在2008年基金年終排名大戰(zhàn)讓此前默默無(wú)聞的金鷹中小盤(pán)基金一鳴驚人。2009年以來(lái)中小盤(pán)股票基金業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)搶眼，而機(jī)構(gòu)對(duì)該品種的積極態(tài)度則進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心。分析人士表示，由于規(guī)模小轉(zhuǎn)身靈活，善于捕捉市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中小盤(pán)基金或成為牛年市場(chǎng)的“主角”。

中小盤(pán)基金表現(xiàn)搶眼

股市轉(zhuǎn)折時(shí)期往往伴隨著風(fēng)格輪動(dòng)。例如，行情從低位啟動(dòng)往往從中小盤(pán)起始，趨勢(shì)確立后市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移到主流的大盤(pán)藍(lán)籌；股市整體調(diào)整期間，中小盤(pán)也不乏階段性的活躍。即使在2008年史無(wú)前例的股市下跌中，幾次短暫反彈也都以中小盤(pán)股獲益最為顯著。

從去年11月開(kāi)始，隨著宏觀政策利好地不斷出臺(tái)，A股市場(chǎng)迎來(lái)一波像樣的反彈。從去年11月3日到今年2月10日的三個(gè)多月時(shí)間里，上證指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)31%。在題材帶路資金推動(dòng)的本輪反彈行情中，大盤(pán)藍(lán)籌股上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于中小盤(pán)股。天相投顧做過(guò)一期統(tǒng)計(jì)，僅以2008年11～12月內(nèi)數(shù)據(jù)為樣本，股價(jià)反彈幅度超50%的個(gè)股達(dá)505只，個(gè)股漲幅超100%的有28只。而在這28只個(gè)股中，98%的個(gè)股流通盤(pán)均在兩億股以下，中小盤(pán)股在本輪反彈行情中表現(xiàn)出眾。

反映在基金市場(chǎng)上，以中小盤(pán)成長(zhǎng)股為投資標(biāo)的的基金品種在本輪行情中的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2008年末，金鷹中小盤(pán)在同類(lèi)股票型基金“過(guò)去一周”、“過(guò)去一個(gè)月”、“過(guò)去三個(gè)月”三項(xiàng)統(tǒng)計(jì)中，凈值增長(zhǎng)率均有過(guò)榜首記錄。今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率還曾一度領(lǐng)先于“最?；鸾?jīng)理”王亞偉的華夏大盤(pán)精選，成為名副其實(shí)的“黑馬”。

與此同時(shí)，其他幾只中小盤(pán)基金也均取得不俗戰(zhàn)果，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。同樣出自銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，華夏中小板ETF在“過(guò)去一周”、“過(guò)去一個(gè)月”、“過(guò)去三個(gè)月”等三項(xiàng)統(tǒng)計(jì)中，凈值增長(zhǎng)率均位列指數(shù)型基金榜首位置。在“過(guò)去三個(gè)月”一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)中，易方達(dá)中小盤(pán)凈值增長(zhǎng)率在股票型基金里曾排進(jìn)前五，廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)位居20名左右，而國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)精選排名相對(duì)也較為靠前，只有華安中小盤(pán)稍稍落后。

另?yè)?jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年11月3日起到12月31日止，按基金凈值增長(zhǎng)率計(jì)算，在231只開(kāi)放式偏股型基金中，過(guò)去表現(xiàn)并不“張揚(yáng)”的中小盤(pán)基金集體發(fā)力，紛紛躋身漲幅排名前列。其中華夏中小板ETF排在這231只基金首位，漲幅高達(dá)27.6%；緊隨其后的是另一只中小盤(pán)基金—金鷹中小盤(pán)精選，同期漲幅也達(dá)到26.47%。此外，廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)的同期漲幅為14.66%，華安中小盤(pán)成長(zhǎng)漲幅為11.81%，易方達(dá)中小盤(pán)也有11.25％漲幅，漲幅最小的國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)精選也有10.88%的增長(zhǎng)，所有這6只中小盤(pán)基金排名均在這231只基金的前三分之一。

由于中小盤(pán)股在市場(chǎng)反彈中的整體良好表現(xiàn)，使得中小盤(pán)基金在近期的反彈行情中搶得“頭籌”。由此，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，在2009年中小盤(pán)股將會(huì)有不錯(cuò)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)，中小盤(pán)基金的良好表現(xiàn)仍值得期待。

Tips

中小板和中小盤(pán)

●一般流通股本在1個(gè)億以上的個(gè)股稱為大盤(pán)股；5000萬(wàn)至1個(gè)億的個(gè)股稱為中盤(pán)般；不到5000萬(wàn)規(guī)模的稱為小盤(pán)股。

●中小板對(duì)應(yīng)于主板市場(chǎng)，中國(guó)的主板市場(chǎng)包括深交所和上交所。有些企業(yè)的條件達(dá)不到主板市場(chǎng)的要求，所以只能在中小板市場(chǎng)上市。中小板股票通常都?xì)w為中小盤(pán)股，中小板指數(shù)的走勢(shì)也基本上代表中小盤(pán)股表現(xiàn)。

震蕩市，左右逢源才是王道

更為細(xì)致地從投資標(biāo)的分析，許多基金雖然沒(méi)有在契約中或者名字里明確指出投資于中小盤(pán)股票，但其當(dāng)下的實(shí)際操作風(fēng)格卻偏向中小盤(pán)股。在晨星的投資風(fēng)格箱中，去年排名靠前的5只基金的投資風(fēng)格均為中盤(pán)成長(zhǎng)或小盤(pán)成長(zhǎng)。

嚴(yán)格意義上，中小盤(pán)基金在招募說(shuō)明書(shū)中指定相關(guān)投資標(biāo)的，如華夏中小板ETF、金鷹中小盤(pán)、嘉實(shí)增長(zhǎng)等。另有部分基金的招募說(shuō)明書(shū)沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)定，但其投資風(fēng)格在長(zhǎng)時(shí)間中偏向中小盤(pán)，如上投優(yōu)勢(shì)、中郵核心、東方精選。還有一個(gè)典型的例子，就是明星基金華夏大盤(pán)精選。名字叫大盤(pán)精選，實(shí)際投資標(biāo)的卻偏向小盤(pán)股票，中等偏小的基金規(guī)模配合王亞偉靈活準(zhǔn)確的操作風(fēng)格，華夏大盤(pán)精選已經(jīng)連續(xù)三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)排名同類(lèi)基金前20。

判斷中小盤(pán)基金前景看好的理由不光是基金排名和最近的歷史業(yè)績(jī)，從今年的基礎(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，盡管有“前低后高”、“前高后低”和“V形走勢(shì)”等種種分歧，業(yè)內(nèi)共同認(rèn)可的就是牛年股市絕對(duì)不可能出現(xiàn)2006年和2007年的單邊上漲行情。

在去年的“暴熊”行情中，基金做好業(yè)績(jī)的首要任務(wù)是擇時(shí)，看對(duì)趨勢(shì)及時(shí)減倉(cāng)就是成功者。今年大盤(pán)估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，個(gè)股和行業(yè)的結(jié)構(gòu)性行情可期，如何“擇股”又將考驗(yàn)基金經(jīng)理水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑成定局的情況下，藍(lán)籌股正逐漸失去對(duì)基金的吸引力，抓住個(gè)別行業(yè)和板塊的結(jié)構(gòu)性行情成為今年基金的主流操作，而那些中小市值、具有一定成長(zhǎng)預(yù)期的中小盤(pán)股，則有望成為基金的新寵。

從各國(guó)歷史來(lái)看，不少優(yōu)秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和極高的成長(zhǎng)性，長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。從中期基本面分析，未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要來(lái)自于政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策惠及的行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)業(yè)、零售、新能源等，這些行業(yè)中中小市值股票居多。從資金面分析，中小盤(pán)股票的交易成本相對(duì)較低，這也會(huì)促使市場(chǎng)資金流入，令中小盤(pán)股票迎來(lái)投資機(jī)遇，并惠及以此為主要投資標(biāo)的的基金產(chǎn)品。

一項(xiàng)針對(duì)未來(lái)6個(gè)月選股的調(diào)研顯示，約七成基金經(jīng)理偏愛(ài)中小市值股票。正在發(fā)行的上投摩根中小盤(pán)基金基金經(jīng)理董紅波指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，具有高成長(zhǎng)潛力的中小市值個(gè)股可能會(huì)比大市值股票有更好的表現(xiàn)。以美國(guó)市場(chǎng)為例，從1998年9月30日至2008年9月30日的10年間，美國(guó)標(biāo)普中盤(pán)指數(shù)和標(biāo)普小盤(pán)指數(shù)的年化收益率分別為10.3%和10%，均超過(guò)同期標(biāo)普500指數(shù)3.1%的年化收益率。

好買(mǎi)理財(cái)基金分析師莊正認(rèn)為，中小盤(pán)基金規(guī)模相對(duì)較小，倉(cāng)位調(diào)整靈活、易于在震蕩市中捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)。2009年股市震蕩市運(yùn)行的概率較大，中小盤(pán)股票由于其較好的成長(zhǎng)性可能成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。中小盤(pán)基金很可能成為2009年基金市場(chǎng)的“主角”。

國(guó)金證券張劍輝則認(rèn)為，無(wú)論是從基本面還是資金面來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)期中小盤(pán)股仍處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，因此建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者買(mǎi)入中小盤(pán)基金，分享市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

易方達(dá)中小盤(pán)基金經(jīng)理何云峰信心滿滿地表示，就2009年的市場(chǎng)而言，基金的操作風(fēng)格差異會(huì)較大，而中小盤(pán)基金正能發(fā)揮其自身操作靈活的優(yōu)勢(shì)。何云峰認(rèn)為：“中小盤(pán)基金較大盤(pán)基金最大的差異是在選股方面，大盤(pán)股流動(dòng)性雖然比較好，比較適合做風(fēng)格切換或者板塊輪動(dòng)，而中小盤(pán)股票上漲動(dòng)力很強(qiáng)，漲起來(lái)很快，其成長(zhǎng)性特點(diǎn)非常突出。因此，在參與階段性行情時(shí)中小盤(pán)基金將更加靈活，效果也將更為明顯?！?/p>

像猴子一樣的中小盤(pán)基金

在現(xiàn)有基金中，以中小盤(pán)為投資主題的基金并不多，而投資能力好的基金更是稀缺。在2008年的調(diào)整中，一些曾經(jīng)不看好的中小盤(pán)基金成為市場(chǎng)中的黑馬，而一些曾經(jīng)優(yōu)秀的中小盤(pán)基金則在大幅震蕩中淡去光芒。前者如金鷹精選，后者如廣發(fā)小盤(pán)?？梢钥闯?，中小板市場(chǎng)的大幅波動(dòng)是中小板基金業(yè)績(jī)持續(xù)性較低的主要原因，而把握這一行情無(wú)疑是將基金推入短線的思維中，這一點(diǎn)既不是基金的擅長(zhǎng)，也不是基金投資中值得推崇的方式。

在過(guò)去兩年中，看后視鏡—?dú)v史業(yè)績(jī)買(mǎi)基金，結(jié)果買(mǎi)漲變買(mǎi)套的教訓(xùn)值得我們警醒。中小盤(pán)基金在我們投資組合中的定位，應(yīng)當(dāng)是作為大盤(pán)基金的補(bǔ)充配置以分散風(fēng)險(xiǎn)，而非短期投機(jī)工具。在市場(chǎng)判斷的基礎(chǔ)上，偏激進(jìn)的投資者可以考慮在今年適當(dāng)超配中小盤(pán)基金以期獲得超額收益。好的中小盤(pán)基金應(yīng)當(dāng)像猴子一樣小巧、靈活，能在熱點(diǎn)輪動(dòng)時(shí)能順著樹(shù)藤快速蕩到其他板塊上。選擇中小盤(pán)基金的標(biāo)準(zhǔn)主要包括投資標(biāo)的、基金規(guī)模和基金“擇股”能力。

盡管中小盤(pán)基金主要的投資對(duì)象是中小盤(pán)股票，但往往也會(huì)配置一定比例的大盤(pán)藍(lán)籌股。風(fēng)格過(guò)于漂移的基金不適合用做組合配置，選擇中小盤(pán)基金要觀察其具體持股和歷史風(fēng)格。2008年三季報(bào)顯示，除了華夏中小板ETF和金鷹中小盤(pán)精選以外，其他四只中小盤(pán)基金的前十大重倉(cāng)股基本為大盤(pán)藍(lán)籌，而華安中小盤(pán)成長(zhǎng)與廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)的前十大重倉(cāng)股更是清一色的大盤(pán)藍(lán)籌股，似乎有偏離投資主題的嫌疑，從實(shí)際結(jié)果來(lái)看這兩只基金的業(yè)績(jī)也稍嫌遜色。

小規(guī)模是中小盤(pán)基金發(fā)揮特長(zhǎng)的基礎(chǔ)，由于小盤(pán)股票市場(chǎng)容量有限，當(dāng)基金規(guī)模偏大時(shí)，難以重倉(cāng)看好。以廣發(fā)小盤(pán)為例，在2007年和2008年由于規(guī)模迅速擴(kuò)大，不得不配置了部分藍(lán)籌股以求安穩(wěn)。而華夏大盤(pán)精選專注于小盤(pán)股票，長(zhǎng)期暫停申購(gòu)對(duì)基金規(guī)模作出限制。投資者也應(yīng)規(guī)避“臃腫”的中小盤(pán)基金。

中小規(guī)模的基金可以通過(guò)靈活調(diào)倉(cāng)來(lái)把握市場(chǎng)熱點(diǎn)，但這更加考驗(yàn)基金經(jīng)理主動(dòng)操作能力。舉例來(lái)說(shuō)，在階段性行情下，金鷹中小盤(pán)精選準(zhǔn)確把握了中小盤(pán)行情，該基金以持續(xù)的中小盤(pán)行業(yè)投資的理念、積極靈活的操作手法以及集中持股中小板龍頭股這三大殺手锏成為2008年熊市的最大王者。