房地產(chǎn)股無論是相對估值還是絕對估值，都開始進(jìn)入了價(jià)值投資區(qū)間

處于經(jīng)濟(jì)周期下行通道的房地產(chǎn)上市公司的股票是否具有投資價(jià)值？在銷售放緩、房價(jià)下調(diào)的行業(yè)背景下，如何投資房地產(chǎn)股？

中銀國際在其研究報(bào)告中表示，總體來看，房地產(chǎn)股無論是相對估值還是絕對估值，都開始進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間，對于長線投資者來說開始具備吸引力。

那么投資者如何選擇具有長期投資價(jià)值的房地產(chǎn)股？記者采訪多位研究員發(fā)現(xiàn)，主要有以下幾條思路進(jìn)行選股。

首先，選擇資金流較為充裕的上市公司。在當(dāng)前資金比較緊缺的背景下，資金面充裕的上市公司相比資金面緊張的公司來說，投資價(jià)值更大。衡量公司資金充裕的一個重要指標(biāo)是凈負(fù)債率［凈負(fù)債率=（短期借款+應(yīng)付票據(jù)+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券-貨幣資金）/所有者權(quán)益］，凈負(fù)債率越低說明公司的現(xiàn)金流越充裕，越高說明現(xiàn)金流越緊張。記者以2008年第一季報(bào)為準(zhǔn)，對房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行了凈負(fù)債率排名，有17家上市公司的凈負(fù)債率在100%以上。鼎力股份（600614）以337%的凈負(fù)債率排名首位，而綿世股份（000609）、名流置業(yè)（000667）、合肥城建（002208）則分別以-58%、-47%、-45%分列倒數(shù)一、二、三位（如圖1）。

其次，行業(yè)內(nèi)龍頭公司且主營收入比較穩(wěn)定的公司值得關(guān)注。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，總市值前10名的房地產(chǎn)公司2008年一季度主營收入與2007年同期相比，有4家下跌，4家公司同比增幅在40%以上，其中華僑城A（000069）以100%的漲幅位居首位（如圖2）。

而對于短期投資來說，專家給出了不同的投資意見。申銀萬國房地產(chǎn)行業(yè)分析師殷姿表示，由于市場仍擔(dān)心成交量會繼續(xù)萎縮，甚至房價(jià)繼續(xù)下跌，短期內(nèi)投資者應(yīng)回避房地產(chǎn)股。國泰君安在研究報(bào)告中則表示，短期內(nèi)，投資者可關(guān)注前期超跌的房地產(chǎn)股，因?yàn)槠渚哂蟹磸椥枨蟆?/p>

據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2008年1月2日至8月10日之間，復(fù)權(quán)區(qū)間跌幅在55%以上的房地產(chǎn)公司有49家，其中首開股份（600376）以69.26%的跌幅居首位（如表1）。