孔燕平

基金是指通過發(fā)行基金證券,將投資者的資金集中起來,由基金托管人托管,委托具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的基金管理人管理和運(yùn)用資金、從事投資的信托活動(dòng)。

根據(jù)設(shè)立目的不同,基金可分三類:

第一類是公益基金,即在法律法規(guī)約束下向自愿者募集資金用于某類公益目標(biāo),不以盈利為目的,是一種社會(huì)財(cái)富再分配的工具,如慈善基金。

第二類是政府專項(xiàng)基金,即用行政主導(dǎo)方式籌集資金用于特定用途,一般不以盈利為目的,主要集中投資于某一行業(yè)或某個(gè)地區(qū)等項(xiàng)目,是一種?？顚Ｓ玫呢?cái)政工具。這類基金主要有兩種形式,一種主要體現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展意圖,如鐵路建設(shè)基金、三峽工程建設(shè)基金、南水北調(diào)工程基金等;一種是對特定社會(huì)行為進(jìn)行資助或補(bǔ)償,如國家自然科學(xué)基金、證券投資者保護(hù)基金等。

第三類是投資基金,即用市場化的方式籌集資金,并以資產(chǎn)組合形式進(jìn)行投資、獲取收益,是一種資金集合投資的金融工具。投資基金實(shí)質(zhì)是一種基于信托關(guān)系的金融產(chǎn)品,社會(huì)各類投資者,將資金集中起來交給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理來獲取投資收益。

投資基金在美國被稱為投資公司,英國稱為集體投資計(jì)劃(包括單位信托和開放式投資公司)。

投資基金按資金募集方式的不同,分為公開募集投資基金(公募基金)和向特定對象募集投資基金(私募基金)。

公募基金是指向不特定的社會(huì)公眾公開募集資金而成立的基金。公募基金出于對公眾投資者保護(hù)的需要,在信息披露、核準(zhǔn)程序、市場交易等方面有較嚴(yán)格的規(guī)范。目前,按照《證券投資基金法》設(shè)立的基金都是屬于以公開募集方式成立的基金,其特點(diǎn)就是募集對象的公開性與不確定性,因?yàn)檫@類基金涉及廣大社會(huì)公眾的利益,因此一般都要經(jīng)過主管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)后才能設(shè)立,運(yùn)行過程中也受到主管機(jī)關(guān)嚴(yán)格的監(jiān)管。其信息披露的義務(wù)較高,《證券投資基金法》第62條對公開披露基金信息做了詳細(xì)的規(guī)定。

私募基金是指通過非公開方式向特定的投資人募集設(shè)立的基金,又稱為向特定對象募集的基金。其募集方式具有不公開性,不能以廣告等其他相關(guān)形式進(jìn)行公開勸誘。募集的對象也具有特定性,投資人的門檻較高,私募基金限于合格投資者投資,對投資者資格和數(shù)量等有所規(guī)定,如美國規(guī)定合格投資者包括個(gè)人及配偶凈資產(chǎn)超過100萬美元,或個(gè)人近兩年年收入超過20萬美元,或包括配偶在內(nèi)收入高于30萬美元、并預(yù)期本年度達(dá)同樣水平的自然人;機(jī)構(gòu)投資者則主要是資金實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、經(jīng)紀(jì)商、投資銀行等。因?yàn)槠洳⒉簧婕暗缴鐣?huì)公眾利益,所以監(jiān)管也比較寬松,它并不需要向社會(huì)公眾公開的信息披露,但仍需要向相關(guān)投資人作一定的信息披露。

公募基金和私募基金區(qū)別表現(xiàn)在:

(1)募集方式的不同。公募基金面向社會(huì)公眾公開募集資金,具有公開性與透明性,需要進(jìn)行詳細(xì)的信息披露,投資者可以通過法定的交易地點(diǎn)進(jìn)行交易,而私募基金的募集方式具有不公開性,并不面向社會(huì)大眾,不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式,具有私密性。

(2)募集對象不同。公募基金的募集對象是不特定的,而私募基金的募集對象不管是個(gè)人還是機(jī)構(gòu),都必須是特定化的。這種特定化主要是通過募集對象的人數(shù)來體現(xiàn)的,即募集對象必須控制在一定的人數(shù)之內(nèi),但目前對于私募基金的規(guī)范還很不統(tǒng)一,對于私募基金的募集對象還沒有一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)定,我國《證券法》規(guī)定了非公開發(fā)行的人數(shù)為200人以下。證監(jiān)會(huì)2006年頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第37條規(guī)定:“非公開發(fā)行股票的特定對象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定:……(二)發(fā)行對象不超過十名?！便y監(jiān)會(huì)2007年頒布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第5條規(guī)定:“……單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人,合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制……”由此可見,在目前沒有專門法律條文對私募基金做出規(guī)定的前提下,對于私募的人數(shù)限制規(guī)范存在復(fù)雜混亂的局面。

(3)信息披露不同,公募基金信息披露及監(jiān)管政策較為嚴(yán)格,投資目標(biāo)、投資組合等信息必須披露,投資信息定向披露,而私募基金投資更具隱蔽性、專業(yè)技巧性,運(yùn)作靈活?！?/p>

(感謝華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院和《投資基金法》修訂上海課題組專家們對本策劃的鼎力支持。)

編輯:靳偉華jinweihua1014@sohu.com