深創(chuàng)投通過與各地政府合作迅速擴張，準備抓住創(chuàng)業(yè)板機會大干一場。

“本土創(chuàng)投業(yè)并未進入冬天，現(xiàn)在只不過是倒春寒。”今年1月，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司(下稱“深創(chuàng)投”)董事長靳海濤在深圳創(chuàng)投同業(yè)公會上如此表示。為他這一表態(tài)做出注腳的是，深創(chuàng)投于2008年一年間投資了58個項目，在創(chuàng)業(yè)板即將推出的強烈預(yù)期下，這家政府背景濃厚的創(chuàng)投機構(gòu)大步躍進。根據(jù)清科集團的統(tǒng)計，中國創(chuàng)投市場在2008年一共發(fā)生了607起投資案例，深創(chuàng)投幾乎占了10％。而深創(chuàng)投總裁李萬壽則感覺公司的投資能力還不足夠，他向《創(chuàng)業(yè)邦》透露，今年的投資規(guī)模將不會低于2008年。

初期的變形與困境

李萬壽是深創(chuàng)投最老的員工之一，之前任職于深圳市計劃局的他是公司籌備小組的副組長。成立于1999年的深創(chuàng)投跟當(dāng)時一窩蜂誕生而出的本土創(chuàng)投機構(gòu)一樣，在第一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮中，對創(chuàng)業(yè)板的推出寄予厚望。據(jù)稱，在那時深交所和地方政府選定的20余家推薦上市企業(yè)中，深創(chuàng)投參與投資的占了一多半。隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅和納斯達克市場的大幅下跌，創(chuàng)業(yè)板最終被擱置起來，很多本土創(chuàng)投機構(gòu)就此迅速消失。

同樣遭受打擊的深創(chuàng)投雖不至于倒下，但依然面臨嚴峻的短期財務(wù)壓力。深創(chuàng)投第一任總裁為證券業(yè)內(nèi)頗具名氣的闞治東，當(dāng)時為了管理更大規(guī)模的基金，向多家上市公司增資擴股，2000年時公司注冊資本就達到16億元。對于大眾公用、深圳機場這些股東來說，每年則期望能獲得穩(wěn)定的投資回報。

面對現(xiàn)實，深創(chuàng)投的創(chuàng)投業(yè)務(wù)趨于保守，基本投資規(guī)模都在1，000萬元以下，退出渠道也基本關(guān)閉，資金大量閑置。闞治東為了解決這一問題，將部分資金投向了自己熟悉的證券市場，委托證券公司進行操作。由此，深創(chuàng)投在2000年仍獲取了超過9，000萬元的凈利潤，絕大部分皆來源于委托理財?shù)耐顿Y收益。這一操作模式也被外界廣泛質(zhì)疑。

其后，這種操作模式的弊端逐漸顯現(xiàn)出來，隨著證券市場的持續(xù)低迷，大量券商陷入經(jīng)營困境，深創(chuàng)投的委托理財資金也面臨著無法收回的巨大風(fēng)險。“對付這些問題花了三、四年時間，直到2008年年底才基本處理完畢。”李萬壽遺憾地說。在2004年最困難的時候，他也一度冒出了離開的念頭。

不可否認的是，從2003年開始創(chuàng)投市場重新出現(xiàn)了很多機會，由于缺乏相關(guān)經(jīng)驗，深創(chuàng)投錯失了不少機會，比如騰訊、百度、盛大、無錫尚德、西部礦業(yè)等如今看來非常經(jīng)典的投資案例?！安皇菦]有機會，而是我們沒有辦法抓住機會，缺乏人才，缺乏判斷能力?！崩钊f壽表示。百度第二輪融資時，李萬壽飛往北京拜會李彥宏，但由于對這類企業(yè)的估值“心中沒有思路”而放棄。無錫尚德在2002年第一次引入投資人時，因為“當(dāng)時的賬面是虧損的”，深創(chuàng)投又放棄了。

全國布局擴張

國內(nèi)資本市場的基本面已在發(fā)生悄然變化，解決全流通問題的股權(quán)分置改革在2005年趨于明朗，創(chuàng)投行業(yè)面臨著發(fā)展機遇。具有深厚產(chǎn)業(yè)背景的靳海濤在2004年8月出任董事長也為深創(chuàng)投帶來了積極變化，之前的兩任董事長都由深圳市政府官員兼任。

深創(chuàng)投從創(chuàng)立之初就確立了“立足深圳、面向全國”的發(fā)展方針，并在上海、哈爾濱、武漢等地布點，但在此后幾年時間里并未取得明顯效果?！?004年我們內(nèi)部對此有過爭議，一度想全撤回來，從2005年開始探索怎么樣與各地更有效的合作?！崩钊f壽表示。

湖北人李萬壽將武漢作為探索的起始點。之前，武漢地方政府發(fā)現(xiàn)將資金投向企業(yè)后基本上都有去無回，沒有回報，就想找到更有效的商業(yè)化運作模式。當(dāng)時的計劃是地方政府和深創(chuàng)投合資成立一個專門針對武漢項目的投資公司，由深創(chuàng)投進行管理，保證政府資金不虧本。“他們在尋找科技成果產(chǎn)業(yè)化體制的變革，我們在尋求真正覆蓋到當(dāng)?shù)氐暮献髂Ｊ??！钡捎诰唧w合作方武漢科技局的權(quán)限問題，雙方的需求最終未能得以結(jié)合。

隨后，這一模式在蘇州變成了現(xiàn)實。2007年年初，由蘇州市政府、蘇州國發(fā)集團、深創(chuàng)投等共同出資成立了蘇州國發(fā)創(chuàng)新資本投資公司。李萬壽稱：“我們在全國迅速復(fù)制這個模式，2008年年底擴展到18個城市。”2008年末湖北省成立了政府引導(dǎo)基金，并吸引了三家創(chuàng)投機構(gòu)設(shè)立了基金，其中就包括深創(chuàng)投。李萬壽透露，深創(chuàng)投計劃今年將該模式再推廣到15個城市。

在這種合作中，深創(chuàng)投得以將投資和服務(wù)半徑縮短，更好地理解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的需求。這種區(qū)域性模式的特點決定了深創(chuàng)投要在各地建立起團隊，和當(dāng)?shù)卣賳T、企業(yè)、中介機構(gòu)進行交流溝通，“這是我們的承諾，也是我們團隊要迅速擴大的內(nèi)在原因?！鄙顒?chuàng)投目前已發(fā)展到140多人，機構(gòu)和人員的迅速擴張也奠定了投資頻度加快的基礎(chǔ)。

收獲、成長與挑戰(zhàn)

隨著股權(quán)分置改革的推進，資本市場轉(zhuǎn)暖，深創(chuàng)投在2005年之前投資的60余個項目開始看到了收獲的曙光。2006年，深創(chuàng)投5年前以700多萬元介入的同洲電子成為第一批全流通發(fā)行上市的公司，2007年所持股份解禁后，第一次部分減持就套現(xiàn)6，000多萬元。這也是深創(chuàng)投第一個完成了全過程的投資案例。此后，深創(chuàng)投參與投資的橡果國際、怡亞通、遠望谷、西部材料、易居中國、東方紀元、慧視通訊等多家公司在全球各地的資本市場掛牌，皆獲得了數(shù)倍乃至數(shù)十倍的投資回報。李萬壽向《創(chuàng)業(yè)邦》表示：“真正到了2006年，我們才開始進入正常的狀態(tài)，長舒了一口氣，歡喜鼓舞?！?/p>

眼下，第二次機會又擺在深創(chuàng)投面前——據(jù)稱將很快推出的創(chuàng)業(yè)板。從2007年年底就開始為此籌劃的深創(chuàng)投，在2008年簽下了58個投資項目，與其他很多采取了收縮策略的投資機構(gòu)形成了鮮明的對照。即便在經(jīng)濟形勢明顯轉(zhuǎn)冷的2008年9月～11月，仍投了16個項目，僅10月13日一天，就與河南新鄭奧星、深圳北科生物以及北京康樂衛(wèi)視等3個項目簽約。包括網(wǎng)宿科技、拓爾思等在內(nèi)的多個項目，將可能成為創(chuàng)業(yè)板首批備選企業(yè)。

對于如此“激進”并帶有“投機”色彩的策略，不少業(yè)內(nèi)人士抱有謹慎態(tài)度，認為一旦創(chuàng)業(yè)板不能順利推出，深創(chuàng)投將面臨一定資金壓力，對眾多投資項目的跟蹤管理也將成為挑戰(zhàn)。據(jù)李萬壽介紹，深創(chuàng)投目前投資總金額約38億元，而可投資的總規(guī)模則達到80億元，加上部分項目已可以隨時變現(xiàn)，資金面壓力并不大。靳海濤也非常注重項目的退出，他表示：“創(chuàng)投的核心是賣，研究‘賣’比‘買’更重要，未規(guī)劃好如何賣，就不要買。”

在投資項目的階段組合上，靳海濤也有自己的考慮，他認為，雖然創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)最初立意是要投早期項目，但在實際操作中必須把早、中、晚三個投資階段結(jié)合起來，進行合理布局。目前深創(chuàng)投的投資項目65％左右是成長期，成熟期占20％左右，剩下15％是初創(chuàng)期，而隨著資本市場的變化，這一比例也會進行相應(yīng)調(diào)整：狀況好時就適當(dāng)加大成熟期項目比例。靳海濤稱：“要在‘種樹’和‘摘果子’之間找平衡，既能保證創(chuàng)投基金的穩(wěn)定，同時又不違背創(chuàng)投的出發(fā)點，去挖掘初創(chuàng)期企業(yè)中的好項目，幫助他們成長、壯大?！?/p>

李萬壽非常強調(diào)對已投項目要“加強管理”，這會占去他三分之一的工作時間，靳海濤也要求團隊不管是在高潮還是低潮，都要用50％的精力做服務(wù)。不過，現(xiàn)實問題是：對于近來擴張迅猛、投資加速的深創(chuàng)投而言，能否找到足夠多合適的人才、是否能對投資項目進行充分評估及有效管理，將決定其在未來幾年的走勢。