清理和規(guī)范電力職工持股，被國有電力公司視為“最后的快速擴(kuò)張機(jī)會”。從金元、魯能到英力特，五大電力集團(tuán)開始新一輪的“跑馬圈地”

《財經(jīng)》記者 李其諺

上世紀(jì)80年代末期，用電指標(biāo)一度緊缺，一些多種經(jīng)營企業(yè)依靠倒賣指標(biāo)起家，完成了“第一桶金”的積累，繼而通過職工持股繼續(xù)融資

2008年12月28日，貴州省最大的發(fā)電集團(tuán)金元集團(tuán)，正式掛上了“中電投貴州金元股份有限公司”的牌匾，標(biāo)志著中國電力投資集團(tuán)(下稱中電投)正式完成了對金元集團(tuán)的收購。

這已是2008年年末傳出的第三起與電力職工持股企業(yè)有關(guān)的并購消息。此前，華能集團(tuán)收購了山東魯能集團(tuán)在山東境內(nèi)的發(fā)電資產(chǎn);國電集團(tuán)通過旗下上市公司國電電力發(fā)展股份有限公司(上海交易所代碼:600795，下稱國電電力)，增資控股了寧夏英力特電力集團(tuán)股份有限公司(下稱英力特)。

三起收購交易的共同之處在于，收購者來自五大電力集團(tuán)，收購對象均為電力職工持股企業(yè)。

“這些并購都與國家開始清退電力職工股有直接關(guān)系?！眹译姳O(jiān)會電力體制改革辦公室一位負(fù)責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者。

電力職工持股企業(yè)起源于上世紀(jì)80年代末，在2002年中國電力改革前后迅速膨脹，很多發(fā)展成為各省、自治區(qū)的發(fā)電龍頭企業(yè)。

其時，電力體制改革方案提出“廠網(wǎng)分開”要求，原國家電力公司被拆分，旗下電網(wǎng)資產(chǎn)成立國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司，發(fā)電資產(chǎn)則劃撥給五大發(fā)電集團(tuán)。

但與此同時，電網(wǎng)公司下屬的省級分公司仍通過集資，迅速擴(kuò)大旗下職工持股企業(yè)的規(guī)模，并大舉挺進(jìn)發(fā)電領(lǐng)域，依托電網(wǎng)系統(tǒng)的壟斷繼續(xù)擴(kuò)張，攫取豐厚利潤。其中的代表，包括山東魯能集團(tuán)、江蘇蘇源集團(tuán)、貴州金元集團(tuán)及四川啟明星集團(tuán)等。

2007年魯能集團(tuán)秘密私有化被《財經(jīng)》雜志曝光后(參見《財經(jīng)》2007年第1期“誰的魯能”)，電力職工持股開始遭到廣泛質(zhì)疑。

2008年3月，國務(wù)院國資委等四部門聯(lián)合發(fā)文，要求規(guī)范電力職工持股。這成為各級電網(wǎng)公司大規(guī)模清退電力職工持股的開始。

捆綁在電力職工持股企業(yè)和電網(wǎng)公司之間的利益紐帶中斷之后，很多電力職工持股企業(yè)難以享受到以前的優(yōu)厚待遇，持股員工也對前景發(fā)生擔(dān)憂，愿意選擇退股?！八麄冇X得再干下去也沒什么意思了。”上述電改辦負(fù)責(zé)人說。

電力職工持股退出，正好給急欲拓展的五大電力集團(tuán)提供了新的機(jī)會。隨著中電投、華能集團(tuán)、國電集團(tuán)的行動，圍繞著各地電力職工持股企業(yè)新一輪的“跑馬圈地”正在展開。

清退電力職工持股收官

上世紀(jì)80年代中期，隨著中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，電力供需缺口越來越大。為緩解電力緊張和投資不足，國家出臺了“集資辦電”政策，號召各類投資主體投資發(fā)電企業(yè)，鼓勵大、中、小電站一起建設(shè)。由此，電力系統(tǒng)職工開始通過電力多種經(jīng)營企業(yè)投資發(fā)電機(jī)組。

80年代末期，用電指標(biāo)一度緊缺，一些多種經(jīng)營企業(yè)依靠倒賣指標(biāo)起家，完成了“第一桶金”的積累，繼而通過職工持股繼續(xù)融資。但總體而言，這些企業(yè)當(dāng)時仍規(guī)模很小，且極為分散。

2002年2月，國務(wù)院下發(fā)“五號文件”，確立了電力體制改革的總體思路。當(dāng)年年底，國家電力公司進(jìn)行了第一步“廠網(wǎng)分開”的改革，不過，電力體制改革之后即陷于停滯。

面對因職工持股而形成的錯綜復(fù)雜的利益網(wǎng)，原本應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)的“主輔分離、主多分離”改革遲遲無法啟動。

與此同時，各省級電網(wǎng)公司仍在通過旗下從事多種經(jīng)營的職工持股公司，大舉挺進(jìn)發(fā)電領(lǐng)域。這些職工持股企業(yè)，一方面趁電力改革之機(jī)，從母公司低價甚至無償獲得一部分發(fā)電資產(chǎn);另一方面，依托電網(wǎng)系統(tǒng)的壟斷繼續(xù)擴(kuò)張，攫取豐厚利潤。

在這一過程中，如山東魯能、貴州金元、江蘇蘇源、四川啟明星、寧夏英力特等省網(wǎng)公司的職工持股企業(yè)，紛紛依靠超額利潤和關(guān)聯(lián)交易，迅速崛起為橫跨多個產(chǎn)業(yè)的“巨無霸”。

“這些公司與電網(wǎng)公司的利益輸送紐帶如果不切除，就會繼續(xù)像篩子一樣，把電力系統(tǒng)的大量利潤給篩走了?！币晃浑娏χ鞴懿块T的官員如此評價電力職工持股企業(yè)的危害。

“魯能私有化”事件之后，電力職工持股引發(fā)的問題，引起了中央高層和各主管部門的重視。2007年12月，根據(jù)國務(wù)院國資委的要求，魯能私有化交易被撤回。

對電力系統(tǒng)的職工持股企業(yè)而言，這是一個明顯的信號，表明主管部門即將啟動整頓行動。2008年3月19日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)改委、財政部和電監(jiān)會四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范電力系統(tǒng)職工投資發(fā)電企業(yè)的意見》(下稱《意見》)。其中明確規(guī)定，省級以上電網(wǎng)企業(yè)的電力調(diào)度人員、財務(wù)人員、中層以上管理人員，如直接或間接持有電網(wǎng)覆蓋范圍內(nèi)發(fā)電企業(yè)股權(quán)的，需在《意見》印發(fā)之日起一年內(nèi)全部予以清退或轉(zhuǎn)讓。

中國電力企業(yè)聯(lián)合會一位專家透露，《意見》出臺后，最初執(zhí)行并不順利，“大多數(shù)職工持股企業(yè)都在觀望，要么就是繞彎子在執(zhí)行?！?/p>

正當(dāng)此時，貴州金元集團(tuán)董事長向德洪于9月1日正式被“雙規(guī)”;原因之一，即與 “金元作為電力職工持股企業(yè)在經(jīng)營過程中造成國有資產(chǎn)流失”有關(guān)。之后，9月3日，金元職工退股清理工作全面展開。

10月8日，國資委又公布了《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》，再度強(qiáng)調(diào)國企進(jìn)行職工持股的清理。在此之后，各地電力職工持股企業(yè)的退股工作提速。

“《意見》的出臺僅是沖鋒號，隨后大部隊就跟上了?！币晃恢鞴懿块T官員對《財經(jīng)》記者評價說，目前各地涌現(xiàn)的職工持股企業(yè)并購潮，說明國家清退職工股已經(jīng)到了收官階段。

金元收購戰(zhàn)

由此，圍繞規(guī)模龐大的電力職工持股的發(fā)電資產(chǎn)，五大發(fā)電集團(tuán)和其他一些有實力的發(fā)電集團(tuán)展開了激烈的爭奪。對貴州金元集團(tuán)的競購，就頗為戲劇化。

金元集團(tuán)的崛起，堪稱全國電力系統(tǒng)職工持股企業(yè)的一個縮影。與山東魯能集團(tuán)等其他職工持股發(fā)電企業(yè)類似，金元集團(tuán)先憑借與電網(wǎng)的特殊關(guān)系，拿到了貴州省大部分新上的發(fā)電項目，上網(wǎng)發(fā)電量也十分飽滿。短短四五年間，其發(fā)電裝機(jī)容量已超過五大發(fā)電集團(tuán)在貴州省的份額，成為貴州省內(nèi)最大的發(fā)電集團(tuán)。

現(xiàn)在，金元集團(tuán)總資產(chǎn)360多億元，年銷售收入109億元，稅收42.5億元;旗下包括西電、中水、西能、能發(fā)、星云環(huán)保、發(fā)電運營等六個控股子公司，全資、控股或者參股建設(shè)了納雍、習(xí)水、黔北、野馬寨、黔西、盤南、鴨溪等七家大中型火力發(fā)電廠。金元的權(quán)益裝機(jī)容量突破1000萬千瓦，年發(fā)電量達(dá)485億千瓦時，占貴州電網(wǎng)2007年全年售電量的55.6%。

對于正在激烈競爭的各大發(fā)電集團(tuán)，金元的吸引力可想而知?！爸亟M貴州金元，對中電投來說意義重大?！敝须娡都瘓F(tuán)一位人士告訴《財經(jīng)》記者。

截至2008年底，中電投資產(chǎn)總額為2783億元，可控及管理的裝機(jī)容量超過6000萬千瓦。在五大電力集團(tuán)中，中電投所擁有的發(fā)電權(quán)益裝機(jī)最少。完成對金元的收購后，中電投將新增發(fā)電權(quán)益裝機(jī)容量769萬千瓦;受托管理的裝機(jī)容量增加600萬千瓦。此外，中電投還借此增加了在貴州省內(nèi)的水電、煤炭等資源。

可是，一度最有可能收購金元集團(tuán)的卻并非中電投。在金元集團(tuán)原董事長向德洪被“雙規(guī)”之前，陷入資金鏈緊張的金元集團(tuán)就曾與華能、大唐、華電、國電、華潤等電力集團(tuán)洽談過合作事宜。

2008年9月，包括向德洪在內(nèi)，多名金元高管及其主管單位貴州電網(wǎng)公司官員近20人，先后被“雙規(guī)”。在這一震蕩后，金元集團(tuán)加快了談判速度。當(dāng)時，華潤集團(tuán)旗下的華潤電力控股有限公司(香港交易所代碼:00836，下稱華潤電力)已經(jīng)與金元集團(tuán)進(jìn)行了很長時間談判，被認(rèn)為最有可能收購金元。

9月27日，金元集團(tuán)召開2008年第一次臨時股東會議，會上通過了金元與華潤集團(tuán)簽署的股權(quán)處置框架協(xié)議，確認(rèn)華潤電力將通過注資，最終取得金元集團(tuán)60%控股權(quán)。

根據(jù)框架協(xié)議，華潤電力將先出資30億元，以1元/股的賬面價購買金元集團(tuán)60%的股權(quán)。之后，待國家審計及有關(guān)部門完成對金元集團(tuán)的資產(chǎn)核算，華潤電力將“按照評估價，以60%的持股比例增補(bǔ)相應(yīng)資金，最終完成重組工作”。

審計部門初步估算，金元集團(tuán)股權(quán)價值約在2元/股左右;若以這一價格計算，華潤電力還需再出資30億元，才能最終將金元60%控股權(quán)拿到手。

然而，框架協(xié)議已經(jīng)簽訂，華潤電力的收購行動仍舉步維艱?！敦斀?jīng)》記者獲悉，在談判中，貴州省提出“以金元換鐵路”，即要求金元集團(tuán)的投資控股方承諾對貴州省重點基建工程項目“貴陽-廣州”高速鐵路投入50億元。由于華潤電力為上市公司，對外巨額投資需經(jīng)過一系列程序，金元集團(tuán)已經(jīng)急不可待。

2008年11月初，金元集團(tuán)開始啟動與中電投的談判，并很快取得了“突破性的進(jìn)展”。12月11日，中電投與金元集團(tuán)正式簽訂了增資擴(kuò)股協(xié)議，由中電投公司向金元增資擴(kuò)股，金元總資本增加50億元，中電投持有金元60%的股權(quán)。

“最后的快速擴(kuò)張機(jī)會”

在2002年醞釀電改方案時，國家對于五大發(fā)電集團(tuán)的安排曾有“均衡性”考慮。

電力改革之后，恰逢中國“電荒”蔓延，五大電力集團(tuán)開始了新一輪的“跑馬圈地”。

根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，至2007年底，中國電力總裝機(jī)容量為7.13億千瓦，五大發(fā)電集團(tuán)的全部裝機(jī)容量為3億千瓦左右。其中，華能集團(tuán)裝機(jī)容量達(dá)到7100余萬千瓦，大唐集團(tuán)裝機(jī)容量6400余萬千瓦。五大電力集團(tuán)的勢力對比基本未變。

而在此番魯能集團(tuán)、金元集團(tuán)等電力職工持股企業(yè)發(fā)電資產(chǎn)出售之后，中國能源網(wǎng)信息總監(jiān)韓曉平認(rèn)為，發(fā)電五大集團(tuán)的平衡有可能被打破。

“2008年發(fā)改委收縮了對新建項目的審批，我們的擴(kuò)張策略都轉(zhuǎn)向并購?！币晃辉谖宕箅娏瘓F(tuán)任職的消息人士告訴《財經(jīng)》記者，“此時國家清理職工持股企業(yè)，對我們來說是絕好的機(jī)會，甚至是最后的快速擴(kuò)張的機(jī)會。”

為抓住這“最后的機(jī)會”，華能集團(tuán)、中電投與國電集團(tuán)幾乎同時在推進(jìn)對電力職工持股企業(yè)的并購。2008年11月下旬，華能集團(tuán)斥資60億元收購魯能集團(tuán)在山東省內(nèi)近500萬千瓦電力資產(chǎn)，包括了山東臨沂發(fā)電公司、臨沂魯能熱電廠、黃臺火電廠、煙臺熱電廠、萊蕪電廠、濟(jì)寧運河電廠、煙臺黃海熱電、煙臺渤海熱電等地方電廠。此外，也包括一些風(fēng)電資產(chǎn)，如東營魯能風(fēng)電項目、長島風(fēng)電項目、榮城風(fēng)電項目等。

2008年12月11日，國電集團(tuán)與英力特簽署了《戰(zhàn)略重組協(xié)議》，國電電力以現(xiàn)金對英力特進(jìn)行增資，持有英力特增資后51%股份。英力特?fù)碛谢痣姍?quán)益容量為82.8萬千瓦，此外，還在進(jìn)行兩個中型自備電廠的前期準(zhǔn)備工作。

華能集團(tuán)收購了魯能在山東的發(fā)電資產(chǎn)后，加上投產(chǎn)了西瑞金電廠等項目，其可控裝機(jī)容量突破了8000萬千瓦。截至2008年末，大唐集團(tuán)公司的可控裝機(jī)容量也突破了8000萬千瓦，國電集團(tuán)公司的可控裝機(jī)容量為6500余萬千瓦，華電集團(tuán)的可控裝機(jī)容量近7000萬千瓦。

中電投在完成對金元集團(tuán)收購后，其可控裝機(jī)容量將從4600余萬千瓦增加至5400余萬千瓦，加上增加受托管理的電源項目裝機(jī)容量600萬千瓦，規(guī)模已經(jīng)接近國電集團(tuán)和華電集團(tuán)，但仍明顯落后于華能集團(tuán)和大唐集團(tuán)。

“由此可以看出，收購金元對我們有多重要?！敝须娡兑晃粌?nèi)部人士告訴《財經(jīng)》記者。

對金元集團(tuán)的收購塵埃落定，電力集團(tuán)重組大戲并未落幕。在金元之后，仍有江蘇蘇源、四川啟明星等頗具規(guī)模的省級電力職工持股企業(yè)未完成清退。業(yè)界近來也傳出了大唐集團(tuán)醞釀收購內(nèi)蒙古能源的消息。華能集團(tuán)一位內(nèi)部人士透露，地市級職工持股企業(yè)正向五大集團(tuán)伸出橄欖枝?！安贿^，我們還是要看看，資產(chǎn)狀況不好的，我們是不會考慮的。”■