[摘要] 貨幣流通速度作為現(xiàn)代貨幣理論和貨幣政策實(shí)踐中的一個(gè)重要變量，它影響著一國(guó)中央銀行貨幣政策的力度和政策效果。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的貨幣流通速度，不論是按M1口徑還是按M2口徑測(cè)算，均呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢(shì)，貨幣流通速度為何逐年下降，它對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有何影響，本文將就這些問(wèn)題加以分析。

[關(guān)鍵詞] 貨幣流通速度 M1 M2 影響因素

一、問(wèn)題的提出

貨幣流通速度是現(xiàn)代貨幣理論和貨幣政策實(shí)踐中的一個(gè)重要變量，它影響著一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)有效總需求的大小，并通過(guò)有效總需求影響貨幣政策的效果。因此，貨幣流通速度是決定中央銀行貨幣政策力度和效果的重要因素。一般來(lái)講，貨幣流通量可以看成是由貨幣當(dāng)局控制的，而貨幣流通速度在相當(dāng)程度上是貨幣當(dāng)局所不能控制的，它是由交易和支付制度、人們遵守制度的程度、人們對(duì)未來(lái)情況預(yù)期、利率、信用的發(fā)達(dá)速度、運(yùn)輸與通訊條件及其他“與流通中貨幣量沒(méi)有明顯關(guān)系”的社會(huì)因素共同決定的。

就我國(guó)而言，改革開(kāi)放以前的貨幣流通速度是相當(dāng)穩(wěn)定的，中國(guó)人民銀行也曾總結(jié)出1∶8的貨幣投放比率。但在改革開(kāi)放進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期后，情況發(fā)生了很大變化，本文將結(jié)合我國(guó)近年的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，就這一問(wèn)題做進(jìn)一步分析。

二、我國(guó)貨幣流通速度變化趨勢(shì)分析

1978年以來(lái)，隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展，我國(guó)的狹義貨幣供應(yīng)量M1和廣義貨幣供應(yīng)量M2，以及GDP均呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，與此相反，貨幣流通速度則逐年遞減，具體情況如下圖所示。

三、貨幣流通速度下降的影響因素分析

1.經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度

所謂經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度是指以貨幣為媒介的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比例不斷上升，也就是貨幣經(jīng)濟(jì)向非貨幣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擴(kuò)展。一般以M2/GDP（廣義貨幣流通速度的倒數(shù)）作為衡量貨幣化程度的重要指標(biāo)。隨著生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化水平不斷提高，社會(huì)分工越來(lái)越細(xì)，經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度也在不斷提高。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持較高水平的增長(zhǎng)，農(nóng)村聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制的落實(shí)，個(gè)體、私營(yíng)及民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，極大地增加了生產(chǎn)、流通過(guò)程中所需要的貨幣量，經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度不斷提高，使得貨幣使用范圍不斷擴(kuò)大，在一定程度上導(dǎo)致了貨幣流通速度的逐年下降。

2.超量的貨幣發(fā)行

貨幣發(fā)行超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求量，是導(dǎo)致貨幣流通速度下降的一個(gè)重要因素。經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的不斷提高為經(jīng)濟(jì)中的超額貨幣供給提供了吸納功能。在1985年～1996年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)吸收超量貨幣發(fā)行的能力下降，超量發(fā)行的貨幣轉(zhuǎn)變成通貨膨脹釋放出來(lái)，但1996年～2004年，M2的急劇膨脹并未通過(guò)通貨膨脹釋放出來(lái)。增發(fā)的M2中，有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞣N不良資產(chǎn)沉淀下來(lái)。巨額的資產(chǎn)沉淀，必然會(huì)導(dǎo)致M2流通速度的急劇下降。

3.通貨緊縮局面及其造成的心理預(yù)期

1996年我國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”后，物價(jià)水平下降，通貨膨脹率直線下降，形成通貨緊縮，流通領(lǐng)域的過(guò)量貨幣難以及時(shí)通過(guò)價(jià)格上漲表現(xiàn)出來(lái)，只能滯留于流通之外，造成貨幣流通速度下降。同時(shí)，通貨緊縮局面造成不良的社會(huì)預(yù)期，消費(fèi)品市場(chǎng)由賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買(mǎi)方市場(chǎng)，居民的消費(fèi)心理趨于成熟，使消費(fèi)交易逐漸趨于冷淡，居民預(yù)期收入的減少使其即期消費(fèi)更謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)，消費(fèi)活動(dòng)不活躍，從而使貨幣流通速度減慢。

4.貨幣傳導(dǎo)機(jī)制存在障礙

通貨緊縮及人們心理預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)不活躍，使貨幣從消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入金融市場(chǎng)。如果此時(shí)資金得到充分利用，進(jìn)入企業(yè)投資領(lǐng)域，也能加速貨幣周轉(zhuǎn)，提高貨幣流通速度。但由于當(dāng)前貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中存在種種障礙，導(dǎo)致銀行超額準(zhǔn)備金率提高，證券市場(chǎng)資金大量滯留于一二級(jí)市場(chǎng)，從而降低了貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，大量閑置資金的存在減緩了貨幣流通速度。

5.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌、社會(huì)轉(zhuǎn)型與體制約束

在我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國(guó)貨幣流通速度的下降帶有明顯的制度背景。其中包括，不合理的利率結(jié)構(gòu)、政策干預(yù)帶來(lái)的交易成本上升、二元體制及相關(guān)政策背景導(dǎo)致的貧富分化，以及住房、醫(yī)療、教育等各項(xiàng)制度改革，成為影響貨幣流通速度下降的重要原因。

鑒于貨幣流通速度下降對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響，我們應(yīng)該借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家調(diào)控貨幣流通速度的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)利率調(diào)控、貨幣發(fā)行量控制、國(guó)家舉債消費(fèi)等多項(xiàng)措施鼓勵(lì)消費(fèi)、活躍資本市場(chǎng)和消費(fèi)品市場(chǎng)，加速貨幣周轉(zhuǎn)，有效地調(diào)節(jié)和引導(dǎo)貨幣流通速度，使之向著有利于貨幣政策實(shí)施的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]易綱:中國(guó)的貨幣化進(jìn)程．商務(wù)印書(shū)館，2003

[2]郭燕:近年中國(guó)貨幣流通速度滯緩的原因分析．甘肅金融，2001（9）

[3]戴金平等:中國(guó)貨幣政策障礙機(jī)制中的貨幣流通速度分析．南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2000（2）

[4]耿中元:我國(guó)貨幣流通速度的短期波動(dòng)特征．經(jīng)濟(jì)論壇，2007（16）