江老師：您好！

牛年開(kāi)始市場(chǎng)就呈現(xiàn)出強(qiáng)勁上漲的勢(shì)頭，行情好像有轉(zhuǎn)暖的跡象。作為普通的投資者我們應(yīng)該怎樣看待目前的市場(chǎng)走勢(shì)？現(xiàn)在投資股票基金可行嗎？另外我持有的東方精選、華安中國(guó)A等基金是否有贖回的必要？華夏債券、交銀穩(wěn)健是否可以繼續(xù)保留做長(zhǎng)期持有？本人屬于投資積極的一類，還是能夠承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的。還望指教！

［專家點(diǎn)評(píng)］

總體來(lái)看，該讀者現(xiàn)持有的基金品種基本上是處于兩個(gè)極端。低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金加上高風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)基金及投資風(fēng)格激進(jìn)的股票基金。由于該讀者朋友是屬于投資風(fēng)格偏積極的一類投資者，所以現(xiàn)有的基金組合還是比較符合其自身的投資偏好的。而華夏債券及交銀穩(wěn)健的加入則在一定程度上可以緩解熊市下組合收益的下跌幅度。

Action

本期我們關(guān)注

當(dāng)前市場(chǎng)下，

如何配置偏股基金？

2009年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)開(kāi)局不同凡響，在多種利好因素的共同作用下A股市場(chǎng)連連攀升，同時(shí)也帶動(dòng)不少股票型基金重拾昔日輝煌，業(yè)績(jī)回升明顯。相比2008年的全面低迷，2009年股票型基金從底部回升已成定勢(shì)。對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，2009年有可能把握階段性投資機(jī)會(huì)；而對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)目前或許已經(jīng)到了偏股基金的戰(zhàn)略配置點(diǎn)。

偏股基金牛年復(fù)蘇，但仍應(yīng)認(rèn)清大勢(shì)

牛年受益于股市的強(qiáng)勁反彈，股票類基金普遍咸魚(yú)翻身，基金收益出現(xiàn)了一年多來(lái)難得的全面飄紅。2009年迄今德圣偏股型基金凈值指數(shù)上漲近23%，最高的股票基金凈值漲幅接近40%。不少基民重新關(guān)注偏股基金的投資價(jià)值，老基民也關(guān)注是應(yīng)該減持老基金，還是再度補(bǔ)倉(cāng)。

投資者需要清醒把握的第一個(gè)大勢(shì)是，偏股基金雖然凈值強(qiáng)勁上漲，但這種漲勢(shì)持續(xù)的可能性卻不大。2009年股市的預(yù)期仍然是在震蕩中緩慢復(fù)蘇。雖然投資者信心有所恢復(fù)，但并不意味著趨勢(shì)性的好轉(zhuǎn)馬上到來(lái)。

與此相關(guān)的第二個(gè)判斷是，牛年以來(lái)的牛勢(shì)只是在大周期復(fù)蘇中的一個(gè)階段性行情。雖然年初以來(lái)的反彈十分強(qiáng)勁，但主要原因是信心恢復(fù)和資金推動(dòng)，持續(xù)的上漲缺乏基本面的實(shí)質(zhì)支撐。這與2008年底普遍預(yù)期的結(jié)構(gòu)性、階段性行情是一致的，基民不應(yīng)看到年初的持續(xù)上漲就盲目樂(lè)觀。

總之，2009年股市投資環(huán)境處在由大熊市底部逐步、緩慢復(fù)蘇之中，震蕩反復(fù)不可避免?；鹜顿Y短期獲益有很大不確定性；但從長(zhǎng)期來(lái)看，偏股基金的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)則在震蕩中逐步顯現(xiàn)。

在這樣復(fù)雜的投資環(huán)境下，我們的建議仍然是年初提出的“謹(jǐn)慎為先，適度靈活”；即對(duì)2009年的投資預(yù)期保持謹(jǐn)慎，但針對(duì)股市可能產(chǎn)生策略性、結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，根據(jù)各人不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資偏好，戰(zhàn)略性配置一部分選股能力強(qiáng)的偏股基金，或階段性地投資于交易型指數(shù)基金。

選基標(biāo)準(zhǔn)不變，交易型指數(shù)基金ETF是最佳的階段配置工具

從2009年的基金凈值上漲中可以觀察到一個(gè)顯著的現(xiàn)象，那些在2008年熊市中損失慘重、排名墊底的股票型基金，紛紛在2009年擠入排行榜前列。這種排名的大變臉再度讓許多投資者困惑，是否激進(jìn)型基金重新看好，選擇基金的標(biāo)準(zhǔn)要發(fā)生變化呢？

首先這類基金凈值快速上漲的原因和2008年表現(xiàn)慘淡的原因在一定程度上是類似的，即風(fēng)格積極、持倉(cāng)品種有高度周期化的特征，在反彈或上漲環(huán)境中表現(xiàn)突出。

但基于我們之前對(duì)年初以來(lái)，上漲只是階段性行情的判斷，對(duì)大多數(shù)基民而言，2009年選基的標(biāo)準(zhǔn)并未發(fā)生變化，投資者應(yīng)重點(diǎn)選擇風(fēng)格靈活，但同時(shí)兼具風(fēng)險(xiǎn)控制的基金；而高度激進(jìn)的牛市型基金品種，則仍然不是全年重點(diǎn)配置的對(duì)象。

當(dāng)然，這類風(fēng)格積極的基金在階段性的上漲中凈值表現(xiàn)比較出色，積極型投資者或許認(rèn)為可以進(jìn)行階段性的靈活投資，這在一定程度上也是可行的。但從品種選擇上來(lái)看，階段性地把握股市投資機(jī)會(huì)，最佳的品種選擇是交易型的指數(shù)基金。一方面，指數(shù)基金提供了最為確定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，反彈時(shí)凈值表現(xiàn)一定靠前，而下跌時(shí)則肯定靠后，省去了選擇主動(dòng)型股票基金的麻煩；另一方面，可交易的指數(shù)基金交易成本低，交易時(shí)間最短，買賣都十分靈活，也明顯強(qiáng)于主動(dòng)型股票基金。

因此，對(duì)于長(zhǎng)期配置的投資者，09年仍然重點(diǎn)配置風(fēng)格靈活、注重風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的基金品種，而不應(yīng)簡(jiǎn)單被年初以來(lái)的高收益基金吸引；而階段性投資者，則以ETF基金為主要配置工具，如50ETF、紅利ETF、深100ETF、中小板ETF等。

組合評(píng)估：適當(dāng)介入 關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)合以上的分析，該位讀者朋友現(xiàn)在的基金組合中基金品種的實(shí)際投資特點(diǎn)與其持有人的投資偏好較為一致，結(jié)合2009年的總體市場(chǎng)環(huán)境，現(xiàn)有的基金品種建議繼續(xù)保留。華夏債券、交銀穩(wěn)健由于基金管理人的綜合投資能力較強(qiáng)，在不同市場(chǎng)環(huán)境下基金都有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，低風(fēng)險(xiǎn)的投資特點(diǎn)能夠得到良好的體現(xiàn)。因此，從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，這兩只基金可以繼續(xù)保留做長(zhǎng)期持有。東方精選、華安中國(guó)A等風(fēng)險(xiǎn)略高的品種也可以繼續(xù)保留，但不建議重倉(cāng)持有。

華安A股指數(shù)基金業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

1 華安MSCI中國(guó)A股近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽

指數(shù)基金的特點(diǎn)使得該類基金在震蕩市或下跌市下避險(xiǎn)能力不足。2008年股市的持續(xù)調(diào)整使得指數(shù)基金成為“重災(zāi)區(qū)”。而2009年新年伊始的上漲行情下該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻又大幅回升。華安MSCI中國(guó)A股標(biāo)的指數(shù)覆蓋市場(chǎng)主流板塊，且指數(shù)樣本股動(dòng)態(tài)調(diào)整較及時(shí)，能夠反映市場(chǎng)最新的發(fā)展動(dòng)向。從長(zhǎng)期投資角度來(lái)看，由于華安MSCI所跟蹤標(biāo)的指數(shù)具有一定的投資價(jià)值，以及該基金較強(qiáng)的指數(shù)跟蹤能力，可以作為組合中的長(zhǎng)期配置。

交銀穩(wěn)健穩(wěn)健中偏積極，準(zhǔn)確判斷宏觀趨勢(shì)

2 交銀穩(wěn)健近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽

交銀穩(wěn)健雖然成立時(shí)間并不算太久，但業(yè)績(jī)卻保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)。2007年4季度市場(chǎng)大幅調(diào)整以來(lái)，該基金對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變和策略調(diào)整迅速及時(shí)，顯示出基金管理者較強(qiáng)的投資能力?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體判斷，基金謹(jǐn)慎對(duì)待08年的投資，及時(shí)降低倉(cāng)位，有效避免基礎(chǔ)市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，成為2008年偏股基金中的佼佼者。在2009年整體震蕩的市場(chǎng)行情下預(yù)計(jì)該基金仍會(huì)有穩(wěn)健的表現(xiàn)。

東方精選牛市下風(fēng)格積極的代表

3 東方精選近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽

東方精選混合型基金在牛市中的表現(xiàn)可以說(shuō)是風(fēng)靡一年，在2007年業(yè)績(jī)穩(wěn)居前十。持股集中，快速調(diào)整組合是其主要的投資特點(diǎn)。2008年牛熊快速轉(zhuǎn)換的行情中這種表現(xiàn)積極的投資風(fēng)格給該基金帶來(lái)了巨大的壓力，收益能力有所下降。但在09年牛年伊始的強(qiáng)勢(shì)上漲行情中，東方精選又重新獲得了發(fā)展的空間。業(yè)績(jī)漲幅再次成為同類型中的佼佼者。該基金投資風(fēng)格積極業(yè)績(jī)起伏較大，屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種?？紤]到該基金凈值漲幅已經(jīng)較高，如果持有比重大，可以適當(dāng)減持。

華夏債券 華夏基金投研能力的又一代表

4 華夏債券近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽

華夏債券是一只純債基金，基本投資在債券市場(chǎng)。該基金長(zhǎng)期表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)一直穩(wěn)居債券基金中上游，華夏系基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷不僅反映在股市投資上，同樣反映在債市投資上。華夏系基金整體投研能力的支持下，華夏債券無(wú)論在投資策略還是風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注上都將體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)。2009年日趨復(fù)雜的投資環(huán)境中，預(yù)計(jì)華夏債券仍會(huì)有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。