根據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所的不完全統(tǒng)計，截至2008年7月18日，正在運行的37款證券投資類銀行理財產(chǎn)品中，招商銀行的“‘金葵花’基金優(yōu)選系列之‘中投策略’理財計劃”表現(xiàn)最差，該行在7月7日公布的該產(chǎn)品最新凈值為0.64，也就是說招行的這款產(chǎn)品已經(jīng)虧損了36%。

該理財產(chǎn)品成立于2007年12月28日，投資期限為2年，招商銀行當(dāng)初宣傳的預(yù)期年化收益率為8%—40%。該產(chǎn)品是一款證券投資類理財產(chǎn)品，投資對象為招商銀行委托中原信托設(shè)立的單一資金信托計劃，信托計劃所募集的資金主要投資于證券投資基金，另外也可能投資于債券及用于新股申購。

該理財產(chǎn)品每個自然季度的第五個工作日為贖回登記日，投資者可以提前贖回。合同中約定，在2008年12月29日，如果信托實際收益率大于業(yè)績比較基準(zhǔn)，同時也大于5.00%，則投資者可以獲得分紅。其中，業(yè)績比較基準(zhǔn) = （40%×晨星開放式基金指數(shù)年化收益率 ）+ （40%×晨星封閉式基金指數(shù)年化收益率） +（ 20%×一年期國債收益率）。

在該理財產(chǎn)品運行的前3個月里，產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)于業(yè)績比較基準(zhǔn)的資產(chǎn)表現(xiàn)。2008年3月31日公布的該理財產(chǎn)品累計收益率為-12.99%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)當(dāng)時為-15.44%；但是從2008年4月中下旬開始，該理財產(chǎn)品的表現(xiàn)開始下降，并在之后始終弱于業(yè)績比較基準(zhǔn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。2008年4月30日公布的該理財產(chǎn)品累計收益率為-12.54%，當(dāng)時的業(yè)績比較基準(zhǔn)為-11.10%。由此可以看出，在一個月的時間里，業(yè)績比較基準(zhǔn)回升較為明顯，并且幅度明顯大于理財產(chǎn)品表現(xiàn)。

而到了2008年5月31日，該理財產(chǎn)品的累計收益率已經(jīng)降到-21.14%，當(dāng)時的業(yè)績比較基準(zhǔn)為-18.29%；2008年6月30日，該理財產(chǎn)品累計收益率進(jìn)一步降到-36.28%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)為-28.80%?？梢钥闯觯碡敭a(chǎn)品的表現(xiàn)下降較快，且快于業(yè)績比較基準(zhǔn)。

進(jìn)入2008年第二季度，該理財產(chǎn)品表現(xiàn)越來越糟糕，除了國內(nèi)證券市場的表現(xiàn)不佳等因素外，主要還在于該理財產(chǎn)品的管理團(tuán)隊操作失敗。該理財產(chǎn)品管理團(tuán)隊認(rèn)為二季度市場不會繼續(xù)下跌，主要以震蕩行情為主，從而加大了封閉式基金的持有，對指數(shù)型基金進(jìn)行波段操作。以至于到了4月末，其基金占總資產(chǎn)的比重達(dá)到了59.68%，其中指數(shù)型基金占總資產(chǎn)的比重已經(jīng)達(dá)到了44.13%。4月初至4月末，該理財產(chǎn)品凈值略微增加，這加大了管理團(tuán)隊的自信，并且認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)長期向好，通脹壓力將回落，牛市基礎(chǔ)沒有改變，并且結(jié)合市場動態(tài)估值處于合理區(qū)間以及印花稅等政策的出臺，判斷市場將出現(xiàn)震蕩上行的行情，從而管理團(tuán)隊自稱憑借其信息優(yōu)勢和市場經(jīng)驗，繼續(xù)加大了封閉式基金和指數(shù)型基金的持倉比例。到2008年5月31日，其基金占總資產(chǎn)的比重已經(jīng)高達(dá)98.94%，指數(shù)型基金占比也超過了47%。這是該理財產(chǎn)品收益如此之差的主要原因。然而管理團(tuán)隊卻將理財產(chǎn)品虧損的主要原因歸結(jié)為“5.12汶川地震”這一偶然性事件。

進(jìn)入6月份，該理財產(chǎn)品的管理團(tuán)隊認(rèn)為國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)回暖，因此繼續(xù)看好市場中長期表現(xiàn)，但是較之前謹(jǐn)慎，判斷市場為震蕩，從而進(jìn)行結(jié)構(gòu)性投資，將封閉式基金作為主要建倉對象。 但是這一判斷似乎過晚，最終造成了該理財產(chǎn)品虧損超過三分之一的局面。

招商銀行目前正在運行的證券投資類理財產(chǎn)品共有6款，其中有1款運行了不到6個月，收益目前為正。而其它的5款產(chǎn)品均運行了6個月以上，但都不到1年，我們統(tǒng)計的運行期在6個月至1年的同類產(chǎn)品的平均凈值為0.8303，招商銀行的這5款產(chǎn)品只有1款略高于平均表現(xiàn)，其余4款都低于同期同類產(chǎn)品平均表現(xiàn)，而且其中有2款產(chǎn)品凈值跌破0.7。因此我們認(rèn)為，招商銀行的證券投資理財水平堪憂。

（文章來源普益財富）