從年初至今，資本市場(chǎng)劇烈震蕩。面對(duì)“跌跌不休”的股市、日漸縮水的基金以及國(guó)際原油、黃金過(guò)山車(chē)般的價(jià)格起伏，除去銀行理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品，大多數(shù)投資者似乎也沒(méi)有其他的理財(cái)方式可以選擇。但是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)也并不讓人滿意。從數(shù)量看，雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)已成國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，但“零收益”事件后，銀行理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)能力以及信譽(yù)等遭遇市場(chǎng)普遍質(zhì)疑，QDII系、打新系列、信托貸款類(lèi)產(chǎn)品似乎路路難行，投資者的選擇也更加困難。半年過(guò)去，穩(wěn)健型產(chǎn)品漸成趨勢(shì)。

1月份，QDII遭遇寒潮

由于QD系產(chǎn)品的基地——香港市場(chǎng)成為調(diào)整幅度最大的海外市場(chǎng)，今年銀行系QDII的絕大多數(shù)產(chǎn)品和1元凈值說(shuō)了“再見(jiàn)”。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所獲得最新數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的半年中，銀行QDII類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐月減少。其中，1月發(fā)行量最高，約為70款，2月、3月份發(fā)行量分別約為30款、37款，只有1月的一半：4月、5月數(shù)據(jù)分別約為21款、23款，較前2個(gè)月數(shù)量又有大幅下降；6月發(fā)行量只有11款，較上兩月又減少50％。值得注意的是，月發(fā)行量11款的數(shù)量已經(jīng)退回到2年前銀行系QDII起航之時(shí)。

理財(cái)研究機(jī)構(gòu)“普益財(cái)富”跟蹤了目前仍在運(yùn)行的60款QDQDII遇寒潮 打新漸冷卻產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)收益為正的有18款，其余42款虧損，個(gè)別產(chǎn)品凈值甚至一度浮虧60％。具體來(lái)看，中資銀行33款產(chǎn)品4款收益為正，10款跌幅超過(guò)20％；外資行27款產(chǎn)品，盈虧各半。盡管其中部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10％的收益，但相對(duì)于其他大部分跌破凈值的產(chǎn)品，正收益產(chǎn)品顯得鳳毛麟角。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，QDII產(chǎn)品顯然喪失了分散風(fēng)險(xiǎn)的投資功能。

值得注意的是，隨著近期A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，銀行系QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)目前可視為基本穩(wěn)定，而且少數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益。例如農(nóng)業(yè)銀行目前有3款QDII產(chǎn)品的凈值為正，其中一款產(chǎn)品甚至達(dá)到1.25元，其余兩款在1.1元以上。如果外部市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，則國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可以考慮適當(dāng)配置。

2月、3月份，“零收益門(mén)”

2008年上半年，關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品最熱門(mén)的詞匯當(dāng)屬“零收益”。該事件的發(fā)起，源于投資者在某網(wǎng)站論壇上的一篇帖文。該帖文的作者發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)的浦發(fā)銀行“匯理財(cái)”2006年第9期F2計(jì)劃到期后，在所掛鉤的4只港股表現(xiàn)較好的情況下，該理財(cái)產(chǎn)品卻出現(xiàn)投資零收益的結(jié)果，投資者只得到了0.0396％的利息收入。該帖反映的情況在網(wǎng)絡(luò)及平面媒體上迅速傳播，引起了社會(huì)各界對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的廣泛關(guān)注。接著投資者對(duì)深圳發(fā)展銀行的“聚財(cái)寶”、渣打銀行的“聚通天下金豬寶貝”、東亞銀行的“利財(cái)通”1期等理財(cái)產(chǎn)品相繼提出零收益質(zhì)疑。幾乎所有銀行都有涉及零收益或負(fù)收益的理財(cái)產(chǎn)品。一時(shí)間，銀行理財(cái)產(chǎn)品零收益是銀行能力不足還是刻意欺騙，成為社會(huì)輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)一系列的監(jiān)管行動(dòng)由此發(fā)端。投資者手中如果有類(lèi)似產(chǎn)品，則需要認(rèn)真分析相關(guān)條款，遲量避免損失。

4月份，信托理財(cái)產(chǎn)品成主角

眾所周知，去年，銀行紛紛發(fā)行打新股產(chǎn)品，將其定位于股市調(diào)整時(shí)期的理財(cái)產(chǎn)品，銷(xiāo)售一度火爆。但是，隨著“打新”資金量越來(lái)越大、股市愈加低迷、新股的漲幅越來(lái)越低，再加上監(jiān)管層嚴(yán)管上市公司IPO，一度暢銷(xiāo)的打新股產(chǎn)品逐漸變冷。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)打新股理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐月遞減，收益率也急劇下降。截至4月底，新股網(wǎng)上申購(gòu)累計(jì)收益率僅有5.2％，接近銀行存款收益，部分打新產(chǎn)品的收益則干脆沒(méi)有銀行一年期存款高。這樣就使打新類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品成為資本市場(chǎng)調(diào)整受沖擊最大的一類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。4月后，部分銀行又推出了帶有打新股概念的組合型理財(cái)產(chǎn)品，但是收益率也不盡如人意。

與打新產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比的是信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，也許此類(lèi)產(chǎn)品是銀行這半年來(lái)惟一值得炫耀的產(chǎn)品了。在上半年全部2257款產(chǎn)品中，信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到破紀(jì)錄的914款，占比高達(dá)40.50％。尤其是四、五月份，信托產(chǎn)品成為市場(chǎng)絕對(duì)主角。

需要說(shuō)明的是，信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域正在發(fā)生“翻天覆地”的變化。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所分析指出，今年1月信托類(lèi)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)的比重為40％，投資證券市場(chǎng)的比重為55％：然而到了3月，投資信貸資產(chǎn)的比重已經(jīng)達(dá)到65％，投資證券市場(chǎng)的比重則降低為27％；5月，投資信貸資產(chǎn)比重更是高達(dá)85％，投資證券市場(chǎng)的比重則銳減到了2.4％。

銀行信托貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品之所以在今年中期成為理財(cái)市場(chǎng)的霸主，主要是由于在緊縮貨幣調(diào)控政策下，企業(yè)資金需求加劇，但銀行信貸總量控制嚴(yán)格，導(dǎo)致了市場(chǎng)創(chuàng)新需求。銀行通過(guò)信托理財(cái)產(chǎn)品從投資者手中募集資金再放給企業(yè)，也就成就了銀行、企業(yè)、投資者的三贏。但就在6月底，由于與緊縮調(diào)控政策精神背道而馳，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)在上個(gè)月底以“窗口指導(dǎo)”的方式，叫停了銀行對(duì)于信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的擔(dān)保類(lèi)，該類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)值面臨重估。因此對(duì)于投資者而言，下半年如果準(zhǔn)備投資于該類(lèi)產(chǎn)品，需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作更細(xì)致的評(píng)估。

5月份，保本產(chǎn)品大回歸

在A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大悲大喜的情緒變化后，目前，投資者投資心態(tài)逐漸回歸至理性，從追逐高收益高風(fēng)險(xiǎn)的投資轉(zhuǎn)回追求穩(wěn)健收益的投資方式。同時(shí)經(jīng)過(guò)四、五月份的大力整頓，銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、發(fā)售等環(huán)節(jié)正逐步規(guī)范，穩(wěn)健與流動(dòng)性漸成趨勢(shì)。

由于資本市場(chǎng)普遍看跌，市場(chǎng)信心不足，市場(chǎng)應(yīng)需而動(dòng)，保本產(chǎn)品成為主流。在53家銀行推出所有的2257款理財(cái)產(chǎn)品中，保本型產(chǎn)品1385款，占比61.36％。在這些保本產(chǎn)品中，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品600款，固定收益型產(chǎn)品785款，數(shù)量大致相當(dāng)。從理財(cái)產(chǎn)品投資品種和掛鉤標(biāo)的來(lái)看，由于保本產(chǎn)品以信托類(lèi)為主，因此浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的到期收益與預(yù)期收益一致性較高，故浮動(dòng)收益與固定收益的界限并不明顯。

另一方面，由于投資市場(chǎng)波動(dòng)性增加，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品期限在今年上半年也有了顯著變化。在所有2257款產(chǎn)品中，一年期以內(nèi)產(chǎn)品1998款，占比88.52％，而一度被市場(chǎng)認(rèn)可的5年或5年以上期產(chǎn)品僅17款，占比0.75％。而在一年以內(nèi)產(chǎn)品中，半年以內(nèi)的產(chǎn)品更受歡迎。從圖2可以看出，下半年將有大量理財(cái)產(chǎn)品到期。

6月份，在質(zhì)疑聲中前行

6月份，國(guó)內(nèi)外股市的低迷，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品中與股市直接相關(guān)的產(chǎn)品受?chē)?yán)重沖擊，普通投資者都有切身體會(huì)。不但QD系與類(lèi)基金產(chǎn)品的凈值一跌再跌、毫無(wú)起色，就連一度風(fēng)光無(wú)限的打新股類(lèi)產(chǎn)品也已悄然淡出舞臺(tái)。銀行系理財(cái)主導(dǎo)產(chǎn)品的風(fēng)格回歸保守、穩(wěn)健。

6月份銀行理財(cái)產(chǎn)品高舉保本大旗，發(fā)行產(chǎn)品投向和結(jié)構(gòu)上仍以保本和固定收益類(lèi)的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主。從銀行產(chǎn)品的具體投向看，投資于銀行信貸資產(chǎn)、票據(jù)、短債等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較強(qiáng)的投資品種為市場(chǎng)所青睞。發(fā)行期限上，短期產(chǎn)品占到主流，其中，運(yùn)作期限在半年以內(nèi)的產(chǎn)品占到了60％以上，90％以上的理財(cái)產(chǎn)品期限不足一年。

從半年的時(shí)間來(lái)看，近來(lái)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量雖較年初時(shí)有大幅減少，但較四、五月份時(shí)又有所回升，而且保本穩(wěn)健、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)明顯，具體以投資于票據(jù)或者信貸資產(chǎn)項(xiàng)目居多。由于銀監(jiān)會(huì)叫停了銀行信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品擔(dān)保類(lèi)，故目前銀行新售的信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，大多轉(zhuǎn)向以企業(yè)自身資產(chǎn)為擔(dān)保的資產(chǎn)項(xiàng)目。與打新股等產(chǎn)品不同的是，這些理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率不是一個(gè)“區(qū)間”，而是一個(gè)比較明確的數(shù)字。不過(guò)這個(gè)明確的預(yù)期收益率，也并非就是投資者到期后的最終收益，部分產(chǎn)品仍存在本金及理財(cái)收益不保的風(fēng)險(xiǎn)。這些問(wèn)題都需要投資者在購(gòu)買(mǎi)前做充分考慮。