當(dāng)越南爆發(fā)金融動(dòng)蕩后，恐慌開始在亞洲范圍內(nèi)蔓延。亞洲地區(qū)的其他新興經(jīng)濟(jì)體也同樣經(jīng)歷著高通脹和貿(mào)易逆差的困擾。而投資巨頭和國際媒體都不約而同地將目光集中到了印度身上，并展開“印度是否會成為下一個(gè)越南”的討論。

面臨“多年不遇”嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

越南的金融動(dòng)蕩讓許多分析人士看到，越南國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢是新興市場國家狀況的集中體現(xiàn)，而印度很可能會緊隨其后，出現(xiàn)類似的困難和問題。

6個(gè)月前，印度經(jīng)濟(jì)看起來還是一片繁榮景象：年增長率高達(dá)9%，公司年利潤增長率高達(dá)20%，2007年股市飆升了50%，消費(fèi)需求不斷增長，印度企業(yè)在全球范圍內(nèi)大舉并購，外國投資持續(xù)涌入。當(dāng)時(shí)看來，似乎沒有什么事情可以阻擋印度象前進(jìn)的步伐。

然而，目前印度增長的步伐已經(jīng)停滯不前了。6月份的印度經(jīng)濟(jì)已是傷痕累累。自進(jìn)入今年以來，印度的金融市場就很不景氣，前兩年高度繁榮的印度股市雄風(fēng)不再，今年上半年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過40%，而且還有繼續(xù)下跌的可能。相對于本就低迷的印度股市來說，持續(xù)高漲的通脹數(shù)據(jù)更使其雪上加霜。印度政府6月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，在6月14日結(jié)束的一周，印度的通脹率高達(dá)11.42%，為14年來的最高點(diǎn)。

近期以來國際油價(jià)的大幅上漲是造成印度通脹情況迅速惡化的一個(gè)主要因素。6月4日，為了減輕對國有石油公司巨大的補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)，印度政府不得不將成品油價(jià)格上調(diào)11%。但此一漲價(jià)措施立即使得本就嚴(yán)峻的通貨膨脹形勢雪上加霜。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，印度油價(jià)上漲帶來的新一波物價(jià)全面上漲才剛剛開始。

由于通脹嚴(yán)重，原材料價(jià)格上升，而銀行又不斷加息，印度工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本大幅度提高。另一方面，高企的通貨膨脹也造成印度百姓實(shí)際購買力下降，不少產(chǎn)品銷售不暢，印度企業(yè)運(yùn)營陷入困難。印度工商聯(lián)合會6月29日公布的一份調(diào)查顯示，64%的印度企業(yè)今年上半年的經(jīng)營情況比去年要差。

與此同時(shí)，美國等西方國家出現(xiàn)的新一輪經(jīng)濟(jì)衰退也給了帶動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)增長的龍頭產(chǎn)業(yè)——IT外包行業(yè)一記重?fù)?。IT行業(yè)很長一段時(shí)間以來都是印度經(jīng)濟(jì)增長最大的驅(qū)動(dòng)力。然而，5月下旬，美國《商業(yè)周刊》公布的一年一度的全球IT百強(qiáng)排行結(jié)果卻令人愕然。曾經(jīng)在排行榜上炙手可熱的印度IT外包軍團(tuán)，此次無一例外排名大幅倒退。

在上述幾種因素的作用下，印度的外貿(mào)形勢也逐漸惡化。印度商工部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，印度今年1～3月的貿(mào)易逆差高達(dá)204.86億美元，較去年同期飆升近一倍。

通貨膨脹加劇和外貿(mào)逆差增加使得外國投資者信心遭受打擊，外資紛紛從印度撤離，這又讓本來已受到原油進(jìn)口高成本擠壓的盧比面臨進(jìn)一步貶值的壓力。在這種情況下，印度盧比自4月以來跌幅已經(jīng)超過7%，印度經(jīng)濟(jì)開始面臨多年來未曾遇到的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)“走熊”政府角色遭質(zhì)疑

印度面臨“多年不遇”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，使得大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于印度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測下調(diào)到7%，對于一個(gè)發(fā)展中的新興經(jīng)濟(jì)體而言，這個(gè)速度是一個(gè)巨大的倒退。用美林證券位于孟買的權(quán)證交易中心主任的話說，“過去6個(gè)月里，印度完全變了個(gè)樣。許多印度人擔(dān)心，印度曾經(jīng)辛辛苦苦贏得的投資評級將就此失去，國際資本曾經(jīng)的寵兒將風(fēng)光不再。

全球油價(jià)飆升和次貸危機(jī)引發(fā)的資本外逃只是背后原因的國際因素。而印度經(jīng)濟(jì)“走熊”的真正原因則在于新德里自身。印度目前所面臨的大部分危機(jī)，如果能夠未雨綢繆都是可以避免的。印度的石油需求有75%依賴進(jìn)口，而這成了驅(qū)動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)高速增長的動(dòng)力。印度對于汽油等成品油的補(bǔ)貼占其價(jià)格的60%。2007年，當(dāng)印度通貨膨脹率在3%左右時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾的蘇比爾·高卡恩敦促新德里盡快削減成品油補(bǔ)貼。然而，印度不僅沒有取消成品油補(bǔ)貼，還宣布一項(xiàng)250億美元的農(nóng)民債務(wù)減免法案，并大幅提高公務(wù)員工資。

印度政府的這些開支加上250億美元的化肥補(bǔ)貼，使得印度政府今年的財(cái)政支出增加到1000億美元，占GDP的10%，相當(dāng)于印度全部個(gè)人所得稅的征收額。印度的當(dāng)務(wù)之急原本是5000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施和教育醫(yī)療建設(shè)。但印度政府的負(fù)債比率從去年的占GDP的6%上升到今年的10%，印度錯(cuò)過了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢的良機(jī)。

事實(shí)上，印度眾多重大經(jīng)濟(jì)改革一直停滯不前。如一個(gè)建設(shè)30個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)的計(jì)劃就不得不被擱置，因?yàn)樾碌吕镎疅o法獲得建設(shè)所需的土地；由于新德里政府對于農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼所造成的扭曲以及技術(shù)落后，印度農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率極為低下。

最為憂心忡忡的是印度商界。印度一名商業(yè)大亨表示，“沒有新建基礎(chǔ)設(shè)施，沒有新建港口和公路，加上債券市場不發(fā)達(dá)，房地產(chǎn)泡沫橫飛，商品價(jià)格、人力成本飛漲，這一切都構(gòu)成了印度發(fā)展的瓶頸”。而印度商務(wù)成本的不斷上升將迫使投資者離場。美林證券預(yù)測，印度企業(yè)今年的凈利潤增長率將會大幅下降至10%，而不是去年的20%。盈利能力的下降使得印度股市不再具有吸引力。今年，外國投資者共從印度股市撤走了55億美元的資金，而去年的外資凈流入為190億美元。尤其是一些金融服務(wù)企業(yè)，將向一些成本更低、更高效的地區(qū)——新加坡和香港遷移。

央行大幅升息抑制通脹

當(dāng)然，為應(yīng)對印度經(jīng)濟(jì)面臨的困難，印度有關(guān)部門最近先后出臺了許多相關(guān)措施。為遏制通貨膨脹，印度央行先后動(dòng)用了對抗通脹的兩大主要工具，調(diào)高了關(guān)鍵短期利率和銀行的存款準(zhǔn)備金率。印度央行在6月24日晚間宣布將回購利率（即針對商業(yè)銀行的短期借貸利率）調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到8.5%。這是6月11日該央行將這一利率指標(biāo)從7.75%提高至8%后，再次大幅升息。而進(jìn)入今年以來，央行還穩(wěn)步上調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率，試圖減少金融體系內(nèi)的貸款數(shù)量。6月24日，印度央行再次將準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，至8.75%。

回購利率是印度央行進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一個(gè)主要政策工具?；刭徖侍岣吆?，商業(yè)銀行向央行借款的成本增加，商業(yè)銀行就會相應(yīng)提高存貸款利率，從而直接影響企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)行為。

6月20日，據(jù)印度商業(yè)和工業(yè)部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，由于食品和燃料價(jià)格高漲，印度通脹情況持續(xù)惡化。受此影響，印度的股票、債券價(jià)格暴跌，孟買股市主要股指20日當(dāng)天的跌幅達(dá)3.42%。此前印度政府將本財(cái)政年度（至明年3月底）的通脹目標(biāo)定在5%。但由于食用油、糧食、蔬菜和部分工業(yè)品價(jià)格大幅上漲，印度通脹率近幾個(gè)月來持續(xù)上升。 6月4日，印度政府還調(diào)高了國內(nèi)成品油價(jià)，將汽油價(jià)格上調(diào)11%，柴油價(jià)格上調(diào)9%。

當(dāng)印度商業(yè)和工業(yè)部公布通脹數(shù)據(jù)之后，分析人士就預(yù)計(jì)，今年以來，印度的經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)因素已由消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y拉動(dòng)，而投資需求受貨幣政策的影響較為明顯，因此，現(xiàn)在調(diào)息將會比以往更有效果。而印度政府和執(zhí)政的國大黨領(lǐng)導(dǎo)層在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布后的一天即6月21日召開緊急會議，討論遏制通貨膨脹的戰(zhàn)略措施。印度總理辛格、財(cái)長奇丹巴拉姆和印度儲備銀行（央行）行長雷迪等出席了會議。奇丹巴拉姆在會上表示，要采取措施控制物價(jià)，防止物價(jià)過快上漲造成恐慌。印度政府本月初決定提高油價(jià)后，就預(yù)計(jì)到通貨膨脹率將上升到兩位數(shù)。他表示，政府將采取有力措施控制通貨膨脹。

不下“猛藥”難成經(jīng)濟(jì)大國

率先在2003年喊出“金磚四國”的高盛全球研究主管歐尼爾表示，印度在2050年之前，經(jīng)濟(jì)會比現(xiàn)在增長40倍，并且可能具有超過美國的潛力，但前提是印度要達(dá)到這些目標(biāo)，需要施行許多改變，必須下“猛藥”，例如改善行政管理、控制通貨膨脹和開放金融市場等。

歐尼爾在和高盛亞洲經(jīng)濟(jì)研究小組印度經(jīng)濟(jì)資深研究員波達(dá)爾在一份有關(guān)《印度達(dá)到2050年潛力的十大要項(xiàng)》全球研究報(bào)告中，列出了印度必須面對改革的十大要項(xiàng)。

印度目前已經(jīng)成為“金磚四國”中增長率墊底的國家，而主要因素是由于印度政府的低效。印度有60%的農(nóng)業(yè)人口，農(nóng)業(yè)每年的增長率卻不到1%，印度的稻米年產(chǎn)量僅是中國的1/3，是越南的一半。印度政府應(yīng)盡快改善政府治理。在第一項(xiàng)“改善行政管理”方面，問題出在政府部門提供公共服務(wù)效率不彰，沒有良好的行政管理就無法教育人民、建立基礎(chǔ)設(shè)施、增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和確保經(jīng)濟(jì)成長穩(wěn)定。在第二項(xiàng)“提升教育成就”方面，根據(jù)基本指針顯示，印度大多數(shù)年輕人都沒有受過教育，或僅受過最基本的教育，因此有必要提升國民教育，這也是協(xié)助達(dá)到國家潛力的主要條件之一。第三要項(xiàng)也是建議印度必須提升大學(xué)教育的質(zhì)與量；第四是控制通貨膨脹，以維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定；第五項(xiàng)是實(shí)行可靠的財(cái)政政策，以紓解政府居高不下的財(cái)政赤字危機(jī)；第六項(xiàng)是開放金融市場，以改善印度目前規(guī)模小且未完全開發(fā)的金融體制。第七項(xiàng)，印度必須擴(kuò)大與外圍國家的貿(mào)易往來，提升本身在全球的貿(mào)易地位；第八項(xiàng)則是建議增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力；第九項(xiàng)改善交通運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)設(shè)施；第十項(xiàng)是改善環(huán)境質(zhì)量和維護(hù)天然資源?？朔@些和更多的挑戰(zhàn)，才能確保一個(gè)強(qiáng)勁、永續(xù)的中長期成長，也才能使印度達(dá)到令人驚異的潛力。

事實(shí)上，印度社會已經(jīng)成為一個(gè)危險(xiǎn)的大鍋爐。在印度大城市，有錢人開豪華車住豪宅，而大部分印度人則依然是赤貧。在這種情況下，想要消除社會不穩(wěn)定是不可能的。許多印度商人表示，最大的希望是明年選出的新政府使印度能夠繼續(xù)回歸改革。

果真如此，今日的印度離危機(jī)中的越南還有多遠(yuǎn)呢？