“我猜中了前頭，可我猜不著這結(jié)局”。這話是對上半年銀行理財產(chǎn)品最真實的寫照。

年初，銀行理財產(chǎn)品承繼了上一年度的趨勢，可謂“亂花漸欲迷人眼”。但隨即便遭遇“收益門”、“負收益”的尷尬，隨之而來的則是由監(jiān)管部門掀起的銀行“整風(fēng)”。下半年，銀行理財產(chǎn)品能否真正從喧囂中回歸、在投資者的殷切期望中獲得新生，值得期待。

監(jiān)管“整風(fēng)”不期而至

今年年初，與股票市場連結(jié)的銀行理財產(chǎn)品包括了銀行業(yè)QD系產(chǎn)品、打新股產(chǎn)品、類基金產(chǎn)品、掛鉤型產(chǎn)品等，再加上債券類、信托類、現(xiàn)金類理財產(chǎn)品，不但產(chǎn)品系列多，而且各行發(fā)行的單只產(chǎn)品數(shù)量也非?？捎^。數(shù)據(jù)顯示，截至今年1季度，全國理財產(chǎn)品銷售量達到9100億元，超過了去年全年的總額，銀行理財產(chǎn)品的火爆程度可見一斑。

但是，正如沒有人預(yù)料到A股市場會在攔腰斬半后仍找不“底”一樣，2008年中國銀行業(yè)的“整風(fēng)”不期而至。4月3日，中國銀監(jiān)會辦公廳下布了《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。6月6日，該廳又下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機構(gòu)開辦外匯保證金交易有關(guān)問題的通知》。6月底，銀監(jiān)會以“窗口指導(dǎo)”的方式叫停了銀行擔(dān)保信托理財產(chǎn)品。銀監(jiān)會這接連3個動作，確立了上半年銀行理財?shù)闹黝}——整風(fēng)。

出局產(chǎn)品影響金融政策

監(jiān)管層為何對銀行理財產(chǎn)品進行大力“整風(fēng)”?

央行與銀監(jiān)部門的兩位領(lǐng)導(dǎo)在上月底舉行的“首屆銀行理財高峰論壇”上的表示可以說明問題。央行上?？偛空{(diào)查統(tǒng)計研究部、金融穩(wěn)定部主任凌濤表示：“金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)可以分散風(fēng)險，但也可能加劇風(fēng)險甚至引發(fā)金融危機，銀行理財創(chuàng)新已經(jīng)對貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)，甚至影響了央行穩(wěn)定貨幣政策的執(zhí)行?！?/p>

上海銀監(jiān)局局長閻慶民則表示，財富管理在中國是一個發(fā)展迅猛的新興市場，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相當(dāng)活躍。但是，商業(yè)銀行普遍對理財機構(gòu)定位不夠精準，個別銀行將理財產(chǎn)品視為吸收存款的渠道，這樣問題就很大。另外，銀行理財市場的競爭還不夠充分，因此去年以來受到宏觀經(jīng)濟的影響，各家商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險逐漸暴露。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也坦率承認，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品自主開發(fā)能力不強，銀行自身缺乏產(chǎn)品定價能力，對理財產(chǎn)品持續(xù)估值的能力不足，產(chǎn)品運行中尚未建立有效的市場風(fēng)險識別、計量、監(jiān)測和控制體系。

一般說來，理財業(yè)務(wù)屬于典型的表外業(yè)務(wù)(即不計入資產(chǎn)負債表、不形成現(xiàn)實資產(chǎn)負債但能增加銀行收益的業(yè)務(wù))，但我國商業(yè)銀行目前的理財業(yè)務(wù)卻具備了表內(nèi)業(yè)務(wù)特征，并正對宏觀調(diào)控產(chǎn)生沖擊。

比如目前理財市場上規(guī)模較大的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，實質(zhì)和表內(nèi)存款差異不大，但央行收縮流動性的上調(diào)存款準備金率卻不能調(diào)控這類產(chǎn)品，所以結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品無疑影響了貨幣政策的效果。同樣，信托貸款類產(chǎn)品的出現(xiàn)，也規(guī)避了央行對信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)，使得信貸規(guī)模的統(tǒng)計失真，效率下降。同時金融創(chuàng)新也會降低貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟變量之間的相關(guān)性，從而增加貨幣政策制定執(zhí)行的難度。這些原因都直接導(dǎo)致了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品與銀行擔(dān)保的依托類理財產(chǎn)品的“出局”。

銀行理財仍是主力

雖然在這半年間，監(jiān)管層對銀行理財進行了大力的整頓，但這并不是說高層在抑制銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新，更沒有影響它們對于中國理財產(chǎn)品市場未來的信心。有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，監(jiān)管的目的還是為了保障理財產(chǎn)品規(guī)范有序發(fā)展。

事實上，在過去4年中，由各大商業(yè)銀行推出的各類理財產(chǎn)品已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)中國內(nèi)地理財市場“主力”的架勢。據(jù)統(tǒng)計，我國目前銀行理財產(chǎn)品的銷售規(guī)模已經(jīng)達到8000億至1.2萬億元。今年3月至5月，銀行理財產(chǎn)品的募集規(guī)模已經(jīng)超過了基金。中國社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷建峰博士近期表示，銀行理財產(chǎn)品正獲得高速發(fā)展，未來10年的增長速度均有望超過同期GDP增速。

按照成熟市場的經(jīng)驗，人均收入水平超過1000美元時，將迎來理財市場的大發(fā)展階段。實踐也表明，隨著中國經(jīng)濟規(guī)模的增長和居民收入水平的提高，中國民眾的理財需求正在被釋放出來。但另一方面，中國資本市場以公募形式發(fā)行的理財產(chǎn)品卻十分匱乏。銀行理財產(chǎn)品正好填補了低風(fēng)險、低收益的存款和高風(fēng)險、高收益的股票類投資之間的空白。同時，作為代客理財產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品投資范圍、投資標(biāo)的廣泛，其創(chuàng)新的空間可以說是無限的，這種無限性正可以滿足我國居民復(fù)雜多樣的投資需求。

在存貸利差逐漸縮小的今天，對于未來十年中面臨轉(zhuǎn)型的中國銀行業(yè)本身來說，發(fā)展理財產(chǎn)品也是順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。

其實，這半年的“整風(fēng)”也讓中國的商業(yè)銀行有了不小的進步，除產(chǎn)品風(fēng)格向保本型回歸外，光大銀行正嘗試從“兒童理財概念”入手，推動銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。相信不久后，這類新嘗試將不斷出現(xiàn)，在風(fēng)險降低的前提下，投資者的選擇也將越來越多。