摘要:研究外匯儲(chǔ)備的影響因素離不開(kāi)一些基本的經(jīng)濟(jì)變量。一般都把外債余額、經(jīng)常項(xiàng)目和外國(guó)直接投資這三個(gè)指標(biāo)作為影響外匯儲(chǔ)備的基本因素，應(yīng)用OLS分析法，借助spss軟件，構(gòu)建我國(guó)外匯儲(chǔ)備影響因素的實(shí)證模型，并對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出三個(gè)指標(biāo)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響程度。

關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備；影響因素；實(shí)證分析

一、外匯儲(chǔ)備影響因素的函數(shù)形式

研究外匯儲(chǔ)備的影響因素離不開(kāi)一些基本的經(jīng)濟(jì)變量，大多數(shù)相關(guān)的研究文獻(xiàn)中都把外債余額、經(jīng)常項(xiàng)目和外國(guó)直接投資這三個(gè)指標(biāo)作為影響居民儲(chǔ)蓄的基本因素，還有一些文獻(xiàn)中也提出了其他一些變量，比如匯率、GDP以及貨幣供給等。

本文根據(jù)已有的研究文獻(xiàn)，結(jié)合這幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，提出了以下幾個(gè)變量：

1.外債余額。從理論上講外債還本付息，會(huì)導(dǎo)致償債國(guó)外匯儲(chǔ)備的大量支出，易形成外匯收支失衡，使國(guó)際收支狀況趨于惡化。為了避免發(fā)生債務(wù)危機(jī)，一國(guó)必須持有足夠的外匯儲(chǔ)備及時(shí)清償外債，顯然外債規(guī)模越大，越接近償債期，用于償債的儲(chǔ)備需求就越大。

2.經(jīng)常項(xiàng)目。一般來(lái)講經(jīng)常項(xiàng)目的順差會(huì)導(dǎo)致一國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。

3.外國(guó)直接投資。從有關(guān)資料上看我國(guó)資本項(xiàng)目的順差很大，如果僅從國(guó)際收支平衡表看外國(guó)直接投資也應(yīng)該是外匯儲(chǔ)備來(lái)源的又一主要因素。

利用上述變量，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備影響因素的函數(shù)表示為:

其中FER為匯率，B為外債規(guī)模，CA為經(jīng)常項(xiàng)目，F(xiàn)DI為外國(guó)直接投資。

二、外匯儲(chǔ)備影響因需實(shí)證分析——模型的構(gòu)建

本文建立的實(shí)證分析模型采用了1994-2006年的年度數(shù)據(jù)。

1.列出1994-2006年的年度數(shù)據(jù)。

2.用SPSS軟件作出R與各因素關(guān)系的散點(diǎn)圖如下，可以看出R與各因素之間呈現(xiàn)出一定的線性關(guān)系。

3.用SPSS軟件對(duì)SA與各因素做回歸分析，其相應(yīng)數(shù)值如下表。

采用OLS統(tǒng)計(jì)方法對(duì)外匯儲(chǔ)備影響因素進(jìn)行擬合，可以得到如下回歸方程：

R=-454.05+2.09×B+1.69×CA+6.77×FDI

t(2.252)(3.063)(1.569)

R₂=0.985=0.979F2=192.09D.W＝0.975

三、檢驗(yàn)

1.經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)。方程各系數(shù)的符號(hào)及數(shù)值大小能較為真實(shí)地反映變量之間的關(guān)系。

2.統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。上式表明該方程對(duì)各因素對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響能力的解釋能力比較強(qiáng)，有98.5%的部分都可以從模型中得到說(shuō)明。各個(gè)變量的系數(shù)除外國(guó)直接投資外都明顯通過(guò)了顯著性水平為5%的t檢驗(yàn)，而且變量外國(guó)直接投資的t檢驗(yàn)基本能符合10%的顯著性檢驗(yàn)，表明各個(gè)變量對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響是顯著的。

3.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)。D.W檢驗(yàn)值為0.975，說(shuō)明方程存在自相關(guān)；而且各自變量之間的協(xié)方差較大，說(shuō)明個(gè)變量之間也存在著共線性；殘差的最大值為60.464，最小值為-66.747，在標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)，因此基本上不存在異方差性。

由于一階差分法既可以消除共線性，也可以消除自相關(guān)性，因此采用一階差分法對(duì)原模型進(jìn)行修正。

采用OLS方法可以得到如下方程：

R=6.21+2.37×△B+1.19×△CA+4.16×△FDI

t (1.945)(2.020)(1.107)

R＝0.831＝0.768F＝13.109D.W＝1.643

從這個(gè)回歸結(jié)果可以看出外國(guó)直接投資在顯著性5%的條件下無(wú)法通過(guò)檢驗(yàn)，重新調(diào)整變量，新的方程如下：

對(duì)方程重新進(jìn)行估計(jì)，得到如下結(jié)果：

R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA

t (2.059)(1.961)

R＝0.805＝0.762F＝18.584D.W＝1.787

觀察殘差表發(fā)現(xiàn)基本不存在異方差。

R＝12.649+2.521×△B+1.167×△CA

四、模型實(shí)證分析的結(jié)論

根據(jù)上式所提供的信息對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明:

1.外債余額對(duì)外匯儲(chǔ)備有明顯的作用。外債余額越高，還本付息的壓力就越大，為維持清償力，需要的外匯儲(chǔ)備就越多，兩者之間是正相關(guān)關(guān)系，從系數(shù)可以看出，外匯增長(zhǎng)的重要原因就是外債規(guī)模的擴(kuò)大。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要控制外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)，降低外債余額是一個(gè)重要的途徑。

2.經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)外匯儲(chǔ)備也有明顯的作用。從相關(guān)系數(shù)可以看出，經(jīng)常項(xiàng)目與外匯儲(chǔ)備之間存在正相關(guān)關(guān)系?？紤]到近幾年來(lái)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目一直保持高額順差進(jìn)，外匯儲(chǔ)備儲(chǔ)備的總量也一直保持著 高速增長(zhǎng)。結(jié)果顯示，這與我國(guó)的實(shí)際情況相符，并且也不違背經(jīng)濟(jì)理論。

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注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文?！?/p>