伴隨有限的突擊審批案例，第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話在金融業(yè)開放上并無突破性進(jìn)展

在歷次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中，金融業(yè)談判始終占據(jù)著突出地位，因而從來都是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)6月19日第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話美國財(cái)政部公布的談判成果，金融被列在諸多成果中的首位。

但細(xì)觀其內(nèi)容，無論是中國金融業(yè)的對外開放，還是中國銀行業(yè)進(jìn)入美國的訴求，都未有超出預(yù)期的成果，雙方表現(xiàn)出的更多是謹(jǐn)慎的態(tài)度和對現(xiàn)狀的認(rèn)可。

券業(yè)攻防戰(zhàn)

關(guān)于證券業(yè)的開放，此次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話并無具體的突破性規(guī)定，中國承諾在2008年12月31日之前完成一份有關(guān)外資參與中國證券、期貨、基金公司的評估，并根據(jù)評估結(jié)果，就外資股權(quán)參與中國證券市場做出相應(yīng)的政策建議。

這一承諾在第三次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話時(shí)就已達(dá)成，此次主要是明確了具體的評估時(shí)限。這意味著中方管理層仍有半年時(shí)間對上述領(lǐng)域進(jìn)行評估，但評估的結(jié)果以及進(jìn)一步的開放行動，仍需要觀望。

與此同時(shí)，中方還重申將允許合格的外國公司在中國證券市場上市，發(fā)行股票和存托憑證，并允許在華的合格的外資法人銀行發(fā)行人民幣的次級債。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，紐約證券交易所一類的機(jī)構(gòu)有望成為首批在中國證券市場上市的海外公司。

另外，中方還將QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）投資本金的解禁期減少為三個(gè)月。

不過，在華爾街最為關(guān)心的券商開放問題上，就在此次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話開始之前，中國證監(jiān)會火線批準(zhǔn)了兩家合資券商事宜，發(fā)出了一個(gè)積極信號。

6月15日，瑞士信貸集團(tuán)與方正證券獲準(zhǔn)合資成立瑞信方正證券有限責(zé)任公司。瑞信方正證券注冊資本8億元，注冊地為北京，方正證券出資5.336億元，持股比例66.7％。瑞士信貸出資2.664億元，持股33.3％。瑞信出資比例已經(jīng)達(dá)到目前政策允許的外資參股成立合資券商的上限。

瑞信方正的業(yè)務(wù)范圍，包括股票和債券的承銷與保薦；外資股的經(jīng)紀(jì)；債券的經(jīng)紀(jì)和自營；以及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

這一審批相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中關(guān)于“重新評估合資券商”的承諾。雙方將互派人員進(jìn)駐合資公司的董事會，瑞信董事總經(jīng)理、中國收益部主管葛甘牛擔(dān)任合資公司總經(jīng)理。

就在瑞信與方正證券的合資被批準(zhǔn)的次日，2003年合資設(shè)立的華歐國際證券公司也取得了業(yè)務(wù)范圍上的突破，獲準(zhǔn)在長江三角洲地區(qū)開展A股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，以及證券投資咨詢業(yè)務(wù)。雖然華歐國際此次僅取得區(qū)域性的A股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，但仍是合資證券公司在A股擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍的一大突破。

能夠進(jìn)入中國A股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，日后逐漸在中國不斷產(chǎn)生的日益繁雜的金融產(chǎn)品中發(fā)揮自己的優(yōu)勢，一直是國際金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。

證監(jiān)會同時(shí)要求，在華歐國際申請換領(lǐng)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》時(shí)，華歐國際的中方股東財(cái)富證券應(yīng)當(dāng)申請注銷與華歐國際存在利益沖突或者競爭關(guān)系的同類業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)許可，并對有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行清理，換領(lǐng)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》。

上述規(guī)定源自于去年底中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》（下稱《子公司規(guī)定》）。該規(guī)定要求“證券公司與其子公司、受同一證券公司控制的子公司之間不得經(jīng)營存在利益沖突或者競爭關(guān)系的同類業(yè)務(wù)”。此舉在為合資券商擴(kuò)展業(yè)務(wù)打開通道的同時(shí)，亦被視為保護(hù)國內(nèi)券商的一道潛在屏障。

在這一政策背景下，華歐國際的安排是煞費(fèi)苦心的，合資公司拿到一個(gè)區(qū)域性的經(jīng)紀(jì)牌照，等于把一張牌照分割成了兩部分。

“這樣分割牌照的后果并不都是健康的，對于中方股東來說可能是致命的?！币晃蛔C券行業(yè)資深人士表示，華歐國際這次得到的是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長江三角洲，而其他地區(qū)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率必然低于這一地區(qū)，等于財(cái)富證券割讓了利潤水平最高的一個(gè)市場給合資公司?！叭绻磥磉@一操作成為一種模式，將對中資券商帶來極大的沖擊?！?/p>

目前，已經(jīng)明確將申請成立合資券商的，還有摩根士丹利與華鑫證券、花旗集團(tuán)與中原證券的組合。與瑞信方正證券獲批相比，這兩對合資能否獲準(zhǔn)，仍充滿諸多障礙和懸念。

其障礙同樣來自于《子公司規(guī)定》，因?yàn)楹腺Y的中資股東必須在注冊資本12億元以上，且子公司經(jīng)營具體業(yè)務(wù)的，其最近一年經(jīng)營該業(yè)務(wù)的市場占有率不低于行業(yè)中等水平。

這意味著，外資機(jī)構(gòu)尋找國內(nèi)小券商合資的可能性被大大降低。

去年底，摩根士丹利已經(jīng)與上海儀電集團(tuán)控股的華鑫證券簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。摩根士丹利希望在監(jiān)管者許可的情形下，持有與華鑫證券合資成立的專門從事投資銀行業(yè)務(wù)的合資公司中33％的股份。

今年1月，花旗集團(tuán)與中原證券簽訂協(xié)議，雙方擬成立合資證券公司，從事投行業(yè)務(wù)。

不久前，華鑫證券進(jìn)行了增資擴(kuò)股，注冊資本由10億元增至16億元，注冊資本一項(xiàng)達(dá)到了合資券商國內(nèi)股東12億元的最低要求。目前，華鑫證券正計(jì)劃由摩根士丹利派出一些以技術(shù)輸出為名的管理人員，承擔(dān)公司高層管理職責(zé)。

“這種技術(shù)合作可能不參與分紅，人員薪酬也不高，但是摩根士丹利看中的是未來?！敝槿耸空f。

“摩根士丹利的中國戰(zhàn)略已經(jīng)改變，由一板一眼的合資合作轉(zhuǎn)變?yōu)檠杆龠M(jìn)入各個(gè)領(lǐng)域，甚至不論名分地滲入，以求未來獲得政策突破。”知情人士分析。

上述兩項(xiàng)合資何時(shí)獲得批準(zhǔn)，仍是未知數(shù)。

銀行業(yè)僵持

相對于證券業(yè)，銀行業(yè)的開放焦點(diǎn)一直是雙向的。

一方面，根據(jù)第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話協(xié)議，中國銀監(jiān)會正在就外資入股國內(nèi)銀行業(yè)進(jìn)行評估，并根據(jù)評估結(jié)論對外資持股比提出政策建議，但目前這一評估并未有一個(gè)明顯的結(jié)論。另一方面，中資銀行一直積極申請赴美開展業(yè)務(wù)。

現(xiàn)有外資入股國內(nèi)銀行業(yè)的限制，是單家外資入股比例不超過20％，多家外資合計(jì)入股一家銀行比例不超過25％。這也是目前信托、券商等多種金融機(jī)構(gòu)對外資開放所堅(jiān)持的標(biāo)準(zhǔn)限度。目前中國銀監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)數(shù)家外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)信托機(jī)構(gòu)。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，信托業(yè)外資入股比例雖目前比照銀行業(yè)，但也有進(jìn)一步放開的可能。

相形之下，美方雖然承諾對在美開展業(yè)務(wù)的中資銀行實(shí)施國民待遇，但對于中資銀行赴美開展業(yè)務(wù)的審批卻限制較嚴(yán)。

此前，僅有中國銀行、招商銀行等少數(shù)中資銀行在美能夠設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)。中國工商銀行和中國建設(shè)銀行在美申請營業(yè)執(zhí)照，也是第三次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的中方條件之一。

但就在中美第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話之前，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行在美申請營業(yè)執(zhí)照再次被拒絕。原因是工行和建行的股東中國投資有限公司是一家政府背景的主權(quán)財(cái)富基金。

中國銀監(jiān)會主席劉明康去年接受國外媒體采訪時(shí)曾表示，如果中國的銀行獲得在美國經(jīng)營的牌照，中國政府可能會提高國際投資者在中資銀行的持股上限。

對此，這次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中，美方重申對于開放金融市場的承諾，稱將給予中資銀行國民待遇，并稱將加快處理中資銀行在美國開設(shè)分行的申請程序，遵循其相關(guān)的審慎監(jiān)管的原則，不允許不必要的推延。

此外，中方這次還承諾允許非銀行的金融機(jī)構(gòu)以試點(diǎn)的形式向中國本地零售客戶提供消費(fèi)金融服務(wù)。

合資評級獲認(rèn)可

作為一個(gè)不太引人關(guān)注的成果，中美此次對信用評級公司進(jìn)入中國證券市場做出了明確規(guī)定。

美國財(cái)政部公布雙方達(dá)成的共識中顯示，待規(guī)范信用評級公司的美國信用評級法規(guī)出臺以后，中國將允許現(xiàn)有的信用評級合資公司在不減持股權(quán)比例的前提下，申請證券有關(guān)的信用評級的業(yè)務(wù)。中國證監(jiān)會將根據(jù)審慎監(jiān)管的原則考慮這些申請。

目前，國際評級業(yè)巨頭惠譽(yù)已經(jīng)入股聯(lián)合資信評估有限公司（下稱聯(lián)合資信），持股49％；穆迪也與中誠信國際信用評級有限公司先前完成合資，穆迪持股49％。

其中，惠譽(yù)在和聯(lián)合資信的合作協(xié)議中曾稱，未來有可能根據(jù)監(jiān)管要求降低外資的持股比重。

目前國際三大評級巨頭只有標(biāo)準(zhǔn)普爾未在中國成立合資公司。消息顯示標(biāo)準(zhǔn)普爾尚在與上海新世紀(jì)資信評估有限公司進(jìn)行入股方面的談判。

然而，此前合資評級公司不能直接涉及證券市場業(yè)務(wù)。目前，合資評級機(jī)構(gòu)多通過內(nèi)資一方控股的子公司，參與證券市場的評級業(yè)務(wù)。在證監(jiān)會批準(zhǔn)的五家有證券市場資格的資信評級公司中，中誠信證券評估有限公司、天津中誠資信評估有限公司均是這類情況。因此，這一協(xié)議可能對未來合資公司直接參與證券業(yè)務(wù)有所幫助?！?/p>