自6月10日央行大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以來(lái)，

市場(chǎng)重新步入下跌通道，

滬市縮水40%、上證指數(shù)的市盈率跌入20倍以下。

我們一下子失去方向。

看看十個(gè)時(shí)區(qū)之外的美國(guó)市場(chǎng)，同樣彌漫著絕望的黑色，

但你也許能在巴菲特的應(yīng)對(duì)中找到一些啟發(fā)。

市場(chǎng)先生有時(shí)會(huì)不可避免的瘋狂，做出讓你大跌眼鏡的事，也許你的機(jī)會(huì)就來(lái)了。這是巴菲特最近的經(jīng)典語(yǔ)錄。關(guān)于巴菲特，我們都有太多的記憶，無(wú)論是格雷厄姆的“煙屁股”理論還是費(fèi)雪的“發(fā)掘超級(jí)明星公司”，巴菲特的數(shù)十本傳記滿(mǎn)足了一個(gè)普通投資愛(ài)好者對(duì)股神的所有定義——以至于我們總是把他想象為一尊不參與人間紛爭(zhēng)的神抵，事實(shí)上，他跟我們一樣，在喝著可口可樂(lè)、為次貸危機(jī)煩惱、為下跌的股市困惑，包括猜不透經(jīng)濟(jì)的走向，但巴菲特比我們高明所在無(wú)疑是他的淡定——即使被后生晚輩諷刺為從“投資界的莎士比亞”到“營(yíng)銷(xiāo)界的莫扎特”，巴菲特仍舊保持著他五十年如一日的“我自巋然不動(dòng)”。

衰退無(wú)可避免

巴菲特在接受德國(guó)雜志《Der Spiegel》專(zhuān)訪時(shí)提到:“美國(guó)已經(jīng)處于衰退之中，即使它沒(méi)有如經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所衡量的那樣連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，但毫無(wú)疑問(wèn)，我們正經(jīng)歷的這場(chǎng)衰退比想象中的曠日持久?！?/p>

從表象上，此輪的衰退與美國(guó)1973-74年經(jīng)歷的衰退沒(méi)有一點(diǎn)共同點(diǎn)——但這不是說(shuō)它不會(huì)變成那樣，在那個(gè)不景氣的年代，美國(guó)物價(jià)上漲、證券市場(chǎng)崩潰，好公司的市盈率下跌到三四倍?！岸覀儸F(xiàn)在看到的是大量固定收入的美國(guó)人被迫拋售股票，擁有大量借款的銀行消化不良，總之，這是一個(gè)錢(qián)不那么值錢(qián)的時(shí)代?！卑头铺孛枋鲋蠖鄶?shù)美國(guó)人的近況:“人們的資產(chǎn)一去不回，如果你擁有一所房子，按揭了其中八成，這意味著你一無(wú)所有了——百萬(wàn)美國(guó)人都有此遭遇。那些擁有地方政府債券的人們同樣痛楚，因?yàn)槭找嬲趧p?！?/p>

你要退出市場(chǎng)嗎？

Investment U的總裁亞歷山大·格林向他的客戶(hù)設(shè)問(wèn):“如果巴菲特本人都對(duì)經(jīng)濟(jì)如此不樂(lè)觀，凡夫俗子如我們的“是否應(yīng)該退出市場(chǎng)呢？”亞歷山大的答案是：如果你的錢(qián)是為了滿(mǎn)足長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，那么，待著別動(dòng)并且尋找新的目標(biāo)。因?yàn)?，巴菲特正在這么做?！?/p>

“整個(gè)世界都在下跌也不能阻止我投資”，至少有四個(gè)理由支持他的決定。

其一，沒(méi)人能持久而準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)——它是這樣龐雜多變，除非求助于巫師。

其二，如基金經(jīng)理Ken Fisher所言，股票市場(chǎng)總是個(gè)騙子。股票市場(chǎng)未必與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)一致——好像股票總是在繁榮時(shí)代下跌而在糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況下上漲。

其三，在股票這個(gè)“折扣市場(chǎng)”里，它能立即吸收新聞并反映出來(lái)，可能一些剛剛意識(shí)到經(jīng)濟(jì)會(huì)下跌的投資者才開(kāi)始賣(mài)股票——事實(shí)上，我們知道這消息已經(jīng)數(shù)月了。

最后的理由是，沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)能比股票市場(chǎng)在長(zhǎng)期投資上占據(jù)優(yōu)勢(shì)——你可以把錢(qián)放在哪里？房地產(chǎn)市場(chǎng)總是跟隨著起伏周期，債券市場(chǎng)不會(huì)讓你賺到超過(guò)5%，而貨幣市場(chǎng)則只有2%的收益。

現(xiàn)在是好時(shí)候

“雖然事情看上去如我們所見(jiàn)這樣前途黯淡，但從長(zhǎng)期看，美國(guó)走在正確的道路上”，巴菲特在近期CNBC的訪談發(fā)表對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)論，這讓投資者們受益匪淺——甚至包括遠(yuǎn)在十個(gè)時(shí)區(qū)之外的中國(guó)投資者，他的理由相當(dāng)簡(jiǎn)單并質(zhì)樸：“我的孩子們會(huì)比我生活的更好，而我的孫子一輩會(huì)比他們上一代擁有更好的生活。在二十世紀(jì)，我們的實(shí)際生活水平提高了七倍。我們有整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)、有知識(shí)界的精華、有法律規(guī)章，即使都不甚完美，但這些曾經(jīng)作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素并沒(méi)有變化。”

巴菲特在近期接受的《Fortune》雜志專(zhuān)訪中談到：你碰到了買(mǎi)股票的好時(shí)候！現(xiàn)在買(mǎi)比一年前、甚至三年前買(mǎi)無(wú)疑更合適。你不能指望經(jīng)濟(jì)每年、每月、每周都有一流表現(xiàn)。唯一能挫敗投資者的事情是你妄想比市場(chǎng)更聰明。

著名的例子無(wú)疑是可口可樂(lè)，巴菲特在1987年股災(zāi)后投資，當(dāng)時(shí)正是可口可樂(lè)決定向全球進(jìn)軍的關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)、非洲這些海外市場(chǎng)的爆發(fā)成長(zhǎng)讓本次投資載入史冊(cè)。吉列刀片也撰寫(xiě)了同樣的故事，從剛開(kāi)始的海外擴(kuò)張中只占市場(chǎng)的百分之十幾到后來(lái)高達(dá)50％的占有率。對(duì)巴菲特而言，只不過(guò)是恰好發(fā)現(xiàn)這個(gè)時(shí)候公司價(jià)值比價(jià)格增長(zhǎng)得更快，所以大漲了幾倍他仍舊持有。

大漲考驗(yàn)巴菲特

自1956年開(kāi)始獨(dú)立管理投資以來(lái)，到1966年的十年時(shí)間中巴菲特幫助他的投資者們賺了11.5倍——而同期大盤(pán)只上漲了1.22倍。但是此后兩年股市又上漲了40%，許多藍(lán)籌股市盈率高達(dá)50倍以上，他已經(jīng)沒(méi)有辦法找到股價(jià)低估值得買(mǎi)入的股票了。但這時(shí)候投資者卻要把更多的錢(qián)來(lái)交給他管理，所有人都說(shuō)肯定還會(huì)漲。

在請(qǐng)教過(guò)老師格雷厄姆之后，巴菲特不但不再接收新的投資，而且把原來(lái)管理的資金也退還給投資者，把公司清盤(pán)。巴菲特自己也沒(méi)想到，在他退出之后，大盤(pán)從1970年到1972年三年又漲了40%。這三年巴菲特什么都沒(méi)做，眼看著大盤(pán)漲了40%，卻不為所動(dòng)。等到1973年和1974年股市暴跌40%之后，他才重新進(jìn)場(chǎng)，就是在這次大跌之后，他買(mǎi)了華盛頓郵報(bào)、聯(lián)合出版公司等，撿了一堆便宜貨。

對(duì)于這樣的境地，他接受采訪時(shí)作了一個(gè)有些粗俗的比喻：“我就像一個(gè)小伙子，來(lái)到一個(gè)荒無(wú)一人的小島上，滿(mǎn)口袋都是錢(qián)，可是卻找不到一個(gè)姑娘?！倍髞?lái)股市大跌之后他很興奮地沿用這個(gè)不那么恰當(dāng)?shù)珶o(wú)比直接的比喻：“自己就像一個(gè)身體強(qiáng)壯的小伙子來(lái)到妓院一樣，購(gòu)買(mǎi)股票的好時(shí)候到了?！?/p>

到處是機(jī)會(huì)

巴菲特經(jīng)歷過(guò)4次比較大的股市大跌：1973年到1974年的大跌，1987年的股災(zāi)，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂以及目前的次貸危機(jī)。幾乎每次大筆投資都發(fā)生在股市大跌之后。

1987年股災(zāi)之前的大牛市從1984年持續(xù)到1986年，美國(guó)股市持續(xù)大漲，累計(jì)漲幅2.46倍——巴菲特在1985年開(kāi)始大幅度減持股票。在牛市的全盛期，他只保留了三只永久持有的股票，把其余所有的股票都賣(mài)了。他的助手說(shuō)：“命令很明確。把一切都賣(mài)掉?！?/p>

10月19日星期一，恐慌拋售終于發(fā)展成了大崩潰，這成了美國(guó)歷史上第一個(gè)黑色星期一，道·瓊斯跌了508 點(diǎn)、 22.6％。這次大跌之后，1988年他開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè)，1989年又繼續(xù)增倉(cāng)，一共買(mǎi)了10億美元。同時(shí)他又買(mǎi)了6億美元的吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

第三次大跌是網(wǎng)絡(luò)股泡沫。之前的1999年是巴菲特最難熬的日子，只賺了0.5%，大大落后于大盤(pán)21%的漲幅。大家紛紛指責(zé)巴菲特的投資策略過(guò)時(shí)了，網(wǎng)絡(luò)科技股的時(shí)代來(lái)了。三年大盤(pán)跌了一半，巴菲特不但沒(méi)虧，還賺了10%。股神露的這一手讓所有人嘆服。

而在此次的次貸危機(jī)中，巴菲特再次大跌大買(mǎi)，在2007年買(mǎi)入了160多億美元的股票，增幅近70%以上。

巴菲特應(yīng)對(duì)大跌的方法很簡(jiǎn)單，一是前面大漲過(guò)于高估時(shí)要反貪，及早退出。二是后面大跌后過(guò)于低估時(shí)要反恐，趁機(jī)抄底，大跌大買(mǎi)，大買(mǎi)大賺。

簡(jiǎn)單法則

對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)，并不具有判斷一家公司內(nèi)在價(jià)值的專(zhuān)業(yè)能力。那么，在暴跌之后，比如現(xiàn)在，股市已經(jīng)暴跌了50%，這不是意味著一次很好的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)？

巴菲特曾經(jīng)分享過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的方法，指數(shù)投資。沒(méi)時(shí)間研究個(gè)股，那么就買(mǎi)指數(shù)基金。他認(rèn)為，對(duì)于那些不會(huì)研究的人，這是最笨也是最聰明的方法。如果你要長(zhǎng)期投資5到10年，當(dāng)然在股市有了大的調(diào)整之后投資指數(shù)基金，成本要低得多。事實(shí)上巴菲特認(rèn)為，沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市。因此，一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法是分期分批買(mǎi)入，看好了公司，有錢(qián)就買(mǎi)，每月都買(mǎi)，越跌越買(mǎi)。這樣你可能跑贏大市，不過(guò)這個(gè)需要很大的定力，很多人做不到。

在巴菲特第二次來(lái)中國(guó)時(shí)，他提到：“毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛走勢(shì)是我們?cè)诿绹?guó)見(jiàn)不到的。在2007年巴菲特來(lái)到大連出席他擁有的Iscar工廠的開(kāi)幕儀式——這是他涉足亞洲的跡象之一。在結(jié)束56個(gè)小時(shí)的中國(guó)韓國(guó)旅程之后，他總結(jié)：“這兩個(gè)國(guó)家都在以獨(dú)特的方式發(fā)展，特別是中國(guó)，百聞不如一見(jiàn)?！?/p>

如果你認(rèn)同他，不妨一試。