部分抑制某些工業(yè)品和農產品的價格，但由于貨幣信貸增長比正常水平高得太多，筆者認為，貨幣過多是造成通脹預期的最主要原因。

應對措施：今年前九個月M2和信貸高速增長，是已經發(fā)生的事實，這個因素導致的通脹預期已經形成，不能逆轉。但是，未來的M2和貸款增速是可控的，如果能夠在今后幾個季度內將M2和貸款增速穩(wěn)步減緩，就可以抑制通脹預期的進一步發(fā)展。

另外，在今后幾個月內的政策表述中，不應該過度強調政策的“穩(wěn)定性”，這將給市場一個這些擴張的政策將不會變化的信號。相反應該開始強調政策的“靈活性”，為在不遠的將來政策轉向中性作一個鋪墊。

二、對國內財政政策的預期。擴張性的財政政策會增加總需求、也是推動通脹預期的一個重要原因。目前，GDP增長已經超過預期目標，就應該及時地退出擴張性的財政政策，年底時將“積極的財政政策”改調為“穩(wěn)健或中性”的財政政策。筆者預計，如果按照原來刺激計劃，通脹預期就將進一步加劇。

對應措施：筆者建議，將2010年中央和地方財政的資本性支出的增長目標定為0－5％。

三、對囤積行為的控制。在房地產領域，“地王”現象是加劇市場對地產價格繼續(xù)飆升的預期的重要因素。

對應措施：應采取有效的措施(如迅速增加土地供應、控制銀行貸款、打擊囤地而不開發(fā)的行為等)，來抑制囤積土地和推高地價的勢頭。

四、對政府救市(股市、房市)的預期。中國的老百姓希望市場下跌是政府會出手相救，所以上行風險大于下行風險。這種心態(tài)或者預期加劇了資產價格上升過快、資本市場泡沫化的趨勢。

對應措施：政府在適當的場合宣示其逐步減少對資本市場的干預(尤其是托市類的干預)的意圖，并逐步通過實際行動(不回應救市的呼吁)來減少市場對政府托市的預期。

對目前的房地產市場來說，應該允許一些有權威的官員和機構出來講話，表示對地產市場泡沫的擔心，并明確表示如有需要，可以通過加息、加強對二套房貸款政策的實施力度、減少按揭貸款利息折扣、恢復某些交易稅等手段來抑制泡沫。這種表示，可以引導市場形成一旦價格繼續(xù)上漲，政府就有可能出手抑制泡沫的預期。這種良性的預期本身就有可能減緩房價格上升的速度。

五、外國擴張性貨幣政策、流動性泛濫造成的對全球大宗商品價格上漲的預期。這個因素是推動全球大宗商品(包括石油、金屬、農產品)價格上升的重要原因。這個因素的主要來源是美國實行零利率和十分寬松的數量擴張政策。國際大宗商品價格的上升必然會從貿易和預期等渠道反映到國內的PPI和CPI上來。

對應措施：中國對國際流動性泛濫的問題沒有太大影響力，但可以通過G20和雙邊磋商表示我們對美政策過度寬松的擔憂，并通過IMF等多邊渠道對美國施加壓力，要求其不要過度延緩退出擴張性政策的時間。

六、人民幣匯率和輸入性通脹。過去一年多，人民幣事實上重新盯住了美元，因此，美元的貶值預期就成為大宗商品上升的預期來源之一。目

前由于美元利率極低，其他國家將早于美國加息，美國貨幣擴張政策持續(xù)過久等因素很可能繼續(xù)導致美元弱化。這樣，就意味著按美元和人民幣計價的大宗商品和其他進口品價格將繼續(xù)上漲。所以說，由于美元貶值將導致中國的輸入性通脹。

對應措施：明年二季度，中國出口的同比增速預計已經達到15％以上，屆時中國完全有能力重新承受一定程度的人民幣升值。重新啟動人民幣升值，就可以抑制部分輸入性通脹，從而弱化由于美元繼續(xù)走低帶來的通脹和通脹預期，同時避免因人民幣隨美元一起對其他貨幣大幅貶值而受其他國家的非議。

中國政府全球宣傳“中國制造”

方寧

自11月23日起，一則30秒，以“攜手中國制造”為主題的商業(yè)廣告在美國有線新聞網(CNN)的美國頻道、美國頭條新聞頻道和國際亞洲頻道播放，為期6周，內容是宣傳在全球化大背景下，“中國制造”產品其實也是世界上各個貿易體共同分工協(xié)作、盈利共享的事實。當然，該廣告也有利于重新打造并鞏固“中國制造”在全球市場上的聲譽。

在國際主流媒體投放商業(yè)廣告塑造中國制造業(yè)的整體形象，這對中國政府而言是首次嘗試。

“世界合作”是主題

此次廣告中選擇了MP3、服裝、鞋子等產品作為中國制造的代表，30秒廣告中并未涉及到中國制造的具體品牌產品。

通過觀看視頻，可以發(fā)現這則30秒的廣告圍繞“中國制造，世界合作”這一中心主題，強調中國企業(yè)為生產高質量的產品，正不斷與海外各國公司加強合作。

廣告一個個畫面集中展現了“中國制造無處不在的身影”，“中國制造，世界合作”的理念貫穿整個廣告。

一天之計在于晨，清晨跑步的運動員所穿的運動鞋是“中國制造”，但是“綜合了美國的運動科技”，日常家庭中所用的冰箱印著“中國制造”的標簽，但是融合了歐洲風尚，為您儲存美味的食品。

一個類似iPod的MP3播放器上用英文標注“在中國制造，但我們使用來自硅谷的軟件”，體現了愛音樂也愛中國制造的理念。

就連法國頂級模特兒所穿的知名品牌衣裳也由“中國制造”，而廣告最后出現的飛機畫面，是融合全球各地工程師的結晶，更是展現了“世界合作”這—理念。

主投國際主流媒體

該廣告被認為是中國政府的首個品牌宣傳活動。這則廣告是由國際知名傳播集團宏盟集團持股的DDB國安廣告制作公司歷時數月精心策劃制作，廣告中多個場景在國外實地拍攝完成。

據美國一家專門跟蹤傳媒與廣告市場動態(tài)的網站披露，該30秒的廣告片由中國商務部會同4家中國行業(yè)協(xié)會共同委托制作。四大行業(yè)協(xié)會分別為，中國廣告協(xié)會、中國商務部機械和電子產品進出口商會、中國商務部輕工工藝品進出口商會、中國商務部紡織品進出口商會。

據知情人士透露，商務部目前已購買了為期6周的廣告時段，除在亞洲播出外，還計劃在包括北美、歐洲等中國的主要貿易對象地區(qū)播出，一些國際主流媒體如CNN(美國有線電視網)將是重點投放對象。

提升中國制造的全球形象

針對“商務部購買廣告時段投放國際主流媒體”的消息，商務部辦公廳副主任沈丹陽近日否認了此事，但他表示中國有必要對外宣傳自身形象。

長久以來，我國的產品生產企業(yè)習慣性地秉承著所謂“酒香不怕巷子深”的觀點，在如今全球化的時代，這一思路顯得越來越不合時宜，相比之下，“好產品也要靠吆喝”是更適合企業(yè)面對全球競爭積極拓展市場的一種戰(zhàn)略思路。在日益嚴重的反傾銷和反補貼訴訟面前，中國企業(yè)同樣也面臨著被動和主動的兩種選擇，以往中國企業(yè)總是采取被動應對策略，在反傾銷和反補貼訴訟中表現并不積極，甚至還因為訴訟花費高而放棄有關仲裁，最終裁定的高額關稅使企業(yè)自身的發(fā)展遭遇重大挫折。

國際觀察人士指出，在目前中美以及中歐之間貿易摩擦日趨頻發(fā)的時節(jié)，推出“中國制造”的全球廣告無疑會被視為通過一種迂回途徑，來改變各國政府和消費者對于中國產品是以低價低質而贏得市場這一不利印象的重要手段，而在廣告中所強調的全球合作共贏、中國制造帶來全球利益等觀點訴求，則會在潛移默化中幫助中國產品建立更為健康而積極的全球形象，從而爭取在各種反傾銷和反補貼訴訟中贏得更多國際輿論的支持。

問題是，除了政府積極主動地營造良好的中國制造形象之外，有關的企業(yè)應當更為主動和積極地在各方面樹立自身的企業(yè)和產品形象，著力于提高產品的技術含量和附加價值，使中國制造在國際上物美價廉的印象不再成為低價傾銷的代名詞和反傾銷反補貼的借口。這樣，即便未來中國的匯率制度因各種原因而有所變動，有關出口企業(yè)的風險和困難也能下降到一個可以承受的程度，這對中國未來的出口轉型、整體經濟發(fā)展結構的優(yōu)化調整，同樣有著非常重要的意義。

索羅斯告誡：中國已落入美元陷阱

方寧

盡管已經被中國政府視為心頭大患，但中國對于美國國債的增持仍在各個渠道悄無聲息地進行著。

美國財政部11月17日公布的國際資本流動報告顯示，截至9月末我國共持有7989億美元美國國債，與8月份相比增持18億美元，相對于美國國債的第二、第三大海外持有者日本和英國分別高達203億美元和224億美元的增持量，這一數字表明中國仍為美國國債最大的海外持有者。

美國財政部報告顯示，美國國債的第二、第三大海外持有者日本和英國在9月份里都有較大規(guī)模的增持，持有量分別達到7515億美元和2493億美元。

與8月份相比，我國9月共增持美國國債18億美元，而至9月末我國共持有7989億美元美國國債，總量仍居世界第一。資料顯示，中國的外匯儲備于今年三季度達到2.27萬億美元的歷史高位，相當于國內生產總值(GDP)的50％。分析師們估算，這其中大概有超過2／3的比例是美元資產。

中國政府對此頗為頭痛：早在3月份溫家寶曾告誡美國政府衡量其財政及金融政策，表示他擔憂中國所持有的巨額美元資產的安全。而在奧巴馬本次訪華之前，溫家寶再次重申這一擔心。

報告中有兩個值得注意的數據：一是各國紛紛拋短債購長債，二是中國自2007年11月以來重新開始投資美國股票。這或許證明，中國對美國經濟開始有信心了。

事實上，美國經濟學家索羅斯10月份在布達佩斯演講時就表示，將美元作為主要國際貨幣已造成了危險的不平衡?！懊涝咽チ怂鴵碛械男湃魏托判?，但尚無其他貨幣可取而代之?，F在總的趨勢是各種貨幣正在向黃金、其他商品和有形資產遷移。這樣是有害的，因為它將這些資產鎖住而不能有效地使用，并且會煽起對通貨膨脹的恐懼?！?/p>

正如索羅斯所言，中國已陷入了一個“美元陷阱”，如果繼續(xù)買美國國債，美元貶值和通脹風險都很大，資產存在損失的風險很高；如果不買美國國債，美國財政部過量的國債供給造成國債價格的下跌，同樣會讓中國持有的存量美國國債受損。

事實上中國官員和駐北京的西方國家官員近期表示，沒有什么其他選擇，只能繼續(xù)將其不斷增長的外匯儲備中的大部分投資于美國國債。這仍然是規(guī)模和流動性足以支持其龐大購買行為的唯一市場。

北京某分析人士則指出，中國巨大的外儲規(guī)模，無論購買歐元，還是日元都面臨讓歐元和日元升值，這樣將造成中國占外儲規(guī)模2／3以上的美元資產貶值的風險增大。

“盡管在今天，中國政府很可能在與奧巴馬的會談中再度提出對美元資產安全性的考慮，但目前為止，美國國債還是比較重要部分，而短時間內，我們還難以做到外匯資產投資的多元化，所以對中國來說美元還是非常重要?！庇蟹治鰩煴硎?。