春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，對(duì)于選擇什么期貨品種過(guò)年，頗費(fèi)了筆者一番思量。國(guó)慶節(jié)的時(shí)候，外盤(pán)暴跌，國(guó)內(nèi)一周之后出現(xiàn)連續(xù)跌停的品種很多。而春節(jié)前的多數(shù)品種沒(méi)有出現(xiàn)明顯的空頭排列，做空是有風(fēng)險(xiǎn)的。做多呢，面臨國(guó)際市場(chǎng)的重壓，似乎也不太敢。

經(jīng)過(guò)比較之后，選擇了銅作為空頭品種，主要原因是世界經(jīng)濟(jì)不景氣，對(duì)有色金屬的需求在下降而庫(kù)存在上升。所以，大趨勢(shì)有利于做空銅。相比其它有色金屬，銅能容納的資金較多，流動(dòng)性較好，不太擔(dān)心出現(xiàn)持續(xù)的做多動(dòng)力。而且，國(guó)內(nèi)有色盤(pán)價(jià)格普遍比倫敦高20%左右，即使方向做反，國(guó)內(nèi)銅的跟漲動(dòng)力也比較弱。

做空的最大風(fēng)險(xiǎn)是需求回升和美元指數(shù)暴跌。為了對(duì)鎖風(fēng)險(xiǎn)，選擇黃金作為多頭品種。由于黃金的金融屬性較好，如果美元指數(shù)暴跌，銅跟著大漲，則黃金必漲。相比之下，黃金還多了一重保障，就是亂世中的儲(chǔ)備屬性。如果金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩，黃金往往成為較好的避風(fēng)港。

如果美元指數(shù)暴漲，銅必大跌，此時(shí)黃金也會(huì)跟著跌，二者的風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)沖掉。

當(dāng)然，做空銅而做多黃金的最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于基本面的好轉(zhuǎn)——如果經(jīng)濟(jì)向好，銅的需求上升，價(jià)格上漲，此時(shí)黃金的避險(xiǎn)功能將消除，價(jià)格漲不快。

但考慮到持倉(cāng)時(shí)間一周，估計(jì)市場(chǎng)還不會(huì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，所以風(fēng)險(xiǎn)不太大。

最后在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)收盤(pán)前一分鐘，做空銅904，價(jià)格25830，結(jié)算價(jià)25550，有大約1%的保護(hù)價(jià)。做多黃金906，價(jià)格187.5，結(jié)算價(jià)187.1，略有損失。收盤(pán)時(shí)，倫敦銅對(duì)應(yīng)價(jià)格3130，倫敦金855。

假日期間，倫敦銅曾經(jīng)大漲到3600，漲幅一度超過(guò)10%，而黃金只到915，漲幅顯然不如銅。此時(shí)，持倉(cāng)的頭寸出現(xiàn)了一定的虧損，但在預(yù)料之中。隨后，銅開(kāi)始回落，周五晚上最低到3120，但收盤(pán)3226，相比節(jié)前上漲3%，黃金在回落后繼續(xù)上漲，收盤(pán)報(bào)928.4，比節(jié)前上漲8.5%。

顯然，這個(gè)空銅多金的組合將在下周一收獲。

做多某一品種，同時(shí)做空另一個(gè)相關(guān)產(chǎn)品，可以讓我們?cè)谕砩纤弥X(jué)，在假日不必太擔(dān)心，而收益則不太大，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也小。此種策略應(yīng)用于期貨投資，是保守派的思路。只不過(guò)，這一思路在過(guò)去一個(gè)多月中基本是成功的，并且出現(xiàn)了收益率持續(xù)上升的情況，不算節(jié)前空銅多金的單子，累計(jì)收益超過(guò)40%，比以前的單邊操作要好得多——既然看得不太準(zhǔn)，既然水平不太高，那就對(duì)鎖賺點(diǎn)小錢(qián)吧，積少也能成多。