國(guó)企股權(quán)激勵(lì)辦法制定者詳解新規(guī)設(shè)計(jì)路徑

前對(duì)國(guó)企高管期權(quán)激勵(lì)中存在的效率與公平之“兩難處境”，作為國(guó)有資產(chǎn)出資人的國(guó)資委選擇了“從嚴(yán)從緊”的路徑，而其對(duì)激勵(lì)收益實(shí)行封頂?shù)南嚓P(guān)規(guī)定尤為引人注目。

“這并非很好的辦法，但可以避免出現(xiàn)大多數(shù)人不愿意看到的結(jié)果。”談及國(guó)企期權(quán)激勵(lì)辦法出臺(tái)過(guò)程中林林總總的爭(zhēng)議，國(guó)資委企業(yè)分配局局長(zhǎng)熊志軍在接受《財(cái)經(jīng)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示，這是一個(gè)最為現(xiàn)實(shí)的選擇。

自2003年起，熊志軍即出任國(guó)資委企業(yè)分配局副局長(zhǎng)，次年任局長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)企分配問(wèn)題中的復(fù)雜性熟稔于胸，因此并不諱言面臨的種種困難和責(zé)難。

往市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向上多走一步

《財(cái)經(jīng)》：國(guó)企收入分配機(jī)制近年來(lái)在認(rèn)識(shí)上和操作上都有一些波動(dòng)，對(duì)此國(guó)資委應(yīng)扮演什么角色，把握什么原則？

熊志軍：收入分配在當(dāng)前是一個(gè)十分敏感又很復(fù)雜的問(wèn)題。中央及時(shí)提出解決收入差距過(guò)大等問(wèn)題具有很強(qiáng)的針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)意義，但實(shí)施中應(yīng)把兩種性質(zhì)的問(wèn)題區(qū)分開(kāi)來(lái)：一種是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的分配原則形成的收入差距，另一種是在收入分配制度不完善的情況下，社會(huì)中的一部分人直接或間接利用其掌握的權(quán)力和資源獲得社會(huì)財(cái)富。前者是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的必要手段，必須堅(jiān)持；后者是對(duì)社會(huì)主義分配原則和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的背離，需要消除。

政府在調(diào)節(jié)分配方面的職能，一是在初次分配中，維護(hù)一個(gè)健康有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，消除利用權(quán)力和壟斷資源取得超額收入等現(xiàn)象；二是在二次分配或再分配中發(fā)揮更積極的作用。最終目標(biāo)是體現(xiàn)社會(huì)的公平，而不能改變市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制和規(guī)則。

目前國(guó)企改革依然在深入推進(jìn)過(guò)程中，遠(yuǎn)未達(dá)到最終目標(biāo)。國(guó)有企業(yè)既要按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則往前走，又受到各種束縛，不具備完全按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則運(yùn)行的條件。這給國(guó)資委的管理帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。

《財(cái)經(jīng)》：能否介紹一下國(guó)資委在國(guó)企收入分配方面的調(diào)控思路、推進(jìn)步驟？

熊志軍：我們的工作思路是規(guī)范起步，先易后難，穩(wěn)妥推進(jìn)，逐步完善。就中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的薪酬激勵(lì)而言，采取的措施是“先短期，后長(zhǎng)期，逐步來(lái)”。在央企負(fù)責(zé)人第一個(gè)任期，國(guó)資委結(jié)合年度考核和任期考核，著力推了年薪制?，F(xiàn)在則開(kāi)始著手研究試行中長(zhǎng)期激勵(lì)。步驟也是循序漸進(jìn)，先境外企業(yè)，后境內(nèi)企業(yè)；先上市公司，后非上市公司。

國(guó)資委成立后，薪酬管理一直是一個(gè)難題。我們首先對(duì)央企領(lǐng)導(dǎo)人的薪酬進(jìn)行了摸底，過(guò)去誰(shuí)都不清楚。少數(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人貢獻(xiàn)不大，薪酬卻達(dá)上百萬(wàn)元；也有企業(yè)負(fù)責(zé)人名義薪酬不高，但通過(guò)在多個(gè)下屬企業(yè)兼職取酬，加之福利獎(jiǎng)金等，實(shí)際收入并不低。

國(guó)資委成立之后，在薪酬管理方面很重要的工作，就是逐步建立一套基本制度和規(guī)范。目前至少企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人自我考核，自我激勵(lì)，虧損企業(yè)薪水照漲不誤的現(xiàn)象已經(jīng)基本不存在了。薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切掛鉤、能升能降，正向的激勵(lì)作用明顯增強(qiáng)。

目前國(guó)有控股上市公司的激勵(lì)正在試行，下一步，我們還要研究非上市公司的中長(zhǎng)期激勵(lì)辦法。在改革不配套的情況下，我們所能做的，就是讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方向上盡量多走一步，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定一個(gè)長(zhǎng)治久安的基礎(chǔ)。

激勵(lì)什么，誰(shuí)激勵(lì)誰(shuí)

《財(cái)經(jīng)》：在國(guó)資委推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)試行辦法之后，暴露出哪些問(wèn)題？

熊志軍：有兩個(gè)問(wèn)題一直困擾著我們。首先是激勵(lì)對(duì)象問(wèn)題。中長(zhǎng)期激勵(lì)的本意，是讓經(jīng)營(yíng)者的利益與企業(yè)利益緊密結(jié)合，在經(jīng)營(yíng)管理中著眼于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但問(wèn)題在于，當(dāng)前國(guó)企的經(jīng)營(yíng)者并非完全市場(chǎng)選拔，很多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)隨時(shí)會(huì)因一紙調(diào)令而離開(kāi)。如果激勵(lì)無(wú)助于其長(zhǎng)遠(yuǎn)地為企業(yè)服務(wù)，激勵(lì)的意義究竟何在？

第二個(gè)困擾我們的問(wèn)題在于，誰(shuí)激勵(lì)誰(shuí)？按理說(shuō)，應(yīng)該是出資人激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，老板激勵(lì)打工者。但在試點(diǎn)過(guò)程中，往往是企業(yè)的經(jīng)理層更積極，發(fā)揮的作用更大，成為公司高管層自己激勵(lì)自己，而董事會(huì)的作用沒(méi)有充分體現(xiàn)出來(lái)。一些方案甚至為經(jīng)理層所左右，主要表現(xiàn)在對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)目標(biāo)沒(méi)有提出具有挑戰(zhàn)性的要求。有些企業(yè)在方案中提出的激勵(lì)業(yè)績(jī)指標(biāo)，甚至比過(guò)去自己創(chuàng)造的業(yè)績(jī)更低。這種情況下，人家會(huì)問(wèn)我們：在同樣的業(yè)績(jī)水平下為什么還要增加激勵(lì)，還要額外地支出一筆費(fèi)用？

這實(shí)際上反映了一個(gè)更深層次的問(wèn)題——股權(quán)激勵(lì)中誰(shuí)在主導(dǎo)？

《財(cái)經(jīng)》：出資人角色如何才能到位？

熊志軍：首先是要建立法人治理結(jié)構(gòu)。如果一個(gè)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)完善，應(yīng)該是企業(yè)的董事會(huì)在思考這個(gè)問(wèn)題，董事會(huì)對(duì)企業(yè)更了解，也更有動(dòng)力和能力。在這個(gè)問(wèn)題解決之前，國(guó)資委不得不直接面對(duì)企業(yè)，實(shí)際上是把我們推到了前臺(tái)。

國(guó)資委最初要求外部董事占多數(shù)，這是非常理想化的。但外部董事占多數(shù)，肯定比內(nèi)部人掌控好一些。

《財(cái)經(jīng)》：國(guó)資委只頒布了“試行辦法”，并沒(méi)有選定試點(diǎn)，這是出于什么考慮？

熊志軍：過(guò)去一說(shuō)到試點(diǎn)，往往是人為選擇一部分對(duì)象來(lái)做，試點(diǎn)對(duì)象的選擇往往帶有很大的隨意性，這就有可能出現(xiàn)過(guò)去那種“跑項(xiàng)目”、“搞公關(guān)”的做法。股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)是一個(gè)比較市場(chǎng)化的做法，就是設(shè)置一個(gè)必要的大家能夠認(rèn)可的門(mén)檻；這個(gè)門(mén)檻是根據(jù)改革要求、按照國(guó)際慣例提出來(lái)的，并征求過(guò)多方面的意見(jiàn)。試點(diǎn)條件公開(kāi)透明，只要符合條件的企業(yè)都可以試行。這就避免了行政審批的隨意性。

目前提出股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè)還不是很多，原因是多方面的，其中很重要的一點(diǎn)就是門(mén)檻的設(shè)置比較適當(dāng)，也很明確。這在客觀上也達(dá)到了平穩(wěn)推進(jìn)試點(diǎn)的效果，避免了大家擔(dān)心的一哄而上的局面。如果遷就現(xiàn)狀降格以求，那就背離了股權(quán)激勵(lì)的初衷。

《財(cái)經(jīng)》：國(guó)資委要求薪酬委員會(huì)都必須由外部董事?lián)?，這種良苦用心是否會(huì)流于形式？因?yàn)橐灿泻芏喽轮皇菙[設(shè)和傀儡。

熊志軍：一項(xiàng)制度不可能解決所有的問(wèn)題。我們只能提出基本的要求，而制度的有效性則需要多方面的條件，應(yīng)該允許制度建設(shè)有一個(gè)不斷完善的過(guò)程。如果企業(yè)董事會(huì)能忠實(shí)履行出資人職能，我們只進(jìn)行合規(guī)性審查，這樣面臨的壓力就會(huì)小得多。這也是我們所期望的。在當(dāng)前情況下，作為終極出資人代表，我們只能盡其所能，履行好出資人職能，一方面不斷推進(jìn)制度的完善，另一方面做好“補(bǔ)位”的工作。

循序漸進(jìn)的“權(quán)宜之計(jì)”

《財(cái)經(jīng)》：“試行辦法”規(guī)定，國(guó)有控股上市公司高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30％（境外是40％）以?xún)?nèi)，且任何一人的累計(jì)持股比例不得超過(guò)公司股本總額的1％，這是否限制了企業(yè)積極性？

熊志軍：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基本邏輯應(yīng)該是改革進(jìn)程與激勵(lì)制度相一致，市場(chǎng)化的企業(yè)市場(chǎng)化的報(bào)酬；反過(guò)來(lái)，在改革沒(méi)有完成、企業(yè)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都還沒(méi)有完全市場(chǎng)化的時(shí)候，股權(quán)激勵(lì)只能循序漸進(jìn)。隨著企業(yè)市場(chǎng)化程度的提高和配套改革的深化，激勵(lì)的水平也會(huì)進(jìn)一步按照市場(chǎng)化的進(jìn)程和要求放開(kāi)。

《財(cái)經(jīng)》：國(guó)資委網(wǎng)站公示的幾個(gè)方案，都提到了股價(jià)過(guò)高時(shí)的調(diào)節(jié)方案，即企業(yè)高級(jí)管理人員股票期權(quán)激勵(lì)收益不得高于總薪酬的50％。這種看似“一刀切”的辦法是不是科學(xué)？

熊志軍：在配套制度不完善和社會(huì)收入差距的矛盾較為突出的情況下，對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人行權(quán)收益加以適當(dāng)?shù)南拗?，這是過(guò)渡階段不得以而為之的權(quán)宜之計(jì)；雖然不是很科學(xué)，但對(duì)于調(diào)控收入差距過(guò)大、避免激勵(lì)失控是完全必要的。

我們當(dāng)然很清楚這不是完全市場(chǎng)化的做法，甚至讓人感覺(jué)有很強(qiáng)的行政色彩。但如果不進(jìn)行必要的限制，導(dǎo)致很高的收入差距怎么辦？在轉(zhuǎn)軌階段的情況下，很難制訂出一個(gè)既理想又可行的辦法。理想的辦法，是把應(yīng)該由市場(chǎng)做的事交給市場(chǎng)去做；在交給市場(chǎng)之前，只能如此。因?yàn)檫@樣至少可以避免出現(xiàn)大多數(shù)人不愿意看到的結(jié)果。

《財(cái)經(jīng)》：國(guó)資委對(duì)“試點(diǎn)辦法”的補(bǔ)充辦法是否同樣試用于地方國(guó)企？

熊志軍：在國(guó)資委的辦法出臺(tái)后，無(wú)論央企還是地方國(guó)有企業(yè)，都應(yīng)符合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件。但就股權(quán)激勵(lì)方案中一些指標(biāo)的設(shè)定、業(yè)績(jī)的先進(jìn)性與否等具體內(nèi)容，在審批把關(guān)上會(huì)有所區(qū)別。對(duì)國(guó)資委直管的央企，我們會(huì)提出明確的要求；對(duì)地方國(guó)企，國(guó)資委主要關(guān)注他們方案的合規(guī)性，其他方面則只是提出建議，實(shí)行備案。當(dāng)然，央企方案如果做得比較好，指標(biāo)設(shè)計(jì)比較先進(jìn)，會(huì)對(duì)地方有示范效應(yīng)。

《財(cái)經(jīng)》：有業(yè)內(nèi)人士指出，有的企業(yè)為了審批過(guò)關(guān)，把激勵(lì)方案做得千篇一律，企業(yè)的個(gè)性沒(méi)有了。你怎么看？

熊志軍：作為出資人，我們重點(diǎn)關(guān)注的是利潤(rùn)和投資回報(bào)，包括凈資產(chǎn)收益率等。股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后企業(yè)能夠發(fā)展更多盈利，肯定是出資人所追求的。從這個(gè)角度來(lái)看，所有試點(diǎn)的企業(yè)都應(yīng)該是一個(gè)共同的標(biāo)準(zhǔn)。至于不同行業(yè)中每個(gè)企業(yè)的個(gè)性，這首先應(yīng)該是董事會(huì)關(guān)心和解決的事情，是他們?cè)谠O(shè)計(jì)方案時(shí)應(yīng)該考慮的問(wèn)題。從出資人角度，只要企業(yè)的業(yè)績(jī)能夠得到更快的提升，股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)就達(dá)到了?！?/p>