[摘 要] 通過回顧我國企業(yè)應用租賃融資方式的發(fā)展歷程，探討了我國企業(yè)租賃融資應用瓶頸的主要原因，以此為我國應用租賃融資方式尋找出路。

[關(guān)鍵詞] 租賃市場 政府制度 租賃公司 應用瓶頸

一、租賃融資在我國發(fā)展的必然性

1.我國租賃融資的發(fā)展，是以經(jīng)濟建設(shè)為中心經(jīng)濟政策的必然要求

改革開放之初，在榮毅仁的積極倡導下，中信公司在我國首創(chuàng)中國的現(xiàn)代租賃業(yè)，這是順應我國經(jīng)濟建設(shè)為中心的經(jīng)濟政策而出現(xiàn)的新的融資形式。作為對外開外的窗口，中信在積極組織中外合資和合作的同時，提出要創(chuàng)辦和開拓租賃融資的國際業(yè)務，以開拓利用外資的融資新渠道。1980初，中信去日本實地考察租賃融資業(yè)務，并開始了最早期的國際租賃融資業(yè)務實踐，即試用跨國租賃方式為北京市從日本租進了一 批用以改善交通和旅游條件的汽車。1981年2月，中信與北京機電設(shè)備公司、日本東方租賃公司合資組建了我國第一家租賃公司—中國東方租賃有限公司。同年7月，中信與國家物資局共同創(chuàng)辦了中國租賃公司。這兩家租賃公司的成立，標志著租賃融資方式在中國的興起。眾所周知，資金是經(jīng)濟建設(shè)的前提，而資金的籌措困難在我國是很突出的問題，在國家經(jīng)濟建設(shè)資金短缺的情況下，租賃融資這種信用方式和融資方式切合當時經(jīng)濟發(fā)展迫切的需要。當時，人們對租賃融資方式的認識就是“貿(mào)易與金融的結(jié)合”。融資租賃呈現(xiàn)交易量小，設(shè)備投資少的特點，1981年與1982年中外合資租賃公司的租賃交易額分別為186與1253萬美元，1983年為3805萬美元。1989年底，非銀行金融機構(gòu)類租賃公司年租賃交易額達32.70億人民幣。1999年人民銀行在秦皇島緊急召開了全國融資租賃研討會，請國內(nèi)外專家共同探討中國租賃業(yè)的發(fā)展前途，會議最終確定中國將繼續(xù)發(fā)展融資租賃業(yè)并對其進行大幅度的整改，相繼在法律、監(jiān)管、會計等幾個方面規(guī)范融資租賃業(yè)，使得租賃融資發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)從無到有，宏觀環(huán)境得到改善，從而使租賃融資方式能夠更好的得到應用。

2.我國租賃融資的發(fā)展，是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的必要保證

我國經(jīng)濟建設(shè)步伐加快及市場經(jīng)濟體制的建立，加快了我國租賃融資業(yè)的發(fā)展。市場經(jīng)濟時期，企業(yè)為適應市場競爭的需要，必須對產(chǎn)品進行創(chuàng)新，而先進的技術(shù)和設(shè)備引進顯得尤其重要，此時，租賃融資作為一種比購買更具優(yōu)勢的籌資決策和設(shè)備更新手段，被認為是一種“變相的貸款”而得到迅速的發(fā)展，贏得了一些企業(yè)的青睞。相比其他融資模式而言，租賃融資有非常有利的條件來吸引企業(yè)通過這種渠道融資其優(yōu)勢有：融資成本較低；有利于企業(yè)進行資產(chǎn)管理；可以享受稅收的好處；改善公司治理結(jié)構(gòu)；降低企業(yè)設(shè)備和技術(shù)陳舊的風險。這些優(yōu)勢在某種程度上能為企業(yè)提供更多的融資便利。

總的來說，租賃融資在我國起步較晚，發(fā)展緩慢。目前，租賃融資方式作為一種獨立的融資手段在國內(nèi)金融市場所占比例還非常小，遠遠未達到西方發(fā)達國家租賃融資方式在該國所占比例，其原因是多方面的，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：

二、租賃融資瓶頸的原因分析

1.政府對租賃融資認識不夠，沒有正確或是適時扶持租賃融資行業(yè)的發(fā)展

在1999年秦皇島租賃研討會召開以前，我國理論界對租賃融資的認知還停留簡單融資租賃的階段。美國租賃業(yè)的成功經(jīng)驗對我國發(fā)展租賃融資有重要的借鑒意義。美國的租賃行業(yè)的成長和成熟，乃至現(xiàn)今的世界領(lǐng)先地位，與美國政府的大力扶持是分不開的，可以說沒有美國政府寬松的稅收政策、完備的法律約束、審慎的會計準則，以及嚴密的監(jiān)管法規(guī)，美國的租賃行業(yè)是發(fā)展不到今天的程度的。也就是說政府必要的制度供給是融資租賃健康發(fā)展的前提基礎(chǔ)和必要保證。相比之下，我國政府在1999年以前對租賃業(yè)的制度供給過少。由于一直把租賃公司認為是銀行的轉(zhuǎn)貸部門，所以對其的管理等同于其他非銀行金融機構(gòu)，而沒有把其作為特定機構(gòu)給與扶持，這些都緣于相關(guān)政府部門對租賃融資認識不足，限制了租賃融資方式的發(fā)展。

2.承租人的價值取向和租賃業(yè)務脫節(jié)

租賃融資在我國雖已發(fā)展了20多年，但社會對其普遍的認知程度還處于初級階段，只知其融資功能，對于其促銷、促進投資和資產(chǎn)管理功能則一無所知。

如表1、表2所示，我國企業(yè)長期受計劃經(jīng)濟觀念影響，企業(yè)融資習慣采用銀行貸款、上市圈錢等方式，特別是一些國企法人因在職期間受經(jīng)濟業(yè)績加上繳利潤、稅金等的影響，不愿加大經(jīng)營成本影響業(yè)績。因而，對于采用租賃這種對企業(yè)長遠發(fā)展有益而影響眼前效益的做法興趣不大。而美國的企業(yè)在投資固定資產(chǎn)時(1)由凈利潤形成的自有資金不會輕易被動用，因為其成本最高，價值最大。自有資金關(guān)系到凈利潤的數(shù)量，關(guān)系到股東的紅利，也是ROA和ROE的分子，關(guān)系到盈利的質(zhì)量和企業(yè)的價值。(2)擴股雖然能夠籌集到一定的股本金，但在凈利潤不變的情況下，加大了ROE的分母；用于購置固定資產(chǎn)，則加大了ROA的分母。(3)通過債權(quán)融資實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資，在財務報表上增加了負債，加大了資產(chǎn)負債表；增加了固定資產(chǎn)，減小了資產(chǎn)的流動性。(4)對以財務報表為表現(xiàn)的資本運營來講，租賃則非?？扇?。當采用出售回租時，原有的固定資產(chǎn)被“出售”，企業(yè)取得了現(xiàn)金，而且資產(chǎn)的流動性得到改善。以上這些差異反應了我國企業(yè)對租賃融資的功能認知不到位，我國經(jīng)濟的市場化程度不夠。

3.中國租賃市場自身的不完善

(1)融資租賃公司機構(gòu)建設(shè)方面存在問題。1999年時我國共有16家經(jīng)營融資租賃業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，1999年底廣東國際租賃公司破產(chǎn)，隨后在中國金融機構(gòu)治理整頓過程中，人民銀行又關(guān)閉了3家經(jīng)營陷入嚴重困難的金融租賃公司，至2000年底僅剩12家，而其中可正常從事融資租賃業(yè)務的機構(gòu)不足10家。他們的主要問題在于偏離主業(yè)和違規(guī)經(jīng)營。絕大部分經(jīng)營融資租賃業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)實際不懂租賃融資，將好不容易籌到的短期資金大量投資于房地產(chǎn)、股票和期貨，當宏觀收緊、融資渠道受到限制之后，這些機構(gòu)資產(chǎn)狀況迅速惡化，不少地方出現(xiàn)擠兌風潮。而與此形成鮮明對比的是，我國大量的生產(chǎn)廠商希望加入該行業(yè)卻不具備合法經(jīng)營資格。我國現(xiàn)有的由國家內(nèi)貿(mào)局主管的、附屬于制造廠商的經(jīng)營性租賃公司只能經(jīng)營傳統(tǒng)的經(jīng)營性租賃業(yè)務，不允許經(jīng)營融資租賃業(yè)務，但這些公司擁有大量的設(shè)備優(yōu)勢，從推銷產(chǎn)品角度，迫切希望能轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式從事融資租賃業(yè)務，以便利用租賃融資的優(yōu)勢和功能將資金安全收回。根據(jù)中國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，所有經(jīng)國務院認定的金融業(yè)務都只能由經(jīng)過中國人民銀行批準的金融機構(gòu)開展。否則，一般工商業(yè)者若從事金融業(yè)務，就會被相關(guān)法規(guī)界定為非法經(jīng)營，其交易行為不受法律保護。

(2)租賃公司資金缺乏，資本成本上升。我國租賃公司目前的資金來源情況不是很樂觀。按照現(xiàn)行規(guī)定，租賃融資公司資金來源的范圍十分狹窄，雖然在《金融租賃公司管理辦法》中允許租賃公司發(fā)行金融債券和股票融資，但由于沒有具體的規(guī)定，通過這種方式融資的租賃公司寥寥無幾，僅能靠吸收少量信托、委托存款和銀行貸款，而且數(shù)額有限，并且以短期資金居多。而租賃融資業(yè)務主要用于設(shè)備購置、技術(shù)改造、高新科技開發(fā)轉(zhuǎn)化等項目的資金需要，一般需要二至三年，長的需要四至五年，屬于中長期性質(zhì)的融資。這樣的資金來源勢必造成租賃公司資金成本的提高，為了保證合理收益，租賃公司也不得不提高租金的標準，這樣承租人如果選用租賃融資方式購買設(shè)備技術(shù)時，其融資成本相對提高，減弱了租賃融資方式的優(yōu)勢。

(3)租賃融資業(yè)務形式單一、落后。多年來我國的租賃融資形式一直以簡單的直接融資租賃為主。這種租賃融資方式的特點是租金固定、租期固定、籌資渠道固定而且租期較短。這就增加了承租人的負擔，承租人和出租人承擔了較大的利率、匯率風險。另外，由于出租人所開展的融資租賃業(yè)務不能適應承租人的經(jīng)營情況進行靈活多變的創(chuàng)新，企業(yè)通過融資租賃方式獲得設(shè)備的優(yōu)勢并不明顯，這就大大削弱了融資租賃的吸引力。近幾年來，國內(nèi)的融資租賃公司也開始嘗試運用委托租賃、轉(zhuǎn)租賃、出售回租、杠桿租賃、聯(lián)合租賃等業(yè)務形式，但相比已進入創(chuàng)新租賃時期的發(fā)達國家，我國租賃融資業(yè)務形式十分落后，總體上還屬于粗放型經(jīng)營。

通過以上對租賃融資在我國發(fā)展的必然性及應用瓶頸原因的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)應用租賃融資這種融資方式籌措資金還存在很多問題，需要多方面共同努力為企業(yè)營造一個租賃融資的良好環(huán)境，解決企業(yè)發(fā)展所面臨的融資難題，最終實現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。