市場(chǎng)的最好的機(jī)會(huì)是價(jià)值上出現(xiàn)整體超跌?，F(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)值，22倍的市盈率均值，49倍的市盈率中值，越來(lái)越呈現(xiàn)價(jià)值超跌的征兆。無(wú)論未來(lái)的中期行情的高度有多少，都必須積極選股，只有找到優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、價(jià)值超跌的好股票，賺錢的概率才會(huì)大。

市場(chǎng)會(huì)跌到什么時(shí)候

5月底我對(duì)市場(chǎng)的判斷，叫做《調(diào)整仍將持續(xù)，中期行情可期》，有朋友在我的博客上給我留言，說(shuō)是不是矛盾，為什么說(shuō)要調(diào)整，又有中期行情？現(xiàn)在的行情基本上已經(jīng)檢驗(yàn)前面一個(gè)判斷。

回顧一下當(dāng)時(shí)判斷的依據(jù)：5月30日文章中是這樣分析的：“目前A股市盈率均值約25倍，中值58倍，不能說(shuō)高，也不能說(shuō)超跌，價(jià)值狀況決定行情的震蕩調(diào)整性質(zhì)。市場(chǎng)心理角度看，當(dāng)前行情已處于人氣渙散的階段?！?/p>

那什么時(shí)候是市場(chǎng)產(chǎn)生機(jī)會(huì)的時(shí)候呢？首先還是要從市場(chǎng)價(jià)值的角度判斷：

市場(chǎng)的最好的機(jī)會(huì)是價(jià)值上出現(xiàn)整體超跌?，F(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)值，22倍的市盈率均值，49倍的市盈率中值，越來(lái)越呈現(xiàn)價(jià)值超跌的征兆。6月12日統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)低于30倍市盈率以下的公司已達(dá)408家。如果市場(chǎng)快速下跌，市場(chǎng)有望很快迎來(lái)本輪下跌的良好建倉(cāng)區(qū)。如果市場(chǎng)持續(xù)緩慢調(diào)整，將以時(shí)間換取空間，調(diào)整期間將在兩周到一個(gè)月左右。

當(dāng)然，如果管理層出手干預(yù)市場(chǎng)，那當(dāng)另當(dāng)別論，人的意志很難揣摩，我們還是希望管理層出臺(tái)政策仍然要高度慎重，盡量減少對(duì)市場(chǎng)定價(jià)效率的影響。

大眾心理與市場(chǎng)人氣

前段時(shí)間還寫過(guò)一篇文章《反思是為了進(jìn)步》。一年來(lái)起起落落，我們對(duì)基金、媒體、經(jīng)濟(jì)學(xué)家在起落中的表現(xiàn)做了反思（股評(píng)就算了，已經(jīng)墮落到了不用反思的程度了）。現(xiàn)在的情況呢，大跌中，媒體上基本又形成了一致性的傾向，我們的CPI太高，宏觀經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)向等等，殊不知經(jīng)濟(jì)的影響因素是多元的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)終究會(huì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的。就拿央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率來(lái)說(shuō)，高準(zhǔn)備金率既說(shuō)明了我們的經(jīng)濟(jì)目前有過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也說(shuō)明了我們今后應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速有足夠的調(diào)節(jié)空間。既然如此，為什么要擔(dān)憂呢？

巴菲特在最近一期哈薩維公司的股東大會(huì)上對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，“目前，我不會(huì)有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票。”然而，強(qiáng)大投機(jī)性群體、強(qiáng)大的K線圖、強(qiáng)大的輿論環(huán)境不可能不影響到大眾的心理。經(jīng)濟(jì)學(xué)基本規(guī)律是價(jià)格影響需求，但在資本市場(chǎng)中卻不完全是這樣，資本市場(chǎng)中是價(jià)格是通過(guò)大眾心理預(yù)期的放大效應(yīng)來(lái)影響需求，股價(jià)、心理、供需變化是一個(gè)循環(huán)鏈，正因?yàn)橛辛诵睦硪蛩氐膮⑴c，加上K線圖和媒體對(duì)心理因素的強(qiáng)化，大眾的心理預(yù)期就更容易使得股價(jià)形成超漲與超跌。

按照大眾心理的變化，每一輪行情從心理變化的角度都可以分成四個(gè)階段，分別是渙散、絕望、復(fù)蘇、高漲，5月21日，是上輪行情人氣從高漲進(jìn)入渙散的時(shí)點(diǎn)，這就是我在《調(diào)整仍將持續(xù)，中期行情可期》中對(duì)于“調(diào)整仍將持續(xù)”的另一個(gè)基本判斷。在人氣渙散階段，期望值就應(yīng)該降低，倉(cāng)位就要調(diào)低。就像彼得林奇說(shuō)的，如果事先做好充分準(zhǔn)備，根本不會(huì)遭到什么損害。

中期行情，如何選股?

中期行情是注定的。當(dāng)前市場(chǎng)從人氣和心理角度已經(jīng)進(jìn)入了一輪新的循環(huán)階段。無(wú)論未來(lái)的中期行情的高度有多少，都必須積極選股，只有找到優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、價(jià)值超跌的好股票，賺錢的概率才會(huì)大。

從穩(wěn)健成長(zhǎng)、價(jià)值低估的角度，利用新東風(fēng)無(wú)憂價(jià)值網(wǎng)的選股平臺(tái)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在的市場(chǎng)，有26家公司滿足過(guò)去三年穩(wěn)健高速增長(zhǎng)，并且機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)08年仍然保持高增長(zhǎng)，目前市盈率在40倍以下。從這些公司中再進(jìn)行深度發(fā)掘，一定能找到一些好公司。就像彼得林奇說(shuō)的，如果你研究了10家公司，你就會(huì)找到1家遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的好公司，如果你研究了50家公司，你就會(huì)找到5家遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的好公司。在股市中總會(huì)有讓人驚喜的意外發(fā)現(xiàn)，那就是業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好卻被專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者忽視的好公司股票。