俞高平

第三部分

當(dāng)中國(guó)1/4的城鎮(zhèn)家庭成為投資基金的擁躉者后,基金這一平臺(tái)上發(fā)生的一切都會(huì)是他們關(guān)注的焦點(diǎn),因?yàn)檫@關(guān)乎他們的投資利益。比如“老鼠倉(cāng)”是怎么回事?信息披露的漏洞在哪里?如何維護(hù)基民的權(quán)益,有無(wú)救濟(jì)渠道?如何才能立法管好基金管理人?

信用,是基金行業(yè)的立足之本。

在基金投資活動(dòng)中,基金管理人與基金持有人之間構(gòu)成的就是一種信托關(guān)系。

“忠實(shí)勤勉、誠(chéng)實(shí)守信、避免利益沖突”,不僅是基金從業(yè)人員基本的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則,更是基金行業(yè)的立業(yè)之本。然而這幾年來(lái)不斷爆出的黑幕,令這個(gè)行業(yè)投資信托公信力折損。

接二連三 “鼠患”何休

“老鼠倉(cāng)”是指基金經(jīng)理或公司其他知情人員利用工作便利和信息優(yōu)勢(shì),在基金買入某只股票前提前建倉(cāng),在基金賣出某只股票前提前出貨,利用龐大的公募基金做后盾,獲得巨額而又無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)收益。事實(shí)上,基金“老鼠倉(cāng)”一直被業(yè)界視作“潛規(guī)則”而存在著,直到2007年5月才因唐建被查而暴露于公共視線之下。

2006年3月,唐建任職上投摩根研究員兼阿爾法基金經(jīng)理助理,在執(zhí)行職務(wù)活動(dòng),向有關(guān)基金二級(jí)股票池和阿爾法基金推薦買入“新疆眾和”股票的過(guò)程中,使用自己控制的中信建投證券上海福山路營(yíng)業(yè)部(以下簡(jiǎn)稱福山路營(yíng)業(yè)部)“唐金龍”(唐建之父)證券賬戶先于阿爾法基金買入“新疆眾和”股票,并在其后連續(xù)買賣該股。期間,唐建還利用職務(wù)權(quán)限,多次查詢上投摩根阿爾法基金投資“新疆眾和”股票的信息,充分掌握了該基金的投資情況。截至2006年4月6日全部賣出前,“唐金龍”證券賬戶累計(jì)買入“新疆眾和”股票60,903股,累計(jì)買入金額76.49萬(wàn)元;全部賣出所得金額105.45萬(wàn)元,獲利28.96萬(wàn)元。

2006年4月至5月,唐建還利用福山路營(yíng)業(yè)部“唐金龍”資金賬戶下掛的“李成軍”證券賬戶、東方證券上海浦東南路營(yíng)業(yè)部“李成軍”證券賬戶連續(xù)買賣“新疆眾和”股票的機(jī)會(huì),為自己及他人非法獲利123.76萬(wàn)元。唐建任職上投摩根期間,利用職務(wù)便利通過(guò)其所控制的證券賬戶交易“新疆眾和”股票,為自己及他人非法獲利共計(jì)152.72萬(wàn)元。

距離上投摩根唐健老鼠倉(cāng)事件不過(guò)幾個(gè)月的時(shí)間,國(guó)內(nèi)基金業(yè)第二例老鼠倉(cāng)案例也浮出水面?；鸾鹪?、寶元經(jīng)理王黎敏則在2006年8月至2007年3月任職期間,使用自己控制的其父“王法林”證券賬戶買賣股票,非法獲利約150萬(wàn)元。其中,2006年8月8日操作“王法林”賬戶買入146,000股“太鋼不銹”股票,2007年2月6日操作“王法林”賬戶賣出146,000股“太鋼不銹”股票,盈利1,543,287元;2007年2月27日操作“王法林”賬戶買入30,800股“柳鋼股份”股票,同年3月21日操作“王法林”賬戶賣出30,800股“柳鋼股份”股票,虧損33,880元。以上共獲利1,509,407元。根據(jù)2006年3月至2007年5月南方基金公司基金金元、基金寶元公布的2006年1至4季度報(bào)告以及2007年1季度報(bào)告披露的信息顯示,“太鋼不銹”股票一直是基金金元投資排名前三位且重倉(cāng)持有的股票;“太鋼不銹”股票一直是基金寶元投資排名前五位且重倉(cāng)持有的股票;“柳鋼股份”股票是基金寶元投資排名第六位的股票。

一波未平,一波又起,最近證監(jiān)會(huì)對(duì)老鼠倉(cāng)開(kāi)出罰單。事情源于一名神秘散戶周薔的投資神話。自2006年以來(lái),有媒體發(fā)現(xiàn),神秘散戶周薔跟隨融通基金公司旗下的新藍(lán)籌基金、基金通乾共同出現(xiàn)在新中基 、海南海藥 、廣州冷機(jī)、川化股份四只個(gè)股的十大流通股股東中,獲利近2000萬(wàn)元。隨著事件調(diào)查的深入,投資神話退去,“老鼠倉(cāng)”黑幕現(xiàn)形?！爸芩N”賬戶其實(shí)并不神秘,無(wú)非是一名大戶朱小民控制的賬戶而已,而朱小民控制的這一賬戶,又由張野操作。從2007年至2009年2月,張野利用職務(wù)便利獲取非公開(kāi)基金投資與推薦信息,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)下單的方式,為朱小民操作“周薔”賬戶從事股票交易,先于張野管理的融通巨潮100指數(shù)基金等融通公司基金買入或先于融通公司有關(guān)基金賣出相關(guān)個(gè)股,為“周薔”賬戶實(shí)現(xiàn)盈利939.84萬(wàn)元,收取朱小民感謝費(fèi)200萬(wàn)元。

利益輸送 花樣百出

事實(shí)上,唐建們只是被查出的一小部分,不少“老鼠倉(cāng)”行為遠(yuǎn)比唐建、王黎敏們更為隱蔽、更為狡猾。而除了“老鼠倉(cāng)”這種方式,基金業(yè)中的其他利益輸送手段更為隱蔽、形式更為多樣。

有調(diào)查總結(jié)了利益輸送的幾種形式:

(1)基金公司在券商股東席位頻繁交易,創(chuàng)造傭金收入向券商股東輸送利益。2009年上半年,偏股基金整體股票周轉(zhuǎn)率達(dá)到1.57倍,達(dá)到非常高的水平,而東吳基金管理公司上半年股票換手率為6.84倍,在全部可比的60家基金管理公司中最高,有放大交易量向券商股東進(jìn)行利益輸送之嫌。

(2)基金公司利用管理的公募基金產(chǎn)品向社?；鸾M合進(jìn)行利益輸送。其驅(qū)動(dòng)力源于社?；鹪谫Y本市場(chǎng)中處于敏感而又重要的地位。數(shù)據(jù)顯示:2008年末,社?；?11組合與國(guó)泰基金不同的幾只公募基金產(chǎn)品在新華醫(yī)療、遠(yuǎn)光軟件、青島雙星、昆百大A、中恒集團(tuán)之間存在著明顯的交叉持股;2009年一季度,在珠海中富、山東高速、新華醫(yī)療之間交叉持股;2009年二季度,在萬(wàn)豐奧威、文山電力、山東高速之間存在交叉持股。即便公司共享統(tǒng)一投資研究平臺(tái),但每次都只是單只公募基金和社保基金在如此多的中小盤股票中共同進(jìn)退,恐怕不是一種巧合。

(3)基金公司利用新發(fā)產(chǎn)品拉升老產(chǎn)品重倉(cāng)股,間接提升老產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在國(guó)內(nèi)基金管理公司中,廣發(fā)基金管理公司是一貫奉行集團(tuán)作戰(zhàn)風(fēng)格。我們從該公司最新發(fā)行的廣發(fā)聚瑞基金成立以來(lái)的凈值表現(xiàn)發(fā)現(xiàn),在整個(gè)“廣發(fā)系”的集團(tuán)作戰(zhàn)中,廣發(fā)聚瑞基金沖鋒在前、凈值增長(zhǎng)率卻為-8.50%,損失慘重,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期廣發(fā)系其他偏股型基金的表現(xiàn),難逃利益輸送之嫌。

(4)基金公司自購(gòu)旗下產(chǎn)品,同時(shí)通過(guò)非公平交易行為利用非自購(gòu)產(chǎn)品向自購(gòu)產(chǎn)品進(jìn)行利益輸送。

管理不善 自擺烏龍

近年來(lái),在公募基金管理公司旗下的基金規(guī)模和凈值增長(zhǎng)屢創(chuàng)新高的同時(shí),公募基金管理公司在高速發(fā)展的條件下,公司治理水準(zhǔn)和管理水平并沒(méi)有同步得到提高,卻滋生出許多新的問(wèn)題。

2007年8月14日,上電轉(zhuǎn)債完成了最后一天的交易。自8月14日起,上電轉(zhuǎn)債停止交易和轉(zhuǎn)股,未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債將全部被凍結(jié)。當(dāng)天,上電轉(zhuǎn)債最終以225.04元收盤,即使不轉(zhuǎn)股,與2006年12月100元/張的申購(gòu)價(jià)相比,申購(gòu)者獲得了120%以上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。三家基金公司沒(méi)有在最后交易日賣出,致使基金資產(chǎn)受損合計(jì)為2200萬(wàn)元。三家基金公司旗下的五只基金在8月中旬因未能及時(shí)轉(zhuǎn)股或賣出所持有的上電轉(zhuǎn)債而被上市公司強(qiáng)制贖回,直接造成了2200萬(wàn)元的損失。

被認(rèn)為“專家理財(cái)”的基金犯如此低級(jí)的失誤,著實(shí)“技驚四座”。此次丑聞暴露出的個(gè)別基金公司內(nèi)部管理的漏洞和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制制度的形同虛設(shè),托管銀行也未起到應(yīng)有的作用,值得反思。

違法運(yùn)作誠(chéng)信受損

早在2007年1月24日,長(zhǎng)城股份就發(fā)公告宣布2006年將連續(xù)第二年虧損;1月31日,該公司再發(fā)公告,預(yù)計(jì)去年虧損2.4億元左右,從2006年度報(bào)告披露之日起,公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理。

對(duì)于這樣一家連續(xù)兩年虧損的公司,在正常情況下,其股票絕無(wú)大漲的理由。然而,在2月14日至3月13日的近一個(gè)月時(shí)間里,長(zhǎng)城股份的股價(jià)卻從3.73元飆升至7.56元,漲幅達(dá)102%,同期滬深大盤橫盤整理,深證綜指漲幅不到10%。

長(zhǎng)城股份如此怪異的表現(xiàn),令眾多市場(chǎng)人士為之側(cè)目,關(guān)于私募基金與公募基金共同坐莊長(zhǎng)城股份,操縱股價(jià)的傳聞不脛而走,監(jiān)管部門已經(jīng)介入調(diào)查。

此外,沒(méi)被曝光的還有高位接盤、倒倉(cāng)、交叉持股、持股比例超限、違反基金法規(guī)定買ST股、行業(yè)配置和重倉(cāng)股違反基金契約、持有股東方承銷的證券或托管行的股票、違反契約規(guī)定“生吞”封基分紅、不經(jīng)持有人大會(huì)同意擅自修改基金合同或做出其他損害持有人利益行為……

自2006年以來(lái),隨著證券市場(chǎng)改革的不斷深入和牛市行情的來(lái)臨,基金業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展機(jī)遇,證券投資基金成為普通百姓投資股市、分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的首選理財(cái)方式。截至目前,國(guó)內(nèi)基金業(yè)資產(chǎn)已超過(guò)3萬(wàn)億元,基金成為市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者,這與投資人理財(cái)觀念的更新和對(duì)基金行業(yè)的信任是分不開(kāi)的。

基金公司作為“受人之托,代人理財(cái)”的專業(yè)投資機(jī)構(gòu),理應(yīng)合法合規(guī)運(yùn)作,踐行信托責(zé)任,始終把投資者利益放在首位。而基金“老鼠倉(cāng)”等丑聞的曝出,猶如在炙熱燃燒的焰火上潑了一盆冷水,使得投資人對(duì)剛剛熟悉的專家理財(cái)形象開(kāi)始質(zhì)疑,也對(duì)投資基金資產(chǎn)的安全性也產(chǎn)生懷疑。同時(shí),這也挑戰(zhàn)了整個(gè)證券市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正性原則,損害了投資者的利益?！?/p>