中信泰富發(fā)布公告稱，公司為減低西澳洲鐵礦項(xiàng)目面對的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，簽訂若干杠桿式外匯買賣合約而引致虧損，實(shí)際已虧損8.07億港元。截至10月17日，仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價(jià)定值的虧損為147億港元。換言之，相關(guān)外匯合約導(dǎo)致已變現(xiàn)及未變現(xiàn)虧損總額為155.07億港元。

在全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，匯市波動劇烈，中信泰富因此遭遇巨額匯兌損失。該公司主席榮智健近日表示，2008財(cái)年公司可能因此出現(xiàn)凈虧損。財(cái)務(wù)董事張立憲未遵守對沖風(fēng)險(xiǎn)政策來進(jìn)行有關(guān)外匯交易，財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢也沒有盡到監(jiān)督職責(zé)，兩人辭去董事職位。

中信泰富是恒生指數(shù)的成份權(quán)，屬于藍(lán)籌股，此外，因?yàn)槠浯蠊蓶|是國企中信集團(tuán)，中信泰富也被視為紅籌股。紅加藍(lán)就是紫色，于是一些香港的分析師把中信泰富戲稱為“紫籌股”。

正是這只“紫籌股”，幾乎是一夜間，成為金融海嘯中受傷最深的中國企業(yè)。

對沖風(fēng)險(xiǎn)外匯合約巨虧

據(jù)中信泰富公告稱，集團(tuán)為了減低西澳洲鐵礦項(xiàng)目面對的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，簽訂若干杠桿式外匯買賣合約以對沖風(fēng)險(xiǎn)。自今年9月7日察覺到該等合約帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)后，公司終止了部分合約。但今年7月1日至10月17日，公司已因此虧損8.07億港元。

同時(shí)，中信泰富表示，目前仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價(jià)定值的虧損為147億港元。但合約期限截止到今年12月底，按當(dāng)時(shí)公平價(jià)定值的虧損并不等同于目前的數(shù)據(jù)。公司將密切監(jiān)察及留意實(shí)際情況，適當(dāng)時(shí)將終止或重組該等合約。

一銀行國際業(yè)務(wù)部人士表示，大型企業(yè)在進(jìn)行數(shù)額巨大的海外收購時(shí)，由于付款時(shí)間較長且采用分期付款的方式，因而必須考慮本幣及收購執(zhí)行貨幣的匯率不確定性。為盡可能鎖定成本，一般企業(yè)都會進(jìn)行外匯衍生交易。

據(jù)了解，杠桿式外匯買賣合約是目前非常普遍交易工具。交易者只需支付一定比例的保證金，就可進(jìn)行數(shù)十倍的額度交易，本質(zhì)上屬于高風(fēng)險(xiǎn)金融交易，外匯價(jià)格正常的波動會因杠桿放大。尤其在當(dāng)前金融危機(jī)的肆虐下，部分國家貨幣匯率近3個(gè)月來波動劇烈。類似波動在經(jīng)杠桿放大后，將更為驚人。

相關(guān)責(zé)任人辭職

“如果單純出于避險(xiǎn)的目的進(jìn)行類似外匯保證金交易，虧損基本在可控范圍內(nèi)?！鄙鲜鲢y行國際業(yè)務(wù)部人士如此判斷。如果跟未來的實(shí)際交易行為做對沖，以最簡單的“鎖匯”為例，參與者損失的上限即為已支付的保證金金額。

一般來說，如果中信泰富在收購西澳洲鐵礦項(xiàng)目是需要用外幣兌換成澳元交易，會針對澳元對該貨幣的升值做對沖。

而事實(shí)是，澳大利亞在這次金融風(fēng)暴中根本無法獨(dú)善其身，9月份和10月份，澳大利亞儲備銀行連續(xù)兩次降息，后一次的降息幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)，這是其繼1992年經(jīng)濟(jì)蕭條以來的最大降幅，澳元大幅跳水，持續(xù)貶值，目前已跌至0.66美元，跌幅超過30%。中信泰富并沒有平倉，這意味著，如果澳元兌美元出現(xiàn)回升，中信泰富這項(xiàng)投資的損失有可能縮小甚至消除，但多數(shù)分析師預(yù)計(jì)澳元兌美元匯率還將進(jìn)一步下滑，中信泰富的虧損黑洞還在繼續(xù)擴(kuò)大。

中信泰富10月20日的公告并未寫明在哪些幣種上遭遇匯兌損失，只顯示對沖工具比較復(fù)雜，為若干杠桿式外匯買賣合約的組合，主要涉及的幣種是港幣和歐元。

中信泰富近日宣布，由于發(fā)生了上述外匯風(fēng)險(xiǎn)事件，集團(tuán)財(cái)務(wù)董事張立憲和財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢已辭去董事職位，10月20日起生效。莫偉龍于同日起獲委任為集團(tuán)財(cái)務(wù)董事。榮智健表示，上述合約的操作者對潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)沒有正確評估，相關(guān)責(zé)任人亦沒有遵守公司的對沖保值規(guī)定，在交易前甚至沒得到公司主席的授權(quán)。此外，持有中信泰富29％股權(quán)的母公司——中國中信集團(tuán)，同意為其安排15億美元備用信貸，利息和抵押品方面按一般商業(yè)條件進(jìn)行。

該事件令香港證券界震驚，有券商估計(jì)中信泰富股價(jià)有可能大跌30％，甚至跌至1997年10元股價(jià)水平。不過榮智健公開表示，公司并沒有通過在公開市場回購股票來提振股價(jià)的計(jì)劃。但他也預(yù)計(jì)，受該事件拖累，公司本財(cái)年度可能出現(xiàn)凈虧損。

凱基證券分析師蔡鐵康指出，若這筆非經(jīng)常性虧損計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表，中信泰富的業(yè)績不容樂觀。在截至6月底的中期業(yè)績報(bào)告中，公司披露總負(fù)債由2007年上半年286.54億港元急升至419.06億港元，凈負(fù)債則從上年同期的206.09億升至312.11億港元。該公司中期凈利潤43.77億港元，較上年同期減少12％。

太激進(jìn)造成錯(cuò)選工具

根據(jù)公司預(yù)算，直至2010年鐵礦開始運(yùn)營，中信泰富澳大利亞鐵礦項(xiàng)目的各種資本開支對澳元的需求為16億澳元。但其買入的外匯合約高達(dá)90億港元，按照公司的說法，鐵礦運(yùn)營之后，每年的開支也需要10億澳元。

國泰君安港股分析師羅雷說：“2010年之后的開支，完全沒必要用杠桿來做對沖，那時(shí)候鐵礦已經(jīng)運(yùn)營了，澳元現(xiàn)金并不是大問題，不值得冒這么大的匯率風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此外，根據(jù)協(xié)議，此合約有盈利的上限，但卻沒有止損點(diǎn)。如果澳元跌到0.5美元，中信泰富的損失就超過250億港元。

公司大股東中信集團(tuán)已同意為中信泰富協(xié)調(diào)安排15億美元備用信貸，以加強(qiáng)公司的流動性能力。中信泰富也打算出售其子公司大昌行的股權(quán)。中信泰富持有旗下子公司大昌行集團(tuán)56.67%的股權(quán)，按大昌行10月24日收盤價(jià)每股1.3港元計(jì)算，該部分股權(quán)市值僅為13億港元。分析師判斷，中信泰富可能還將出售一些非核心資產(chǎn)，以彌補(bǔ)公司流動性。